2.3.3 Расчет чистого дисконтированного дохода
Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования α, который рассчитывается по формуле (или табл. 15):
α = 1 / (1 + Е) t (51)
α1 = 1 / (1 + 0,2) 1 = 0,83
α2 = 1 / (1 + 0,2) 2 = 0,69
α3 = 1 / (1 + 0,2) 3 = 0,58
α4 = 1 / (1 + 0,2) 4 = 0,48
α5 = 1 / (1 + 0,2) 5 = 0,4
где
Е – норма дисконтирования (норма дисконта), Е = 0,2
t – порядковый номер временного интервала получения дохода.
Значение коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяется выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.
Для получения величины чистого дохода с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:
дисконтированные капитальные вложения, рассчитываются путем умножения капитальных вложений на коэффициент дисконтирования:
КВдиск = КВ * 1 , тыс. руб. (52)
КВдиск = 3100 * 1 = 3100 тыс. руб.
дисконтированные текущие затраты - определяются для каждого года путем умножения полной себестоимости годовой программы выпуска на коэффициент дисконтирования:
Зтек.диск = Сполн.год * α, тыс. руб. (53)
Зтек.диск1 = 5464,7 * 0,83 = 4535,7 тыс. руб.
Зтек.диск2 = 5464,7 * 0,69 = 3770,6 тыс. руб.
Зтек.диск3 = 5464,7 * 0,58 = 3169,5 тыс. руб.
Зтек.диск4 = 5464,7 * 0,48 = 2623,05 тыс. руб.
Зтек.диск5 = 5464,7 * 0,4 = 2185,9 тыс. руб.
дисконтированные поступления – определяются для каждого года путем умножения товарной продукции на коэффициент дисконтирования:
Rдиск. = ТП * α, тыс. руб. (54)
Rдиск.1 = 6557,6 * 0,83 = 5442,8 тыс. руб.
Rдиск.2 = 6557,6 * 0,69 = 4524,7 тыс. руб.
Rдиск.3 = 6557,6 * 0,58 = 3803,4 тыс. руб.
Rдиск.4 = 6557,6 * 0,48 = 3147,6 тыс. руб.
Rдиск.5 = 6557,6 * 0,4 = 2623,04 тыс. руб.
В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта:
(55)
ЧДД = 19641,5 – 16284,8 – 3100 = 156,8 т.р. > 0
где
t – номер временного интервала реализации проекта;
T – срок реализации проекта (во временных интервалах);
Rt - поступления от реализации проекта;
Зt - текущие затраты на реализацию проекта;
αt - коэффициент дисконтирования;
Kt - капитальные вложения в проект.
Срок реализации проекта рассматривается в зависимости от срока окупаемости капитальных вложений (Ток), и равен нормативному сроку окупаемости 6 лет.
Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).
Расчет чистого дисконтированного дохода сводится в таблицу 10.
Таблица 10