Участники рцб, их хар-ка и роль в развитии фондовых операций.

Участники РЦБ (субъекты РЦБ) – это физ. или юр. лица, которые продают, покупают ц/б или обслуживают их обороты и расчёты по ним, вступая между собой в определённые экономические отношения, связанные с обращением ц/б.

Всех участников РЦБ можно подразделить на 5 групп: эмитенты, инвесторы, проф. уч-ки РЦБ, регулирующие органы, саморегулируемые организации (СРО).

ЭМИТЕНТЫ – это юр. лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, выпускающие ц/б и несущие от своего имени обязательства перед владельцами ц/б по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты – это те, кто нуждается в денежных средствах.

Классификация эмитентов:

- государство в лице Минфина, ЦБ, субъектов федерации

- акционерные общества (АО) – хозяйствующие субъекты, коммерческие банки, крупные институциональные эмитенты (АИФы и т.д.), зарубежные корпорации

- частные предприятия (ООО) – могут выпускать только долговые ц/б

ИНВЕСТОРЫ – физ. или юр. лица, которые приобретают ц/б от своего имени и за свой счёт с целью приращения капитала.

Классификация инвесторов:

- государство

- коллективные формы инвестирования (в РФ: АИФы, ПИФы, НПФы, кредитные союзы)

- АО

- индивидуальные инвесторы – физические лица

По целям инвестирования инвесторы бывают:

- консервативные – заинтересованы в безопасности вложений и инвестируют средства, в основном, в гос-ные ц/б и ц/б, относимые к «голубым фишкам»

- умеренно консервативные – ориентируются на получение текущего дохода по ц/б наиболее устойчивых предприятий и облигаций с высоким рейтингом

- агрессивные – рассчитывают на преумножение вложений по «акциям роста», т.е. молодых развивающихся предприятий, осваивающих новые ниши на рынках (это может касаться венчурных компаний)

- изощрённые – рассчитывают или максимизируют прибыль от арбитражных и спекулятивных сделок; это, как правило, профессиональные игроки на рынке, имеющие крупный капитал и способные влиять на рынок:

а) спекулятивные(«быки» - на повышение, «медведи» - на понижение)

б) арбитражные - стараются на разных ценах единовременно на разных торговых площадях

- стратегические – стремятся к установлению контроля над предприятием и получению контроля в перспективе

ПРОФ. УЧ-КИ РЦБ выполняют важную роль:

- установление связи между эмитентами и инвесторами; облегчение и ускорение движения капитала

- формирование спроса и предложения; консультация эмитентом по поводу выпуска, а эмитентов – по поводу покупки ц/б

- обеспечение устойчивости рынка, амортизация колебания цен путём совершения спекулятивной сделки

Активные проф. уч-ки – брокеры, дилеры, управляющие, остальные составляют инфраструктуру.

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» выделяют следующие виды проф. деятельности, подлежащие лицензированию в ФСФР:

1. брокерской деятельностью признаётся деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ц/б от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ц/б при их размещении) или от своего имени за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентами

2. дилерской деятельностью признаётся совершение сделок купли-продажи ц/б от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и/или продажи определённых ц/б с обязательством покупки и/или продажи этих ц/б по объявленным ценам Отличительная черта в том, что он устанавливает свои собственные котировки; зарабатывает за счет курсовых разниц, а также может быть маркетмейкером, т.е. заключить договор с эмитентом и поддеоживать цены на его ц/б в определенных рамках

3. под деятельностью по управлению ц/б признается осуществление юр. лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ц/б

- денежными средствами и ц/б, получаемыми в процессе управления ц/б

4. клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств: оборотная сверка, корректировка информации по сделкам с ц/б, подготовка бухг. документов по ним – и зачёту по поставкам ц/б и расчетам по ним

5. депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ц/б и/или учёт и переход прав на ц/б

6. деятельностью по ведению реестра владельцев ц/б (регистраторы) признаётся сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ц/б (регистраторы заключают договор с эмитентом)

7. деятельностью по организации торговли на РЦБ признаётся деятельность по оказанию услуг, непосредственно способствующих совершению гражданско-правовых сделок между владельцами ц/б (в частности биржи занимаются этой деятельностью)

Все виды проф. деятельности могут осуществляться только юр. лицами (с 2002 г.) и только на основании специального решения лицензии, выдаваемой ФСФР.

Деятельность проф. уч-ков РЦБ лицензируется тремя видами лицензий:

1. лицензия проф. уч-ка РЦБ

2. лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ц/б

3. лицензия фондовой биржи

Деятельность на фондовой бирже может совмещаться с клиринговой или депозитарной деятельностью.

Наличие одной лицензии исключает возможность получения других.

РЕГУЛИРУЮЩИЕ ОРГАНЫ – это органы, контролирующие и регулирующие взаимодействие уч-ков РЦБ. К ним относятся: Минфин РФ, ЦБ РФ, ФСФР, ФАС, ФМС и т.д.

САМОРЕГУЛИРУЕМЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ (СРО) – это добровольные объединения проф. уч-ков РЦБ, действующие в соответствии с ФЗ «О РЦБ» и функционирующие на принципах некоммерческой организации. СРО учреждаются на добровольной основе проф. уч-ками РЦБ для:

- обеспечения условий проф. деятельности уч-ков РЦБ

- соблюдения стандартов проф. этики на РЦБ

- защиты интересов владельцев ц/б и иных клиентов проф. уч-ка РЦБ, являющихся членами СРО

- установления правил и стандартов проведения операций с ц/б и обеспечения активной деятельности на РЦБ

На рынке действуют следующие СРО:

1. НАУФОР (национальная ассоциация уч-ков фондового рынка) – осуществляет саморегулирование проф. уч-ков, осуществляющих брокерскую, дилерскую и деятельность по управлению ц/б

2. ПАРТАД – проф. ассоциация регистраторов, трасфер-агентов и депозитариев

3. НЛУ (национальная лига управляющих) – осуществляет саморегулирование проф. уч-ков РЦБ, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционными фондами, НПФами, ПИФами

4. НФА (национальная фондовая ассоциация) – осуществляет саморегулирование проф. уч-ков в области брокерской, дилерской, депозитарной деятельности и деятельности по управлению ц/б

5. ПУФРУР (проф. уч-ки фондового рынка Уральского региона) – осуществляет саморегулирование проф. уч-ков, осуществляющих свою деятельность в УрФО

6. НАПФ (национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов) – осуществляет регулирование организаций, осуществляющих управление НПФами в России

Вид деятельности СРО подлежит лицензированию.

Все, кроме ПУФРУРа, находятся в Москве или в Питере.

У нас в РФ есть представительства, в частности НАУФОР; в РФ не более 10-15 полномочий у СРО, остальные – у гос-ных органов.

В некоторых странах Европы государство выполняет только регулирующую функцию, остальные – СРО.

Бывают эмиссионные и неэмиссионные ц/б (в российской практике).Отличий между ними много, но главное одно: неэмиссионные ц/б выпускаются частично или небольшими сериями.

Эмиссионная ц/б – это любая ц/б, в том числе бездокументарная, характеризующаяся одновременно следующими признакми:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав

- размещается выпусками

- имеет равные сроки и объём осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ц/б

В РФ до 1996 г. все акции были документарными.

Неимущественные права – это права, например, право голоса на собрании акционеров и др.

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» к ним относятся: акции, облигации, опцион эмитента, российская депозитарная расписка (РДР; она выпускается не предприятиями, а специальными организациями). Также сюда относятся жилищные и корпоративные сертификаты (в законе их нет).

Могут быть как именные, так и на предъявителя.

Именные выпускаются только в бездокументарной форме, т.е. в виде записи на счетах.

На предъявителя – в документарной форме с централизованным и без централизованного хранения.

Сертификат – совокупность прав; например, 1 сертификат на 10000 облигаций.

АКЦИИ.

Акции – то эмиссионные ц/б, закрепляющие право её владельца на:

- получение части прибыли АО в виде дивидендов

- участие в управлении АО

- часть имущества, остающегося после ликвидации АО

Акция является именной ц/б – это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр АО.

По форме присвоения дохода акции подразделяются на :

1. обыкновенные – даёт её владельцу право голоса на собрании акционеров; размер получаемого по ним дохода зависит от результатов работы общества за год; размер дивидендов заранее не известен, он определяется органами управления общества по истечению финансового года и выплачивается только с чистой прибыли

2. привилегированные – не даёт её владельцу права голоса на собрании акционеров; владелец такой акции имеет гарантированный доход, не зависимый от результатов деятельности; в случае отсутствия чистой прибыли АО обязано создать специальный фонд, из которого выплачиваются дивиденды; АО вправе не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, если после их выплаты оно может быть признано банкротом, в этом случае владелец акции приобретает право голоса; номинальная стоимость не должна превышать 25 % уставного капитала АО

Привилегированные акции могут быть:

а) с правом участия в прибыли – эта акция даёт право владельцу получать дивиденды не ниже, чем по обыкновенной

б) кумулятивная привилегированная акция – предусматривается , что любые, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям

в) с правом отзыва – это акция, которая даёт право эмитенту выкупать её у владельца в любое время после предварительного уведомления

г) конвертируемая – эти акции можно обменять на другие акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени; в российской практике в ходе приватизации появились привилегированные акции:

1) типа А – предназначались для работников и образуемых предприятий, которые получали их бесплатно; эти акции дают владельцам права: - присутствовать на собрании акционеров

- вносить предложения по обсуждаемым вопросам

- свободная продажа таких акций

2) типа В – выпускались в счёт доли уставного капитала и передавались фонду имущества бесплатно; фонд имущества имел право продать эти акции, которые после продаж автоматически конвертировались в обыкновенные акции

д) золотая акция – правительство РФ, органы гос-ной власти, органы местного самоуправления могут принимать решение о выпуске таких акций при преобразовании в АО предприятий, приватизация которых разрешена; золотая акция даёт право на назначение своих представителей совета директоров и ревизионной комиссии АО и предоставляет её владельцу на срок до 3-х лет право вето при принятии собранием акционеров следующих решений: - о влиянии изменений и дополнений в устав АО

- о его реализации и ликвидации

- о его участии в других предприятиях и объединениях

- о передаче в залог или аренду, продаже или отчуждении

имущества приватизируемого предприятия

Золотая акция находится в гос-ной собственности, передача её в залог или траст не допускается; при продаже и отчуждении она конвертируется в обыкновенную акцию.

Акции могут иметь следующие цены:

а) номинальная – эта величина отражает долю в уставном капитале АО, т.к. уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей акций; от этой величины начисляются дивиденды

б) рыночная – это цена, по которой акции котируются на вторичном РЦБ и являются равновесным соотношением спроса и предложения

в) эмиссионная – цена, по которой акции продаются на первичном рынке; при учреждении АО равна только номинальной; при увеличении капитала может быть выше или ниже номинальной стоимости; превышение эмиссионной цены над номинальной называется эмиссионным доходом и учитывается как дополнительный капитал. Цена размещения дополнительной акции не может быть ниже 10 % от номинальной.

г) балансовая цена – определяется как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество акций, находящихся в обращении