1. Денежный рынок

2. Рынок капиталов

3. Рынок ц/б

4. Фондовый рынок

Денежный рынок представляет собой рынок краткосрочных кредитных операций до 1 года. Он складывается из следующих разновидностей:

1. Учетный рынок, основными инструментами которого являются краткосрочные обязательства, казначейские и коммерческие векселя

2. Межбанковский – рынок, где временно свободные денежные ресурсы банков привлекаются и предоставляются банками друг другу в виде МБК и межбанковских депозитов

3. Валютный рынок – рынок купли-продажи иностранной валюты на основе спроса и предложения

Рынок капиталов – рынок кредитов, акций, облигаций и прочих финансовых обязательств. Рынок капитала обеспечивает процессы сбережения и долгосрочного инвестирования.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, которая состоит из 2х взаимосвязанных сфер:

1. Эмиссия и первичное размещение ценных бумаг

2. Обращение ценных бумаг – вторичный рынок

Некоторые экономисты на рынке ценных бумаг выделяют фондовый рынок – это рынок ценных бумаг, в основе которого лежат деньги как капитал.

Основная функция финансового рынка – организация эффективного взаимодействия между продавцами и покупателями, а также организация торговли финансовыми инструментами.

В классификации Международной Финансовой Корпорации (МФК) и рейтингового агентства S&P, рынки таких стран, как Россия, Латинская Америка, Китай, Тайвань, Пакистан, относятся к группе развивающихся. Критерии отнесения рынка к группе формирующихся рынков:

1. Экономика должна входить в разряд стран с низким и средним доходом на душу населения по классификации всемирного банка.

2. Относительно невысокий размер, как отношение капитализации и ВВП

3. Заниженная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении

4. Наличие ограничений на вложения иностранных инвесторов и другие критерии

5. Особенностью формирующихся рынков является зависимость от иностранных портфельных инвестиций

Основные финансовые институты на финансовом рынке России.

1. Коммерческие банки

2. Эндаументфонды

3. Страховые фонды

4. Пенсионные, паевые инвестиционные фонды, управляющие компании, брокеры, дилеры, общие фонды банковского управления, участники рынка венчурного финансирования

Доля (%) в активах различных инвестиционных фондов РФ:

	2005	2008	2009	2010	Прогноз
Банк России	30,4	29,1	28,6	27,4	25-26
КБ	61,2	65,6	66,5	67,3	62-64
Страховые организации и НПФ	6,2	3,5	3,9	4,1	7-8
ПИФ	2,1	1,7	1,0	1,1	4-5
ОФБУ	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1

Структура финансовых институтов на примере США:

1. Депозитные институты США – 27,7%, среди них

   1. КБ - 22,5%

   2. Сберегательные институты - 3,6%

   3. Кредитные союзы – 1,5%

2. Институциональные инвесторы – 57,6%

   1. Страховые компании – 12,8%

   2. ПФ – 20,5%

   3. Инвестиционные фонды и трасты – 24,3%

   4. Институты сексЪюритизации – 14,7

   5. Эмитенты ценных бумаг, покрытых активами – 8,5%

   6. Брокеры и дилеры – 6,2 %

НПФ. Национальная Лига Управляющих www.nlu.ru. Продолжается рост активов НПФ >600 млрд рублей/ 53,9% в Москве, 7% в Питере, Свердловская обл и Татарстан. 2010 641,5%. 5 крупнейших:

1. НПФ Газфонд 43,2% от общего объема

2. НПФ Благосостояние

3. НПФ Ханты-Мансийский

4. НПФ Электроэнергетики

5. НПФ Лукойл-гарант

По каждому НПФ объем пенсионных резервов составляет больше 5 млрд рублей.

Л – 16.11.2011

Долевые ц/б – различные виды акций. Долевые ц/б могут иметь различные стоимости:

1. Внутренняя стоимость – это расчетный показатель, который вычисляется по формуле чистой приведенной стоимости.

2. Конверсионная стоимость – рассчитывается только для привилегированных акций, если по ним предусмотрена возможность конверсии в обыкновенные акции.

3. Номинальная стоимость – стоимость, указанная на бланке акции.

4. В уставном капитале акционерного общества.

5. Эмиссионная цена – цена, по которой акция размещается на первичном рынке. Образуемый эмиссионный доход является добавочным капиталом компании.

6. Балансовая стоимость акции – стоимость, по которой они учитываются в балансе

7. Ликвидационная стоимость – стоимость, которая может быть определена в момент ликвидации АО. Она не равна балансовой стоимости.

8. Курсовая цена акции – цена на вторичном рынке, которая может определяться различными способами

Права владельцев на акции подтверждаются:

В документарной форме – сертификатом, записью в ДЕПО. В бездокументарной:

1. В системе ведения реестра, т.е. производятся записи на лицевых счетах акционеров у держателей реестра.

2. Права владельцев на акции подтверждаются записями по счетам ДЕПО в депозитариях.

Облигации.

Эмитенты: государство, ЦБ (операции на открытом рынке), различные корпоративные предприятия.

По доходу:

1. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости.

2. Облигации с плавающей ставкой, которая меняется по определенному алгоритму, приносит постоянный или переменный доход.

По способам выплаты дохода:

1. С фиксированной купонной ставкой

2. С плавающей купонной ставкой (размер процента по облигации зависит от уровня ссудного процента

3. С равномерно возрастающей купонной ставкой, которая может быть увязана с уровнем инфляции

4. С нулевым купоном, при этом курс облигации устанавливается ниже номинального, а разница представляет доход инвестора, который выплачивается в момент погашения облигации

Виды стоимости облигации:

1. Нарицательная стоимость (номинальная) – напечатана на облигации, используется в качестве базы для начислений процентов

2. Конверсионная стоимость – расчетный показатель, который характеризует стоимость облигации в условиях ее конверсии в обыкновенные акции эмитента

3. Выкупная цена – цена, по которой осуществляется выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до него

4. Рыночная курсовая цена – цена, которая определяется на рынке.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу.

Процентные облигации размещаются по номиналу, в них указан фиксированный процент, который:

1. Рассчитывается и выплачивается при погашении облигации

2. Рассчитывается и выплачивается несколько раз за время обращения облигации с периодической купонной выплатой дохода в виде процента от номинала

В дисконтных облигациях процент не указывается, они продаются по цене, ниже номинала. Доход инвестора составляет разница между номиналом и реальной ценой приобретения (дисконт).

Котировка облигаций тем выше, чем ближе их срок погашения.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

1. Периодический процента (купонный доход)

2. Изменение стоимости облигации

3. Доход от реинвестиции полученных процентов по облигациям

Депозитные, сберегательные сертификаты.

Эмитенты: Банки

Д.е.: национальная валюта.

Не являются средством платежа.

Срок обращения: до 3х лет.

Депозитарные ц/б. Именные и на предъявителя. Возможна уступка прав требования. По окончанию срока действия сертификата, владелец получает сумму вклада и проценты. Если известна процентная ставка сроком действия до 1 года, то сумма начисленных процентов определяется по формуле: D=N*R*T/365, где N – номинальная стоимость сертификата, R – процентная ставка по сертификату, T – срок действия сертификата.

Векселя – ц/б, которое удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока, определенную сумму денег владельцу векселя. Виды:

1. Процентные

2. Дисконтные

3. Именные

4. На предъявителя

5. Простые – выпускают КБ

6. Переводные

Цена и доходность векселя.

Векселя котируются на рынке на основе дисконтной ставки (дисконтной доходности). Rd=(D*360)/(N*T), где D – величина дисконта или процентный доход, N – цена погашения (номинал векселя), T – число дней до погашения векселя.

По процентному векселю держатель при оплате векселя получает номинал векселя и сумму начисленных процентов. Сумма начисленных процентов начисляется как и сумма процентов по депозитному сертификату, но в расчет принимается 360 дней. Цена векселя определсяется как разница.

Л – 24.11.2011

Актив, составляющий основу срочного контракта, называется базисным.

Виды:

1. Форвардные контракты

2. Фьючерсные контракты

3. Опционы

4. Свопы

5. Варанты

Различия: сроки исполнения контрактов.

Цели: хеджирование, арбитраж и спекуляция.

Форвардные контракты – контракт между 2 сторонами по поставке определённого актива на данных условиях в определенный срок в будущем. Особенности:

1. Это срочная сделка, которая заключается вне биржи

2. Сделка обязательна для исполнения обеими сторонами, которая заканчивается реальной покупкой или продажей актива

Фьючерсные сделки. Финансовые фьючерсные активы – контракт на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ц/б на определенную дату в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

1. Это срочный стандартный контракт, в котором оговаривается сроки, размеры стандартного лота и гарантийный страховой депозит, другие параметры

2. Взаимодействие покупателя и продавца осуществляется через биржу

3. При заключении контракта, обе стороны принимают ту цену, которая установлена в результате торговой сессии, если она отвечает заявке продавца и покупателя

4. Особенность проведения таких операций это внесение и пересчет страховых гарантийных взносов (маржа) в размере от 2 до 10 % от суммы контракта.

   1. При европейском стиле фьючерсной торговли, начальная маржа это минимально разрешенный уровень страхового взноса

   2. При американском стиле торговли, эту роль выполняет текущая маржа

5. Пересчеты позиций сторон осуществляются ежедневно. От повышения цены выигрывает покупатель, от понижения продавец.

6. Каждая сторона может закрыть свою позицию.

Опционы. Это контракт, дающий право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение определенного срока договора. Срок обычно от 1 до 8 месяцев. Поставщик опциона (андеррайтер, мейкер, подписчик) продает опцион держателю опциона за премию. В опционе указывается фиксированная цена, которая называется ценой исполнения опциона, дата окончания срока называется датой истечения опциона. Премия, которую покупатель платит продавцу, называется рыночной ценой опциона.

Виды:

1. Опцион на покупку – опцион колл (call)

2. Опциона на продажу – опцион пут (put)

Механизм действия:

Call дает право держателю купить определенное количество активов по фиксированной цене (цене исполнения). При его реализации, курс покупки ц/б равняется цене исполнения опциона + уплаченная премия. Условия отказа от реализации опциона call – цена исполнения будет больше, чем сложившийся рыночный курс ценных бумаг.

Опцион put дает право держателю продать актив по фиксированной цене – цене исполнения в определенный период времени. Опцион используется в тех случаях, когда ожидается падения курса ценных бумаг. При его реализации, курс продажи ц/б равняется цене исполнения – уплаченная премия. Условия отказа от реализации данного опциона – цена исполнения будет меньше, чем сложившийся рыночный курс ценных бумаг. Европейские опционы могут быть исполнены в дату окончания контракта, американские – в любое время до истечения их срока.

Свопы представляют собой широкие операции обмена одних денежных потоков в будущем на другие. Бывают операции своп с обменом ставок, активов, процентов.

Варанты – ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Опционы действуют в короткосрочный период, а срок действия варантов от 10 до 20 лет. Варанты выпускают компании, которые являются эмитентами ц/б, однако они могут отделяться от ц/б и продаваться отдельно.

С – 01.12.2011

Вопросы:

1. Форвардный контракт – биржевой или внебиржевой? Внебиржевой.

2. Почему вторичный рынок форвардных контрактов развит слабо? Форвардные контракты заключаются вне биржи, обязательны к исполнению.

3. Обязателен форвардный контракт для исполнения? Да.

4. Правильно ли высказывание: фьючерс – ц/б второго порядка, которая является объектом сделок на фондовом рынке?

5. Лиц, покупающих и продающих, называют хеджерами и спекулянтами. Какова их цель участия во фьючерсных сделках? Получение прибыли в короткосрочный период. Хеджеры использую базовые активы, фьючерсами страхуются.

6. Правильно ли следующие? Фьючерсные контракты стандартизированы по всем параметрам, кроме цены. Цена согласовывается в процессе открытой торговли в биржевом зале. Да.

7. Какова цель заключения фьючерсных сделок? Способствует ли существование активного вторичного рынка по фьючерсным контрактам их высокой ликвидности? Получение прибыли, диверсификация рисков, страхование. Способствует.

8. Основное отличие опциона от фьючерса. Опцион дает право на покупку ц/б, а фьючерс это обязательство.

9. Задача. Игрок заключает фьючерсный контракт на продажу без покрытия акций по цене 500р за акцию. Какова будет позиция игрока, если:

   1. Курс акций снизится до 300р - улучшится

   2. Курс акций поднимется до 800р на дату реализации контракта - ухудшится

10. Обязан ли продавец опциона по условиям контакта совершить сделку с владельцем опциона в любом случае, даже если он проиграет? Да.

11. Согласны ли вы со следующим?

    1. Если ситуация на рынке стабильна, а тенденции не просматриваются, то покупать опцион не следует? Нет.

    2. В случае, когда купленный опцион привел к цели, то необходимо закрыть позицию и получить прибыль? Не нужно ждать улучшения позиции. Да.

    3. Если ситуация на рынке складывается против игрока, то следует закрыть позицию и выйти из игры? Не нужно ждать исправления рыночной ситуации. Да.

12. Задача. Приобретен опцион на покупку через 90 дней акций по 510р. Уплаченная премия равна 5р за акцию.

    1. Через 90 дней курс акций составит 530р. Ок.

    2. Курс акций составит 500р. Отказ.

13. Приобретен опцион на продажу через 90 дней акций по цене 570р за акцию. Уплаченная премия – 5р за акцию. Какова будет позиция держателя опциона через 90 дней, если:

    1. Курс акций составит 550р. Ок.

    2. 580р. Отказ.

С – 20.12.2011

1. В чем состоит отличие инвестиций в ресурсном аспекте и с точки зрения затрат?

Состоит в преобразовании ресурсов во вложения. Сначала происходит аккумуляция средств инвестирования, т.е. формирование инвестиционных ресурсов. А затем вкладываются вложения накопленных средств в конкретные объекты инвестирования.

2. Какие 2 стадии включает движение инвестиций?

Инвестиционные ресурсы – вложение средств. Вложение средств – результат инвестирования (окупаемость затрат и получение дохода).

3. Реальные и финансовые инвестиции: сущность и отличия

реальные - совокупность вложений в реальные экономические активы

материальные ресурсы и нематериальные активы;

- инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений;

- финансовые (включают вложение средств в различные финансовые активы – финансовые инстурменты

- ценные бумаги;

- производные финансовые инструменты;

- банковские вклады;

- паи;

- сертификаты

4. Отличия и особенности прямых и портфельных инвестиций

прямые - вложения в уставный капитал организации с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования;

- портфельные - средства, вложенные в финансовые активы с целью получения доходов и диверсификации рисков

5. Инвестиционный рынок: сущность, субъекты и структура

Инвестиционный рынок – это форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, соединяющая инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Основными характеристиками данного рынка являются:

1. инвестиционные спрос и предложение;

2. конкуренция;

3. цена.

Структура: ИР делится на рынок объектов реального инвестирования (капиталовложений, недвижимости, проиче объекты) и на рынок объектов финансового инвестирования (денег, фондовый рынок, проч)

Субъекты: инвесторы, подрядчики, заказчики, пользователи.

6. В чем состоят особенности проектного финансирования с точки зрения возвратности вложений?

В международной практике проектное финансирование (финансирование инвестиционных проектов) характеризуется особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта: это те доходы, которые получат создаваемое предприятие

7. Венчурное финансирование: сущность и особенности.

Рисковый капитал, сочетающий в себе различные формы приложения капитала, может выступать посредником в создании стартовых наукоемких предприятий \(венчуры). Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои денежные средства в расчете на получение значительной прибыли.

Формы венчурных инвестиций:

-приобретение части акций у венчурных предприятий

-предоставление кредитов венчурным предприятиям

8. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

   1. Метод окупаемости инвестиций: преимущества и недостатки

Метод окупаемости инвестиций – достоинством этого метода является простота, применяется на практике часто. Необходимо определить период окупаемости, который показывает сколько времени понадобится для того чтобы инвестиционный проект окупил первоначально инвестированную сумму. Чем короче период окупаемости, тем инвестиционный проект лучше

2. Как определить рентабельность инвестиций?

Учетный коэффициент окупаемости инвестиций (метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций)

Учетный коэффициент окупаемости = среднегодовая прибыль/ среднюю стоимость инвестиций

среднегодовая прибыль = (суммарные доходы – первоначальные инвестиции) / срок реализации проекта

средняя стоимость инвестиций (первоначальные инвестиции + остаточная стоимость) / 2

3. Сущность и использование на практике метода чистой приведенной стоимости

При использовании данного метода учитывается временная стоимость денег. Чистая приведенная стоимость проекта получается путем суммирования результатов дисконтирования денежных потоков до их текущей стоимости до начала реализации инвестиционного проекта.

Если полученной значение положительное, то реализация инвестиционного проекта считается выгодной, а если наоборот, то реализация проекта мене выгодна ( По-сравнению с вложением денег в безрисковые ценные бумаги). Нулевое значение говорит о том, что предприятию безразлично … проект или нет.

На практике рассчитывают индекс доходности (прибыльности) инвестиционного проекта, который представляет собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений. Этот показатель характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта NPV на единицу вложенных средств.

По -другому его называют коэффициентом эффективности вложений, исчисляемый с учетом различия ценностей денежных потоков во времени.

9. Сущность инвестиционного портфеля и принципы его формирования

существуют следующие определения инвестиционного портфеля:

1. это инструмент, при помощи которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности

2. это совокупность инвестиционных инструментов(ц\б, драг металлы и камни, объекты недвижимости, предметы коллекционирования) которая служит достижению поставленных инвестором целей:

а. доходность вложений

б. надежность вложений

Отличительное свойство инвестиционного портфеля – совокупный риск портфеля может быть значительно меньше, чем величины риска его отдельных инвестиционных инструментов.

Существуют следующие признаки классификации инвестиционного портфеля:

1. по видам объектов инвестирования

   1. портфель реальных инвестиционных проектов

   2. портфель финансовых инструментов

2. По видам портфелей

   1. смешанные инвестиционные портфели

   2. специализированные инвестиционные портфели

3. в зависимости от приоритетных целей инвестирования

   1. портфель роста

   2. портфель дохода

   3. консервативный портфель

   4. портфель высоколиквидных инвестиционных объектов

4. по степени соответствия целям инвестирования

   1. сбалансированный портфель

   2. несбалансированный портфель