1 .Налог на имущество организаций

2.Земельный налог

3.Транспортный налог

Экономическое значение. Характеристика элементов: налогоплательщик, объект н/я, налогооблагаемая база, ставка, налоговый период, порядок расчета и сроки уплаты.Льготы по налогу

Налог на имущество организаций относится к региональным налогам и является стабильным источником доходов бюджетов Российской Федерации.

Налогоплательщики: Организации, имеющие имущество, признаваемое объектом налогообложения.

Налоговый период: Календарный год

Объектами налогообложения для российских организаций признается движимое и недвижимое имущество (в том числе имущество, переданное во временное владение, в пользование, распоряжение, доверительное управление, внесенное в совместную деятельность или полученное по концессионному соглашению), учитываемое на балансе в качестве объектов основных средств в порядке, установленном для ведения бухгалтерского учета.

Налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения. Налоговая база определяется налогоплательщиками самостоятельно.

Налоговые ставки устанавливаются законами субъектов Российской Федерации и не могут превышать 2,2 процента.

Допускается установление дифференцированных налоговых ставок в зависимости от категорий налогоплательщиков и (или) имущества, признаваемого объектом налогообложения.

Авансовые расчеты и налоговая декларация

Налогоплательщики представляют налоговые расчеты по авансовым платежам по налогу не позднее 30 календарных дней с даты окончания соответствующего отчетного периода.

Налоговые декларации по итогам налогового периода представляются налогоплательщиками не позднее 30 марта года, следующего за истекшим налоговым периодом.

Не признаются налогоплательщиками

организации, являющиеся организаторами Олимпийских игр и Паралимпийских игр, в отношении имущества, используемого в связи с организацией и проведением XXII Олимпийских зимних игр и XI Паралимпийских зимних игр 2014 года в городе Сочи;

лица, являющиеся маркетинговыми партнерами Международного олимпийского комитета, - в отношении имущества, используемого исключительно в связи с организацией и (или) проведением Олимпийских игр и развитием города Сочи как горноклиматического курорта.

Земельный налог является местным налогом. Все средства от него поступают в бюджет того города, района, сельской администрации, на территории которых находится земельный участок.

Налогоплательщиками налога признаются организации и физические лица, обладающие земельными участками, признаваемые объектом налогообложения на праве собственности, праве постоянного (бессрочного) пользования или праве пожизненного наследуемого владения.

Налоговый период: Календарный год

Налоговая база по земельному налогу определяется как кадастровая стоимость земельных участков по состоянию на 1 января года, являющегося налоговым периодом.

Кадастровая стоимость земельного участка определяется оценщиком в соответствии с законодательством об оценочной деятельности в Российской Федерации.

Налоговые ставки устанавливаются нормативными правовыми актами представительных органов муниципальных образований и не могут превышать:

0,3 процента в отношении земельных участков:

отнесенных к землям сельскохозяйственного назначения или к землям в составе зон сельскохозяйственного использования в населенных пунктах и используемых для сельскохозяйственного производства; занятых жилищным фондом и объектами инженерной инфраструктуры жилищно-коммунального комплекса или предоставленных для жилищного строительства;

предоставленных для личного подсобного хозяйства, садоводства, огородничества или животноводства, а также дачного хозяйства;

1,5 процента в отношении прочих земельных участков.

Допускается установление дифференцированных налоговых ставок в зависимости от категорий земель и (или) разрешенного использования земельного участка.

Налогоплательщики - организации в отношении земельных участков, принадлежащих им на праве собственности или праве постоянного (бессрочного) пользования, по истечении налогового периода представляют в налоговый орган по месту нахождения земельного участка, налоговую декларацию по налогу.Срок представления - не позднее 1 февраля года, следующего за истекшим налоговым периодом.

Не признаются налогоплательщиками: организации и физические лица в отношении земельных участков, находящихся у них на праве безвозмездного срочного пользования или переданных им по договору аренды

Транспортный налог является региональным налогом, формирующим доходную базу региональных бюджетов. Уплата налога производится налогоплательщиками по месту регистрации транспортных средств.

Налогоплательщиками транспортного налога признаются лица, на которых в соответствии с законодательством Российской Федерации зарегистрированы транспортные средства, признаваемые объектом налогообложения.

Налогоплательщики, являющиеся организациями, по истечении налогового периода (не позднее 1 февраля года, следующего за истекшим налоговым периодом) представляют в налоговый орган по месту нахождения транспортных средств, налоговую декларацию.

Объектом налогообложения признаются автомобили, мотоциклы, мотороллеры, автобусы и другие самоходные машины и механизмы на пневматическом и гусеничном ходу, самолеты, вертолеты, теплоходы, яхты, парусные суда, катера, снегоходы, мотосани, моторные лодки, гидроциклы, несамоходные (буксируемые суда) и другие водные и воздушные транспортные средства, зарегистрированные в соответствии с законодательством РФ.

Налоговый период: Календарный год. Налоговая база определяется:

в отношении транспортных средств, имеющих двигатели - как мощность двигателя транспортного средства в лошадиных силах;

в отношении воздушных транспортных средств, для которых определяется тяга реактивного двигателя, - как паспортная статическая тяга реактивного двигателя воздушного транспортного средства на взлетном режиме в земных условиях в килограммах силы;

в отношении водных несамоходных (буксируемых) транспортных средств, для которых определяется валовая вместимость, - как валовая вместимость в регистровых тоннах;

в отношении водных и воздушных транспортных средств, не указанных в пунктах 1-3 - как единица транспортного средства.

Налоговая база определяется отдельно по каждому транспортному средству, указанному в пунктах 1-3. В отношении транспортных средств, указанных в пункте 4 налоговая база определяется отдельно.

Налоговые ставки устанавливаются законами субъектов РФ в зависимости от мощности двигателя, тяги реактивного двигателя или валовой вместимости транспортных средств, категории транспортных средств или единицу транспортного средства

Cтавки могут быть увеличены (уменьшены) законами субъектов не более чем в 5 раз.

Не признаются налогоплательщиками (см налог на им-во орг-й)

Н-11 Специальные налоговые режимы

1.Экономическое значение специальных налоговых режимов.

2.УСНО

3.ЕНВД

4.Единый с/х налог

Характеристика элементов: налогоплательщик, объект н/я, налогооблагаемая база, ставка, налоговый период, порядок расчета и сроки уплаты.Льготы по налогу

УСНО – упрощенная система н/о Особый вид налогового режима, ориентированный на снижение налогового бремени в организациях малого бизнеса и облегчение ведения налогового учёта.

Действующая организация (предприниматель) имеет право перейти на УСНО с 01 января следующего года, если по итогам 9 месяцев текущего года ее доходы не превысили 45 млн. рублей. Вновь создаваемая организация (предприниматель) праве подать заявление о переходе на УСНО в 5ти-дневный срок с даты постановки на учет в налоговом органе

Категория налогоплательщиков: Юридические лица, индивидуальные предприниматели

Налоговый период: Календарный год

В связи с применением УСНО, налогоплательщики освобождается от уплаты следующих налогов:

организации: от налога на прибыль организаций; налога ни имущество организаций; НДС (кроме налога, уплачиваемого в соответствии с договором простого товарищества (договором о совместной деятельности));

индивидуальные предприниматели: налог на доходы физических лиц; налог на имущество физических лиц; НДС (кроме налога, уплачиваемого в соответствии с договором простого товарищества (договором о совместной деятельности)).

Объект налогообложения (по выбору налогоплательщика):

доходы;

доходы, уменьшенные на величину расходов.

Ставка налога:

6% (при выборе объекта налогообложения «доходы»);

15% (при выборе объекта налогообложения «доходы минус расходы»на основании п.2 ст. 346.20 НК РФ законами субъекта РФ ставка может быть снижена до 5%.

По итогам налогового периода осуществляется уплата налога и представление налоговой декларации:

Организациями - не позднее 31 марта,

Индивидуальными предпринимателями - не позднее 30 апреля.

Единый налог на вменённый доход (обязательный порядок применения) - Налог, вводимый законами субъектов Российской Федерации и заменяющий собой уплату ряда налогов и сборов, существенно сокращает и упрощает контакты с фискальными службами.

Категория налогоплательщиков: Юридические лица, индивидуальные предприниматели

Налоговый период: Квартал

Данный специальный налоговый режим применяется только в отношении определенных видов деятельности * (пункт 2 статьи 346.26 Кодекса).

Величина налога определяется расчетным путем и зависит от физических показателей, характеризующих определенные виды деятельности, и базовой доходности в месяц (пункт 3 статьи 346.29 Кодекса).

Объект налогообложения - вмененный доход налогоплательщика. Налоговая база - величина вмененного дохода.

Вмененный доход = базовая доходность по определенному виду деятельности за налоговый период * физический показатель, характеризующий данный вид деятельности.

Базовая доходность корректируется (умножается) на коэффициенты К1 и К2.

К1 - устанавливается на календарный год - коэффициент-дефлятор, рассчитываемый как произведение коэффициента, применяемого в предшествующем периоде, и коэффициента, учитывающего изменение потребительских цен в РФ в предшествующем календарном году.

К2 - корректирующий коэффициент базовой доходности, учитывающий совокупность особенностей ведения предпринимательской деятельности (ассортимент, сезонность, режим работы, величину доходов и т.д.)

Значения К2 определяются правовыми актами муниципальных районов, городских округов, городов для всех категорий налогоплательщиков в пределах от 0,005 до 1 включительно.

15% величины вмененного дохода

Уплата единого налога производится не позднее 25-го числа первого месяца следующего налогового периода.

Налогоплательщики не вправе применять ЕНВД, если:

среднесписочная численность работников за предшествующий календарный год превышает 100 человек;

доля участия других юридических лиц в уставном капитале организации составляет более 25%.

Единый сельскохозяйственный налог. Налогоплательщиками при данном налоговом режиме являются сельскохозяйственные товаропроизводители (организации и индивидуальные предприниматели), добровольно перешедшие под этот режим. Сельскохозяйственными товаропроизводителями считаются производители с/х продукции и выращивающие рыбу, ее переработку и реализующие эту продукцию, при условии, что в общем доходе доля дохода от реализации произведенной ими с/х продукции и выращенной ими рыбы, составляет не менее 70 %. Налоговый период: Календарный год

Применение ЕСХН, заменяет уплату следующих налогов:

организации: налог на прибыль организаций; налог на имущество организаций; НДС (кроме налога, уплачиваемого в соответствии с договором простого товарищества (договором о совместной деятельности));

индивидуальные предприниматели: налог на доходы физических лиц; налог на имущество физических лиц; НДС (кроме налога, уплачиваемого в соответствии с договором простого товарищества (договором о совместной деятельности)).

Объект налогообложения: доходы, уменьшенные на величину расходов. Налоговая ставка по ЕСХН: 6%.

Порядок перехода на уплату единого сельскохозяйственного налога такой же как и при переходе на упрощенную систему – организация либо предприниматель подают заявление в налоговой орган по месту своего учета в период с 20 октября по 20 декабря предшествующего переходу на эту систему года.

Не вправе перейти на уплату ЕСХН:

организации и индивидуальные предприниматели, занимающиеся производством подакцизных товаров;

организации, имеющие филиалы или представительства.

~ Страх-1. Эк. сущность страх-ния

1)Эк. категория страх. защиты обществ-го пр-ва

Страх.защита – эк.категория, отражающая сов-сть специф. распределит-х и перераспред-х отн-й, связанных с преодолением или возмещением потерь, наносимых матер. пр-ву и жизненному уровню населения стих. бедствиями и др. ЧС; совок-сть перераспред-х отн-й по поводу преодоления и возмещения ущерба, наносимого конкр. объектам обществ-го пр-ва.

В страховом риске и в защитных мерах состоит сущность эк. категории страх. защиты. Матер. воплощением эк. категории страх. защиты служит страх. фонд, к-й представляет собой сов-сть выделенных (зарезервированных) натур. запасов мат. благ. Исторически первой организац. формой матер-го воплощения эк. категории страх. защиты был натур. страх. фонд.

Мощный импульс к организации страх. защиты дало обществ. разделение труда, развитие ремесленного пр-ва и выделение торговли в самост. отрасль.

2) Понятие страх. фонда. Страх. фонд - эк. необход-сть - обязател. компонент любого воспр-го процесса (на макро-, мезо- и микроуровнях эк-ки), выступая в качестве эк. метода компенсации ущербов (убытков), возникающих в результате стих. сил природы, несчастных случаев, действий 3-их лиц и т.п. Фонд может форм-ся за счет матер., натур., ден. ср-в, последняя форма наиболее универсальна. Источники формирования страх. фондов - платежи физ. и юр. лиц, взимаемые на обязат. или добровольной основе. Создание целевых страх. фондов, управление ими и распределение - это часть с-мы фин. отн-й, неразрывно связанная с др. формами аккумуляции и расход-ния фин. рес-в в обществе.

Осн. организационные формы страх. фондов:

гос-ные; самострахования; страх. компаний.

Гос. страх. фонды форм-ся в целях обеспечения непрерывности обществ. воспр-ва и устранения соц. диспропорций, а также компенсации последствий ЧС за счет обязат. платежей граждан и юр. лиц, субсидий бюджета. Средства этого фонда исп-ся в строгом соот-вии с закон-но установленными нормативами и при наличии опред. условий для матер. обеспечения и оказания помощи. Фонды самострахования форм-ся на уровне п/п и индивидов на добров. или обязат. основе (для АО закон-вом предусм-ся обязат-сть создания страх. (резервного) фонда в размере не < 5% от УК). Фонды страх. компаний (фонды страховщика) - это коллективные страх. фонды, к-е образуются на добров. основе за счет взносов п/п и населения как альтернатива фондам самостр-ния.

3) Как эк. категория страхование предст. собой с-му эк. отн-й, включающую совок-ть форм и методов форм-ния целевых фондов ден/ср-в и их исп-ния на возмещение ущерба при разл. непредвид. неблагопр. явлениях, а также на оказание помощи гражданам при наступлении опр. событий в их жизни.

Эк. категорию страх-ния характ-ют след. признаки: - наличие перераспределит-х отн-й; - наличие страх. риска; - форм-ние страх. сообщ-ва из числа страх-лей и страховщиков; -сочетание индивид. и групповых страх. интересов; - солидарная отв-сть всех страх-лей за ущерб; - замкнутая раскладка ущерба; - перераспр-ние ущерба в пространстве и времени; - возвратность страх. платежей; - самоокуп-сть страх. д-сти.

4)Функции страх-ния и его содержание как эк. категории органически связаны. Ф-ции эк. категории страх-ния:1.Форм-ние специализир. страх. фонда ден. ср-в. 2.Возмещение ущерба и личное матер. обесп-ние граждан.3.Предупрежд-е страх. случая и min-я ущерба.

Специализ. страх. фонд через с-му запасных и резервных фондов обеспечивает стабильность страх-ния, гарантию выплат возмещений. Этот фонд может форм-ся как в обязат-ном, так и в добров-ном порядке. Ч/з ф-ю форм-ния специализ. страх. фонда решается проблема инв-ций временно своб. ср-в в банк. и др. комм. стр-ры вложения ден/ср-в в недвижимость, приобретения ц/б и т.д. С развитием рынка в стр-нии механизм использования временно своб. ср-в будет совершенствоваться, а значение ф-ции страх-ния как форм-ния спец. страх. фондов возрастать.

Право на возмещение ущерба в имуществе имеют только физ. и юр. лица, к-е явл. участниками форм-ния страх. фонда. Порядок возмещения ущерба опред-ся страх. компаниями, исходя из усл-й договоров стр-ния, и регулируется гос-вом (лиценз-ние страх. д-сти).

Предупреждение страх. случая и min-ция ущерба – предп-ет широкий комплекс мер, в т.ч. фин-ние меропр-й по недопущению или снижению негативных последствий несчаст. случаев, стих. бедствий; правовое воздействие на страх-ля, закрепленное в усл-ях заключ-го договора стр-ния и ориентированное на его бережное отношение к застрах-му имуществу. Меры страховщика по предупреждению страх. случая и min-ции ущерба носят название превенции. В целях реал-ции этой ф-ции страховщик образует особый ден. фонд предупредит-х мероприятий.

На основе данных ф-й эк. категории страх-ния можно выделить осн. функции самого страх-ния: рисковую, предупред-ную, сберег-ную, контр-ую, инвестиционную.

Рисковая ф-ция выражается в возмещении риска (перераспределение ден. формы ст-сти между участниками страх-ния в связи с последствиями случ. страх. событий. Рисковая ф-ция явл. главной, т.к. страх. риск, как вер-сть ущерба, непосредственно связан с осн. назначением страх-ния по возмещению матер. ущерба пострадавших.

Предупредительная ф-ция состоит в том, что за счет части ср-в страх. фонда фин-ся мероприятия по умен-нию страх. риска.

В рамках сберегательной ф-и происходит сбережение (накопление) ден.сумм, обусл-ное потреб-тью в защите достигн-го достатка и благополучия.

Контр. ф-ция заключена в строго целевом форм-нии и исп-нии ср-в страх. фонда. В соотв-вии с контр. ф-ей на основании закон-ных и инструктивных док-тов осущ-ся фин. страх. контроль за прав. проведением страх. операций.

И нвест-ная ф-я - за счет временно своб. ср-в страх. фондов (страх. резервов) происходит фин-ние эк-ки. Вследствие того, что страх. компании накапливают у себя большие суммы ден/ср-в, к-е предназначены на возмещение ущерба, но до тех пор, пока не наступил страх. случай, они могут быть временно инвестированы в разл. ц/б, недвиж-сть и по др. направлениям.

~ Страх-2.Правовые основы страх. отн-й.

1) Правов. аспекты страх-я. Все прав. отн-я, связ-е с проведением страх-я, делятся на 2 группы: право-отн-я, регул-щие собственно страх-е (сфера гражданск. права), т.е. процесс форм-ния и исп-ния страх. фонда, и правоотн-я, возникающие по поводу орг-ции страх. дела (гос., админ., фин., уголовное, процессуальное и др. отрасли и подотрасли права), т.е. д-сти страховщ-в, их взаимосвязи с банками, бюдж-м, органами гос. упр-ния. В РФ сложилась 3хступенчатая с-ма правов. регул-ния страх. дела: I ступень - Общее гражд. право: ГК РФ и др. нормат. акты. Объектами гражд. правоотн-й явл. мат. и ден. ценности, а также др. мат. и немат. блага. В качестве объектов страх. отн-й также выступают мат. и ден. ценности (имущество, расходы, доходы) и немат. личные блага человека - жизнь, здоровье, трудосп-сть, т.е. риск потери семейн. дох-в в связи с утратой здоро-вья или наступлением смерти в период страх-ния. Субъектами выступают граждане (физ. лица), п/п, орг-ции, учрежд-я (юр. лица) и властные гос. органы (стра-ховщики, страх-ли и 3и лица). II ступень – Cпец. закон-во по страх. делу –отд. законы РФ, регул-щие отн-я по поводу страх-я - закон "Об орг-ции страх. дела в РФ", "О медиц. страх-и граждан в РФ", «Об обязат. страх-и гражд. отв-сти владельцев ТС», «О взаимном страх-и» и др. фед. законы. III ступень - прочие нормат. акты - указы Президента РФ, постановления Прав-ва, подза-конные акты мин-в и ведомств.

2) Закон о страх-нии. Закон регулирует отн-ния в области страх-ния м/у страх. орган-ми и гражданами, п/п, учр-ми, орг-циями, отн-я страх. орг-ций м/у собой, а также устан-ет осн. принципы гос.регул-ния страх.д-сти. Закон регул-ет отн-я м/у лицами, осуществл-ми виды д-сти в сфере страх. дела, или с их участием, отн-я по осуществлению гос. надзора за д-стью субъектов страх. дела, а также иные отн-я, связанные с орг-цией страх. дела. До 31.12.97 г. действовал закон РФ «О страх-нии», к-й был принят 27.11.92 г. Позднее был принят ФЗ «О внесении измен-й и дополн-й в закон РФ „О страх-нии“», к-й был подписан Президентом РФ 31.12.97 (изменено и само название закона). Во 2 главе Закон отражает понятия: страх-я, формы страх-я, объекты страх-я, страх-ли, страховщики, страх. агенты и страх. брокеры, страх. риск, страх. случай, страх. выплата, страх. сумма, страх. возмещение, страх. обеспечение, страх. взнос и страх. тариф, сострах-е, перестрах-е, объедин-я страховщ-в. Этот закон РФ призван создавать равные условия проведения страх-ния для всех страховщиков на страх. рынке, как гос-х, так и негос-х, гарантировать защиту интересов страх-лей, опр-ть единые методич. положения по орг-ции страх-ния и осн. принципы гос. регул-ия страх. д-сти.

3) Договор страх-ния. Договор страх-ния – согла-шение между страх-лем и страховщиком, в силу к-го страховщик обязуется при страх. случае произвести страх. выплату страх-лю или лицу, в пользу к-го заключен договор страх-ния, а страх-ль обязуется уплатить страх. взнос в установл. сроки. Для заключения договора страх-ль должен заявить страховщику о своем намерении в письм. форме или иным образом. Страх-ль обязан также сообщить страховщику все известн. ему обстоят-ва, имеющие существ. значение для опред-ния вероят-сти наступл-я страх. случая по заключ-му договору и возможных убытков от него (степени риска по договору), если эти обстоят-ва неизвестны и не д.б. известны страховщику. Такими обстоят-ми признаются те, к-е оговорены страховщиком в его письм. запросе или в самом договоре. Еще одна обяз-сть страх-ля при заключении договора состоит в том, что он д. сообщить страх-щику о всех др. договорах страх-ия, заключенных или заключаемых им в отношении дан. объекта страх-я.

4) Существ. и несуществ. условия договоров.

Существ. условия договора страх-я: размер страх. суммы, срок действия договора, данные о застрах-ном лице и о характере событий от к-х осущ-ся страх-е.

Несущ. условия договора страх-я детализируют, либо дополняют существенное и к ним относят: 1процедура оформления договора,2порядок вступления договора в силу,3порядок уплаты страх.взносов, 4последствия неуплаты, 5перерасчеты по взносам, 6порядок рассм-ния претензии, 7изм-ние первонач-х условий страх-я.

5) Выполнение обязательств по договорам.

Стр-ые обяза-ва между стр-лем и стр-щиком устанавливаются в договоре, вытекают из эк-их отн-ий,при этом устанавливаются обяз-ти стр-щика,которые соот-ет правам стр-ля и обяз-ти стр-ля соот-щие права стр-щика. В обяз-сти страховщика входят: а)ознакомить страх-ля с правилами страх-ния; б)в случае проведения страх-лем меропр-й, уменьшивших риск наступления страх. случая и размер возможного ущерба застрах-му имуществу, а в случае увел-ия его действит. ст-сти перезаключить по заявлению страх-ля договор страх-я с учетом этих обстоят-в; в)при страх. случае произвести страх. выплату в установл. договором или законом срок. Если страх. выплата не произведена в установл. срок, страховщик уплачивает страх-лю штраф в размере, установленном действ-щим закон-вом; г)возместить расходы, произведенные страх-лем при страх. случае для предотвращения или уменьш-я ущерба застрах-му имуществу, если возмещение этих расх-в предусмотрено правилами страх-я; д)не разглашать сведения о страх-ле и его имуществ. положении, за искл. случаев, предусм-ых закон-вом РФ.

6.Гос. регул-е страх. д-сти - воздействие гос-ва на участников страх. обяз-в. Регулирующая ф-я гос-ва в страх. д-сти должна проявляться в разл. формах: принятие законодат. актов, регулирующих страх-е, установление в интересах общества и отд.категорий его граждан обязат. страх-я, проведение спец. Налог. политики, установление разл. рода льгот страх. компаниям для стимул-ния такого рода д-сти, а также создание особого правового механизма, обесп-ющего надзор за функц-нием страх. п/п и орг-ций. В систему мер гос. регул-ния входят след.: 1.Лицен-зирование; 2.Контроль за обеспечением фин. уст-сти страхов-щиков; 3.Разработка форм и порядка статист. отч-сти и контроль за своеврем. предоставлением фин. отч-сти страх. орг-ций; 4.Н/о страховщ-в и страх-лей; 5.Др. меры гос. регул-я страх. д-сти.

Осн. органом гос. власти, осуществляющим регул-ние и надзор за страх. д-стью, явл. Фед. служба страх. надзора (ФССН) Минфина РФ.

~ Страх-3. Орг-ция процесса страх-я.

1 ) Страх. рынок — особая соц.-эк.среда, такая сфе-ра ден. отн-й, где объектом купли-продажи выступает страх. защита, где формируются спрос и предложе¬ние на нее. Обязат. условия сущ-ния страх. рынка – нали-чие обществ. потребности на страх. услуги – формир-е спроса и наличие страховщ-в, способных удовлетво-рить эту потребность – форм-е предложения. В связи с этим выделяют рынок страховщика и рынок страх-ля. Первичн. звено страх. рынка - страх. ком¬пания (осущ-ся процесс форм-я и исп-ния страх. фонда, проявляются эк. отн-я, переплетаются личные и коллективные инте-ресы). Кроме того, на страх. рынке также действуют и др. его субъекты: страх-ли, застрах-ные лица и выгодоприобретатели, перестраховочные компании, посредники страховщика – страх. агенты и брокеры, разл. объед-ния страх-ков: страх. пулы, союзы и т.п. Важным субъектом страх. рынка и одним из его участников явл. гос-во. В целях защиты конкуренции на рынке фин. услуг д-сть участников страх. рынка регул-ся антимоно¬польным законод-вом. Специф. товаром, предлагаемым на страх. рынке, явл. страх. услуга, к-я м. б. представлена на основе договора (в добров. страх-и) или на основе за¬кона (в обязат. страх-и). Структура страх. рынка, перечень видов страх-я на к-м опр-ет ассортимент страх. услуг, м.б. охарактеризована в институц-ном, территор-м и отраслевом аспектах.

2) На рынке страх. услуг происходит 2 вида взаимодей-вия:1.Взаимодей-е участников рынка м/у собой (сост-ет внутр. стр-ру страх. рынка). 2.Взаимодей-е участников рынка с внешн. окружением (сост-ет стр-ру внешн. окружения страх. рынка).

Внутр. стр-ра страх. рынка включает в себя: Продукты страх-я. С-му орг-ции спроса на страх. услуги и продажи этих услуг. Расценки на страх. услуги. Инфрастр-ру страховщ-в. Матер.ресурсы страховщ-в. Фин. рес-сы страховщ-в.Трудовые ресурсы страховщ-в. Внешн.окружение — это те явления, факторы, к-е на-ходятся вне рынка страх. услуг и при этом оказывают на него влияние. Включает в себя:1.Управляемые элементы (те явления и факторы, на к-е страховщики могут оказывать влияние) - спрос на страх. услуги, конкуренция, новшества в методике оказания страх. услуг, ноу-хау. 2.Неуправляемые элементы (те явления и факторы, на к-е страховщики не могут оказывать влияние) - НТП и его последствия, политика и действия гос-ва, эк. ситуация в стране (уровень жизни насе-ления, валютный курс,…),соц.-этнические факторы (нац. особ-сти потенц-х покупателей страх. услуг, их стереотипы в отн-и такой сферы, как страх-е), стр-ру мир. рынка страх. слуг.

3) Страх. компания – обобщен.понятие, характ-щее организ-ную стр-ру (учр-ние, орг-цию, фирму), целью д-сти к-й явл. осущ-ние страх. операций (формир-е и исп-е страх. фонда) независимо от формы собств-сти, организац.-правовой формы и внутр. построения. Иногда исп-ся как синоним понятия «страховщик». С.к. явл. обособленными хозяйств-ми субъектами (юр. лицами), порядок учр-я и д-сти к-х регул-ся спец. Закон-вом. В соответствии с Законом РФ С.к. предст.собой «юр. лица любой организ.-правовой формы, предусм-ной закон-вом РФ, созданные для осущ-ния страх. д-сти (страх. орг-ции и общества взаимного страх-я) и получившие в установл-м Законом порядке лицензию на осущ-ние страх. д-ти на территории РФ». Т.о., росс. закон-во допускает создание С.к. в виде АО, ООО, гос. унитар. п/п, а также частных п/п, образов-х на капитале одного физ. лица.

4) Страх.посредники. Специфика страх. д-сти пред-полагает исп-е посредников страх-ка при проведении страх-я и за¬ключении дог-в: страх. агентов и страх. Бро-керов. Д-сть страх. агентов, физ. или юр. лиц, дейст-вующих от имени страховщика и по его поручению в соотв-вии с предоставленными им полномочиями, ре-гла¬мент-ся условиями труд. договора или соглашения со страх. к-ей и правилами страх-я. Страх. агент м. представлять одну либо несколько страх. к-й и по условиям дог-в с ними действует только от имени этих к-й. На основании договора, заключаемого страх. агентом и страх. к-ей, ему выдается доверенность, в к-й указываются его полномочия. Страх. агент д. предъявить страх-лю также документы, удостоверя-ющие личность. Страх. брокеры — юр. или физ. лица, зарегист-рированные в установленном порядке в качестве п/п-лей, представляющие страх-ля в отношениях со стр-вщиком по поручению страх-ля или осуществляющие от своего имени посреднич. д-сть по оказанию услуг, связанных с заключением дог-ров страх-я. Брокер д. б. экспертом в области закон-ва и практики страх-я. Оплата услуг страх. брокера производится в виде комиссии, к-ю он имеет право вычесть из премии в свою пользу за оказанные им посреднические услуги.

5) Страх. риск - это риск, к-й оценивается с т. зр. вер-сти наступления страх. случая и колич-ном размере возможного ущерба. Осн. критериями, к-е позволяют считать риск страх-м, явл. такие: риск, к-й включается в V отв-сти страховщика, д. б. возможным; риск должен носить случайный характер; случайность проявления дан. риска можно соотнести с массой однородн. объектов. В принципе страх-е относится к методу передачи риска посредством заключения контракта и наиболее близко отвечает идеальным условиям, предъявляемым к передаче риска.

6.Сущность, содержание и задачи актуарных расчетов. АР – с-ма расчётн.методов, построенная на матем.и статист-х закономерн-х; АР явл. основой для регламентации страх.отн-й м/у страх-ком и страх-лями. Их исп-ют для расчёта тарифов по любому виду страх-я, для образ-я и расход-я стр.фонда, для опред-я доли участия каждого стр-ля в формир-ии стр.фонда. Задачами АР явл.: изучение и классификация рисков по опр. признакам (группам) в рамках страх. сов-сти; исчисление матем. вер-сти наступления страх. случая, определение частоты и степени тяжести последствий причинения ущерба как в отд. рисковых группах, так и в целом по страх.сов-сти; матем. обоснование необход. расходов на орг-цию процесса страх-я; матем. обоснование необход. резервных фондов страховщика и источников их форм-я; исслед-е нормы вложения капитала (% ставки) при исп-нии страховщиком собранных страх. взносов в качестве инв-ций и тенденций их изменения в конкр. врем. интервале, опр-е завис-сти м/у % ставкой и величиной брутто-ставки.

~ Страх-4. Фин. основы страх. д-сти.

1) Финансы и ФМ страх. орг-ции. Финансы - это сов-сть ден. отн-й, оpганизов-х гос-вом, в пpоцессе к-х осущ-ся фоpм-е и исп-е общегос-х фондов ден. сp-в для осущ-ния эк., соц. и политических задач".

Страх-е явл. особым видом эк. отн-й, поэтому эк.-фин. основы д-ти страх. компании отличаются от др.видов комм. д-сти в условиях рынка. Отличия касаются прежде всего вопросов форм-я фин. потенциала и поддержания фин. уст-сти страховщика .

Особ-сти ден. оборота страх. компании предпола-гают 3 относ-но самост. потока фин. ср-в, связанных с:

1.обеспечением страх. защиты и гарантией страх. Вы-плат; 2. покрытием собств. расх-в на ведение дела; 3. инвест-нием.

2) ФМ, его состав, стр-ра и механизм функц-ния.

ФМ предст. собой упр-е финансами п/п, направленное на оптимизацию прибыли, max-цию курса акций, max-цию ст-сти бизнеса, чист. прибыли на акцию, уровня див-дов, чист. активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентосп-сти и фин. уст-сти хозяйств. субъекта.

ФМ позволяет на базе анализа и оценки фин. состояния выработать меры для реальн. и объективн. подхода к управл-ю фин.потоками страховщика с помощью: налог. планир-я, целями к-го явл. оптимиз-я; налог. платежей и эфф. упр-е собств. фин. рес-ми; «упр-я по отклонениям», под к-и поним-ся отклонения от модельных (ср. планируемых) значений и меры, предпринимаемые структурн. подразделениями страх. орг-ции, к-е позволяют скорректировать текущ. фин.положение.

ФМ стремится к достижению стаб. фин. положения орг-ции, позволяющего расширять и совершенствовать объем и ассортимент предлагаемых «страх. продуктов».

3)Фин. рынок и ден. ср-ва страховщика. Фин. рынок – это сфера проявления эк. отн-й м/у продавцами и покупателями фин. (ден.) ресурсов и инвестиц. ценностей (т.е. инструментов образования фин. ресурсов), м/у их ст-стью и потребительной ст-сти.

Фин. рынок состоит из с-мы рынков: валютного, ц/б, ссудных капиталов или денежного, золота. Фин. рынок - организованная или неформальная с-ма торговли фин. инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Осн. роль здесь играют фин. институты, направляющие потоки ден. ср-в от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ц/б. Как и любой рынок, фин. рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами фин.ресурсов.

Страх. рынок предст. собой с-му перераспределения ресурсов с целью минимизации или ликвидации неблагоприятн. последствий какого-либо события.

Страх. рынок при рассмотрении его в составе фин. рынка является одним из многих его дискуссионных звеньев. Не все страхователи получают назад вложенные средства, но часть из них получает страх. выплаты, и в нек-х случаях суммы этих выплат могут в несколько раз превышать первоначальные вложения. Т.о., на страх. рынке осущ-ся перераспределение временно своб. ден. ср-в. Отличительной особ-стью явл. то, что процесс аккумуляции ден. ср-в и их исп-ния разорван во времени.

Ден. оборот страх. компании имеет свои особ-сти в сравнении с др. фин. институтами рынка и включает форм-ние и исп-е ср-в страх. фонда, фин-е собств.затрат по ведению страх. дела (по аналогии со структурой брутто-ставки), инвестирование собств. ср-в и ср-в страх. фонда. Основой форм-я страх. фонда явл. вероятность ущерба, а основой его распределения — фактич. ущерб страх-лей. Возможная вероятность несовпадения объема сформированного страх. фонда и потребностей в выплате страх. возмещения влечет за собой осн. особенность в орг-ции финансов страховщика: форм-е страх. резервов и их инвест-ние.

4.Механизм управления фин. ресурсами стр-щика.

Существуют особ-ти в источниках средств и структуре фин. ресурсов страх. орг-ции: специфич. источником ср-в страх. орг-ции явл. страх. премия, к-я поступает по договору и явл. привлеченными ср-вами; в стр-ре фин. ресурсов страх. орг-ции имеют значит. удельный вес страх. резервы.

5) Фин. устойч-сть и ее составляющие. Под фин. уст-стью поним-ся превышение дох-в над расх-ми по страх. ден. фонду, формир-щиеся их уплачиваемых страх-лями страх. взносов.

Основой фин.уст-сти страховщиков явл.наличие у них оплаченного УК, страх.резервов и с-мы перестрах-я. Обеспечение фин.уст-стью м. рассм-ся как опред-е степени вер-сти дефиц-сти ср-в в каком либо году и как отн-ние дох-в к расх-м за истекший тарифный период. Для опред-я степени вер-сти дефиц-сти ср-в исп-ся коэф-т Коньшина: К=v1-т(с чертой)/n*т(с чертой), где т(с чертой) – ср.тарифная ставка по страх.портфелю, n – кол-во застрах-х объектов. Чем меньше к-нт Коньшина, тем выше фин.уст-сть страховщика.

Д ля оценки фин.уст-сти исп-ют коэф-т фин.уст-сти страх.фонда: Кфу = ?Д+?ЗФ/?Р, где ?Д-сумма дох-в за тарифный период, ?ЗФ – сумма запасных ср-в на конец тарифного периода, ?Р – сумма расх-в за тарифный период. Чем больше значение коэф-та, тем выше уст-сть страх.операций.

~ Страх-5. Фин. планир-е и анализ фин. д-сти страх. орг-ций

1) Фин. планир-е в страх. орг-ции

Планир-е в страх-нии - это попытка предвидения формир-я страх. резервов как косв. показателя эфф-сти эк-ки в стране, источника страх. платежей. В связи с этим планирование поступления страх. платежей следует рассматривать не только как план пр-ва страх. услуг, но и как план состояния и движения страх. резервов, их величины и ассортимента.

Процесс планир-я страх. д-сти включает в себя след. элементы: а) выбор цели и задач; б) последовательность действий для реал-ции плана; в) оценку затрат на осуществл-е плана; г) контроль за ходом выполнения плана.

В настоящее время применяются след. методы планирования: балансовый, нормативный, программно-целевой, эк.-матем. моделирование.

Баланс. метод планир-я предст. собой плановый баланс дох-в и расх-в, к-й отражает состояние страх. орг-ции, рез-т страх. операций, инвестиционной д-сти, статьи дох-в и расх-в, а также источники их фин-ия.

В доходной части отражаются поступления страх. платежей из запасных и резервных фондов, амортизац. отчислений, от инвестирования средств и др.

В расходной части – страх. выплаты, отчисления в запасные и резервные фонды, на предупредительные мероприятия (ПМ), на ведение дел, в том числе на комиссионное вознаграждение посредникам и страх. агентам, выплаты по рискам, переданным в перестрах-е. Показатели баланса позволяют опр-ть не только налогообл-ю прибыль от страх. операций, инвест. и иной д-сти, но и сумму налога на прибыль и ее дальнейшее распределение.

Поступление ср-в из страх. резервов не планируется, поскольку оно опр-ся фактич. убыточностью, к-я будет известна лишь в конце отч. периода (в конце года). При этом поступление ср-в из страх. резервов можно считать условно доходом, т.к. по своей эк. сущности это всего лишь перераспред-е ср-в страховщика.

2.Планир-е предупред. меропр-й страх.орг-циями.

Страховщики вправе создавать резервы для фин-я меропр-й по предупреждению несчастн. случаев, утраты или повреждения застрахов-го имущества.

Также страховщики в порядке и на условиях, устан-ных законод-вом РФ, образуют из полученных страх. взносов необходимые для предстоящих страх. выплат страх. резервы.

Т.о., страх. компании из полученных страх. взносов помимо страх. резервов формируют и резерв предупредительных меропр-й, к-й не явл. страховым согласно Закону о страх-и.

Резерв предупредит. меропр-й явл. абсолютно специфическим видом расходов страховщика. Резерв предупредит. меропр-й не связан напрямую с осн. д-стью страх. орг-ции. Целью создания резерва предупред. меропр-й не явл. выполнение принятых по договору страх. обязательств. Его ср-ва исп-ся для фин-ния меропр-й, направленных на уменьшение вероятности наступления страх. события (несчастного случая, утраты или повреждения застрахов-го имущества) и снижения наносимого застрахов-му объекту ущерба, что лишь косв. образом оказывает влияние на страх. статистику и соответственно на фин. рез-ты д-сти страх. орг-ции.

К расходам страх. орг-ций отн-ся расходы, поне-сенные при осуществлении страх. д-сти: суммы отчисл-й в страх. резервы (с учетом изменения доли пере-стр-вщиков в страх. резервах), формируемые на основа-нии законод-ва о страх-и в порядке, устан-ном фед. органом исполн. власти по надзору за страх. д-стью.

Учитывая изложенное, к расх-м страх. орг-ций отн-ся только страх. резервы, к к-м резерв предупред. меропр-й не отн-ся.

3.Цели и содержание фин. анализа. Осн.цель фин. анализа - получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину фин. состояния п/п, его прибылей и убытков, изменений в стр-ре активов и пассивов. Фин. анализ позволяет выявить наиболее рацион. направления распред-ния матер., трудовых и фин. ресурсов.

Осн. функц-ми фин. анализа явл.: объективная оценка фин. состояния, фин. рез-тов, эфф-сти и дел. активности анализируемой компании; выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных рез-тов; подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов; выявление и мобилизация резервов улучшения фин. состояния и фин. рез-тов, повышения эфф-сти всей хоз. д-сти.

Практика фин. анализа выработала осн. методы чтения фин. отчетов, среди них можно выделить след.: горизонт. анализ; вертикал. анализ; трендовый анализ; метод фин. коэфф-тов; сравнит. анализ; факторный анализ.

Горизонт. (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим годом.

Вертик. (структурный) анализ – опр-е стр-ры итоговых фин. пок-лей с выявлением влияния каждой позиции отч-сти на рез-т в целом.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. осн. тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивид. особенностей отд. периодов. С помощью тренда формир-ся возможные значения показателей в будущем, а, след-но, ведется перспективн.прогнозн. анализ.

Сравнит. (пространственный) анализ - это как внутрихоз. сравнение по отд. показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и ср. общеэк. данными.

Анализ относит. показателей (коэффициентов) - расчет отн-й данных отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Ф акторный анализ - это анализ влияния отд. факторов на рез-тивный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ м. б. как прямым, т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

~ Рцб-1.Необх-сть выпуска, размещения и обраще-ния гос. ц/б. 1)Гос. внутр. долг в РФ - это обяз-ва Росс. гос-ва и ее субъектов перед физ. и юр. лицами, ин. гос-вами, м/унар. фин. орг-циями, выраж-е в валюте РФ.

В объем гос. внутр. долга РФ включаются: 1) номин. сумма долга по гос. ц/б РФ, обязва по км выражены в валюте РФ; 2) объем осн. долга по кредитам, к-е получены РФ и обяз-ва по к-м выражены в валюте РФ; 3) объем осн. долга по бюдж. кредитам, полученным РФ; 4) объем обяз-в по гос. гарантиям, выраженным в валюте РФ; 5) объем иных (за исключением указанных) долговых обяз-в РФ. Долг. обяз-ва РФ м.б. краткоср. (менее 1 года), среднеср. (1 года-5 лет) и долгоср. (5 -30 лет включ-но). Внутр. долг обеспеч-ся активами, находящимися в распоряжении Прав-ва РФ. РФ не несет отв-сти по долг. обяз-вам субъектов РФ и муницип. образов-й, если такие обяз-ва не были гарантированы РФ. Внутр. гос. долг. обяз-ва делятся на рыночные, существующие в форме гос. ц/б, и нерын., возникшие по итогам исполнения фед. бюджета и выпущенные в счет фин-ия образовавшейся задолж-сти.

2) Управление гос. внутр. долгом. Для того чтобы не допустить неэфф. роста внутр. гос. долга, несомненно, необходимы меры по упр-ю долгом.

Под управл-ем гос. внутр. долгом поним-ся сов-сть меропр-й гос-ва по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий по выпуску новых гос. ц/б. Упр-ние гос. долгом предполагает воздействие на различ. параметры долга, в т.ч. на дох-сть обяз-в, инвестиц. риски по ним.

Упр-е гос. долгом РФ осущ-ся Прав-вом РФ либо уполномоченным им Минфином РФ. Цель упр-я гос долгом – нахождение оптим. соотн-я м/у потребностями гос-ва в доп. фин. рес-сах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

В основу упр-я гос. долгом положены след. принципы: принцип безусл-сти (обеспечение точного и своевр. выполн-я обяз-в гос-ва); принцип единства учета; единство долговой политики; принцип согласованности; принцип снижения рисков; принцип гласности. Упр-е гос. долгом осущ-ся с пом след. методов: Рефин-ние – погашение части гос. долга за счет вновь привлеч-х ср-в. Конверсии – изменение дох-сти займов. Консолидации – объедин-е ранее выпущенных займов в новый, с более длит. сроком погашения. Новации – соглашение м/у гос-вом – заемщиком и кредиторами по замене обяз-в в рамках одного и того же кредитн. договора. Дефолта – отказ гос-ва от уплаты гос. долга. Отсрочки – отказ от выплаты дох-в по займам в объявл. сроки.

3) Обслуживание гос. долга - операции по выплате дох-в по гос. и муниц. долг. обяз-вам в виде % по ним и (или) дисконта, осуществляемые за счет ср-в соотв-ющего бюджета. Обслуживание гос. внутр. долга РФ производится, как правило, ЦБ РФ и его учр-ями путем осущ-ния операций по размещению долг. обяз-в РФ, их погашению и выплате доходов в виде % по ним.

Обслуж-ние гос. внутр. долга субъекта РФ, муниц. долга произв-ся в соотв-вии с фед. законами, зак-ми субъекта РФ и правов. актами органов местн. самоупр-я.

4) Гос. ц/б (ГЦБ) — это форма сущ-ния гос. внутр. долга; это долговые ц/б, эмитентом к-х выступает гос-во.

Гос. ц/б выпускаются в след. целях: - фин-ние бюдж. дефицита; - погашение ранее выпущ-х размещ-х гос. займов; - кассовое исполнение гос. бюджета; - обеспе-чение равномерн. поступления налог. платежей в тече-ние фин. года; - фин-ние целевых программ местных ор-ганов власти; - фин. поддержка учр-й и орг-ций, име-ющих общенац- эк- и соц. значение.

Выпуск в обращение ГЦБ м. исп-ся для решения след. осн. задач: а) фин-е дефицита гос. бюджета на неинф-ляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение; б) фин-е целевых гос. программ в области жилищн. строит-ва, инфрастр-ры, соц. Обе-спечения и т.п.; в) регул-ние эк. акт-сти: ден. массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на рас-ходы и направления инвест-ия, эк. рост, платежн. баланс

5.Виды ГЦБ (структура). По виду эмитента:

ц/б фед. Прав-ва;• регион. ц/б, или ц/б др.уровней гос. упр-я; ц/б гос. учрежд-й; ц/б, к-м придан статус гос-ных.

По форме обращаемости: рыночные (долговые обяз-ва, к-е свободно обращаются на рынке) и нерыночные (долг. обяз-ва, к-е не обращаются на рынке).

По срокам обращения: краткоср (ГКО)., среднеср. (облигации фед. займа с пост. купонным доходом (ОФЗ-ПД) и облигации фед. займа с фиксир-м купонным доходом (ОФЗ-ФД)), долгоср.(облигации внешн. гос. валютн. займа (ОВГВЗ))

По способу выплаты (получения) доходов: % ц/б (% ставка м. б. фиксир-ной, т.е. неизменной на весь период сущ-ния облигации, плавающей, ступенчатой); дисконт-ные %, к-е размещаются по цене ниже номин-й, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; индеек-сируемые обл-ции, номин. ст-сть к-х возрастает, напр, на индекс инфляции; выигрышные, доход по к-м выплач-ся в форме выигрышей; комбинированные облигации, по к-м доход образуется за счет комбинации ранее перечисл-х способов.

Гос. ц/б выпуск-ся центр. Прав-вом и местн. органами власти в целях погашения дефицита бюджета.

6.Взаимоотн-я гос. и корпор. обл-ций.

7.С-ма градации гос-в и компаний.

Сущ-ет с-ма градации г-в и компаний, к-я исп-ся рейтинговыми агентствами. Ведущими рейтинговыми агентствами, каждое из которых расположено в США, являются Standart & Poors и Moody`s Investors Services .

Самый высокий рейтинг, присваиваемый S & Р, — ААА, а Moody`s — Ааа (этот рейтинг называется три А). Рейтинги от ААА до ВВВ (S & Р) и от Ааа до ВааЗ (Moody`s) называются рейтингом “инвестиционного уровня”.

Если компания обладает рейтингом, который принят на международном рынке, то остальные факторы в принципе можно проигнорировать, поскольку их проверяет система кредитного рейтинга. Единственное, что важно в таких условиях, — это удостовериться в том, что сравнение проводилось с использованием соответствующих государственных облигаций с нужным сроком погашения и купоном.

~ РЦБ-2. Принципы форм-я портфеля гос. ц/б и способы страх-я рисков. 1)Принципы: - консерв-сти. Соотн-е м/у высоконадеж. и рисков-ми долями поддерж-ся таким, чтобы возм. потери от рискованной доли с подавляющей вер-стью покрывались доходами от надежн. активов. - диверсификации - «не кладите все яйца в одну корзину», т. е. не надо вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным вложение ни казалось. - достаточной ликв-сти. Доходы по портф. инвестициям предст. собой вал. прибыль по всей сов-сти бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

2 .Типы портфелей гос. ц/б. 2 осн. типа портфеля: портфель, ориент-ный на преимущ.получение дохода за счет % и див-дов (портфель дохода); портфель, напра-вленный на преимущ. прирост курс. ст-сти входящих в него инвестиц. ценностей (портфель роста). Портфель агресс. роста. Портфель консерв. ростаю Портфель ср. роста .Портфель роста и дохода.

3.Доходность портфеля - сколько % годовых принесут вложенные ср-ва. Дох-сть опр-ся по формуле: i = ((S-P)/P)*(T/t))*100%

,где S — конечная сумма; Р — нач. сумма вл-й; Т — кол-во дн. в году; t — период инвест-я (в дн.); i — дох-сть (в %). Для возможности сравнения с ост. фин. инструментами исп-ся чистая дох-сть: ir = ((S-P-z)/P)*(T/tr))*100%, где z - затраты (напр., комисс. вознаграждение); tr — кол-во дн. со дня привлечения ср-в до дня возврата ср-в кредитору; ir — чистая дох-сть.

Чистый доход = доход - налоги – комис. расходы.

4.Стр-ра портфеля. В зависимости от целей инв-ния, в состав портфелей вкл-ся разл. бумаги, к-е соответствуют поставленной цели. В зависимости от регион. принадлежности эмитентов, ц/б к-х в них включены: портфели ц/б опр. стран, регион. портфели, портфели ин. ц/б.

5.Упр-е портфелем гос. ц/б. Чем выше риски на рцб, тем больше требований предъявляется к портф. менеджеру по качеству упр-я портфелем. Под управлением поним-ся применение к сов-сти разл. видов ц/б опр. методов и технологи¬ч. возможностей, к-е позволяют: сохранить первонач-но инвестир-ные ср-ва; достигнуть максим. уровня дохода; обеспечить инвестиц. направленность портфеля.

6) Опр-е риска. Все операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с риском. Риск - возможность наступления нек-го неблагопр. события, влекущего за собой разл. рода потери. Риск портфеля объясн-ся не только индив. риском отдельно ц/б портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изм-й наблюдаемых величин дох-сти одной акции на изм-е дох-сти др-х, включаемых в инвест. портфель. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска. Уровень доходности портфеля: УДп = ?УПi*Уi , где УПi – уровень доходности отд. фин. инструментов портфеля; Уi – уд.вес отд. фин. инструментов в совокупной стоимости инв.портфеля, выраженной десятичной дробью. Уровень риска портфеля: УРп = ?УСРi*Уi + УНРп, где УСРi – уровень системат. риска отд. фин. инструментов измеряемых с помощью ?– коэф-та; УНРп – уровень системат. риска портфеля, достигнутой в процессе его диверс-ции.

7.Предполагаемый и реальный риск. Предполаг. риск- ожидание события, к-е может произойти, или опр. рез-та известного события. Когда инвестор приобретает ценную бумагу, он только предполагает, что ценная бумага поднимется в цене и, возможно, также принесет ему доход. Реальный риск – ст-сть инвестиции упадет. Научн. подход к инвест-нию предполагает, что реальн. риск можно измерить. Реальность зачастую далека от предположений, и инв-ции могут упасть в цене так же, как и подняться.

8.Ликвидность. Ликвидность — это степень легкости, с которой можно покупать и продавать активы или обменивать их на денежные средства, т.е. это: Способ быстрого превращения портфеля или его части в денежные средства; Способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть.

9. Диверсификация портфеля — это процесс распред-я ср-в по инв-циям в целях сокращения риска, поск-ку с кажд. ц/б и с кажд. отраслью связаны свои риски.

10.Современная теория портфеля - основанный на статист. методах механизм опт-ции формируемого инвест. портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его прибыльности и риска. В ее основе - концепция эфф. портфеля, форм-е к-го призвано обеспечить наивысший уровень его дох-сти при заданных уровне риска или наименьший уровень его риска при заданном уровне дох-сти. Т.е. при любом из данных осн. Пара-метров форм-я портфеля инвестор должен стремиться обеспечить наиболее эфф. сочетание по нему уровня риска и дох-сти.

Современная теория портфеля была сформул-на Марковитцем в 1952 г. - доход от портфеля не должен быть основой для принятия решения из-за элементов риска. Для сведения риска к минимуму портфель нужно диверсифицировать. Уменьшение риска, однако, означает и снижение дох-сти. Т.о., при снижении риска доходы от портфеля д.б. оптимизированы. Фактически нужен такой портфель, в к-м соотн-е риска и дохода было бы приемлемым для инвестора. У каждого инвестора свое отн-е к риску — его неприятие или стремление к нему.

11.Рыночный и специфический риск. Рыночные риски включают риски, одинаковые для всех участников инвест. д-сти и форм инвест-ния. Опр-ся факторами, на к-е инвестор при выборе объектов инв-ния не может повлиять. (соц.-политич., эколог., риски, связанные с мерами гос. рег-ния, конъюнктурный, проч. риски, возникающие в связи с эк. преступлениями, недобросов-стью хоз. партнеров и пр. Специфические риски связаны с непрофесс. инвест. политикой, нерац. стр-рой инвестир-х ср-в, др. аналог. факторами, негативн. послед-й к-х можно в сущ. степени избежать при повышении эфф-сти упр-я инвест. д-стью. (риски инвестиц. портфеля, капитальный, селективный, риск несбалансир-сти, излишней концентрации (недостат. диверс-ции), риски объектов инвест-ния: - страновой риск, - отраслевой риск; - регион. риск; - временной риск ; - риск ликв-сти, - кредитный риск .

12.Хеджирование – исп-е одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагопр. влиянием рын. факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им ден. потоки. (просто страх-е риска изменения цены актива, % ставки или валютного курса с помощью производных инструментов, все это входит в понятие хеджирование фин. рисков). Виды:

Классическое (чистое). Полное. Частичное. Предвосхищающее. Селективное. Перекрестное

13.Страх-е рисков на рынке гос. ц/б.

Страх-е фин. инвестиций. Фин. инвестиции (ФИ) предст. собой покупку активов в виде ц/б, как долевых, так и долговых, к-е будут приносить инвестору не только прибыль, но и гарантировать ему опр. уровень безоп-сти вложения ср-в.Особым видом страх. защиты явл. заключение договоров страх-я со страх. компаниями.

Страх-е фин. гарантий. Его условия предусм-ют предоставление страховщиком гарантий того, что опр. фин. обяз-ва, оговоренные в процессе заключения деловой сделки, сторонами к-й выступают заемщик и инвестор, будут выполнены.

Страх-е муницип. облигаций – форма фин. гарантий, при к-й страх. компания предост. свою оценку кредитосп-сти и репутацию муницип. выпуску обл-ций в обмен на страх. премию.

14.Рекомендации по приобретению гос. ц/б.

Гл.цель при форм-нии портфеля состоит в достижении наиболее оптим. сочетания м/у риском и доходом для инвестора. Т.к. гос. ц/б– это долговые ценные бумаги, эмитентом к-х выступает гос-во, то осн. преимуществом ГЦБ перед др.видами ц/б явл. самый высокий уровень надежности (а значит, и миним. риск потери вложенных ср-в) и наиболее льготное н/о.

Осн. недостаток ГЦБ – низкая дох-сть, что заведомо ниже даже офиц. оценок уровня инфляции.

Поэтому в наст. время редко кто вкладывает сколько-нибудь значимые ср-ва в гос. ц/б. Зато на "падающем" рынке вложения в ГЦБ, муницип. и корпоративн. облигации - реальная возм-сть "спасти" капитал. Поэтому решение о приобретение гос. ц/б принимается в зав-сти от цели, преследуемой инвестором.

~ Инв-1.Эк. и прав. основы инвест. д-сти.

1) Понятие инв-й. Инв-ции- это д/с, целевые банк. вклады, акции, и др. ц/б, технологии, машины и оборуд-е лицензии, товар. знаки, кредиты, любое др. имущ-во или имуществ. права, интелл.. ценности, вкладыва-емые в объекты п/п-ской д-сти или др. виды д-сти в це-лях получения прибыли. Наиболее общим и распростр-ным в рын. эк-ке считается понимание ср-в в любой форме для получения дохода или какого- либо др. эффекта.

2) Виды инв-й: По признаку направленности действия: -нач. инв-ции, т.е. осущ-мые на основании проекта при создании или покупке п/п; - экстенсивные инв-ции, направлены на увел-е произв.потенциала; -реинв-ции – образовавшиеся свободные инв. ресурсы, направ-ляемые на приобр-е или изгот-е новых ср-в пр-ва с целью поддержания рац. стр-ры осн. фондов п/п и его выживания в перспективе. Нетто-инв-ции- нач. инв-ции. Брутто-инв-ции - это инв-ции, состоящие из нетто-инв-ций и реинв-ций.

С т. зр. субъекта инвестирования: на гос. и частные, к-е делятся по направлениям, целям и источникам фин-ния. Гос.инв-ции направл-ся на цели здравоохр-я, культуры, фундамент. научные исследования, цели обороны,... Част. инв-ции направл-ся в те отрасли и на те п/п, где имеются лучшие усл-я получения прибыли. Классификация инвестиций: -Реальные – пред-ставляющие собой вложение капитала в создание ре-альных активов, связанных с ведением операц. д-сти; - Фин. инв-ции - вложение капитала в разл. фин. инструменты, ц/б и активы др. п/п. К реальным инв-циям: - Валов. инв-ции предст. собой общий объем инв-руемых ср-в, направленных в осн.капитал и в МПЗ. - Чистые инв-ции – валов. инв-ции за вычетом издержек на возмещение осн. капитала.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе: -Прямые инвестиции – непосредств. участие инвестора в выборе объектов и инструментов инв-ния. Косвенные – инв-ние по ср-вам др. лиц.

По периоду инвестирования: -Долгоср. (на 3 и более лет); -Среднеср. (от 1 до 3 лет); -Краткоср. (до1 года).

3.Гос. регулир-е инв-ой д-сти, осуществляемой в форме кап. вложений, осущ-ся органами гос. власти РФ и органами гос. власти субъектов РФ.

Гос. регул-ние инв. д-сти, предусматривает:

1) создание благопр. условий для развития инв. д-сти, путем: совершенствования с-мы налогов, механизма начисления амортизации и исп-я амортиз. отчисл-й; установления субъектам инв. д-сти спец. налог. режимов, не носящих индив. характера; защиты интересов инвесторов; предоставления субъектам инв. д-сти льготных условий пользования землей и др. природными ресурсами, не противоречащих закон-ву РФ; расширения исп-я ср-в населения и иных внебюдж. источников фин-ия жилищного строит-ва и строит-ва объектов соц.-культурного назначения; создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инв. д-сти; принятия антимонопольных мер; расширения возможностей исп-я залогов при осущ-нии кред-ния; развития фин. лизинга в РФ; проведения переоценки осн. фондов в соот-вии с темпами инфляции; создания возм-стей форм-ния субъектами инв. д-сти собств. Инв. фондов; прямое участие государства в инв. д-сти, осуществляемой в форме кап. вложений, путем: разработки, утверждения и фин-ия инв. проектов, осуществляемых РФ совместно с ин. гос-вами, а также инв. проектов, финансируемых за счет ср-в фед. бюджета и ср-в бюджетов субъектов РФ; формния перечня строек и объектов технич. перевооружения для фед. гос. нужд и фин-ия их за счет ср-в фед. бюджета. Порядок форм-ия указанного перечня определяется Прав-вом РФ; предоставления на конкурсной основе гос. гарантий по инв. проектам за счет средств фед. бюджета (Бюджета развития РФ), а также за счет ср-в бюджетов субъектов РФ.

4.Стабильность прав, возмещение убытков. Гос-во выступает гарантом на территории РФ стабильности прав субъектов инвестиционной деятельности. В связи с этим государственные органы и должностные лица не вправе ограничивать права инвесторов в выборе объектов инвестирования, за исключением случаев, предусмотренных рассматриваемым Законом. Если государственным органом принят акт, нарушающий законные права и интересы инвесторов и других участников инвестиционной деятельности, то причиненные в результате этого субъектам инвестиционной деятельности убытки, включая упущенную выгоду, должны возмещаться этим органом по решению суда или арбитражного суда.

5.Порядок прекращения или приостановления инвестиционной деятельности.

определены порядок и основания прекращения или приостановления инвестиционной деятельности со ссылкой на действующее российское законодательство. Если инвестиционная деятельность, в нарушение договора или соглашения, прекращается по инициативе инвесторов, то они возмещают другим участникам деятельности убытки, в том числе упущенную выгоду, вызванные прекращением выполнения своих обязательств по договорам (контрактам) с ними.

Уполномоченные государственные органы в установленном законодательством, действующим на территории РФ, порядке могут прекратить или приостановить инвестиционную деятельность в следующих случаях: признания инвестора банкротом; стихийных и иных бедствий, катастроф; введения чрезвычайного положения, если продолжение инвестиционной деятельности может привести к нарушению установленных законом экологических, санитарно-гигиенических и других норм и правил, охраняемых законом прав и интересов граждан, юридических лиц и государства. Порядок возмещения ущерба участниками инвестиционной деятельности определяется при этом законодательством РФ и ее субъектов в пределах их полномочий.

Н есмотря на многие внесенные изменения, данный закон уже не отвечает в достаточной мере потребностям сегодняшнего дня, и поэтому требуется принятие нового закона с целью наиболее полного обеспечения соблюдения правового режима иностранных инвестиций.

~ Инв-2. Основы принятия инв.решений

1. Понятие инвестиционных решений. Инв решение - решение о вложении фин. ресурсов на длит. срок и при значит. степени риска. Принятие инв. решения явл. целесообразным, если: -инвест-ть ден. ср-ва в пр-во или ц/б имеет смысл только в том случае, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке; -инвест-ть ср-ва имеет смысл, тогда и только тогда, когда рентаб-сть инв-ций превы-шает темпы роста инфляции; -инвест-ть имеет смысл только в наиб. рентаб. с учетом дисконт-ния проекты. 2.Факторы, определяющие инв.решение. В условиях рынка все п/п в той или иной степени связаны с инв. д-стью и принятием инв. решений. При этом принятие решений по инв. проектам зависит от след. факторов: вида инв-ций, ст-сти инв. проекта, наличия альтернативных проектов, ограниченностью фин. ресурсов, доступных для инвест-ния, рисками, связанными с возвратом инвест. вложений.

3. Неопред-сть принятия инв. решения. Инв. д-сть всегда осущ-ся в условиях неопред-сти, степень к-й может существенно варьировать. Неопред-сть инв. решений: - отсутствие полной и достоверной инф-ции о условиях внешн. инв. среды; - случайность появления неблагопр. ситуации на инв. рынке; - противод-вие иных участников рынка; - огранич-сть инв. ресурсов. Т.е неопределённость инв. среды порождает риски.

4.Инвестиционные риски - вероятность отклонения величины фактич. Инв. дохода от величины ожидаемого. Выделяют след. рисков инвестиц-го проекта: 1.единичный риск (изолированный) – когда риск проекта рассм-ся вне связи с др. проектами компании; 2.внутрекорпоративный риск, когда риск проекта рассм-ся в связи с др. проектами компании; 3.рыночный (систематический) риск - вид риска, к-й нельзя компенсировать путем диверс-ции портфеля, и он будет присутствовать всегда и независимо от кол-ва акций. 4. Несистемный риск - не зависит от сос-тояния рынка и является спецификой конкретного п/п. Анализ рисков: Качеств. анализ осущ-ся с целью идентифицировать факторы риска, этапы и работы, при выполнении к-х риск возникает. Количеств. анализ преследует цель количественно опр-ть размеры отд. рисков и риска проекта в целом.

5.Сущность статист., экспертного и комбиниров-го методов.

Суть статист. методов оценки риска закл-ся в опр-нии вероятности возникновения потерь на основе стат. данных предшеств. периода и установлении области (зоны) риска, коэфф-та риска и т.д. Достоинства: возм-сть анализ-ть и оцен-ть разл. варианты развития событий и учитывать разн. факторы рисков в рамках одного подхода. Осн. недостатком этих методов счит-ся необх-сть исп-ния в них вероятностных характ-к. Метод экспертн. оценок предст. собой комплекс логич. и математико–статист. методов и процедур по обработке рез-тов опроса группы экспертов, причем рез-ты опроса явл. единств. источником инф-ции. Довольно часто на практике применяется также комбинированный метод, к-й явл. комбинацией из статист. и экспертного методов определения риска.

6.Оценка ст-сти денег во времени

Концепция ст-сти денег во времени: ст-сть денег с те-чением времени изменяется с учетом нормы прибыли на фин. рынке, в качестве к-й обычно выступает норма ссудного %. Т.е. одно и та же сумма денег в разные пе-риоды времени имеет разную ст-сть, причем эта ст-сть в наст. время всегда выше, чем в любом др. периоде.

7.Будущая и наст. ст-сть денег. 8.Дисконт-ние. 9.Множители наращивания и дисконт-ния. Будущая ст-сть денег предст. собой сумму инвест-ных в наст. момент ср-в, в к-ю они превратятся через опр. промежуток времени с учетом опр. ставки %. Опр-ние буд. ст-сти денег называется наращиванием ст.сти или компаундингом. Множитель наращивания при простых %: (1+n*i); при сложных % (1+i)n, где n - период, i – ставка %.

Настоящая ст-сть денег предст. собой сумму буду-щих ден. ср-в, приведенную к наст. периоду времени с помощью ставки дискон-ния. Дисконт-ние – приведение всех ден. потоков к наст. периоду времени. Диск-ющий множитель явл. обратным множителю наращивания. Диск-ющий множитель при простых %: 1/(1+n*i); при сложных %:1/ (1+i)n.

10.Аннуитет. 11.Будущая и настоящая стоимость аннуитета. Аннуитет – ден. потоки в виде серии равных платежей; потоки платежей, все элементы к-го распределены во времени так, что интервалы м/у любыми 2 послед. платежами постоянны. На условии пренумерандо, т.е. платеж вносится(выдается) в начале периода. Постнумерандо - платеж вносится(выдается) в конце периода. Будущая ст-сть аннуитета -сумма всех составляющих его платежей с начисленными % на конец срока проведения операции. R – один платеж.

Наст. ст-сть аннуитета - сумма, эквивалентная всей серии платежей, на начало срока аннуитета.

а)Будущая стоимость аннуитета.

Sa pre= R*[(1+i)^n -1/i]*(1+i)

Sa post= R*[(1+i)^n -1/i]. где R- размер одного платежа

б)Наст.стоимость аннуитета.

Рa pre= R*[(1+i)^-n/i]*(1+i)

Pa post= R*[(1+i)^-n -1/i]

12.Оценка инфляции 13.Индекс инфляции

Концепция учета фактора инфляции заключается в необх-сти реальн. отражения ст-сти активов и ден.потоков п/п, а также в возмещении потерь доходов, вызванных инфл. процессами. Для оценки инфляции исп-ют 2 осн. показателя: темп и индекс инфляции. Темп инфляции (ТИ) – показ-ль, отраж-щий размер обесценения денег в опр. периоде; выражается прирос-том ср. уровня цен в % к их номиналу на начало перио-да. Индекс инфляции (ИИ) – пок-ль, отражающий об-щий рост уровня цен в опр. периоде; опр-ся путем суммирования базового их уровня на нач. периода (принимаемого за 1) и темпа инфляции в этом же периоде(ИИ = 1 + ТИ).

14.Форм-е реальн. ставки % с учетом инфляции

Н омин.сумма – размер ден. активов без учета фактора инфляции. Реал. сумма – размер ден. активов с учетом корректировки на темп инфляции. Аналогично этому, выделяют номинал. и реал. % ставки. Номин. %-ая ставка – ставка процента без учета фактора ин-фляции. Реал. %-ая ставка – ставка процента, устана-вливаемая с учетом изм-ния покупат. ст-сти денег в связи с инфляцией. Форм-е реальн. %-ой ставки с учетом фактора инфляции основ-ся на прогнозируемом номин-м её уровне и рез-тах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реал. %-ой ставки с учетом фактора инфл лежит модель Фишера: IР = (I – ТИ) / (1+ТИ), где IР – реал. % ставка, I – номинал. % ставка, ТИ – темп инфл.

~ Инв-3 Оценка эффект-сти реальных инв-ций

1.Инвест-ый проект, сущность и содержание.

Понятие инв проекта трактуется двояко: как деят-сть, предполагающие осущ-ние комплекса каких-л действий, как система, включающая опр-ный набор документов, необходимых для осущ-ния действий.

Инв.проект-обоснование эк.целесообразности V, сроков осущ-ния кап.вложений, в т.ч. необходимая проектно-сметная документация, разрабат-мая в соотв-вии с законод-твом, описание практических действий действий по осущ-нию инв-ций (бизнес-план)

2.Классификация инв проектов: 1)по отн-нию друг к другу: независимые, альтернат-ые ,2)по срокам: кр/срочные (менее 3х), среднесроч (3-5 лет),долгоср (более 5 лет), 3)по масштабам: малые(в рамках 1 фирмы), средние (реал-ция поэтапно, по отдельным произв-вам), крупные (крупные п/п), мегапроекты (целевые инв. программы), 4)по направленности: коммерч (цель- прибыли), социальные (соц эффект); экологич, 5) влияния результатов на внутр и внеш рынки: глобал, народно-хозяйст-ые проекты (в стране), локальные, 6) риск: надежные, рисковые

3.Участники инв проекта: Инв-ры – это физ и юр лица, органы гос- и местного самоуправления принимающие решение и вкладывающие собст или заемные ср-ва. Институц-ные инв-ры за счет ср-в других лиц (банки, страховые). Инв-ор может выступать в роли заказчика, кредитора, застройщика. Заказчики — уполномоченные инвесторами физ и юр лица, к-ые осущ-ют реал-цию инв проектов. (правами владения, пользования и распоряжения на период и в пределах полномочий по договору). Фун-ии: заключает договара с проектно-сметной орг-ей, заключает договара с исполн-ми работ, покупает и оплачивает оборуд-ние, оплачивает выполненный V работ, принимают объект. Подрядчики — физ и юр лица, к-ые выполняют работы по договору подряда и гос-му контракту. Пользователи— физ и юрид лица, а также госуд-ые органы, иност гос-тва, международные объединения и ор-ции, для к-ых создаются объекты.

4.Жизненный цикл - t м/у моментом появления проекта и моментом окончания его реализации. 3 фазы: 1)прединв-ная- разрабатывается, выбираются поставщики. Затраты в состав предпроизв-х затрат, затем с/с. 2)инвест – Инв-ние и осущ-ние проекта. Состав-ся проектно-сметная докум-ция, оборудования. 3)эксплуатацион. Начало - ввод в действие основного обору-ния, произв-во п-ции, возврат кредита.

5.Хар-ка этапов: 1)выбор главного критерия (NPV, IRR), 2)отбор проектов по критерию, 3)ранжирование проектов и их утверждение с учетом ограничений, 4)оценка проектов по уровню дох-сти, рисков.

6.Требования, предъявляемые инв-ром. Банк - возврат кредита и выплата %. Портфел инв-ры – спекулянты, к-ые «играют» на изменении курсовой ст-ти, имеют большие ср-в. Прямые получают контроль над п/п и нередко становятся его собств-ками, важны сам проект и выгода.

7.Оценка эффект-сти - соотв-вие проекта целям и интересам его участников (Поступлениями и затраты). Виды эффект-сти: - эффект-сть проекта в целом: потенц привлек-сти проекта для возможных участников: общест и коммерч; - эфф-сть участия в проекте: эффек-сть участия п/п в проекте; инв-вания в акции п/п для акционеров АО; участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: регион и народнохозяйс-ную эффект-сть; отраслевую; бюджетную (участия госуд-ва).

8.Система показ-лей эфф-сти проекта: Период окупаемости, NPV, IRR Индекс прибыльности (рент-сти),Точка безубыточности, Коэфф-нт покрытия ссудной задолж-сти, Потребность в допол фин-нии

9.Показатели коммер (фин) и эконом эфф-сти проекта. Задача фин оценки – установление достаточности фин ресурсов конкретного п/п для реал-ции проекта в устан-ые сроки, выполнение всех фин обяз-в, опред-ся квалификацией эксперт и достовер-стью инфо (бюджетирование). При оценки экон эффек-сти акцент делается на потенц способность ИП сохранить покупательскую ценность вложения ср-в и обеспечить достаточный темп прироста (системой обобщающих (NPV, IRR, конкурентная цена, мартериалоемкость, ВР) и частных показателей.

10.Интегр-ые пок-ли эффект-сти: NPV,IRR, индекс доходности, срок окупаемости.

11.Показ-ли эффект-ти испол-ния капитала харак-тся его дох-стью (рент-стью) –Пр/среднегод сумма основного и оборот капитала. Для интенсивности исп-ния капитала – коэф-нт оборач-с¬ти (=Вр/ Капитал). Кап/емкость (Капитал/Вр). Рент-сть капитала= прибыль/(СК+д/срочные кредиты), Рент-сть СК = Пр/? акти¬вов - д/срочных и кр/срочных фин вложе¬ний.

12.Показатели, хар-щие фин состояние. Платежесп-сть -возможность погашения в срок и в полном V долговых обяз-в. (Коэф-т фин устойчивости= (СК+д/ср кредит)/Валюта баланса). Способность инв проекта своевременно выполнять кр/срочные обяз-тва, наз-ся ликв-стью. оборач-сть – для оценки эфф-сти операц деят-сти. Коэф-т оборач-сти А= Вр/ средней за период ст-сти активов, Коэф-нт оборач-сти ТМЗ= Вр/к средней за период ст-ти запасов, Коэф-нт обор-сти ДЗ= Вр/ДЗ

13.Простые методы.1. Абсол эфф-сть – результ /затраты. Разность м/у результатами и затратами является показателем абсол эффекта. Сравнит-ый эффека и сравнит. эфф-сть с помощью доп.затрат и доп. результатов.Ес = ?Р/?З; Эс = ?Р - ?З.

2. рентабельность. R = (Ц – С)/К >= Rн, Ц – год выпуск пр-ции в оптовых ценах. С – с/с. К – полная сметная ст-сть проекта. Rн – норматив рент-сти; Простая норма прибыли. 3. Период окупаемости.

14.Оценка бюдж эфф-сти – влияние результатов инв проекта на д-ды и р-ды (фед, регион или местного) бюджета. Бюджетный эффект (Б) равен: Б = Д – Р. Интегр бюдж эффект = превышение интеграл-х доходов бюджета над интегр-ми бюджетными расходами. Бинв=?D/(1+d)t - ?P/(1+d)t. Расходы: прямое бюдж фин-ния, кредиты центр-го, регион-х банков, прямые бюдж. ассигнования на надбавки к рын. ценам, выплаты пособий, гарантии. Доходы: НДС, тамож.пошлины и акцизы, эмиссионный доход, див-дв по принадл-щим гос-ву (региону) акциям и др. ЦБ, поступления в бюджет подоходного налога, з/п иност.и рос.работников.

~ Инв-4. Оценка эфф-сти фин. инв-й.

Ф ин. инв-ции — это вл-я ср-в в разл. фин. инстру-менты (активы), к к-м относят акции, обл-ции, сберег. сертификаты, депозиты, фьючерсы и опционы. Фин. инв-ции явл. более рискованными, однако в краткоср. перспективе могут приносить значит. доход, к тому же обладают большей ликв-стью, чем реальн. инв-ции.

1) Осн. инструменты рцб. 2)Их характ-ка. Инстру-менты рцб - это разл. формы фин. обяз-в (для крат-коср. и долгоср. инв-ния), торговля к-ми осущ-ся на рцб. Инструменты рцб м.б.: осн. - акции и обл-ции; произ-водными - коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др. Акция - ц/б, удостоверяющая право ее владельца на долю в собств. ср-вах АО, на получение дохода от его д-сти и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Облигация - ц/б, удостоверяющая отн-е займа м/у ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником). Обл-ции выпускают гос-во, п/п, орг-ции. Акции бывают именные и на предъявителя, простые и привилегированные "золотые акции". Обл-ции м.б. именными и предъявительскими, %ми и бес%ми (целевыми, по к-м вместо дохода владельцам предо-ставляется право на приобретение товаров и услуг, под к-е выпущены целевые займы), свободно обра-щающимися и с огранич. кругом обращения. По выпу-стившим их субъектам различ-ся обл-ции гос. и муниц. займов и обл-ции предъявителей п/п и др. юр. лиц.

Производная ц/б - это бездокументная форма выра-жения имущественного обяз-ва, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе дан. ц/б биржевого актива. Существует 2 типа производных ц/б:

1. фьючерсные контракты; 2. Свободнообращающие-ся, или биржевые опционы.

Фьюч. контракты – станд. бирж. договор купли-продажи бирж. актива в опр. момент времени в буду-щем по цене, установл-ой сторонами сделки в момент ее заключения.

Свободнообр-ся опц. контракт бирж. опцион - станд. бирж. договор на право купить или продать бирж. актив или фьюч. контракт по цене исполнения до установл-й даты с уплатой за это право опред. суммы денег, называемой премией.

3) Инв. качества ц/б: дох-сть, обращ-сть, ликв-сть и риск. Дох-сть - способность ц/б приносить положит. фин. рез-т в форме прироста капитала. Обращаемость - способность ц/б вызывать спрос и предложение (поку-паться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве сам. платежного инструмента, облегчающего обращение др. товаров. Ликв-сть – св-во ц/б быть быстро проданной и превращенной в ден. ср-а без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рын. ст-сти и издержек на реал-цию. Риск – возм-сть потерь, связанных с инв-циями в ц/б.

4) Пок-ли оценки инв. качеств ц/б. Инв-ные пок-ли служат для оценки инв. качеств ц/б и явл-ся min-ым стандартом обозначения их качества и надежности.

Фин рычаг — отн-ние ЗК к СК. Доходность (рент-сть) СК — отн-ние ЧП к СК. %-ое покрытие — отн-е прибыли п/п (до вычета налогов и %-ых платежей) к сумме %-в по обл-циям. Покрытие див-дов по привил-ым акциям—отн-е прибыли п/п к сумме див-дов по привил-ым акциям и %-ов по облигациям. Покрытие дивид-в по обыкн. акциям — отн-е прибыли на 1 обыкн. акцию к див-ду на 1 обыкн. акцию. Коэф-т выплаты дивид-в — отн-е дивид-да на 1 обыкн.акцию к прибыли на 1 обыкн. акцию. Дивиденд на 1 обыкн.акцию — отн-е суммы выплаченных див-дов по обыкн. акциям к кол-ву обыкн. акций. Прибыль на 1 обыкн.акцию — отн-е ЧП п/п за минусом дивид-в, выплаченных по привил-ым акциям, к кол-ву обыкн. акций. Дивид-ный доход— отн-е дивид-да на 1обыкн. акцию к рын цене 1 акции. Отн-е рын цены акции к прибыли на 1обыкн. акцию (Р/Е) -отражающих цену, к-ю инвесторы готовы платить за единицу доходов. Стоимость активов, приходящихся на 1облигацию - отн-ние чистых матер-х активов к кол-ву выпущенных обл-ций Ст-сть активов, приходящихся на 1 привил-ную акцию - отн-е чистых матер-х активов к кол-ву привил-х акций. Ст-сть активов, приходящихся на 1 обыкн. акцию— отн-е чистых матер-х активов к кол-ву обыкн. акций.

5) Формы рейтинговой оценки инв. качеств ц/б.

Рассмотрим рейтинг долгоср. долг. обяз-в на приме-ре с-мы агентства «Moody’s».

Ааа. Обл-ции, имеющие наивысш. качество и наименьш. степень инв. риска. Аа. Обл-ции, к-е оценены как имеющие высок. качество по всем стандартам. А. Эти обл-ции обладают многими благопр. инв. хар-ками и признаются как обяз-ва, имеющие оценку выше среднего. Ваа - обл-ции считаются обяз-вами, имеющими ср. оценку. Ва – обл-ции оцен-ся как имеющие спекулят. элементы, их будущее не м.б. признано в качестве хорошо обеспеченного. В. По этим обл-циям небольш. гарантии того, что будут выплачены платежи по % и осн. сумме долга. Саа - облигации имеют плохие характ-ки, по ним м.б. не выполнены об-в. Са - обл-ции, имеющие такую рейтинговую оценку, спекулятивны в высокой степени. С – обл-ции имеют самую низкую рейтинг. оценку, они признаются такими обл-циями, к-е имеют экстремально плохие перспективы.

6) Пок-ли оценки уровня дох-сти и реальн. рын. ст-сти ц/б и 11) частично.

Показатели, рассчитываемые без учета ст-сти капитала: - Прибыльность продаж - Простая норма прибыли на инв-ции - Простой срок окуп-сти инв-ций - Точка безубыт-сти - Точка платежесп-сти

Показатели, рассч-мые с учетом ст-сти капитала: - ЧДД (NPV) - Индекс дох-сти инв-й (PI) – Дисконт-й срок окуп-сти инв-ций – Внутр. ставка дох-сти инв-й (IRR)

7) Подходы к анализу фин. инв-ций: фундамент. и технич.й анализ. 8) Их сравн. хар-ка. 9) Фундам. анализ ц/б. 10) Уровни фундамент. анализа

Фундам. анализ также называют факторным, поск-ку он опирается на изучение влияния отд. факторов на динамику цен фин-х инструментов в настоящем периоде и прогноз-ние знач-й этих факторов в будущем периоде. Полученные на его базе рез-ты позволяют опр-ть, как соотносится ст-сть ц/б эмитента с реальн. ст-стью активов, ден поступлениями, и сделать прогноз дохода, к-ый опр-ет будущую стоимость. Технический анализ основ-ся на оценке рын конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технич-го анализа предполагает, что все фундам. факторы сумм-ся и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения явл-ся показатели спроса и предложения ц/б, динамика курсовой ст-сти, общие тенденции движения курсов ц/б на фондовом рынке. Техн-кий анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отд. пок-лей в рассм-мом периоде, нахождении опр. тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.

Фундам. анализ обычно бывает 3 уровней:

На уровне эк-ки, фундам. анализ включает в себя изучение нац. эк. индикаторов для оценки текущ. и будущего состояния эк-ки в целом. На уровне индустрии -изучение сил спроса и предложения для данного типа продукта или услуги. На уровне отд. компании (фин. инструмента, ц/б) - анализ фин. и бухг. отчетов, управления, стратегии бизнеса и конкуренции.

Фунд. анализ хорош для долгоср.инвестирования, самого долгоср.. Учитывая, что техн. анализ не так хорош для долгоср. инв-ния, эта специфика фунд. анализа явл. серьезным преимуществом перед другими методами анализа рынка:

Недостатки фунд. анализа:- ограниченное время. Погрешность аналитика. Определение справедливой цены.

4.11 Фин. пок-ли, используемые в анализе компа-ний: пок-ли эфф-сти, кредитосп-сти, рентаб-сти.

Пок-ли рентаб-сти: Рент-сть продукции — отн-е (чистой) прибыли к полной с/с; Рент-сть осн. ср-в —Рент-сть продаж. Рент-сть активов (ROA); Рент-сть собств. капитала (ROE); Рент-сть инвестированного, перманентного капитала (ROIC); Рент-сть чистых активов (RONA); Рент-сть пр-ва; Рент-сть наценки.

Пок-ли кредитосп-сти: 4 группы осн. пок-лей: Пок-ли ликв-сти фирмы (коэфф-т ликв-сти (Кл) и коэфф-т покрытия (Кпокр)), пок-ли оборач-сти капитала (отражают качество обор. активов и могут исп-ся для оценки роста Кпокр), пок-ли привлечения ср-в (Коэфф-ты привлечения), показ-ли прибыльности (доля прибыли в доходах, норма прибыли на активы, норма прибыли на акцию).

~ Инв-5. Форм-ние и упр-ние инв-ным портфелем.

5.1 Понятие инвестиционного портфеля (ИП)

ИП наз-ют сформ-ную в соответствии с инв-ыми целями инвестора совокупность объектов инвест-ния, рассматр-мую как целостный объект управления. В процессе форм-ния портфеля путем комбинирования обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

5.2 Цели формирования инвестиционного портфеля: основная цель форм-ния ИП - обеспечение реализации разработанной инвест-ой политики. Цели: • max-ция роста капитала; • max-ция роста дохода; • min-ция инвес-ых рисков; • обеспечение требуемой ликвидности ИП.

5.3 Типы инвестиционных портфелей

1) По видам инвес-ной деят-ти: - Портфель реальный инвест-х проектов(объекты реального инвест-ния). Является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолж-тью реализации, а так же наиболее сложным и трудоемким в управлении.

- Портфель ЦБ (из ЦБ). Более высокой ликвидностью и легкой управляемость, высокий уровень риска; более низкий уровень дох-сти; ограниченность вариантов выбора отельных финансовых инструментов.

- Портфель прочих объектов – валютный портфель, депозитный портфель.

- Смешанный инвестиционный портфель.

2) Класс-ция по приоритетным целям инв-ния:

- Портфель роста –прирост капитальной ст-сти портфеля вместе с получением дивидендов (Портфель агрессивного, консерв-го, среднего роста по уровню риска)

- Портфель дохода – ориентирован на получение текущего дохода, то есть % и дивидендных выплат, он состоит в основном из объектов инв-ания, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде

- Портфель роста и дохода. В результате одна часть финансовых активов обеспечивает рост капитала, а другая часть – получение дохода.

• Классиф-ция по достиг-му соответствию целям инвес-ния.(Сбалансированный портфель – харак-ся полной реал-цией целей инвестора. Несбаланс-ый портфель – харак-ся несоответствием его состава поставленным целям (разбалан-ый портфель, к-ый представляет собой ранее сбаланс-ый портфель, уже не удовлетворяющий инвестора).

5.4. Принципы формирования инвестиционного портфеля.

1) Принцип обеспечения реал-ции инвест-ой стратегии соответствие целям инв.стратегии п/п

2) Принцип обеспечения соответствия ИП инв-ным ресурсам.

3) Реал-ция принципа оптимизации соотн-ния дох-сти и риска –диверсификации инвест-го портфеля.

4) Принцип оптимизации соотн-ния дох-сти и ликвидности – дох-сти портфеля и показателями текущей пл/-сти и кредитоспособности предприятия.

5) Принцип обеспечения управляемости ИП – предполагает огран-сть возможностей рамками кадрового потенциала, наличием професс-х менеджеров и аналитиков.

5.5 Этапы форм-ния и управления ИП.

1) Оценка инв-х качеств отдельных видов инструментов (соотн-ния долевых и долговых инстр-ов)

2) Форм-ние инвест-х решений относительно включения в портфель индив-х инстр-тов инв-ния (ранжированный по соотн-ию уровня прибыльности и риска)

3) Выбор наиболее приемлемого соотн-ия уровня риска и дох-сти, снижение риска при заданном уровне доходности. Ковариация – стат-ая характеристики, иллюстрирующая меру сходства(или различий) 2-х рассматр-х величин в динамике. Диверсификация позволяет v уровень несист-го риска. Чем выше кол-во инстр-тов в портфеле, тем ниже будет уровень риска (10-12 инструментов).

4) Совокупная оценка сформ-го портфеля по соотношению уровня дох-ти и риска – оценка эффективности всей работы по формированию портфеля.

5) 5.6 Факторы, учитываемые при форм-нии инв-го портфеля: • состояние отраслевой среды (стадией цикла, конкурентосп-сть отрасли, законодат-во и нормативная база); соответствие инвест-го проекта стратегии п/п; быстрые сроки окупаемости вложений; наличие произв-ной базы и инфрастр-ры для реализации инвест-го проекта; V инв-ций; долю собст-х и привл-х средств; поддержку инвест-го проекта федер-ми и/или регион-ми госуд-ми структурами.

5.7 Опр-ние дохода и риска по ПИ. Уровень дох-сти: УДп = ?УПi*Уi , где УПi – уровень дох-сти отд. фин. инстр-тов; Уi – уд.вес отд. фин. инструментов в совок-й ст-сти инв.портфеля. Уровень риска портфеля: УРп = ?УСРi*Уi + УНР, где УСРi – уровень систем риска фин. инстр-тов измеряемых с помощью ? – коэф-та; УНР – уровень несист. риска портфеля.

5.8 Диверсификация (см. 5.5)

5.9 Соврем теория портфеля (Модель Марковица).условия: кол-во ЦБ и кол-во участников рынка постоянно; имеется возможность всегда мгновенно продать или купить акции; Равновесность цен; Полнота инф-ции и ее доступность каждому; Закрытость (не доступна влиянию внешнеэкон-их факторов); на рынке обращается огромное кол-во ЦБ. Будущий доход, к-ый приносят фин активы, как случайная переменная. Если распределить по каждому фин. Инстр-ту опред-ые вероятности получения дохода, можно получить распределение вероят-ей получения дохода (разделения риска на системный и несистемный).

5.10 Индексная модель У.Шарпа. тесная корреляция м/у изменением курсов отдельных акций. Наличие линейной связи м/у курсом акций и опред-ым индексом. При прогноз-нии значения индекса, можно опред-ть ожидаемый курс акций.

5.11 Стратегии управления портфелем

Пассивной стратегии (рынок эффект-ый). Нет необходимости часто пересматр-ть портфель. Средняя дох-сть, длительное t держат активы. Текущие изменения в курсовой ст-ти активов не принимаются в расчет, т.к. в длительной перспективе + и - от изменения их цены будут гасить друг друга.

А ктивную стратегию (рынок не эффект-ый). Частый пересмотр портфеля. Покупка и продажа активов повлечет допол-ые комиссионные р-ды, они будут снижать дох-сть портфеля.

~ Инв-6.Иностранные инвестиции.

1.2. Иностранные инвестиции

Иностр-ми инв-циями явл-тся все виды имущ-х и интел-х ценностей, к-ые вкладывают иностре инвесторы в хозяйствующие субъекты РФ в целях получения дохода. Иностр инвесторами м быть: Иностр юр лица (компании, фирмы, правомочные осущ-лять инв-ции в соотв-вии с законод-вом страны своего местонахождения); Иностранные граждане, лица без гражданства; Международные орг-ции.

Иност инв-ции осущ-тся следующими способами: Долевого участия в орг-циях РФ; Создания орг-ций, полностью принадлежащих иностр юр или физ лицам; Приобретения орг-ций, имущ-х комплексов, зданий, долей участи в орг-циях, акций, облигаций и др ЦБ, а также иного имущества, к-ое может принадлежать иностр инвесторам; Приобретения прав пользования землей; иных имущ-х прав.

Объекты иностр инв-ций на территории РФ явл-тся: Вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды; Оборотные ср-ва; ЦБ; Целевые денежные вклады; Научно-техническая пр-ция; Права на интелл-ную собственность; Имущественные права.

3.Виды иност инв-ций: прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инв-циями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство), в управлении -ыми участвует инвестор, если иностр инвестор владеет не менее чем 25% акций, или их контр-ым пакетом, представляют также способ повышения производ-сти и технического уровня п/п.

Портф инв-циями принято называть капиталовложения в акции зарубежных п/п, к-ые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ЦБ.

Реальные инв-ции- капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

4.Закон об иност инвестициях в РФ опр-ет правовые и экон основы осущ-ния иностр инв-ций и направлен на привлечение и эффективное исп-ние иностр матер-х и фин-х ресурсов, передовой зарубежной техники и технологий, управл-го опыта. Иност инвесторами м б любые компании, созданные и правомочные осущ-лять инв-ции; иностр граждане, лица без гражданства, советские граждане, имеющие постоянное местож-тво за границей, при условии, что они зарег-ны для ведения хозяйс-ой деят-ти в стране их гражданства или постоянного местожительства; иностр гос-ва; международные орг-ции.

Иностр инв-циями явл-ся все виды имущ-х и интелл-х ценностей, вкладываемые в объекты предприн-кой и др видов деят-ти для получения прибыли.

Право осущ-ть инв-ние путем: долевого участия в п/п; создания п/п, а так же филиалов; приобретения п/п, зданий, долей, ЦБ, имущества; приобретения прав пользования землей, имущ-х прав;

5.Механизм осущ-ния иност-х инвестиций: создания п/п с долевым участим иностр-го капитала (совместных п/п); создания п/п, полностью принадлежащих, их филиалов и представительств; приобретения в собственность п/п, имущ-х комплексов, зданий, сооружений, долей участий в п/п, акций, облигаций и других ЦБ; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами; предоставления займов, кредитов, имущества.

6.Госуд гарантии защиты прав иност инвесторов: правовая защиты - полная и безусловная зашита прав и интересов, имеет право на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) госуд органов, органов местного самоуправления; исп-ния иностр инвестором различных форм осущ-ния инвестиций, не запрещенных законодательством, переход прав и обязанностей иностр инвестора другому лицу, компенсации при национ-ции и реквизиции (выплачивается ст-сть реквизируемого имущества. При прекращении вправе требовать в судебном порядке возврата сохранившегося имущества) имущества; от неблагоприятного изменения в случае, если вступают в силу новые федер законы, изменяющие размеры ввозных таможенных пошлин (за искл по защите эконом интересов РФ), федер налогов (за искл акцизов, НДС) и взносов в госуд внебюджетные фонды (за иск взносов в Пенсионный фонд), либо вносятся в действующие федерал законы, которые приводят к ^ налоговой нагрузки по реал-ции приоритетных инв проектов либо устан-ют режим запретов и ограничений. В течение срока окупаемости, но не более 7 лет; обеспечение надлежащего разрешения спора, возникшего в связи с осущ-нием инв-ций, разрешается в соотв-вии с междунар-ми договорами РФ и федер законами; исп-ние на территории РФ и перевода за пределы доходов, прибыли после уплаты налогов и сборов (для реинв-ния, на беспрепятственный перевод за пределы РФ), право на беспрепятственный вывоз имущества и инфо, право на приобретение ценных бумаг, участие в приватизации путем приобретения прав собст-сти на госуд и муниц имущество, предоставление права на земельные участки, другие природные ресурсы, здания, сооружения и иное недвижимое имущество на торгах (аукционе, конкурсе).

7.Экон среда функц-ния инвесторов в России. Вкладывая капитал считает, что Россия самое подходящее место для выпуска его пр-ции, будет реализ-ться либо на российском или на мировом рынке (в авиационно-космическую промыш-сть). Необходимо прилагать к привлечению портф и реал инв-ций, они способствует будущему увеличению производит-ой мощи. Иностр капитал может иметь доступ во все сферы экономики без ущерба для национ интересов. Отраслевые ограничения должны распрост-ться только на прямые иностр инв-ции (добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в произв-ную инфраструктуру (энергосети, дороги), телекоммун и спутниковую связь. Здесь может быть зарубежные кредиты и займы, но необходимо создать эффек систему управления исп-нием кредитов. Зарубежный капитал в форме п/п со 100 % иностр участием - в произв-во и переработка с/х пр-ции, произв-во строит-х материалов. нет потери контроля над объектом. Однако сегодня привлечению портф иностр инв-ций уделяется мало внимания.

ФМ-1 ВИДЫ И ФОРМЫ ПРЕДПРИЯТИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1.Понятие финансов предприятий как денежных отношений.

Финансы предприятий – денежные отношения, возникающие между субъектами при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов п/п на основе управления их денеж. потоками. К финансам п/п относятся денежные отношения, возникающие при покупке сырья, материалов, энергии, выдаче заработной платы, продажи выпущенной продукции, получении операционных и внереализационных доходов, а также распределение выручки и других поступивших денежных средств и т.д. Т.о., к финансам п/п относят все денежные отношения, определяющие приток и отток денежных ср-в (кэш - флоу).

2.Функции финансов предприятий.

1.воспроизводительная(обеспечивающая) – направлена на создание и формирование фондов фин.рес-в. Заключается в систематическом формировании необходимого объема ДС из различных источников (кредиты банков, займы, привлеченные ср-ва) для обеспечения текущей хоз. деят-ти п/п и реализации стратегич. целей ее развития.

2.распределительная – направлена на распр-е и перераспр-е фин.рес-в. Она затрагивает распр-е и использование целевых фондов ден.ср-в, распр-е прибыли, обеспечение формирования платежей в б-т, внеб.фонды, погашение кредитов и ссуд.;

3.контрольная –С пом. этой ф-ии осущ. контроль за формированием СК п/п, формированием и целевым использованием ден. фондов и за изменение фин. показателей. На п/п проводятся след. виды финансового контроля: предварительный(проводится на стадии разработки финансовых планов п/п), текущий(осущ. в процессе выполнения фин. планов), последующий(проводится после того, как подведены итоги протзводственно-хо. деят-ти п/п за мес., год, квартал).

4.стимулирующуя - заключается в применении таких методов регулирования ден. отношений м/у субъектами, к-ые заинтересовали бы п/п развивать те или иные виды деят-ти, увеличивать прибыль, повышать эфф-ть пр-ва.

3.Предприятие как экономический субъект.

П/п (экон.определение) – хозяйствующий субъект, обладающий правами юр. лица, деят-ть к-го направлена на получение прибыли и осуществляется на свой риск и под свою имущ. ответ-ть. П/п образуют основу организационной структуры материального производства. П/п м/т осуществлять какой-либо из видов предпринимательской деят-ти либо одновременно все виды. В реальной эк-ке особую роль играют ком. орг-ии, т.е. п/п основной деят-тью к-ых явл. извлечение прибыли. Именно они обслуживают сферу матер. пр-ва, где создается ВНП и нац. доход – источник финансовых ресурсов для других звеньев системы финансов(гос бюджетов различных уровней, бюджетов дом. хоз-в (физ. лиц), бюджетов др. юр. лиц).

4.Виды юридических лиц, их признаки, права и обязанности

Юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом. (***)

К юридическим лицам, в отношении которых их участники имеют обязательственные права, относятся хозяйственные товарищества и общества, производственные и потребительские кооперативы.

К юридическим лицам, на имущество которых их учредители имеют право собственности или иное вещное право, относятся государственные и муниципальные унитарные предприятия, а также финансируемые собственником учреждения.

К юридическим лицам, в отношении которых их учредители (участники) не имеют имущественных прав, относятся общественные и религиозные организации (объединения), благотворительные и иные фонды, объединения юридических лиц (ассоциации и союзы).

Признаки юридического лица

Юр. Лицо это организация:

--прошедшая государственную регистрацию

--имеющая учредительные документы

--утвердившая и зарегистрировавшая устав

--юридический адрес

--бухгалтерский учёт

--надзор — пожарный, ветеринарный и прочий

Материальные:

-организационное единство

--наличие органов управления

--наличие учредительных документов

-имущественная обособленность (обязательный учёт имущества на самостоятельном балансе либо по смете)

-самостоятельная гражданско-правовая ответственность (возможность обращения кредиторами взыскания на имущество юридического лица, а не на его учредителей/участников)

5,Критерии классификациии юридических лиц

Права учредителей : (***)

Цели деятельности :

Коммерческими Некоммерческими.

Организационно-правовые формы :

К числу хозяйственных товариществ относятся полные товарищества и товарищества на вере (коммандитные товарищества).

Хозяйственные общества включают в себя: общество с ограниченной ответственностью, общество с дополнительной ответственностью, акционерное общество (открытого и закрытого типа).

Коммерческая организация может быть создана также в форме унитарного (но только государственного или муниципального) предприятия либо производственного кооператива (артели).

6, Реорганизация, ликвидация предприятия и банкротство предприятия

Реорганизация юридического лица

Реорганизация юридического лица (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование) может быть осуществлена по решению его учредителей (участников) либо органа юридического лица, уполномоченного на то учредительными документами.

В случаях, установленных законом, реорганизация юридического лица в форме его разделения или выделения из его состава одного или нескольких юридических лиц осуществляется по решению уполномоченных государственных органов или по решению суда.

Ликвидация юридического лица

Ликвидация юридического лица влечет его прекращение без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим лицам.

Юридическое лицо может быть ликвидировано:

по решению его учредителей (участников)

по решению суда в случае допущенных при его создании грубых нарушений закона, либо осуществления деятельности без надлежащего разрешения (лицензии)

Положения о ликвидации юридических лиц вследствие несостоятельности (банкротства) не распространяются на казенные предприятия.

7. Понятие комм. и некомм. организаций.

организации, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности (коммерческие организации) либо не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль между участниками (некоммерческие организации).

Хозяйственные товарищества(Полные товарищества, Тов-ва на вере)

Хозяйственные общества(АО(ОАО,ЗАО, Акционерные общества работников (народные предприятия),ООО, Общества с дополнительной ответственностью)

Производственные кооперативы (артели)

Некоммерческие организации Не имеют основной целью своей деятельности извлечение прибыли и не распределяют полученную прибыль между участниками(учредителями). Могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению целей, ради которых они созданы, и соответствующую этим целям. Потребительские кооперативы

Общественные и религиозные организации (объединения)

Учреждения,Объединения юр лиц (ассоциации и союзы), Благотворительные и иные фонды

ФМ-2 .Фундаментальные концепции финансового менеджмента.

1)Концепция денежного потока. Эта концепция означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход и прочее. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках(дисконтирование).

2)Концепция временной стоимости денег. Состоит в том что денежная единица, имеющаяся сегодня и денежная единица ожидаемая к получению через какое то время неравноценны. Эта неравноценность определяется действием 3х причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы, оборачиваемостью.

3) Компромисс между риском и доходностью. Состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими 2мя характеристиками прямо пропорционально.

4)Концепция стоимости капитала. Состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация или обслуживание того или иного источника обходится компании неодинаково.

1)каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов которые компания несет за их пользование.

2)стоимости различных источников зависят друг от друга.

5)Концепция эффективности рынка. Под эффективностью понимается информационная эффективность, т. Е. эффективный рынок- это такой рынок , в ценах которого находит отражение вся известная информация. Для того, чтобы обеспечить информационную эффективность рынка необходимо выполнить 4 условия:

1)Информация становится доступной всем субъектам рынка одновременно. Ее получение не связано с затратами.

2)отсутствуют налоги, трансакционные затраты и другие факторы, препятствующие совершению сделок.

3)Сделки, совершаемые физическим или юридическим лицом не влияют на общий уровень цен.

4)Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать выгоду.

В теории выделяют 3 формы эффективности:

Слабая форма подразумевает, что вся информация, содержащаяся в прошлых изменениях цен полностью отражена в текущих рыночных ценах.

Умеренная форма предполагает, что текущие рыночные цены отражают не только изменение цен в прошлом , но также и всю остальную общедоступную информацию.

Сильная форма означает, что в текущих ценах отражена вся информация и общедоступная и доступная лишь отдельным лицам.

6) Концепция ассиметричной информации.

Отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной всем участникам рынка. Согласно концепции каждый участник надеется, что информация которой он располагает не известна его конкурентам, а следовательно он может принять эффективное решение.

7)Концепция агентских отношений.

В тех случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нанимают другое лицо или группу лиц для выполнения работ и наделяют нанятых определенными полномочиями с неизбежностью возникают агентские отношения . Означает, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией текущего управления и контроля за активами могут появиться определенные противоречия между интересами владельцев и управленцев. Для преодоления противоречий владельцы вынуждены нести агентские издержки.

8) Концепция операционного и финансового риска

Предопределяется тем обстоятельством, что любой фирме всегда свойственны 2 основных типа риска : операционный( производственный и предпринимательский риск) и финансовый. Речь идет об отраслевых особенностях бизнеса, об инвестиционном риске. В случае финансового риска речь идет о повышении технического уровня как о результате изменения технологий, который приводит к сдвигам в активах фирмы. Следовательно оба риска взаимосвязаны и оказывают взаимовлияние . Финансовый риск связан с принятием решения в отношении источнтков финансирования фирмы.

Ф М-3. Информационное обеспечение финансового менеджмента.

Статистические показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны, отраслевую принадлежность организации, конъюнктуру финансового рынка.

Информационная система финансового менеджмента представляет собой функциональный комплекс, обеспечивающий процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на 3 группы.

1 Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны служат основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней финансовой среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности. Формирование системы показателей основывается на публикуемых данных государственной статистики.

1. Показатели макроэкономического развития - основные информативные показатели, используемые в процессе управления финансами предприятия:

а) темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

б) объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;

д) индекс инфляции;

е) учетная ставка центрального банка.

2. Показатели отраслевого развития - основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие:

а) объем произведенной (реализованной) продукции, его динамика;

б) общая стоимость активов предприятий, в том числе оборотных;

г) сумма валовой прибыли предприятий, в том числе по основной (операционной) деятельности;

ж) индекс цен на продукцию отрасли в рассматриваемом периоде.

2 Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых инвестиций, привлечения кредитов, валютных операций и некоторых других аспектов финансового менеджмента. Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации. Эти показатели подразделяются на три блока.

1. Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов фондового рынка:

а) виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;

б) котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

в) объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов;

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов кредитного рынка:

а) кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;

б) лизинговая ставка по видам лизингуемых активов;

в) депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам.

3. «Показатели, характеризующие конъюнктуру отдельных сегментов валютного рынка» — содержатся следующие информативные показатели:

а) официальный курс отдельных валют;

б) курс покупки — продажи аналогичных видов валют, установленный коммерческими банками.

3 Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы используется в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Источником формирования показателей этой группы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответствующие рейтинги с основными результативными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями (получение такой информации должно осуществляться только легальными способами).

Экономические показатели, формируемые из внутренних источников информации..

1 Показатели финансовой отчетности предприятия. широко используется как внешними, так и внутренними пользователями. Она применяется в процессе финансового анализа, планирования, разработки финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия. Преимуществом является унифицированность; четкая регулярность формирования (в установленные нормативные сроки); высокая степень надежности.

В то же время информационная база, формируемая на основе финансового учета, имеет и определенные недостатки: отражение информативных показателей лишь по предприятию в целом; низкая периодичность разработки (как правило, один раз в квартал, а отдельные формы отчетности — только один раз в год); использование только стоимостных показателей.

2 Показатели управленческого учета предприятия. для текущего и оперативного управления практически всеми аспектами финансовой деятельности предприятия.

В сравнении с финансовым управленческий учет обладает следующими основными преимуществами: он отражает не только стоимостные, но и натуральные значения показателей (а следовательно, и тенденции изменения цен на сырье, готовую продукцию и т.п.); периодичность представления результатов управленческого учета полностью соответствует потребности в информации для принятия оперативных управленческих решений (при необходимости информация может представляться даже ежедневно); этот учет может быть структурирован в любом разрезе — по центрам ответственности, видам финансовой деятельности и т.п. Результаты этого учета являются коммерческой тайной предприятия и не должны предоставляться внешним пользователям.Управленческий учет строится индивидуально на каждом предприятии.

3 Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия. Эти показатели используются в процессе текущего и оперативного контроля за ходом осуществления финансовой деятельности. Они формируются непосредственно на предприятии.

Построение информационной системы финансового менеджмента неразрывно связано с внедрением на предприятиях автоматизированных информационных технологий управления финансовой деятельностью.

Понятие, содержание и элементы финансовой отчетности.

Состав и формы финансовой отчетности организаций устанавливаются Министерством финансов РФ.

1. Бухгалтерский баланс — форма № 1.

2. Отчет о прибылях и убытках — форма № 2.

Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:

2.1. Отчет об изменениях капитала — форма № 3.

2.2. Отчет о движении денежных средств — форма № 4.

2.3. Приложение к бухгалтерскому балансу — форма № 5.

2.4. Пояснительная записка.

3. Аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Бухгалтерский баланс содержит информацию о финансовом положении организации на определенную дату. Отчет о прибылях и убытках отражает сведения о формировании и использовании прибыли организации. Отчет об изменениях капитала — данные о движении собственного капитала организации, фондов и резервов и дает возможность оценить изменения, происходящие в собственном капитале организации. Отчет о движении денежных средств содержит информацию о движении денежных средств организации в наличной и безналичной формах. Направления движения денежных средств рассматриваются в разрезе основных видов деятельности организации: текущей, инвестиционной и финансовой. Пояснительная записка включает информацию и дополнительные данные, не нашедшие отражение в формах годовой бухгалтерской отчетности.

Акционерные общества открытого типа, банки и другие кредитные организации, страховые организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, создающиеся за счет частных, общественных и государственных средств (взносов), обязаны публиковать годовую бухгалтерскую отчетность не позднее 1 июня года, следующего за отчетным.

Внешними пользователями бухгалтерской (финансовой) отчетности являются банки, инвесторы, кредиторы, поставщики и подрядчики, покупатели и заказчики, работающие на предприятии, органы власти, общественные организации и другие.

К внутренним пользователям бухгалтерской отчетности относятся руководители, менеджеры различных уровней, учредители, участники и собственники имущества предприятия.

Ф М-4 Финансовая политика предприятия

Характеристика финансовой политики компании. Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия. Финансовая политика - наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Основа финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия, как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля. Объект ФП – хоз система орг-и.

Основные цели финансовой политики компании. Основная цель создания предприятия - обеспечение максимизации благосостоянии собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений, как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими задачами: максимизация прибыли; обеспечение финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Классификация финансовой политики компании. Виды финансовой политики: 1) долгосрочная, 2) краткосрочная

По времени: фин стратегия и фин тактика. Типы финансовой политики: агрессивная, умеренная, консервативная

Основные элементы долгосрочной и краткосрочной финансовой политики компании.

КС: Вр, Цена, Объем пр-ва и реализации, издержки пост и перемен, С/с, Оборотные А (запасы, ДЗ).

ДС: ЗК,СК, дивиденды, ВНА, инвестиции

Взаимосвязь финансовой политики компании с финансовой политикой государства.

Финансовая политика государства - совокупность целенаправленных намерений и мероприятий, проводимых государством в области финансов для осуществления своих функций и задач. Финансовая политика предприятий - совокупность решений, принимаемых хозяйствующими субъектами в связи с получением и использованием доходов в соответствии с основными стратегиями и текущими задачами.

Оценка результатов финансовой политики государства основывается на ее соответствии интересам общества и большинства его социальных групп, а также на достигнутых результатах, вытекающих из поставленных целей и задач. Важная составная часть финансовой политики — установление финансового механизма, при помощи которого происходит осуществление всей деятельности государства в области финансов.

ФМ-5 Финансовое прогнозирование и планирование.

Финансовое планирование и прогнозирование

Виды планов, содержание и последовательность их разработки

Планирование представляет собой процесс разработки и принятия целевых установок и определения путей наиболее эффективного их достижения. 4 основные причины: неопределенность будущего, координирующая роль плана (он дисциплинирует перспектив и текущ деят-ть), оптимизация экономических последствий и ограниченность ресурсов (а именно количество денег на приобретение ресурсов).

В любой компании разрабатывается множество планов, однако основными являются стратегический, производственный и финансовый. Первый разрабатывается в системе стратегического планирования, два других- в системе оперативного планирования. Стратегический план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов, сфер и направлений развития компании, исходя из ее потенциальных ресурсных возможностей. (рыночные задачи, производственные, экономико-фин, социальные) Производственные планы составляются на основе стратегического плана и предусматривают определение производственной, маркетинговой, научно-исследовательской и инвестиционной политики. Финансовый план представляет собой документ, характеризующий способ достижения финансовых целей компании и увязывающий ее доходы и расходы.

Известны 2 типа финансовых планов: долгосрочный(как элемент стратегического плана) и краткосрочный(как элемент текущего планирования). Основное назначение первого-определение допустимых темпов расширения фирмы; целью второго является обеспечение постоянной платежеспособности фирмы.

Выделяют следующие этапы финансового планирования

- анализ финансового положения компании

-составление прогнозных смет и бюджетов

-определение общей потребности компании в финансовых ресурсах

-прогнозирование структуры источников финансирования

-создание и поддержание действенной системы управленческого и финансового контроля

-разработка процедуры внесения изменений в систему планов.

С позиции практики, рекомендуется готовить несколько вариантов финансового плана: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.

Финансовая составляющая системы планирования текущей деятельности.

План- более объемлющее понятие, нежели бюджет, поскольку оно включает весь спектр действий, направленных на достижение некоторых целей, причем эти действия могут описываться не только с помощью формализованных, количественных оценок, но и путем перечисления неформализуемых процедур. Бюджет- более узкое понятие, подразумевающее количественное представление плана действий причем в стоимостном выражении; это средство текущего контроля за исполнением плана.

Оба подхода близки друг к другу. План трактуется как более широкое понятие и относится, в основном, к стратегическому и тактическому аспектам деятельности, тогда как понятие бюджет применяется для описания намерений краткосрочного харктера.

Бюджетирование - процесс составления генерального бюджета как совокупности взаимоувязанных функциональных бюджетов, позволяющих описать и структурировать деятельность фирмы в предстоящем периоде в контексте достижения поставленных финансовых целей. Совокупность краткосрочных планов предприятия, представленных в стоимостной оценке, обычно обозначается термином бюджет(детализированный план деятельности предприятия на ближайший период, который охватывает доход от продаж, производственные и финансовые расходы, движение ден ср-в, формирование прибыли предприятия).

Операционный бюджет

Бюджет продаж. Бюджет производства (прогноз объема производства, исходя из результата расчета предыдущего блока и целевого остатка произведенной, но не реализованной продукции) Бюджет прямых затрат сырья и материалов. Бюджет прямых затрат труда. Бюджет переменных накладных расходов. Бюджет с/с реализованной продукции.

Финансовый бюджет

Бюджет доходов и расходов. Надо рассчитать прогнозные значения объема реализации, с/с реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера, налогов к уплате.

Бюджет ден ср-в. Будут приведены систематизированные данные о притоках и оттоках ден ср-в в планируемом периоде.

Финансовая составляющая системы бизнес-планирования

Бизнес-план-документ, отражающий в концентрированной форме ключевые показатели, обосновывающие целесообразность некоторого проекта. Четко и наглядно раскрывающий суть предполагаемого направления деятельности фирмы. С позиции экономической теории этот документ выполняет следующие функции:

использование бизнес-плана для формирования концепции развития, т.е. стратегии бизнеса.

Служит для экономической оценки выбранного направления деятельности.

Привлечение займов и кредитов. Хорошо подготовленный бизнес- план становится одним из ключевых факторов в решении вопроса о привлечении источников финансирования.

Рекламно- пропагандистская.

Также бизнес-план используется как внутренний документ, являющийся ориентиром для принятия решений на всех уровнях управления. Бизнес-план разрабатывается на год или на более длительный период в зависимости от масштаба целевого проекта. Бизнес-план должен достаточно четко осветить следующие вопросы относительно предполагаемого бизнеса: сущность бизнеса; материальное, техническое, ресурсное и технологическое обеспечение; мероприятия в области маркетинга; организация дела, включая ее кадровое обеспечение; степень надежности и мероприятия по ее повышению; финансовое обеспечение.

Оценка приемлемого темпа роста.

- темпа, которого нужно придерживаться в ДС перспективе, если фирма стабильна. В стабильно функционирующей фирме складывается определенная пропорция в источниках и активах, в их структуре. Фирма адаптируется в экономико-правовой среде и выстраивает подходящие ей ресурсную базу и финансовую модель. Характеристики фирмы не только взаимосвязаны, но и инерционны. Так нет необходимости резко менять соотношение между разными источниками финансирования, видами ресурсов, поскольку подобное чревато разбалансировкой отлаженной деятельности, сбоями, и как следствие, убытками и потерями. В систему финансового планирования можно включать некоторые формализованные алгоритмы и количественные индикаторы. Один из таких индикаторов- приемлемый темп роста как некоторая числовая характеристика, рекомендуемая в качестве ориентира при обобщении перспектив и темпов развития фирмы и рассчитываемая по формуле.

Экономический смысл показателя g понятен: это темп прироста СК фирмы, т.е. богатства ее собственников, что является доминирующей целью функционирования фирмы с позиции ее собственников как абстрактных инвесторов. Не изымая наработанную прибыль из фирмы , а оставляя ее реинвестированной, собственники как бы подтверждают эффективность вложений в фирму и не считают для себя целесообразным озаботиться поиском альтернативных вариантов инвестирования.

Ф М-6 Управление доходами и расходами экономического субъекта.

Доходы определяются на основании первичных документов и других документов, подтверждающих полученные доходы, и документов налогового учета. Классификация доходов для целей налогообложения: от реализации (Выручка определяется исходя из всех поступлений, связанных с расчетами за реализованные товары (работы, услуги) или имущественные права, выраженные в денежной и (или) натуральной формах) и внереализационные (от участия в деятельности других организаций, в виде курсовой разницы по операциям с валютой, признанные должником штрафы, проценты, полученные по договорам займа), Доходы, не учитываемые для целей налогообложения (кредиты, займы; имущество, полученное в рамках целевого финансирования; списанная или уменьшенная КЗ).

Понятия издержек, затрат, себестоимости

Расходы – денежные оттоки, обусловленные затратами, т е затраты, вызвавшие отток денег.

Затраты – совокупность потребленных резурсов в рез-те осущ-я деят-ти либо совокупность расходов и ДС, кот необходимо заплатить за потребленные ресурсы (расх +КЗ).   Себестоимость - Стоимостная оценка текущих затрат природных, трудовых и денежных ресурсов на производство и реализацию продукции.

Издержки - суммарные "жертвы" организации, связанные с выполнением тех или иных операций; вкл не только стоимостные характеристики, но и временные, трудовые, натуральные.  - Явные (расчетные) - выраженные в денежной форме фактические затраты на приобретение ресурсов для производства и продажи продукции, работ, услуг.

- Вмененные (альтернативные) - упущенная выгода организации.

Классификация затрат

1. Постоянные – не зависят от объёма пр-ва (аренда, з/п – оклад, реклама). Переменные – зависят (сырье, з/п сдельная). «Двойные» - и перемен, и постоян (топливо, эл/эн).

2. Косвенные не м б начислены непосредственно на ед прод-и (эл/эн для пр-я, производящего несколько видов прод-и). Прямые – могут быть (труд производственных рабочих, сырье).

Классификация относится к одним и тем же затратам. НЕВЕРНО: прмые=переменные, косв=постоян. Пр: транспортные затраты по перевозке одного вида сырья для разл видов продукции в одном грузовике. Это переменные, косвенные.

3. Суммарные, средние, предельные.

Методы дифференциации издержек

Существуют 4 метода деления затрат:

1) метод, основанный на записях в бухгалтерских регистрах;

2) визуальный, или графический (статистический по названию в различных источниках); 3) метод высшей и низшей точек (минимаксный);

4) метод наименьших квадратов . Первые три метода дифференциации затрат мало приемлемы, первый - из соображений огромной трудоемкости, два вторых - по причине неточности и простоты принципов, на которых основаны эти методики.

Наиболее подходящий и точный метод дифференциации затрат — метод наименьших квадратов. В нем используются все данные о совокупных издержках, определяется величина удельных переменных затрат на единицу продукции и

постоянные затраты.

Использование методов операционного анализа при определении оптимальной величины себестоимости продукции.

О перационный анализ - это анализ зависимостей финансовых результатов предприятия от издержек и объемов производства (реализации). Поэтому его называют также анализом "издержки - объем - прибыль". Этот вид анализа считается одним из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования деятельности предприятия. Ключевым элементом операционного анализа выступает расчет точки безубыточности, порога рентабельности, запасов прочности и операционного рычага. Для тщательного проведения анализа безубыточности необходимо провести разделение затрат с выделением как переменных, так и постоянных затрат. Смешанные затраты следует разделить на переменные и постоянные составляющие.

Разность между ценой единицы продукции и переменными затратами на ее производство называется маржинальной прибылью (доходом): МД = Ц-С_перем.

Доля маржинального дохода в выручке предприятия характеризуется особым показателем - коэффициентом маржинального дохода (другие названия: коэффициент выручки, коэффициент вклада на покрытие).

Коэффициент МД = Маржинальный доход / Объем продаж

Использование операционного анализа стандартной модели осложнено не только ограничениями, но также спецификой составления бухгалтерской отчетности (раз в квартал, в полгода, год). Для целей оперативного управления затратами и результатами данной частоты явно недостаточно.

Различия в структуре ассортимента предприятия также являются "узким" местом данного вида анализа затрат. Учитывая сложность разделения смешанных затрат на постоянную и переменные части, проблемы с дальнейшим распределением выделенных и "чистых" постоянных затрат на конкретный вид продукции, точка безубыточности конкретного вида продукции предприятия будет рассчитана со значительными допущениями.

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это такая выручка (либо количество продукции), которая обеспечивает полное покрытие всех переменных и условно-постоянных затрат при нулевой прибыли. Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка. Тбден = Вр*Спост/(Вр - Спер); Тбнат = Спост / (Ц – Спер1)

Запас финансовой прочности. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности.

Запас финансовой прочности = выручка предприятия - порог рентабельности

Сила воздействия операционного рычага (показывает, во сколько раз изменится прибыль при изменении выручки от реализации на один процент и определяется как отношение валовой маржи к прибыли).Опр=Спост+Пр/Пр.

Расчет показателей рентабельности

Рентабельность собственного капитала (ROE) коэффициент является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане. Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами. ROE = (чистая прибыль / собственный капитал ) * 100%

Рентабельность активов предприятия (ROA) показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли приносит каждая единица активов, имеющихся в распоряжении компании. Позволяет оценить качество работы её финансовых менеджеров. Рассчитывается по формуле: ROA = Чпр/А

Р ентабельность валовой прибыли (GPM) – другое название этого коэффициента – Gross margin ratio. Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия. Рассчитывается по формуле: GPM = Валовая прибыль/Суммарная выручка

Рентабельность оборотных активов (RCA) – демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства. Рассчитывается по формуле = Чистая прибыль/Оборотные средства

Рентабельность внеоборотных активов (RFA) – демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства. Рассчитывается по формуле: NI/FА = Чистая прибыль/ВНА

Рент-ть продаж = ВПр/Вр.

Прибыль в контексте интересов пользователей

Факторный анализ показателей рентабельности

Факторный анализ рентабельности - позволяет выявить факторы, влияющие на каждый из показателей рентабельности; оценить влияние каждого из факторов на общее отклонение рентабельности отчетного периода по сравнению с базовым ("+" или "-" удельный вес влияния), наметить направления и разработать мероприятия по исключению отрицательного влияния на рентабельность, а также по повышению "+" факторов.

Существуют разные модели для проведения факторного анализа рентабельности. Наиболее популярными и удобными являются модели, основанные на способе цепных подставок.

Факторный анализ рентабельности активов

В мировой практике большую популярность имеет формула Дюпона, позволяющая провести факторный анализ рентабельности активов. В процессе анализа выявляется, какое влияние на рентабельность активов оказывает каждый из факторов в отдельности и их совокупность.

Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска

Оба показывают прирост Пр, но ОР – с позиции увеличения Вр (и значительного прироста Пр за счет присутствия Спост), а ФР – с позиции увеличения рент-ти за счет привлечения ЗК.

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат инв-й (прибыль до уплаты %-в за кредит и налога), а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание %-в за кредит при наращивании ЭФР увеличивает пост. затраты предприятия и увеличивает силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимат. риск, может упасть курсовая стоимость акций предприятия.

По мере одновременного увеличения силы операц. и финанс. рычага все менее и менее значительные изменения физич. Объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Это выражается в ф-ле сопряженного эффекта операц. и фин. рычага:

Сопряж. эффект операц. и фин. рычага = сила возд-я опер. рыч X сила возд-я финн. рыч.

Рез-ты вычисления по этой ф-ле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечает на вопрос, на сколько изм-ся чист. прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки) на 1%.

Очень важно заметить, что сочетание мощного операц. Рычага с мощным финанс. рычагом может оказ-ся губительным для предприятия, т.к. предпринимат. и финанс. риски взаимно умножаются.

Задача снижения совокупного риска решается 3ми способами:

1. выс. ур-нь финанс. рычага в сочетании со слабой силой воздействия операц. рычага.

2. Низкий ур-нь финанс. рычага в сочетании с сильным возд-ем операц. рычага

3. Умеренные ур-ни эффектов финанс. и операц. рычагов.

В общем случае критерием выбора того или иного варианта является максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов.

Ф М-7 Управление денежными потоками.

Понятие денежных средств и их эквивалентов.

Денежные средства – денежная наличность, находящаяся в кассе и на счетах в банке.

На основании МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств» даны следующие определения денежным средствам, их эквивалентам и потокам денежных средств:

Денежные средства включают наличные деньги и вклады до востребования.

Текущие активы: Денежные средства и их эквиваленты

Эквивалент денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств, и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности.

Потоки денежных средств - приток и отток денежных средств и их эквивалентов.

Эквиваленты денежных средств предназначены скорее для удовлетворения краткосрочных денежных обязательств, а не для инвестиций иди других целей.

Мотивы хранения денежных средств, издержки по хранению наличности.

Операционный мотив (transactions motive): выполнение возникающих

в процессе коммерческой деятельности обязательств по платежам, касающихся, например, покупок, заработной платы, налогов, дивидендов и пр.

Спекулятивный мотив (speculative motive): выгодное использование быстротечных возможностей, например при резком падении цен на сырье.

Предупредительный мотив (precautionary motive): что-то вроде “подушки безопасности” на случай неожиданно возникающих потребностей в денежных средствах. Чем увереннее прогноз входящих и исходящих денежных средств предприятия, тем меньше их ему необходимо иметь на счету из соображений предосторожности. Свободный доступ к получению ссуд для экстренного пополнения истощенных денежных ресурсов также снижает необходимость в кассовых остатках для подобных целей.

Издержки = % по вкладу (или гос ЦБ) – инфляция.

Понятие оборота денежных средств.

Денежный оборот представляет собой процесс непрерывного движения денежных средств в наличной и безналичной форме.

Понятие и структура денежного потока.

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток".

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Можно выделить структуру ДП:

• денежный поток по предприятию в целом^Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия! Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

• денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

Модели определения оптимального остатка денежных средств организации.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой"пилообразный" график. Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера- Орра. Суть- остаток ден. ср-в на р/с меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некого верхнего предела. После этого пред-тие начинает покупать ц.б. Этапы реализации модели: 1) устан-ся миним. величина ден. ср-в, кот. целесооб-но иметь на р/с исходя из средней потр-ти денег для оплаты банк-х счетов и др.потреб-тей, 2) по статистическим данным опред-ся вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет; 3) определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;. 4) рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных

Оценка практического использования моделей.

Анализ денежных потоков на основе данных управленческого учета и отчета о движении денежных средств.

Анализ движения денежных потоков - это по сути определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков - является прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат. При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Ф М-8 Политика управления производственными запасами предприятия

Понятие, виды запасов, издержки по их содержанию. Модели экономически обоснованного заказа. Способы управления производственными запасами. Управление запасами в рамках обеспечения финансовой устойчивости.

Управление запасами - важная часть общей политики управления оборотными активами предприятия, основная цель которой — обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации совокупных затрат по обслуживанию запасов. С точки зрения управления оборотными активами к производственным запасам относят не только сырье и материалы, необходимые для производственного процесса, но также незавершенное производство, готовую продукцию и товары для перепродажи.

В зависимости от той роли, которую играют разнообразные виды производственных запасов в процессе производства, их подразделяют на следующие группы: сырье и основные материалы, вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты, отходы (возвратные), топливо, тара и тарные материалы, запасные части, инвентарь и хозяйственные принадлежности.

МОДЕЛЬ ЭКОНОНОМИЧЕСКИ ОБОСНОВАННОГО РАЗМЕРА ЗАКАЗА. Модель Уилсона

Оптимальный размер заказа понимается как объем регулярных поставок, при котором обеспечивается необходимое предприятию количество запасов и минимизируются совокупные затраты по закупке и хранению запасов на складе.

В основе расчета лежит деление всех затрат, связанных с запасами (за исключением расходов на их приобретение, общая сумма которых неизменна и зависит только от величины годового потребления данного вида запаса) на две группы в зависимости от изменения совокупных затрат при изменении объема партии заказа:

Затраты, которые связаны с заказом очередной партии запасов (включая расходы по транспортировке и приемке товаров) и не зависят от величины партии.

Задолженность	Сроки наступления	Особенности
Срочная	В пределах срока, установленного договором	Возникает в результате применения форм безналичных расчетов (инкассо) или как результат отсрочки платежа.
Просроченная - сомнительная	Более срока, установленного договором	Часть задолженности может оказаться безнадежной до истечения срока исковой давности.
Безнадежная - истек срок исковой давности	Более 3 лет с момента окончания срока исполнения	Возникает из законной просроченной дебиторской задолженности; Списывается на убытки с уменьшением налогооблагаемой базы;

Затраты по хранению товаров на складе в течение определенного времени, которые зависят от объема запасов.

Таким образом, с ростом размера партии заказа снижаются операционные затраты по размещению заказа (затраты первой группы) и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе организации (затраты второй группы) и наоборот. Модель EOQ позволяет оптимизировать размер партии заказа таким образом, чтобы совокупная сумма затрат была минимальной.

управление запасами.

Плановое управление производственными запасами представляет собой деятельность по непрерывному поддержанию достаточного, но не чрезмерного запаса каждого вида сырья, материалов, покупных полуфабрикатов.

Непосредственное управление -- это рациональная организация приемки, складирования материалов, предупреждения порчи и обеспечения сохранности.

Управление запасами - это определенный вид производственной деятельности, объектом которого является приобретение и хранение производственных запасов.

+система АВС

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах запасов, но и создание больших размеров их резервов на случаи перебоев с поставкой сырья и материалов, ухудшения условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п.

Такой подход отрицательно сказывается на уровне рентабельности и оборачиваемости. В данном случае минимальны показатели рентабельности, но минимален и возможный риск.

Умеренный подход направлен на создание резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. Расчет необходимых величин страховых запасов должен проводиться на основании данных за ряд предыдущих лет, позволяющих выявить виды запасов, в которых могут возникнуть дополнительные потребности и их объемы.

В этом случае предприятие имеет средние показатели рентабельности и риска.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов вплоть до полного их отсутствия. Если в ходе операционного процесса не возникнут сбои, на предприятии будут достигнуты наивысшие показатели эффективности производства. Однако любой сбой в осуществлении нормального хода операционной деятельности влечет за собой серьезные финансовые потери из-за падения объема производства и реализации продукции. Риск в данном случае максимален.

Ф М-9 Ценовая политика предприятия.

Понятие, элементы и принципы построения ценовой политики предприятия

Ценовая политика предприятия — это установление (определение) цен, обеспечивающих выживание предприятия в рыночных условиях; включает выбор метода ценообразования, разработку ценовой системы предприятия, выбор ценовых рыночных стратегий и другие аспекты. Существуют три основные цели ценовой политики:

Обеспечение выживаемости (сбыта) — главная цель фирмы, осуществляющей свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, когда на рынке много производителей с аналогичными товарами. Важными компонентами данной ценовой политики являются объем сбыта (продаж) и доля на рынке. Для захвата большей доли рынка и увеличения объема сбыта используются заниженные цены.

К максимизации прибыли стремятся не только компании, имеющие устойчивое положение на рынке, но и.не слишком уверенные в своем будущем фирмы, пытающиеся максимально использовать выгодную для себя конъюнктуру рынка. В этих условиях фирма делает оценку спроса и издержек применительно к разным уровням цен и останавливается на таких ценах, которые обеспечивают максимальную прибыль.

Удержание рынка состоит в сохранении фирмой существующего положения на рынке или благоприятных условий для своей деятельности.

Элементы ценовой политики:

1 – местоЦ среди др факторов конкурентной борьбы

2 – использование эк обоснованных методов расчета Ц

3 – порядок установления Ц

4 - Выбор стратегии: лидерство или следование за лидером

5 – зависимость Ц от стадии ЖЦ

К важнейшим принципам ценообразования относятся:

1. Научная обоснованность цен.

2. Принцип целевой направленности цен. Предприятие должно определить, какие экономические и социальные задачи оно будет решать в результате использования выбранного подхода к ценообразованию.

3. Принцип непрерывности процесса ценообразования. Согласно этому принципу продукция на каждом этапе изготовления имеет свою цену. Кроме того, в реальной рыночной ситуации постоянно корректируется уровень действующих на рынке цен.

4. Принцип единства процесса ценообразования и контроля за соблюдением цен.

Оценка рыночных условий и выбор модели ценовой политики.

Модели ЦО

1 МЦО, ориентированная на издержки: покрытие всех или значительной части затра (М полных издержек, М возврата инвестиций, м маржинальных издержек)

2. МЦО, ориентир на потребителей (м по ощущаемой ценности, тендерный метод)

3. МЦО, ориентир-я на конкурентов. 1 из 3 направлений деятельности: (приспособление к рыночным Ц, занижение рыночных Ц, последовательное повышение Ц как знак качества).

Разработка ценовой стратегии и тактики предприятия. Управление ценами на предприятии.

В условиях рынка преобладает децентрализованное ценообразование.

Однако в условиях высокой концентрации, специализации производства, когда преобладает монополизм производителя, на свободное ценообразование прямо или косвенно оказывает регулирующие воздействие государство.

Ценовая политика фирмы представляет собой важный элемент общей стратегии фирмы, непосредственно входит в такой крупный ее раздел, как рыночная стратегия. Она сочетает в себе как стратегические, так и тактические элементы. В наиболее общем виде она может быть определена как деятельность руководства фирмы по установлению, поддержанию и изменению цен на производимые товары, осуществляемая в русле общей стратегии фирмы и направленная на достижение целей и задач последней.

Здесь необходимо отметить роль маркетинга. Организация работы предприятия с ориентацией на рыночный спрос называется маркетингом. Маркетинг возник как способ удовлетворения естественной потребности предприятия в финансовой стабильности.

Маркетинг включает в себя анализ рынка сбыта, выявление и количественное определение потребностей потенциальных покупателей, классификацию потребителей по уровню требований к потребительским свойствам и цене продукции, формирование ассортиментной политики, разработку, постановку на производство, организацию и обеспечение производства продукции в требуемом ассортименте и требуемого качества, организацию рекламы и сбыта продукции, регулирование цен, обеспечение сервисного обслуживания изделий в процессе их эксплуатации.

Стратегические аспекты ценовой политики включают договорные мероприятия по установлению и изменению цен. Они направлены на регулирование деятельности всей производственной и товаропроводящей сети фирмы и поддержание конкурентоспособности производимых товаров и услуг в соответствии с целями и задачами общей стратегии фирмы.

Тактические аспекты ценовой политики включают мероприятия краткосрочного и разового характера. Они направлены на устранение деформации в деятельности производственных подразделений и товаропроводящей сети, возникающих вследствие непредвиденных изменений цен на рынке и (или) поведения конкурентов, ошибок управленческого персонала и могут иногда идти вразрез со стратегическими целями фирмы.

Проведение фирмой правильной ценовой политики на уровне предприятия предполагает организацию получения и анализа информации по следующим вопросам:

• возможность повышения фирмой качества выпускаемых товаров;

• состояние и прогнозирование спроса;

• данные о ценах на потребляемую и реализуемую продукцию;

• изыскание резервов для снижения издержек.

Избираемые фирмой стратегические формы ценовой политики и варианты ее осуществления непосредственно вытекают из проводимой ею рыночной стратегии. В зависимости от применяемой комбинации вариантов рыночной стратегии избирается конкретная форма осуществления ценовой политики или соответствующая комбинация таких форм.

Методы ценообразования

Затратные методы

Метод полных издержек

Метод полных издержек имеет два больших недостатка:

При установлении цены не принимаются во внимание имеющийся спрос на товар и конкуренция на рынке, поэтому возможна ситуация, когда товар при данной цене не будет пользоваться спросом, а продукция конкурентов может быть лучше по качеству и более известна покупателю благодаря рекламе и т.п.

Отнесение на себестоимость товара постоянных издержек, которые являются условными и искажают подлинный вклад продукта в доход предприятия.

Метод прямых затрат

Сущность метода прямых затрат (метод минимальных издержек, метод стоимостного изготовления) состоит в установлении цены путем добавления к переменным затратам определенной надбавки – прибыли. При правильном подходе переменные (прямые) издержки должны явиться тем пределом, ниже которого ни один производитель не будет оценивать свою продукцию. На практике переменные издержки могут в определенных условиях, когда имеются большие нагруженные мощности и стоит вопрос о выживании фирмы, выступать нижним пределом цены.

Метод нормативных издержек.

Методы, ориентированные на спрос

1 – М учета эластичности спроса

2 – психологические (ценовые подарки, расчленение цен)

3 – м ощущаемой ценности товара

1 0 Кредитная политика предприятия

Понятие, элементы и принципы построения кредитной политики предприятия

Кредитная политика тесно взаимосвязана с маркетинговой политикой фирмы и ее целью является получение дополнительной прибыли за счет стимулирования продаж.

Кредитная политика — это система мер и правил, направленных на реализацию контроля за проведением и использованием кредитов, предоставляемых компанией или банком. Кредитная политика компании в числе прочего может включать в себя систему правил по выстраиванию отношений с заказчиками, куда входит и процедура взыскания задолженности.

Положения кредитной политики могут быть отражены в объемном труде, содержащем подробные инструкции, или занимать всего одну страницу. Многое зависит от корпоративной культуры компании.

Но в любом случае кредитная политика должна включать в себя:

- продуманную работу с клиентом: правила сегментирования типов заказчиков и правила работы с каждым сегментом;

- распределение внутри компании работ по взаимодействию с должниками;

- процедуру взыскания долгов внутренними силами;

- описание ситуаций, при которых долг передается для взыскания коллекторскому агентству;

- описание ситуаций, при которых на должника подают в суд.

Элементы кредитной политики

• состав будущих заемщиков;

• виды кредитов;

• количественные пределы кредитования;

• формы документов;

• технологическая процедура выдачи кредита;

Принципы: консерв, умерен, агрессив.

Понятие, виды и принципы управление дебиторской задолженностью.

Дебиторская задолженность является частью фондов обращения предприятия и представляет собой обязательства клиентов (дебиторов) перед предприятием по выплате денег за предоставление товаров или услуг.

Дебиторская задолженность относится к высоколиквидным активам организаций, обладающим повышенным риском.

Просроченная (сомнительная) задолженность образуется после истечения срока, установленного договором. Величина резерва определяется по каждому сомнительному долгу исходя из финансового состояния (платежеспособности) должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично.

Есть три основополагающих принципа, позволяющих минимизировать риск возникновения просроченной дебиторской задолженности:

• оценка платежеспособности контрагента;

• установление лимитов и сроков на размер задолженности;

• оперативный перекрестный контроль соблюдения разработанных внутрикорпоративных правил.

Управление ДЗ: Финансовая служба формирует основные принципы управления дебиторской задолженностью - лимиты, сроки, условия предоставления кредита, контроль погашения. Если просрочка составляет больше 30 дней, то информация об этом передается руководителю службы продаж для контроля. На определенном этапе выставляется претензия, подключаются служба безопасности и юридический отдел.

Уровень дебиторской задолженности и факторы его определяющие

Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, принятая на предприятии политика расчетов с клиентами, причем последний фактор особенно важен.

На уровень дебиторской задолженности влияют следующие основные факторы:

- оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты;

- контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;

Формы расчетов с покупателями и их влияние на уровень дебиторской задолженности

Наиболее распространены следующие формы расчетов:

1). Платежи наличными – это оплата товара немедленно после передачи их продавцом покупателю или немедленная оплата товаров против предоставления продавцом в банк документов, подтверждающих факт поставки товаров в соответствии с условиями контрактов.

Расчеты банковскими переводами не дают продавцам гарантии в том, что покупатели и заказчики вообще оплатят поставленный товар

2) Продажа в кредит.

Наиболее простой формой товарного кредита является беспроцентная рассрочка платежей - это промежуточная форма расчетов между немедленным платежом наличными и продажей товаров в кредит.

Влияние на ДЗ. Все, что продается за наличный расчет ведет к сокращению уровня ДЗ, либо он остается неизменным. Продажа в кредит ведет к увеличению ДЗ на сумму сделки, чем дольше срок кредита, тем для предприятия в целом хуже, особенно если это беспроцентный кредит.

Формы рефинансирования ДЗ.

Факторинг - финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятием-продавцом права получения факторинговой фирмой (банком) финансовой дебиторской задолженности и немедленной выплате 70 - 90 % от суммы задолженности. После того, как должники оплатят за товар, факторинговая фирма перечисляет оставшиеся 10 - 30 % средств. За эти услуги берется платеж в размере 3 - 5 % от всей суммы договора.

Факторинг, прежде всего, оказывается малым и средним фирмам. Деятельность факторинговых фирм (банков) довольно эффективна, т. к. большинство предприятий, не желая попасть в список неплатежеспособных фирм, стараются вовремя оплатить полученные счета.

Форфейтинг, по своей сути, соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей. Но в отличие от факторинга форфейтинг является однократной операцией. Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (до 7 лет) экспортных поставок.

ФМ-11Управление обеспечением финансовой устойчивости

Понятие и состав текущих активов и краткосрочных обязательств

Текущие активы - это фонд денежных средств и сформированные за его счет оборотные активы организации, предназначенные для обеспечения планомерного, непрерывного и расширенного производства и обращения.

В отличие от долгосрочных активов компании текущие активы не предназначены для длительного использования. Текущие активы отражаются во втором разделе баланса. Высоколиквидные активы: Денежные средства в банках, Наличные деньги, Ликвидные ценные бумаги, Дебиторская задолженность, Вклады. Запасы: Готовая продукция, Незавершённое производство, Сырьё

Краткосрочные обязательства (краткосрочная КЗ, краткосрочные пассивы, текущие обязательства) - статья баланса, представляющая счета к оплате в течении года. Раздел 5 Бухгалтерского баланса, форма №1.

"Займы и кредиты","Кредиторская задолженность","Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов","Доходы будущих периодов","Резервы предстоящих расходов", Раздел баланса «Краткосрочные обязательства» содержит информацию о полученных краткосрочных займах и долгосрочных обязательствах со сроком погашения на дату баланса не более двенадцати месяцев.

Оборотные средства как объект и инструмент финансового управления

Планирование потребности и выбор источников финансирования оборотных средств

Оборотный капитал (оборотные средства) – это часть капи­тала предприятия, вложенного в его оборотные (текущие) ак­тивы, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности и, как минимум, одно­кратно оборачиваются в течение года или одного производствен­ного цикла.

В процессе управления ОА выделяют циклы:

Операционный цикл – период полного оборота всей суммы ОА, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Характеризует промежуток времени мжд приобретением производственных запасов и получением ДС от реализации прод-и.

Производственный цикл – период полного оборота материальных элементов ОА, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья и материалов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них гот прод.

Финансовый цикл – период времени мжд началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашение КЗ) и началом получения ДС от покупателей за поставленную им продукцию (погаш ДЗ).

Для предприятия важно правильно определить оптимальную потребность в оборотных средствах, что позволит с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства.

На предприятии определение потребности в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновать выпуск конкретных видов продукции в нужном количестве и в определенные сроки.

Определение величины оборотных средств, необходимых для образования запасов готовой продукции на складе, тесно связано с прогнозированием объемов реализации выпускаемой продукции.

На нормально работающем предприятии наибольший удельный вес занимают оборотные средства, обслуживающие процесс производства и начало реализации. Поэтому при планировании внимание уделяется в основном производственным запасам, незавершенному производству и готовой продукции на складе.

Осн источники финансирования ОбА:

1 СК

2 КС и ДС Кр

3 Тов Кр

4 текущие обязательства по расчетам.

Оптимизация выбора комбинации финансирования: консервативный, умеренный, агрессивный подход

В соответствии с теорией финансового менеджмента существует три принципиальных типа политики финансирования различных групп оборотных активов предприятия.

Консервативный тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия (за счет минимального объема использования краткосрочных заемных средств), однако увеличивает затраты собственного капитала на их Финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.

Умеренный (или компромиссный) тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

Агрессивный тип политики финансирования оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь набольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Собственные оборотные средства

Собственные оборотные средства (СОС) — это часть оборотных средств сформированная за счет собственных источников. Оборотные средства предназначены для финансирования текущей деятельности предприятия. При отсутствии или недостатке собственных оборотных средств предприятие обращается к заемным источникам.

СОС = СК - ВНА СОС = стр. 490 - стр. 190.

Оценка финансовой устойчивости предприятия, определение типа финансовой устойчивости

На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости, определяемые на основании трехмерной модели: М = (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ).

СОС = СК – ВОА

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле: СДИ = СК+ ДКЗ – ВОА ОИЗ = СК+ДКЗ + ККЗ-ВОА

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1) излишек / недостаток собственных оборотных средств ∆СОС = СОС – З, где ∆СОС;

2) излишек / недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования запасов ∆СДИ = СДИ – З;

3 ) излишек / недостаток общей величины основных источников покрытия запасов ∆ОИЗ = ОИЗ – З.

Тип фу	Трехмерная модель	Источник финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
Абсолютная	М=(1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
Нормальная	М=(0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
Неустойчивое состояние	М=(0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
Кризисное (критическое) состояние	М=(0, 0, 0)	_____	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

М = (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ).

Финансово-эксплуатационные потребности предприятия

ФЭП – расчетная величина, хар-я потребности пр-я в фин ресурсах, ичходя из принятой кр политики и потребностей в запасах. Финансовое состояние предприятия характеризуется благоприятными (отсрочки платежа от поставщиков, работников предприятия, государства) и неблагоприятными (замораживание средств в запасах и отсрочки платежа покупателям). Соотношение между ними вызывает ФЭП. ФЭП исчисляют в процентах к обороту или в рублях оборота.

ФЭП= З + ДЗ — КЗ <= СОС

Методы управления финансовой устойчивостью

Управление сводится к принятию решений на основе выводов, полученных в результате анализа ФУ. Методов анализа весьма много.

Коэффициент концентрации собственного капитала определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Нормативное значение 0,6 (0,5). Вычисляется по формуле:

Ккск = СК / ВБ,

Где ВБ - валюта баланса.

Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

Кмск = СОС / СК,

где СОС - собственные оборотные средства.

Коэффициент структуры заемного капитала показывает, из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В зависимости от источника формирования капитала предприятия можно сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на приобретение (восстановление) внеоборотных активов, а краткосрочные - на приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.

Ксзк = ДП / ЗК.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (он же коэффициент финансового левериджа (задолженности), финансовый рычаг, коэффициент капитализации). Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период.

Ксз = ЗК / СК.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют состояние и динамику финансовых ресурсов предприятий с точки зрения обеспечения ими производственного процесса и других сторон их деятельности.

1 2 Источники финансирования деятельности предприятия.

Первоначально формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный фонд. Его величина показывает размер тех основных и оборотных денежных средств, которые инвестированы в процесс производства. В дальнейшем финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли и амортизационных отчислений. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают: выручка от реализации бывшего имущества, различные целевые поступления, мобилизация внутренних ресурсов и др.

Внутренние: Чпр, Ам, КЗ, резервы. Внешние: УК, гос средства, ср-ва граждан, ср-ва кред орг-й.

ХАРАКТЕРИСТИКА ВНЕШ И ВНУТР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИР-Я. ИХ СТРУКТУРА

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

СОБСТВ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И …

Основными СОБСТВЕННЫМИ источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

В общем случае чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании.

Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления. Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство. Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Характеристика заемных источников финансирования.

Облигации, эмитированные в РФ. Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Лизинг - это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности.

Краткосрочные и долгосрочные заемные средства.

Существенную роль в финансировании текущей деятельности фирмы играют краткосрочные источники (Short-term Financing), под которыми понимаются обязательства фирмы перед третьими лицами, которые должны быть погашены в течение 12 мес. с момента составления отчетности. За этими источниками фактически стоят:

а) поставщики сырья и материалов, осуществившие свою поставку, но еще не получившие денег в ее оплату;

б) банки, предоставляющие предприятию краткосрочные кредиты;

в) работники фирмы, которым начислена, но еще не выплачена заработная плата;

г) государство, перед которым у предприятия образовалась задолженность по налогам и сборам (иными словами, вновь сделано начисление, т. е. признана необходимость уплаты, но собственно выплата денежных средств еще не совершена);

Краткосрочное финансирование обладает следующими характеристиками:

• предоставляется на срок менее одного года;

• требования по финансовому обеспечению более мягкие (обеспечение в виде материальных запасов или задолженности покупателей);

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.

Роль банковского кредита.

Банковский кредит – основная форма кредита. Это означает, что именно банки чаще всего предоставляют свои ссуды субъектам, нуждающимся во временной финансовой помощи. Это денежная форма кредита, возникает при передаче денежных средств в долг на условиях срочности, возвратности, платности. В настоящее время роль кредитов и займов резко возросла. Значение кредитов и займов, как дополнительного источника финансирования коммерческой деятельности особенно проявляется на стадии становления предприятия, которая использует кредитные ресурсы при осуществлении долгосрочных инвестиций, направленных на создание нового имущества. На этом этапе огромное значение имеют долгосрочные кредиты банков. кредиты помогают предприятию постоянно поддерживать необходимый уровень оборотных средств, содействуют ускорению оборачиваемости средств предприятия.

Банковский кредит может быть прямым и косвенным. косвенное банковское кредитование, т.е. предоставление ссуды заемщику через посредника, например, торговую организацию, ломбарды и др.; бланковый (без обеспечения), сезонный, кр линия, револьверный, онкольный(погасить по 1 требованию банка), ипотечный, консорциальный.

13 Стоимость капитала предприятия

Капитал — это средства из всех источников, используемые для финансирования активов и операций предприятия.

Составляющие капитала предприятия — это краткоерочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами.

Текущая стоимость капитала характеризует существующую структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и в рыночной. Каждый подход имеет свои определенные преимущества и недостатки. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что в российских условиях особенно видно на примере формирования добавочного капитала, стоимости всего собственного капитала.

Рыночная оценка является более точной, так как определяет истинные доходы предприятия, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» выкуп акций обществом у своих акционеров осуществляется по рыночной стоимости.

Факторы, влияющие на цену капитала:

1) Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков.

2) Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке.

3) Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий.

4) Степень риска осуществляемых операций.

5) Отраслевые особенности деятельности предприятий и др.

Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельных компонент.

В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала рассчитывается в несколько этапов:

1) Идентификация основных источников формирования капитала предприятия.

2) Расчет цены каждого источника финансирования.

3) Расчет средневзвешенной цены капитала.

4) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.

Расчет цены каждого источника финансирования.

1) Расчет стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа приблизительно равна доходу, который получает держатель облигаций. Проценты по облигационным займам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому корректировка стоимости облигационного займа на налог на прибыль не производится.

2) Стоимость долгосрочных кредитов. Цена долгосрочных кредитов определяется как процент за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль.

3) Расчет стоимости обыкновенных акций. Существует несколько основных подходов к расчету цены этого источника капитала:

- модель оценки капитальных активов;

- различные модели дисконтирования дивидендов и др.

1. Модель САРМ - ожидаемая доходность актива увязывается со степенью его рискованности, которая измеряется β-коэффициентом.

Кs = Кrf + (Км – Кrf) β

Кs – цена обыкновенных акций, как источник финансирования.

Кrf – безрисковая доходность ценных бумаг.

Км – рыночная стоимость или требуемая доходность портфеля ценных бумаг.

(Км – Кrf) – рыночная премия за риск.

β – коэффициент, характеризующий меру изменчивости акций предприятия относительно среднего курса акций на рынке.

Чаще всего в качестве безрисковой ставки доходности рекомендуется использовать процент по долгосрочным государственным обязательствам.

β-коэффициент отражает уровень изменчивости конкретной ценной бумаги по отношению к усредненной и является критерием дохода на акцию по сравнению со средним доходом на рынке ценных бумаг.

. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Общая цена капитала представляет собой среднее значение цен каждого источника, в общей сумме капитала. Показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала.

WАСС = ∑ Ki x Ci

– средневзвешенная стоимость капитала.

Ki – удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала.

Ci – стоимость i-го источника средств. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать любые инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение показателя – средневзвешенная цена капитала.

Предельная цена капитала – это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. ПСК=∆ WАСС/∆К. ПСК сравнивают с рентабельностью.

14 Структура капитала и политика ее оптимизации

Оптимальная структура капитала подразумевает такое сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала V. Поиск такого соотношения — проблема, решаемая теорией структуры капитала. Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.

Существуют два основных подхода к целесообразности управления структурой капитала.

Традиционный подход – предполагает прямую зависимость средней стоимости капитала от его структуры и от возможности ее оптимизации в течение определенного периода развития фирмы. Заемный капитал обходится пп дешевле собственного, т к выплаты в пользу кредиторов фиксированы, носят обязательный хар-р и явл-ся первоочередными по сравнению с выплатами в пользу владельцев.

Т.о. повышение доли более дешевого источника финансирования в структуре капитала, (отношение привлеченных займов к стоимости фирмы) должно приводить к снижению его средней стоимости и соответственно, к росту стоимости фирмы.

Теория Модильяни-Миллера – в кач-ве отправной точки выяснения роли структуры капитала ММ использовали идеальную экономическую среду, в которой рынки совершенны, отсутствуют налоги и др издержки ведения бизнеса, все участники хоз деят-ти находятся в равных условиях, ведут себя рационально, обладают равным доступом к инф-ии.

Согласно теории ММ в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость пп, кот зависит только от рентабельности его деят-ти и связанных с ней рисками.

Компромиссная модель - (оптим структ кап – выгоды на налогах и издержки возможного банкротства). Ее сторонники исходят  из реальных условий ведения бизнеса. На практике ПР требует баланса между доходностью и риском. Увеличение займов в структуре – снижает общие издержки финансирования (стоимость ниже) и увелич рентабельность +  долги повышают рискованность ожидаемой прибыли и ден потоков, неисполнения обязательств перед кредиторами-> финансовые затруднения-> банкротство.

Капитал состоит из собственных и заемных источников средств.

Собственный капитал представляет собой ту часть стоимости активов предприятия, которая достанется его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц.

Основными компонентами собственного капитала являются следующие: уставный, добавочный, резервный капитал и нераспределенная прибыль.

Заемный капитал определяется как совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами; в основном он представлен долгосрочными банковскими кредитами, и облигационными займами. Увеличение доли заемного капитала в структуре источников финансирования предприятия сопровождается увеличением финансового риска, снижением относительной величины резервного капитала, а также, начиная с определенного значения, ростом средневзвешенной стоимости капитала предприятия.Однако, привлечение заемного капитала в разумных пределах выгодно, так как затраты на его обслуживание (то есть проценты) списываются на себестоимость, тем самым уменьшая налогооблагаемую прибыль.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между фин рентабельностью и фин устойчивостью …, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Одним из механизмов оптимизации структуры К явл-ся фин рычаг. Он характеризует использование пред-ем заемных средств, позволяющих ему получить дополнительную Пр на СК. Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой Пр на СК при различной доле использования заемных средств, - эффект финансового рычага.

ЭФР = (1-Нпр)*(Ра – ПК) * ЗК/СК, где Нпр – ставка налога на Пр, Ра – рентабельность использования активов, ПК – процентная ставка за кредит, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал.

(Ра – ПК) называется дифференциалом финансового левириджа. ЗК/СК –плечо фин рычага и характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента.

При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. Т.о. повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала.

Под целевой структурой капитала понимается такое соотношение собственного и заемного капитала, которое фиксирует менеджер при принятии инвестиционных и финансовых решений. Эта структура не является застывшей, она может меняться с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации, но в каждый конкретный момент руководство корпорации имеет четкое представление о целевой структуре и все финансовые решения подчиняются задаче достижения этой структуры капитала.

Выбор оказывает влияние и на рыночную оценку акции и акционерного капитала:

высокий риск ведет к понижению цены акции, а высокая ожидаемая доходность повышает

иену. Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение

между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание

риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции (или рыночную оценку

всего капитала).

Цель управления структурой капитала — минимизировать затраты по

привлечению долгосрочных источников финансирования и тем самым обеспечить

владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств.

Ф М – 15. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

1. Распределение прибыли и эффективность функционирования предприятия.

Механизм распределения прибыли АО в соответствии с избранным типом ДП будет предусматривать след последовательность действий:

1)из суммы ЧП необходимо произвести отчисления в резервный фонд (5%);

2)после отчислений в РК оставшаяся сумма ЧП образует так называемый «дивидендный коридор». В соответствие с выбранным типом ДП определяют непосредственно ту часть, которая будет на потребление. Из нее в первую очередь будут выплачены дивиденды по привилегированным акциям (10% от общего количества акций), а также дивиденды по обычным акциям.

2. Определение величины дивиденда.

Порядок и размер выплаты дивидендов устанавливает собра­ние акционеров. Объявление о выплате дивидендов гласит, что платежи поступят всем акционерам, зарегистрированным на оп­ределенную дату. Выплачивать дивиденды можно ежеквартально, каждое полугодие или раз в год.

Термин «дивиденд» обычно соотносят с наличными выплатами из чистой прибыли. Если платеж осуществлен из иного источника, например из нераспределенной прибыли, вместо термина «дивиденд» используют термин «распределение». Если дивиденды выплачивают из капитала, то их называют «ликвидационный дивиденд».

Дивиденды не всегда выплачивают в денежной форме. Иногда компании объявляют о дивидендах в форме акций или иных ценных бумаг. Кроме того, существует иной способ выплаты дохода акционерам в денежной форме — выкуп части акций. Выкупленные акции помещают на хранение в казначейство компании, а если ей потом понадобится деньги, продают вновь.

3. Реинвестиции и дивиденд.

Реинвестиции - повторные или дополнительные вложения капитала в различного рода предприятия, ценные бумаги и иные формы приложения капитала, как правило, из полученной прибыли.

Дивиденд - часть прибыли акционерного общества, распределяемая ежегодно между акционерами. По обыкновенным акциям Д. выплачивается в зависимости от размеров прибыли акционерного общества в данном году. По привилегированным акциям величина Д. заранее фиксируется в виде твёрдого процента. С ростом акционерного капитала возрастает общая сумма Д., подавляющая часть которой присваивается крупными акционерами.

4. Существующие теории дивидендной политики

Теория «иррелевантности дивидендов» (dividend irrelevance theory) доказывает, что дивидендная политика не имеет никакого отно­шения к стоимости компании. Данная теория была впервые представлена в 1961 г. Мертоном Миллером и Франко Модильяни. В своей статье они показали, что стоимость компании определяют исключительно доходность ее активов и инвестиционная политика, а пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не влияют на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптималь­ной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует.

Теория «синицы в руках» (bircd-in-the-hand) показывает, что уве­личение дивидендных выплат введет к росту стоимости компании.

Теория «налоговой дифференциации» (tax differential theory) основана на том, что выплата высоких дивидендов снижает рыноч­ную стоимость акций предприятия. Представители этой теории указывают на налоговую составляющую при выплате дивидендного дохода. Если дивиденды облагают налогом по более высоким ставкам, нежели приращение капитала, фирмы должны платить самые низкие денежные дивиденды, какие только могут себе позволить. Имеющиеся денежные средства следует сохранять в виде нераспределенной прибыли или же использовать для выкупа акций.

5. Факторы, определяющие дивидендную политику

На практике оптимальная доля дивидендов — это функция четырех факторов:

1. Предпочтение инвесторами дивидендов приросту капитала и значимость дивидендов для собственников.

Инвестиционные возможности предприятия.

Целевая структура капитала.

Возможность привлечения заемного капитала.

+сезонность пр-ва, уровень див у конкурентов, объем пр-ва и реализации.

6. Процедура выплаты доходов предприятия его владельцам

Остаточная политика дивидендных выплат

Политика стабильного, размера дивидендных выплат

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.

Политика стабильного уровня дивидендов

Политика постоянного возрастания размера дивидендов

7. Возможные формы расчетов по дивидендам

Основными из таких форм являются:

1.Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками).

2.Выплата дивидендов акциями.

3.Автоматическое реинвестирование.

4.Выкуп акций компанией.

В раждебное поглощение и способы защиты от него.

Недружественное поглощение – поглощение предприятие, происходящее помимо воли текущих собственников (акционеров) и/или менеджеров, в т.ч. по принуждению экономическими, организационными, правовыми и иными средствами. Главная ценность Ко – соотношение стоимости ее реал активов и фондовойф стоимости Ко.

Причины поглощений.

Главной экономической причиной поглощения предприятия и критерием отбора предприятия рейдером является т.н. «недооцененность актива». Ситуация недооцененности возникает в результате двух причин:

неэффективное использование актива;

стоимость контрольного пакета акций ниже стоимости активов.

2. Враждебное поглощение в классич.виде всегда проводится через РЦБ и через размещение открытого тендорного предложения.

Возможные варианты враждебного поглощения

Вариант № 1 Сбор блокирующего пакета, выкупая акции у сотрудников, получая доверенности или подделывая документы. Этот метод особенно эффективен там, где рабочие получают низкую зарплату. Нескольким мелким акционерам предлагают крупные суммы, значительно превышающие реальную стоимость акций. Когда процесс запущен, цены на бумаги как правило снижаются. Возможно получение доверенности, хищение или подделка документов.

Вариант № 3 Поглощение через банкротство Компания - агрессор либо заранее выкупает долги компании - цели, либо стимулирует возбуждение процедуры банкротства каким-нибудь кредитором. Этот вариант стал менее распространен после выхода нового закона о несостоятельности и банкротстве.

Вариант № 4 Подкуп генерального директора общества с целью заключения с акционерным обществом сделок по распродаже наиболее ценного имущества общества, уступке прав, выдаче гарантий, поручительства и т.д.

манипуляции с реестром. Этот метод эффективен и чрезвычайно опасен из-за законов, играющих на руку захватчикам в связи с тем, что акции акционерных обществ в России бездокументарные и в лучшем случае у собственника на руках есть выписка из реестра (списка акционеров). Реестр ведет либо номинальный держатель (регистратор), либо само предприятие (при числе акционеров менее 50). Поэтому реестр акционеров превращается в документ стратегической важности и его захват становится ключевым моментом любого налета. При корректировки реестра законным собственникам очень трудно опротестовать изменения, так как нечем подтвердить права собственности;

использование принципа «белого рыцаря». Технология представляет собой следующее: некая таинственная и весьма агрессивная компания «черный рыцарь» начинает активные мероприятия против компании-цели. В это время «белый рыцарь», узнав о происходящем, мягко предлагает собственникам предприятия избавить их от надоедливого «черного рыцаря», но для этого необходимо продать контрольный пакет акций некой третьей компании, являющейся организатором действий и «черного» и «белого» рыцарей;

3.

Систему защитных мер можно условно разделить на два основных блока: предварит и текщее • стратегические, или превентивные действия, направление на создание надежной корпоративной защиты и минимизацию рисков недружественного захвата; методы защиты, внедряемые компанией до появления непосредственной угрозы поглощения и имеющие своей целью минимизировать риски недружественного захвата; • тактические, или оперативные действия, основная цель которых – не допустить перехвата контроля над бизнесом в условиях начавшейся атаки агрессора.

Практика ФМ выработала след. осн. меры защиты от враждебного поглощения. Предварит:

1)условия квалифицир. большинства

У компании в уставе прописывается условие смены совета директоров только в случае, если проголосовало квалифицир. большинство голосов. Квалифиц. большинство устанавливается компанией самостоятельно (примерно 2/3).Агрессору необходимо больше привлекать объем финансовых средств для получения полного контроля за компанией. 1

2)разделенный совет директоров

Требование устава компании, в котором совет директоров разделяется минимум на 3группы, и только одна группа может быть переизбрана в течение финансового года. Отсутствие возможности установления полного контроля за компанией-жертвой агрессором после выкупа акций. 1

3)условия справедливой цены

Озн, что агрессор берет на себя обязательства выкупать все акции по единой цене, независимо от времени и пакета покупаемых акций. В этом случае у агрессора возникает потребность в привлечении дополнительных ресурсов и увеличивается период, в течение которого происходит скупка контрольного пакета акций. 1

4)ядовитые пилюли – цб, кот в опр момент превр в облиг с высокой нормой дхд.

8)золотые парашюты

Бонусные выплаты менеджменту компании в случае его увольнения по причине изменения контроля. Они могут достигать 2-5% от рыночной стоимости компании, т.е. агрессор оплачивает их помимо выкупа акций. Серебряные и жестяные парашюты- выплаты среднему звену управления, прочим работникам (предусмотрены законом). 1

текущие

6)реструктуризация активов и пассивов

В результате реструктуризации пассивов компания увеличивает свои обязательства. Может проводиться доп.эмиссия акций, передаваемая дружественной стороне. 1

7)белый рыцарь

Менеджер компании-жертвы находит такую компанию, менеджмент которой нацелен дружелюбно к компании-цели и предлагает ему дружелюбное поглощение (слияние). 2

17 Принципы задачи управления риском

Риск (как историческая категория) – осознанная человеком возможная опасность. Она свидетельствует о том, что риск связан со всем обществом.

Риск (как экономическая категория) – событие, которое может произойти или не произойти. При этом мы можем иметь или положительный, или отрицательный, или нулевой результат.

Риск – это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата – неудачи, отклонения от цели.

Сущность риска:

возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива

вероятность достижения желаемого результата

отсутствие уверенности в достижении поставленной цели

возможность материальных, нравственных и др. потерь связанных с осуществлением выбранных альтернатив

Противоречивость – риск с одной стороны ориентирован на получение общественно значимых результатов неординарными новыми способами (ускоряет научно-технический прогресс), с др. стороны риск ведет к авантюризму (тормозит научно-технический прогресс). Если в условиях неполной исходной инфляции альтернатива выбирается без должного учета объективных закономерностей развития явлений по отношению к которым принимается решение.

Альтернативность – данная черта связана с тем, что они предполагают необходимость выбора из 2х или нескольких возможных вариантов. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Если нет выбора, то и не возникает рисковая ситуация. Следовательно, не будет риска.

Неопределенность – риск является одним из способов снятия неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного отсутствия однозначности.

Объективное понимание риска должно подразумевать наличие неопределенной возможности неблагоприятного исхода, не зависящей от воли и сознания лица, подверженного риску. Реакция людей на такие ситуации и их субъективное отношение к неопределенности являются следствием проявления риска, а не его компонентом. Подобная точка зрения вовсе не означает, что лицо, подверженное риску, не может влиять на его проявление. Однако это влияние возможно лишь за счет воздействия на окружающую среду как источник риска и не связано с изменением точки зрения на риск. Поэтому согласно данному подходу исследование рисковой ситуации представляет собой выявление и изучение источников риска и неопределенности, а также получение как можно более подробной информации о поведении изучаемой системы.

Субъективное понимание риска должно предполагать наличие нашего отношения или нашей оценки имеющейся неопределенности. Иными словами, источник неопределенности лежит не в самой ситуации, а в субъективном отношении к ней. В частности, субъективные вероятности реализации неопределенной возможности неблагоприятного исхода не имеют прямого отношения к действительным шансам его реализации, а выражают то, что лицо, принимающее решения, думает о такой возможности. Таким образом, в данном контексте риск представляет собой оценку ситуации с точки зрения восприятия потенциальной осуществимости отрицательных последствий. Отсюда следует, что риск, понимаемый субъективно, связан с поведением и мышлением лица, принимающего решения, т.е. является характеристикой этого лица, а не окружающей среды. Следовательно, исследование рисковой ситуации необходимо лишь постольку, поскольку оно позволяет лицу, принимающему решения, улучшить свою оценку риска.

Объекты риска - это все то, что подвержено влиянию внутренних и внешних факторов. Это все то, чье изменение в результате такого влияния приводит ухудшению состояния всего бизнеса, ведет к потерям и ущербу.

Выделяют следующие группы объектов риска, подлежащих защите:

1. Имущество (земля, здания и сооружения, оборудование, транспорт, права и привилегии, торговые марки и бренды, ноу-хау, опыт, гудвил, репутация, интеллектуальная собственность)

2. Доходы (процесс получения, деловые отношения, прибыль, рента, платежи к получению)

3. Свобода от ответственности (опасность продукции, опасность производства, опасность правонарушений)

4. Ключевой персонал (жизнь и здоровье, деловая репутация, связи, личные доходы, личная свобода, уникальные личные качества)

Функции риска:

Инновационная – большое количество фирм добивается успеха, становятся конкурентоспособными на основе инновационно-экономической деятельности связанной с риском. Любая инновация связана с риском.

Регулятивная – она выступает в 2х формах: конструктивной и деструктивной. Конструктивная проявляется в том, что риск при решении экономических задач выполняет роль катализатора, особенно при решении инновационных и инвестиционных задач. Деструктивная выражается в том, что применяется при реализации решений с необоснованным риском, ведет к авантюризму. Авантюризм – это разновидность риска объективно содержащая значительную вероятность невозможности осуществления задуманной цели, хотя лица, которые принимают данное решение не осознают этого.

Защитная – проявляется в том, что если для предпринимателя риск – естественное состояние, то нормальным должно быть терпимое отношение к неудачам (на практике на предприятии создается резервный фонд)

Аналитическая – связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем предприниматель в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирает наиболее рентабельные и менее рискованные.

18 Классификационные схемы предпринимательских рисков

А нализ существующих классификаций рисков

Классификация рисков — подразделение рисков на категории с применением определенных

критериев. Выбор критериев зависит от целей и особенностей процедуры анализа и управления риском. Число возможных критериев классификации рисков может быть очень большим

Поскольку основная задача предпринимателя - рисковать расчетливо, не переходя ту грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофический риски.

Допустимый риск - потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли; таким образом, данный вид предпринимательской деятельности или конкретная сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.

критический риск. Этот риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки.

Под катастрофическим понимается риск, который характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предприятия. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы,.

2. В зависимости от возможного экономического результата выделяют чистые и спекулятивные риски. Чистые риски отражают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные риски означают возможность получения как положительного, так и отрицательного эффекта.

· Внешние риски, т. е. риски, возникающие во внешней среде организации.

· Внутренние риски, соответственно возникающие во внутриорганизационной среде.

Существующие классификации содержат в основе:

-тип организации, о рисках которой идет речь (риск п/п, банка, р на рцб)

- вид деятельности (р производ-й деят-ти, ком, фин).

Методы и принципы построения классификации рисков

Методы построения классификации рисков:

 Метод экспертных оценок основан на обобщении мнений специалистов-экспертов о вероятностях риска. Принимаются во внимание интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте каждого эксперта. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для построения классификации рисков.

 Метод аналогий обычно используется при классификации рисков нового проекта. Проект рассматривается как "живой" организм, имеющий определенные стадии развития. Жизненный цикл проекта состоит из этапа разработки, этапа выведения на рынок, этапа роста, этапа зрелости и этапа упадка. Изучая жизненный цикл проекта, можно получить информацию о каждом этапе проекта, выделить нежелательные последствия, оценить степень риска наступления каждого из них. Однако на практике бывает довольно трудно провести аналогию и собрать соответствующую информацию.

 Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. При построении классификации статистическим методом некоторые риски не учитываются из-за крайне малой вероятности возникновения.

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков ведется с использованием принципов систематизации множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Классификационные критерии

Критерий - признак, на основании которого производится классификация рисков.

Очевидно, что четко разработанной классификации рисков не существует. Более того, насчитывается более 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.

Сформируем базовую классификацию, в основе которой – критерий связи риска с деятельностью компании. На ее основе – дальнейшие классификации. Это позволяет выделить следующие риски:

1.Организационные риски: в этот пункт можно включить риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ и пр., то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании.

2.Рыночные риски - это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

3.Кредитные риски – риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в срок. Эти риски существуют как у банков (классический риск невозврата кредита), так и предприятий, имеющих дебиторскую задолженность и организаций, работающих на рынке ценных бумаг

4.Юридические риски – это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.

5.Технико-производственные риски – риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Экспертный метод построения классификации рисков

Экспертный м-д представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Построению классификации предшествует исследовательская работа. Она состоит из нескольких этапов.

Экспертная группа формируется из специалистов с высоким уровнем общей эрудиции, высоким уровнем профессионализма, обладающих способностью перспективно мыслить, восприимчивых к инновациям.

Специалисты осуществляют сбор и генерацию идей, соблюдая ряд условий:

Не допускается никакая критика в адрес высказываемых идей;

Для высказывания как можно большего количества оценок и идей относительно потенциального риска стимулируется максимальная активность экспертов.

Проводится процедура деструкции (разрушения) высказанных идей. Ее проводят в 2 этапа:

Группа экспертов пытается опровергнуть или разрушить своими высказываниями идеи, мнения, оценки, сделанные на предыдущем этапе, предлагая противоположные оценки и контр идеи.

Контр идеи анализируются, и из списка ранее высказанных исключаются «разрушенные», не имеющие научной или практической значимости, реально не осуществимые.

ФМ-19 Методы анализа и показатели оценки риска.

Качественный и количественный анализ риска.

Количественная оценка т.е численное определение размеров отдельных рисков обычно производится на основе методов мат.статитстики. сложность их применения заключается в том, что недостаточно информации и порой она не доступна. Преимущество метода в несложности математических расчетов.

Качественная оценка риска проще по сравнению с количественной. Главная задача – определить факторы риска, этапы работы при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные области риска после чего идентифицировать все возможные риски. Качественный анализ включает в себя методологический подход к количественной оценке приемлемого уровня риска.

Измеренение риска.

Величина риска измеряется 2 критериями: средним ожидаемым значением и изменчивостью возможного результата.

Среднее ожидаемое значение – это значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соотвтственного значения и измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Колеблемость возможного результата – степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого применяют 2 показателя: дисперсия и среднеквадратичное отклонение, которые являются мерами абсолютной колеблемости.

Коэффициент вариации показывает степень отклонения полученных значений, это относительная величина и на его результат оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения (чем больше коэф-т, тем выше колеблемость и, следовательно, тем выше уровень риска).

Вероятность как показатель риска.

Вероятность – это мера объективной возможности случайного события. Около числа этой вероятности группируются частоты события. Вероятность любого события колеблется от 0 до 1. вероятности сводятся к определению значения вероятности наступления событий и к выбору из них самого события. Риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с высокой степенью точности: объективный метод определения вероятности – вычисление частоты с которой происходит данное событие; субъективный метод – личный опыт эксперта (мнение финансового менеджера).

Абсолютные и относительные характеристики риска.

Абсолютные показатели это ожидаемый убыток, полученная прибыль (данные рассчитываются за прошлый период). Относительные: абсолютные показатели, отнесенные к конкретному параметру, характеризующему деятельность. Они вторичны по отношению к абсолютным (все коэф-ты финансовой деятельности предприятия).

Экспертные, вероятностные и статистические методы анализа риска и оценки его существенности.

Метод экспертных оценок – комплекс логических и математических процедур, направленных на получение от специалистов информации, ее анализ, обобщение и обработку с целью выбора наиболее рационального решения.

Психология экспертного оценивания происходит в следующей последовательности:

Формирование целей и задач – основной этап, т.к. от него зависит надежность и ценность результата. Должны быть учтены факторы, влияющие на результаты оценки: надежность и достоверность исходной информации, возможные области использования информации, ее сроки предоставления и т д.

Формирование экспертной группы производится по 2 направлениям:

- качественный отбор предполагает оценку характеристик эксперта – информированность, объективность и независимость, степень связи с деловыми кругами, уровень компетентности.

- количественный отбор. Малое количество экспертов – излишек влияния отдельного эксперта. Большое количество – сложность выработки единого мнения. Оптимально 5 – 15 специалистов.

Категория предпринимательского риска содержит в себе вероятностную природу, т.е. характеризует событие, мерой которого может быть вероятность. Сама вероятность может рассматриваться как мера риска.

Содержанием показателя оценки риска является вероятность получения фактического значения результата меньше планируемого.

Большая часть фактических результатов случайной величины x будет находиться в пределах среднего значения ожидаемого результата.

В основе статистических показателей риска лежат отдельные элементы распределения вероятностей, в частности среднеожидаемое значение: x_ср = ∑x_i*P_i = ∑x_i/n.

Среднеквадратичное отклонение σ²=∑(x_i – x_ср)²*P

Коэффициент вариации V=σ/x_ср*100% - оценивает степень колеблемости ожидаемого результата, чем она выше, тем выше рискованность и разброс между параметрами. (доп.риск меньше 25%, высокий 25-50%, критический более 50%)

Преимущества: малое число замеров; предприниматель получает относительный показатель рискованности; универсален(как для текущих, так и для инвестиционных рисков)

Ф М-20 Методы управления риском.

Эвристические правила действий предпринимателя в рисковой ситуации.

Эвристика представляет собой совокупность логических приемов и правил теоретические исследования и отыскание истины. Эвристика менее надежна, чем математические расчеты, однако она дает возможность получить вполне определенное решение.

В случае, когда риск рассчитать невозможно или не целесообразность принятия рисковых решений на эвристике, то есть совокупности логических приемов и методических правил отыскания истины. Эвристические правила используются в условиях полной неопределенности рыночной ситуации. Все правила эвристики в фин. мен. подразделяются на 3 группы: 1) правила, определяющие возможность предприятия с точки зрения его капитала. Выделяют три основных правила поведения: а) нельзя рисковать больше, чем позволяет собственный капитал. б) всегда следует думать о последствиях риска.; в) нет необходимости рисковать многим ради малого.

2) В зависимости от ситуации принятия решения выделяют 4 правила: а) положительные решения принимаются лишь при отсутствии сомнений; б) при наличии сомнений принимаются отрицательные решения, то есть отказ от принятия риска; 3) Выделяют правила в зависимости от условий вложения капитала. а) инвестировать имеет смысл только тогда, когда от этого можно получить чистую прибыль большую, чем доход от хранения денег в банке; Эв правила просты. В большинстве случаев реализуются интуитивно, однако, исходя из концепции приемлемого риска, подразумевающей осознание рискованности деятельности реализация этих правил требует постоянного системного анализа текущего состояния и изменений, происходящих на рынке.

Сущность, область применения основных методов управления риском.

Уклонение от риска (избежание риска)

Уклонение от риска – это наиболее радикальный метод управления им и наиболее простой. Его использование позволяет полностью избежать дополнительные потери, но с другой стороны предприятие отказывается от возможности получать дополнительную прибыль.:отказ от осуществления финансовых операций уровень риска, по которым чрезмерно высок. отказ от использования в большом количестве заемный капитал. Отказ от чрезмерного использования оборотных средств в низколиквидных формах..

Передача риска (трансферт партнерам)

Передача рисков предполагает, что предприниматель отказывается от части собственных рисков в пользу третьего лица. Такой отказ целесообразен только в отношении той части рисков, по которой третьи лица обладают большими возможностями по их нейтрализации. передача рисков путем заключения договора поручительства. передача риска путем заключения договора факторинга.

Страхование риска

Страхование рисков – это надежная защита от неверных решений и действенный способ повышения ответственности лиц, их принимающих.

Страхование рисков и его виды

Самыми распрост-ми видами страх. рисков явл: - страх. строительных и пусконаладочных рисков; имущества, оборудования от поломок; жизни и здоровья топ-менеджеров; гражданской ответственности. Среди относительно новых страховых продуктов – страх. рисков перерывов в произв-ве и неисполнения договорных обязательств.

Страх-е рисков гарантирует как минимум частичное, а в идеале, и полное возмещение убытков при наступлении страх. события.

Локализация (лимитирование) концентрации риска

Системы финансовых нормативов, лимитирующих концентрацию рисков может включать ряд показателей:

Предельный размер заемных средств ;

Минимальный размер активов в высоколиквидной форме –

Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке.

Распределение риска.

Распределение риска - метод снижения риска, при котором он делится между несколькими рыночными субъектами, объединяя усилия в решении проблем, несколько компаний могут распределять между собой возможную прибыль или возможные убытки. К основным методам распределения риска относятся:

б) распределение ассортимента выпускаемой продукции;

в) ориентация на различные группы потребителей;

г) увеличение числа поставщиков, что предполагает взаимодействие со многими поставщиками – что позволит ослабить зависимость от ненадежных поставщиков.

6. Компенсация риска

Создание системы резервов внутри предприятия. Данная система создана в виде:

Хеджирование рисков

Хеджирование рисков позволяет исключить или ограничить риск финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курса валют цены товара, %-х ставок в будущем. Такими мерами являются валютные оговорки, форвардные операции, опционы.

Хеджирование всех рисков – это единственный способ их избежать.

Оценка стоимости управления риском.

В процессе принятия решения по осуществлению тех или иных мероприятий по управлению рисками необходимо, в первую очередь, учитывать выполнение условий следующего неравенства:

где L – величина ожидаемого убытка в случае наступления риска;

С – совокупная стоимость мероприятий по управлению рисками.

Далее необходимо рассчитать ожидаемую величину снижения убытка ?L при практической реализации выбранных мероприятий управления рисками:

где L' – фактическая (или прогнозируемая) величина убытка после реализации мероприятий по управлению рисками. Для расчета экономической эффективности управления рисками ожидаемую величину снижения убытка соотносят с совокупной стоимостью мероприятий риск-менеджмента. Иными словами, показатель экономической эффективности управления рисками Y показывает общую ожидаемую величину снижения убытка с учетом затрат на проведение мероприятий риск-менеджмента:

Исходя из данного выражения, можно сделать вывод о нецелесообразности и неэффективности управления рисками в случае, если величина Y окажется отрицательной. Это будет означать, что стоимость реализации выбранных мероприятий не будет компенсирована величиной снижения убытка. В этом случае целесообразнее от управления рисками отказаться. Единственным исключением может быть преследование определенных имиджевых целей, но поскольку эффект от проведения рекламных и PR-акций также может быть выражен в стоимостной форме, то приведенная формула является достаточно универсальной для всех коммерческих субъектов.