Биржевые и внебиржевые информационные системы фондового рынка Информационные системы учета прав собственности на ценные бумаги

С развитием фондового рынка возникла необходимость учитыватьвеличины дохода, приносимого акцией, от конъюнктурных факторов в экономике страны, от развития соответствующей отрасли, величины ссудного процента, а также от политических факторов, непосредственно влияющих на соотношение спроса и предложения.

Операции с ценными бумагами, приносящими фиксированный текущий доход, к которым относятся облигации, занимают на фондовом рынке значительное место.

Цель выпуска облигаций - заем средств для вложения в крупномасштабные государственные проекты, для дополнительного финансирования производственно-хозяйственной деятельности корпораций. Экономическим содержанием покупки облигации является кредитная операция, в которой покупатель облигации выступает как кредитор, а эмитент облигации - как заемщик средств. Поскольку облигации выпускаются на сравнительно длительные сроки, то они одновременно рассматриваются как особая форма инвестиций, а их покупатель представляется инвестором, хотя по своей экономической природе он кредитор, а предоставляемые в обмен на облигации средства не инвестиции, а ссуда. Однако кредит, предоставляемый путем приобретения облигаций, отличается от банковского кредита двумя важными обстоятельствами: во-первых, при выпуске облигационного займа кредитно-финансовый институт в лице коммерческого банка выступает не непосредственным кредитором, предоставляющим средства заемщику за счет своих денежных средств, а, как правило, лишь посредником, действующим по поручению другого юридического лица. Во-вторых, в приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора принимает участие большое число юридических и физических лиц, а не один кредитно-финансовый институт. Последнее тоже может иметь место, но только как частный случай, причем преимущественно лишь по отношению к государственным облигациям. Кроме того, коммерческие банки (даже в странах с развитой рыночной экономикой) не часто дают кредит более чем на год. В отличие от этого облигационные займы обеспечивают возможность получения кредита на многие годы, а иногда и десятилетия. Существует большое разнообразие типов облигаций, которые классифицируются по нескольким признакам.

В течение периода жизни облигации ее характеризуют:

• номинальная стоимость, определяемая эмитентом при выпуске займа;

• купонный процент (при наличии купона) или дисконт;

• срок погашения облигации;

• срок выплаты процентов.

Обращаясь на фондовом рынке, облигации представляют собой инвестиционный товар, привлекательность которого для инвестора определяется величиной приносимого дохода и минимальным риском, что, в свою очередь, определяет ликвидность облигации. Облигации по сравнению с акциями имеют меньший риск, что соответственно сказывается на привлекательности размещения средств инвесторов в этот тип ценных бумаг.

Кроме устоявшихся традиционных видов акций и облигаций на фондовом рынке появились новые виды ценных бумаг как реакция на изменение его структуры по линии биржевого и внебиржевого оборотов. Как правило, эти бумаги носят вторичный, производный характер в отношении действующих на рынке акций и облигаций. К таким ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы, варранты, конвертируемые облигации и акции и другие финансовые инструменты денежного рынка.

Финансовый фьючерс - это срочный контракт, который заключается между эмитентом (продавцом) и инвестором (покупателем) в целях купли-продажи в будущем ценных бумаг или финансовых инструментов по зафиксированной ранее цене. Особенность фьючерса заключается в том, что продавец в момент заключения контракта не располагает ценными бумагами. Сделка базируется на разнице между зафиксированной ценой и ценой на дату исполнения контракта. Фьючерсами активно пользуются банки и другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности.

Опционы также представляют собой срочные контракты на ценные бумаги или финансовый инструмент, дающие право покупателю опциона на проведение той или иной операции за определенную цену. Сущность опциона состоит в том, чтобы ограничить негативное влияние рыночной конъюнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, выплаченной за контракт.

Варрант - ценная бумага, дающая держателю право на покупку реальных ценных бумаг. В ряде случаев варранты выпускаются вместе с облигациями в целях привлечения коллективных и индивидуальных инвесторов. Варранты - ценные бумаги, производные от реальных акций и облигаций, в целом составляют новый механизм рынка ценных бумаг, который в большей степени служит перераспределению действующих капиталов, чем мобилизации денежных средств для массированного финансирования экономики.

Среди финансовых инструментов денежного рынка наиболее распространенными являются сберегательные, инвестиционные сертификаты, векселя, боны, ренты. Сберегательный сертификат представляет собой письменное свидетельство банка о депонировании определенной суммы денежных средств, которое удостоверяет право вкладчика получить по истечении указанного срока депозит и проценты по нему. Особенность его обращения заключается в том, что при досрочном требовании возвратить средства по сберегательному сертификату банк выплачивает пониженный процент, оговариваемый при внесении депозита. Движение сертификатов на рынке ценных бумаг осуществляется в целях спекулятивных сделок и получения дополнительных средств для вложения в реальные ценные бумаги (акции и облигации).

Другой распространенный финансовый инструмент  вексель, который служит средством перевода денежных средств и средством коммерческого кредита. Участников рынка векселя привлекают налоговыми преимуществами, возможностью обращения в качестве расчетного средства, получения эмиссионной прибыли и дополнительных оборотных средств без привлечения кредита.

Интерес инвесторов к финансовым инструментам денежного рынка определяется возможностью получения гарантированного дохода в краткосрочном периоде. Интерес эмитента противоположен: он заключается в возможности аккумуляции значительных денежных ресурсов на длительный срок для размещения в высокодоходные краткосрочные финансовые проекты и спекулятивные операции на фондовом рынке.

На российском рынке наиболее распространены следующие виды ценных бумаг: акции акционерных компаний, банков и кредитно-финансовых институтов; облигации акционерных компаний, банков и кредитно-финансовых институтов; финансовые инструменты - векселя, сберегательные и депозитные сертификаты банков; государственные обязательства, облигации внутреннего валютного займа, золотые сертификаты Министерства финансов.

Биржевые и внебиржевые информационные системы фондового рынка

Информационные системы учета прав собственности на ценные бумаги

С развитием фондового рынка возникла необходимость учитывать принадлежность ценных бумаг конкретным инвесторам. Эти функции выполняют регистраторские или депозитарные организации. В различных странах их функциональное назначение неоднозначно: в общем случае выделяют германскую (европейскую) и американскую модели рынка. В Германии все ценные бумаги носят бездокументарный характер и существуют в форме бухгалтерской записи на счете инвестора, учетные процедуры на фондовом рынке выполняет депозитарная организация "Немецкий кассовый союз", а регистраторские организации отсутствуют, что сложилось исторически. В США, напротив, значение регистраторских организаций достаточно велико и они являются активными участниками и необходимым звеном фондового рынка.

В России в соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" акционерное общество, имеющее более 500 акционеров, обязано поручить ведение реестра владельцев ценных бумаг специализированному регистратору. Кроме того, инфраструктура рынка ценных бумаг в России складывается таким образом, что депозитарные организации также являются его необходимой составной частью.

Существует несколько форм ведения реестра акционеров:

• централизованный ("прозрачный") реестр - ведение реестра акционеров осуществляет одна организация. Преимущество этой формы состоит в том, что эмитент "видит" всех инвесторов, но она неудобна для инвесторов, которые удалены территориально от месторасположения регистратора и активно работают на фондовом рынке в качестве "спекулятивных" инвесторов;

• реестр с номинальными держателями ("полупрозрачный" реестр) - вместо инвестора в реестре акционеров записан номинальный держатель, который может предоставлять свои услуги нескольким акционерам этого регистратора. В этом случае у номинального держателя ведется часть реестра акционеров, данные об акционерах он предоставляет регистратору по его требованию на договорной основе; смена владельца между клиентами номинального держателя не отражается у регистратора. Такой реестр удобен инвесторам, но эмитент не может отследить "право собственности" у номинальных держателей;

• распределенный ("непрозрачный ") реестр — у регистратора в реестре акционеров записаны только номинальные держатели, реестр акционеров собирается на определенную дату на договорной основе с номинальными держателями.

В настоящее время на российском рынке сложилась двойственная ситуация из-за противоречия интересов эмитента и регистратора, с одной стороны, и инвесторов и депозитарных организаций, с другой стороны. Эмитент и регистратор не желают "отдавать" реестр в "чужие руки", а инвестору для ускорения расчетов по ценным бумагам и удобства перерегистрации прав более выгодно общаться с номинальным держателем, функции которого в настоящее время выполняют организации, имеющие лицензию на право депозитарной деятельности.

Этих действующих лиц объединяет информация, которая необходима для учета прав собственности на ценные бумаги. Однако технология ведения реестра акционеров у регистраторов или его части у депозитариев различна.

Информационные системы ведения реестра (ИСВР) акционеров у регистраторов используют линейную технологию учета ценных бумаг. Информационные депозитарные системы (ИДС), обеспечивающие обработку информации в депозитарных организациях, применяют технологию балансового учета ценных бумаг, где в разрезе активных счетов учитываются ценные бумаги по местам их хранения (собственное хранилище или депозитарий-корреспондент), а в разрезе пассивных счетов - ценные бумаги по их принадлежности (счета-депо инвесторов).

Информационные системы ИСВР и ИДС должны соответствовать существующим нормативным актам и реализовывать:

• начальное формирование реестра или части реестра (на основе проспектов эмиссии, первичного размещения акций вводится информация о типах, категориях, количестве акций в данном выпуске и др.);

• корректировку информации о выпуске ценных бумаг, вследствие глобальных или корпоративных операций над выпуском ценных бумаг (сплит, обратный сплит, конвертация, начисление дивидендов и т.д.) вносятся изменения в информационную базу;

• ведение лицевых счетов или счетов-депо акционеров, на которых учитывается информация по каждому акционеру о принадлежащих ему акциях с возможностью изменения информации;

• регистрацию перехода прав собственности на ценные бумаги с ведением истории таких операций;

• автоматическое формирование для представления акционеру выписки из реестра или со счета-депо инвестора.

Для нормального взаимодействия номинального держателя и регистратора между ними должен быть выработан стандарт предоставления информации, в связи с чем в этих системах должна быть предусмотрена возможность перевода данных в файлы формата DBF.

В настоящее время все более жесткие требования предъявляются к информационной безопасности данных, поэтому наиболее совершенные ИСВР и ИДС предусматривают функции, обеспечивающие многоуровневую защиту данных, которая включает в себя:

• защиту данных от несанкционированного доступа, т.е. использование процедуры аутентификации пользователя по идентификатору и паролю при входе в систему;

• наличие процедур кодирования и шифровки информации;

• многоуровневый доступ к данным - наличие нескольких типов пользователей в соответствии с их полномочиями;

• защиту информации от случайного уничтожения при сбое системы или неправильных действий персонала;

• наличие средств контроля достоверности и непротиворечивости данных;

• возможность резервного сохранения и последующего восстановления данных.

Следует подчеркнуть, что в настоящее время системы ИДС и ИСВР находятся на этапе совершенствования с учетом законодательной политики государства и ситуации на фондовом рынке (принятие общих правил, стандартов участниками рынка и т.д.).