![](/user_photo/2706_HbeT2.jpg)
- •2. Связь риска и доходности действительно является линейной. 34
- •8. Перечислите основные предпосылки модели сарм? 37
- •2. Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20. 37
- •3.12. Вопросы и задачи к главе 4 51
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 56
- •3.18. Вопросы и задачи к главе 5 69
- •3.19. Ответы и решения 73
- •Вопрос 1 - правильный ответ 3 73
- •3.28. Вопросы к главе 6 99
- •Вопрос 14 - правильный ответ 1 105
- •3.36. Ответы и решения 127
- •3.44. Вопросы и задачи к главе 8 161
- •1. Как связана цена капитала фирмы с эффективностью ее работы? 162
- •3.49. Вопросы и задачи к главе 9 177
- •0 1 2 N-1 n время 190
- •3.53. Вопросы к главе 10 195
- •7. Почему разумный инвестор предпочитает вкладывать деньги не в ценные бумаги одной фирмы, а в инвестиционный портфель? 196
- •3.61. Вопросы к главе 11 212
- •3.64. Вопросы к главе 12 224
- •Предмет и метод курса
- •Место финансового менеджмента в системе управления организацией.
- •Содержание финансового менеджмента
- •Цель и задачи финансового менеджмента
- •Внутренняя и внешняя среда фирмы
- •1.1.Правовая среда компании
- •1.2.Налоговая среда фирмы
- •Вопросы к главе 1
- •Литература
- •Основные концепции финансового менеджмента
- •Концепция идеальных рынков
- •Концепция альтернативных затрат
- •Гипотеза эффективности рынков и компромисс риска и доходности
- •Теория агентских отношений
- •Теория асимметричной информации
- •Вопросы к главе 2
- •Литература
- •Основные достижения финансового менеджмента как науки
- •Анализ дисконтированного денежного потока
- •Теории Модильяни-Миллера
- •Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов
- •Модель оценки доходности финансовых активов сарм
- •Связь риска и доходности действительно является линейной.
- •Теория ценообразования опционов
- •Теория арбитражного ценообразования (арт)
- •Вопросы и задачи к главе 3
- •Перечислите основные предпосылки модели сарм?
- •Определите уровень риска портфеля, состоящего на 30% из безрискового актива, доходностью 15% и из рисковых ценных бумаг, ско которых составляет 20.
- •Литература
- •Информационное обеспечение фм
- •Управленческая и финансовая отчетность
- •Назначение и взаимосвязь баланса, отчета о прибыли и отчета о движении денежных средств
- •Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности
- •Базовые показатели финансового менеджмента
- •Вопросы и задачи к главе 4
- •1.3.Взаимосвязь трех основных финансовых документов
- •1.4.Состав и соотношения основных показателей финансового менеджмента
- •1.5.Расчет основных показателей финансового менеджмента
- •1.6.Ответы и решения
- •Литература
- •Показатели доходности предприятия
- •Экономическая рентабельность активов
- •Прибыльность и скорость оборота
- •Управление рентабельностью активов
- •Рентабельность собственных средств
- •Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Вопросы и задачи к главе 5
- •1.7.Формулы расчета показателей
- •1.8.Расчет и анализ экономической рентабельности активов
- •1.9.Чистая рентабельность акционерного капитала
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление рисками
- •Классификация финансовых рисков.
- •Риск-менеджмент
- •Рыночный и специфический финансовый риск.
- •Предпринимательский (операционный) леверидж
- •Найти операционный рычаг по следующим данным:
- •Порог рентабельности и запас финансовой прочности
- •Финансовый леверидж
- •Риск владельца обыкновенных акций
- •Управление рисками внутри предприятия
- •Вопросы к главе 6
- •1.10.Вопросы
- •1.11.Тест
- •Литература
- •Управление оборотным капиталом
- •Оборотный капитал и источник его финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности
- •Оборачиваемость оборотного капитала и его элементов
- •Управление запасами
- •1.12.Метод авс контроля товарно-материальных запасов
- •1.13.Определение наиболее экономичного размера заказа
- •1.14.Системы управления запасами
- •1.15. Управление запасами готовой продукции
- •Управление дебиторской задолженностью
- •Управление кредиторской задолженностью
- •Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •Вопросы и задания к главе 7
- •Ответы и решения
- •Литература
- •Управление источниками долгосрочного финансирования
- •Источники финансирования
- •Структура капитала
- •1.16.. Модель Миллера - Модильяни
- •1.17.Влияние факторов реальных рынков на формирование структуры капитала
- •1.18.Особенности российского налогового законодательства, влияющие на формирование структуры капитала компании
- •Цена капитала
- •1.19.Составляющие капитала
- •1.20. Цена источника финансирования «заемный капитал»
- •1.21.Цена источника финансирования «привилегированные акции»
- •1.22.Цена источника финансирования «нераспределенная прибыль»
- •1.23.Цена источника «обыкновенные акции»
- •1.24.Цена источника «амортизационный фонд»
- •1.25.Цена источника «кредиторская задолженность»
- •Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Эффект финансового рычага
- •Темп устойчивого роста
- •Дивидендная политика
- •1.26.. Дивидендная политика: основные вопросы
- •1.27.. Теоретические основы формирования дивидендной политики компании
- •1.28. Формирование дивидендной политики
- •1.29. Законодательные ограничения в вопросах дивидендной политики в России
- •Вопросы и задачи к главе 8
- •1.30.Вопросы к разделу 8.2
- •1.31.Задачи к разделу 8.2
- •1.32. Вопросы к разделу 8.3
- •1.33.Задачи к разделу 8.3
- •1.34.Вопросы к разделу 8.5
- •1.35.Задачи к разделу 8.5
- •1.36.Вопросы к разделу 8.7
- •Литература
- •Управление инвестициями
- •Сущность, цель и задачи
- •Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Методы оценки риска инвестиционных проектов
- •Инвестиционная политика и формирование бюджета капиталовложений
- •Вопросы и задачи к главе 9
- •Литература
- •Финансовые инструменты
- •Виды финансовых инструментов
- •Методы оценки финансовых активов
- •1.37. Временная стоимость денег
- •1.38.Модель дисконтированного денежного потока (dcf- модель)
- •1.39. Практическое применение модели оценки денежного потока
- •Равенство обусловлено бесконечной геометрической прогрессией.
- •0 1 2 N-1 n время
- •Портфельные инвестиции
- •1.40.. Доходность инвестиционного портфеля
- •1.41.Риск инвестиционного портфеля
- •1.42.. Эффективные портфели
- •1.43.Оптимальный портфель
- •Вопросы к главе 10
- •Задачи к главе 10
- •Литература
- •Финансовое планирование и прогнозирование
- •Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование
- •Финансовая стратегия
- •Бюджетирование
- •1.44.Цели и задачи планирования финансовой деятельности
- •1.45.Понятие и методы разработки бюджета компании
- •1.46.Оперативное финансовое планирование и контроль
- •Финансовый менеджмент в условиях инфляции
- •Антикризисное управление
- •Банкротство и реструктуризация
- •Вопросы к главе 11
- •Литература
- •Международные аспекты финансового менеджмента
- •Две формы вертикального баланса
- •Проблемы международных сравнений отчетности
- •1.47.Использование международных стандартов учета
- •1.48.Применение стандарта ias
- •1.49.Применение мсфо в разных странах с учетом национальных особенностей
- •1.50.Международные организации, их вклад в мсфо
- •1.51.Россия и проблема перехода на мсфо
- •Вопросы к главе 12
- •1. Собственные средства предприятия равны 20, заемные – 10, текущие обязательства – 5, операционная прибыль –12, проценты за кредит – 30%, налог на прибыль 25%. Определите по этим данным:
- •Литература
- •Информационные технологии в финансовом менеджменте
- •Программы анализа финансового состояния предприятия
- •Основы финансового моделирования
- •Программы оценки инвестиционных проектов (Рroject Expert)
- •Литература
Литература
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, - 2002
Колб Р.Б., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. – М.: Издательство «Финпресс»,2001;
Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: «Ось-89»,2001.
Финансовый менеджмент. Под ред. Стояновой Е.С. - М.:Перспектива,1994
Показатели доходности предприятия
Экономическая рентабельность активов
Для оценки экономической рентабельности активов принято использовать показатель, основанный на наиболее общей формуле рентабельности производства, характеризующей эффективность затрат и вложений:
В числитель этой формулы необходимо подставить НРЭИ, а в знаменатель, помня, что именно в активе баланса предприятия отражены направления расходования и вложений средств, подставим объем актива:
Поскольку актив и пассив равны, а последний представляет собой совокупность собственных средств и заимствований, то:
Экономическая рентабельность активов ЭР — жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности — свидетельство нынешних и залог будущих успехов. Этот показатель связывает между собой прибыль и использованные для получения этой прибыли средства.
Тот факт, что в числителе его стоит именно операционная прибыль (НРЭИ), т.е. прибыль до вычета процентов и налогов, делает его интересным не только для менеджеров предприятия, но и для всех категорий внешних пользователей отчетности – кредиторов, инвесторов, акционеров, налоговых и контролирующих органов, поскольку операционная прибыль является источником удовлетворения экономических интересов и кредиторов, и акционеров, и государства.
Этот показатель настолько важен, что его называют первичным коэффициентом. Он показывает, сколько копеек операционной прибыли зарабатывает предприятие на каждый рубль, вложенный в дело. Характеризуя общий уровень прибыльности предприятия и будучи относительным показателем, он допускает сравнение различных фирм между собой и в этом смысле становится интересным не только инвесторам и кредиторам, но и партнерам по бизнесу и потребителям.
Другие названия показателя экономической рентабельности активов ЭР:
ROCE – return on capital employed, «отдача на используемый капитал», «отдача от используемого капитала»;
ROI – return on investment, «отдача от инвестиций»;
ROA – return on assets, «доход на активы».
В знаменателе этого показателя стоит сумма всех долгосрочно используемых средств, и собственных, и заемных. Собственные средства включают уставной или акционерный капитал и накопленную за годы деятельности нераспределенную прибыль, а также различные фонды, созданные за счет прибыли. Заемные средства включают кредиты и займы, предоставленные другими организациями. В западной методологии принято учитывать в составе заемных средств только долгосрочные обязательства, т.е. кредиты и займы, полученные на срок более года. Краткосрочные кредиты учитываются в составе кредиторской задолженности и не включаются расчет величины используемого капитала. Однако в условиях, существующих на данный момент в России, когда еще довольно высоки уровень инфляции и ставки процентов за кредит, в том числе краткосрочный, мы пока не можем пренебрегать процентами по краткосрочным кредитам и обращаться с ними так же, как с кредиторской задолженностью, не генерирующей финансовых издержек. Тем более что у большинства предприятий основной формой использования заемных средств являются именно краткосрочные кредиты, а проценты по ним составляют существенную часть издержек. Поэтому мы рекомендуем при расчете величины используемого капитала учитывать все формы привлечения средств, использование которых связано с финансовыми издержками, т.е. и долгосрочные (более года), и краткосрочные (менее года) кредиты и займы. Кредиторская задолженность (текущие обязательства, текущие пассивы) в стоимость используемого капитала не включается.
Таким образом, величина активов (А), равная величине используемого капитала, может быть оценена валютой баланса (ВБ) за вычетом кредиторской задолженности (КЗ). При этом основные средства и все амортизируемое имущество должны быть показаны по остаточной стоимости, а при наличии убытков на их величину следует уменьшить размер собственных средств.
А = ВБ – КЗ.
С точки зрения физического состояния используемый капитал представляет собой сумму основного (ОФ, или внеоборотные активы) и оборотного капитала (ОК, или оборотные средства за вычетом текущих обязательств в виде кредиторской задолженности):
А = ОФ + ОК
С точки зрения источников формирования используемый капитал состоит из собственных (СС) и заемных (ЗС) средств:
А = СС + ЗС
Вместо терминов «активы» или «используемый капитал» можно встретить также другие равнозначные термины, такие как «полные активы», «инвестируемый капитал», «функционирующий капитал», «суммарный используемый капитал».
В отчетности предприятия в балансе отражается величина собственного и заемного капитала на начало и на конец отчетного периода. Чтобы сравнить величину активов с операционной прибылью за тот же период, рассчитывают среднюю величину активов как полусумму значений на начало и на конец периода.