3. Стратегия финансового менеджмента

3.1. Инвестиционная стратегия организации

В рыночных условиях организация принимает относительно автономные решения. Эти решения относятся как к долгосрочным, так и к краткосрочным целям организации, адаптации к внешней среде, рыночной конъюнктуре. Любое принимаемое решение имеет финансовые последствия, которые необходимо прогнозировать. Эти прогнозируемые финансовые последствия способны выступать как критерии выбора тех или иных вариантов поведения организации.

Жизнедеятельность организации представляет собой сложную интерференцию долгосрочных и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты организация (большой оборот, солидная доля на рынке, высокая платежеспособность, ликвидность и рентабельность) может получить только при выборе и реализации решений, отвечающих требованиям внешней среды и соответствующих «магистральной линии» развития самой организации.

Уровень риска, связанный с деятельностью организации, предопределяется ее способностью быстро и эффективно реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы. Свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним организация реализует с помощью инвестиционной политики.

Следует отметить, что колебания конъюнктуры рынка и необходимость приспосабливаться к ним возникают почти ежедневно. Учет колебаний конъюнктуры рынка требует совмещения трех информационных потоков:

• общеэкономических данных;

• отраслевой статистики;

• данных по конкретной организации.

Влияние рыночных колебаний спроса зависит от условий, в которых функционирует организация: стабильности рынка, повышающейся или понижающейся его конъюнктуры. Как показывает практика, наименьшее снижение выручки от реализации характерно для организаций, принадлежащих к отрасли, находящейся на подъеме. Таким организациям при общем снижении спроса в стране достаточно незначительной коррекции своих производственных мощностей, которая может выражаться:

• в задержке запуска инвестиционной программы, рассчитанной на расширение рынков сбыта в долгосрочной перспективе;

• во временном отказе от расширения численности и отказе от замены увольняющихся и уходящих на пенсию работников новыми и т. д.

Трудности возникают у организации как при ослаблении деловой активности, так и при ее резком подъеме, так как в последнем случае требуется увеличение текущих финансовых затрат, обеспечение контроля использования оборотных средств, величины дебиторской задолженности и возникает необходимость обеспечения достаточной рентабельности собственных средств и определенного уровня дивидендов и ряд других проблем.

С позиций долгосрочных целей в финансовом менеджменте принята классификация отраслей хозяйства на три основных типа: устойчивые, циклические и растущие. Это следует учитывать финансисту при выборе сферы деятельности организации или коррекции ее финансовой политики. Важна эта классификация и для инвестора, старающегося разумно сформировать свой инвестиционный портфель и эффективно управлять им.

Критерием классификации отраслей является степень воздействия макроэкономического цикла на положение той или другой отрасли. Отрасли, производящие жизненно важные товары и услуги, практически не зависят от макроэкономической ситуации. В циклических отраслях динамика спроса на продукцию учитывает фазы макроэкономического цикла. К циклическим относятся отрасли, производящие средства производства и товары длительного пользования. К растущим относятся отрасли, находящиеся на начальных этапах своего становления.

Собственник капитала при выборе сферы его использования должен учитывать не только особенности отрасли, но и ряд условий, при которых вложение капитала целесообразно:

• чистая прибыль от вложения капитала должна превышать чистую прибыль от его помещения на банковский депозит;

• рентабельность инвестиций должна превышать уровень инфляции;

• рентабельность выбранного проекта с учетом фактора времени должна быть выше рентабельности альтернативных проектов;

• экономическая рентабельность активов после осуществления проекта должна увеличиться и превысить среднюю расчетную ставку процента;

• принятый проект должен соответствовать генеральной стратегии организации с точки зрения формирования рациональной ассортиментной политики производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия затрат, обеспечения стабильных денежных поступлений и т. д.

Определение главных для организации критериев инвестиционной политики весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.

Прежде чем перейти к рассмотрению инвестиционного анализа, следует напомнить, что:

• инвестиции – это протяженный по времени процесс;

• степень рискованности инвестиционного проекта возрастает с увеличением срока окупаемости;

• ценность капитала изменяется со временем;

• привлекательность проекта оценивается на основе максимума доходов и роста имущества акционеров.