Билет № 12:
Разработка бизнес-плана конкретного инвестиционного проекта.
При составлении конкретного бизнес-плана необходимо обосновать выбранную структуру, ее соответствие принятым в международной и отечественной практике нормам разработки бизнес-планов. Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от масштаба инвестиционного проекта и сферы бизнеса, к которой он относится. Кроме того, бизнес-планы на разных стадиях их осуществления, сохраняя свою структуру и разделы, могут отличаться глубиной проработки разделов и детализацией содержащихся в них данных, а их первоначальное содержание - развиваться и углубляться. Наиболее важным разделом бизнес-плана является финансовый план. Финансовое обоснование проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения. При всем многообразии существующих методик составления бизнес-плана, он включают в свою структуру следующие обязательные разделы:
1. Резюме
2. Характеристика предприятия
3. Описание продуктов, услуг
4. Анализ рынка (оценка рынков сбыта и конкурентов)
5. Производственный план
5. Инвестиционный план
6. Обзор состояния отрасли
7. Организационный план
8. План маркетинга
9. Финансовый план и показатели эффективности проекта
10. Риски проекта и их минимизация
11. Календарный план реализации проекта
12. Приложения
Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами.
MIRR
В связи с отмеченными сложностями адекватного применения показателя IRR были разработаны его модификации, активно использующиеся в инвестиционном анализе.
Одна из них состоит в следующем: во-первых, мы приводим заданный поток капитальных вложений с коэффициентом дисконтирования, обозначенным как d1, во-вторых, мы рассчитываем терминальную (конечную) стоимость реально достигнутых (прогнозируемых) поступлений по проекту в виде
(2.18)
где коэффициент d2
характеризует дальнейший темп роста
поступлений проекта, начиная с текущего
момента времени
и до завершения проекта
.
Таким образом, показатель d2
является прогнозным, например, он может
равняться ставке рефинансирования r,
депозитному проценту
или доходности вашего бизнеса, куда и
поступают текущие доходы.
В-третьих, поскольку ранее мы уже оценили задействованные капитальные вложения Ki, то теперь мы можем выписать соотношение относительно реализованного темпа доходности вложенного капитала, который и обозначим как MIRRi (модифицированная внутренняя норма доходности).
На основе формулы сложных процентов:
,
(2.19)
Слева вложенный капитал, если его умножить на знаменатель правой части получаем достигнутый финансовый результат – числитель правой части.
Неизвестным в формуле (2.19) является темп доходности вложенного капитала.
, (2.20)
Соотношение (2.20) является его точной расчетной формулой, что выгодно отличает показатель MIRR от IRR.
Отметим, что показатель MIRR также четко ранжирует все инвестиционные проекты по степени их привлекательности, с точки зрения достижимого темпа доходности вложенного капитала.
Можно также выписать зависимость MIRR
от времени
,
что позволит оценить степень текущей
эффективности капитальных вложений
при реализации данного инвестиционного
проекта.
Отметим, что значение коэффициента дисконтирования (приведения) d1 не должно быть завышено, в противном случае показатель MIRR может оказаться не точным (преувеличенным).
Известна также более простая модификация IRR, когда d1и d2.
В частности, именно эта модификация IRR используется в нашем Практикуме.
Связь между показателями IRR и MIRR может быть установлена на основе следующих представлений. Для случая, когда d1=d2=MIRR, можно утверждать, что IRR = MIRR.
В частности, это вытекаем из сопоставления приведенных выше аналитических соотношений (2.19), (2.17).
Следует также отметить, что в ряде методических требований, расчет MIRR является обязательным атрибутом комплексного оценивания инвестиционного процесса (проекта), наряду с другими показателями его эффективности.
задача 12