3.5. Метод коэффициентов в экономическом анализе

Все существующие коэффициенты можно разделить на несколько групп. Некоторые из них имеют рекомендуемые диапазоны значений, другие можно оценить только в динамике. Как уже было сказано выше, порядок расчета и рекомендуемые значения наиболее известных коэффициентов приведены в приложении 1.

1. Коэффициенты ликвидности – позволяют определить ликвидность (платежеспособность) предприятия, то есть его способность погашать свои обязательства. Все указанные коэффициенты построены на соотношении активов и пассивов фирмы. С помощью коэффициентов ликвидности исследователь определяет, насколько покрывают оборотные активы наиболее срочные обязательства предприятия.

2. Ко второй группе коэффициентов относят коэффициенты финансовой устойчивости. Все коэффициенты данной группы оценивают достаточность собственного капитала предприятия. Логика рассуждения при этом следующая – если за счет собственных средств предприятие образует иммобилизованное имущество, а также наименее подвижную часть оборотных активов, то это гарантия независимости фирмы от любых действий со стороны кредиторов. По достаточности собственного оборотного капитала (разница между суммой собственного капитала и суммой внеоборотных активов) судят об уровне финансовой устойчивости предприятия:

а) абсолютная финансовая устойчивость - собственный оборотный капитал превышает запасы (стр. 210 актива баланса);

б) нормальная финансовая устойчивость – сумма нормальных источников финансирования превышает запасы. К нормальным источникам финансирования относят, кроме собственного оборотного капитала, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты банков и кредиторскую задолженность перед поставщиками;

в) неустойчивое финансовое положение характеризуется недостаточностью нормальных источников финансирования для образования запасов;

г) кризисное финансовое положение – недостаточность нормальных источников финансирования для образования запасов и имеющаяся просроченная задолженность по кредитам и займам.

3. К третьей группе коэффициентов относят коэффициенты оборачиваемости, которые позволяют судить о деловой активности предприятия. Ведь финансовая устойчивость предприятия напрямую связана с тем, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные денежные средства.

Например, со скоростью оборота связаны:

- минимально необходимая величина капитала предприятия;

- потребность в дополнительных источниках финансирования;

- сумма затрат, связанных с хранением имущества.

Длительность нахождения средств в обороте зависит от ряда факторов, как объективных, так и субъективных. Скорость оборота имущества и обязательств предприятия может быть рассчитана в оборотах (количество оборотов за период) и в днях (количество дней, необходимых для совершения оборота). Например, дебиторская задолженность погашается в среднем за 30 дней или за год происходит 12 оборотов дебиторской задолженности. Один из популярных показателей – так называемое «золотое правило баланса». Это превышение темпов роста соответственно итога баланса, продукции и прибыли, при этом все показатели должны быть больше 100%.

100 < Тр ВБ < Тр выручки < Тр прибыли.

При расчете коэффициентов оборачиваемости большое внимание уделяется соотношению периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности. Причина в том, что дебиторская задолженность является, по сути, бесплатным кредитом, который наше предприятие выдает своим покупателям. Кредиторская задолженность представляет собой аналогичный кредит, который мы получает от своих поставщиков.

4. Следующая группа коэффициентов – коэффициенты рентабельности. Все коэффициенты рентабельности представляют собой относительные показатели прибыли. То есть при расчете данных коэффициентов какая-либо составляющая прибыли (валовая прибыль, чистая прибыль) относится к выбранной базе сравнения. В зависимости от базы сравнения показатели рентабельности делятся на две группы – рентабельность продукции (знаменатель коэффициента – выручка или себестоимость продукции) и рентабельность капитала (знаменатель коэффициента – итог баланса или сумма собственного капитала). В первом случае коэффициент показывает, какую прибыль мы получаем с одного рубля, вложенного в производство. Во втором случае – какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в ее имущество.

5. Пятая группа коэффициентов связана с вероятностью банкротства. Все они с различной степенью вероятности позволяют определить, насколько серьезна угроза банкротства для предприятия. Наиболее часто применяются две модели – двухфакторная и пятифакторная.

Двухфакторная модель имеет вид

Z= A + B1 * K тл + B2 * ( ЗК/ВБ) * 100,

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности (покрытия):

ЗК - сумма заемного капитала;

ВБ – валюта (итог) баланса).

Параметры модели имеют следующие значения:

А = - 0,3877;

В1 = - 1,0736;

В2 = 0,0579.

Если результат меньше 0 – вероятность банкротства низкая, больше 0 – вероятность банкротства высокая.

Пятифакторная модель имеет вид

Z = СОК*1,2 / ВБ + НП*1,4 / ВБ + ВП*3,3 / ВБ + РСА*0,6 / ЗК + ВР / ВБ,

где СОК – собственный оборотный капитал;

НП – нераспределенная прибыль;

ВБ – валюта баланса;

ВП – валовая прибыль (прибыль до налогообложения);

РСА – рыночная стоимость акций (или сумма уставного и добавочного капитала);

ЗК – заемный капитал;

ВР – выручка от реализации.

При значении Z более 3 вероятность банкротства очень низкая, в диапазоне от 2,7 до 2,9 - вероятность существует, в диапазоне от 1,8 до 2,7 - вероятность серьезная, значение менее 1,8 говорит об очень высокой вероятности банкротства.

6. Последняя группа коэффициентов позволяет оценить эффективность использования ресурсов предприятия и эффективность финансирования. В настоящее время данная группа коэффициентов – одна из самых разнообразных. Традиционно к ним относят показатели выручки, приходящейся на единицу используемых ресурсов. Это фондоотдача, производительность труда и материалоотдача. Существуют коэффициенты, которые демонстрируют степень экстенсивности и интенсивности использования каждого вида ресурсов. Кроме того, эти коэффициенты позволяют оценить структуру затрат предприятия – коэффициенты расчета точки безубыточности и уровня маржинального дохода. Для акционерных компаний используются коэффициенты, определяющие уровень доходности акций.

Вопросы для обсуждения:

1. Какие финансовые коэффициенты из предлагаемых в приложении вы бы выбрали для оценки различных показателей деятельности транспортного предприятия? Обоснуйте свой выбор.

2. Может ли быть показатель «Собственные оборотные средства» меньше 0? Могут ли собственные оборотные средства быть в сумме больше оборотных активов?

3. Существует ли, на ваш взгляд, разница между определениями «ликвидность предприятия» и «платежеспособность предприятия»?

4. Можно ли использовать метод финансовых коэффициентов при проведении внутреннего управленческого анализа? Обоснуйте достоинства и недостатки метода коэффициентов.

Задачи и ситуации:

1. Рассчитать вероятность банкротства с использованием двухфакторной модели в прошлом и отчетном году. Рассчитать вероятность банкротства по тем же данным с использованием пятифакторной модели. Сравнить и проанализировать результаты расчетов.

Необходимые данные:

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
Общая сумма оборотных активов	18680	26833
Общая сумма краткосрочных обязательств	9913	15640
Собственный капитал	13365	11301
Валюта баланса	82472	115676
Чистая прибыль	10	-4974
Прибыль до н/о	127	1509
Выручка	15163	43191
Сумма уставного и добавочного капитала	13106	16015

2. Используя данные оборотной ведомости, рассчитайте продолжительность оборота по синтетическим счетам и постройте модель производственно-коммерческого цикла в базисном и отчетном периодах. Сравните длительность погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

Проанализируйте плюсы и минусы ситуаций, когда:

- продолжительность оборота дебиторской задолженности больше продолжительности оборота кредиторской задолженности;

- продолжительность оборота дебиторской задолженности меньше продолжительности оборота кредиторской задолженности.

Оцените ситуацию, сделайте выводы и составьте предложения по повышению эффективности управления оборотными средствами.

Оборотная ведомость по синтетическим счетам за базисный год

Наименование счета	Сальдо начальное		Оборот по дебету	Оборот по кредиту	Сальдо конечное
	Дебет	Кредит			Дебет	Кредит
1	2	3	4	5	6	7
Сырье и материалы	58167	0	8581220	6097990	2541397	0
Незавершенное производство	398090	0	18546350	18862330	82110	0
Готовая продукция	25625	0	4853655	3625444	1253836	0
Расчеты с поставщиками	0	3071962	13983820	16470431	0	5558573
Расчеты с покупателями	3486270	0	19203565	20194310	2495525	0
Расчеты с бюджетом	0	73712	355658	398490	0	116544
Расчеты по оплате труда	0	98365	435690	1026220	0	688895

Оборотная ведомость по синтетическим счетам за отчетный год

Наименование счета	Сальдо начальное		Оборот по дебету	Оборот по кредиту	Сальдо конечное
	Дебет	Кредит			Дебет	Кредит
1	2	3	4	5	6	7
Сырье и материалы	2541397	0	1517925	2977615	1081707	0
Незавершенное производство	82110	0	17656480	17692630	45960
Готовая продукция	1253836	0	5325688	5352655	1226869	0
Расчеты с поставщиками	0	5558573	18412822	16635238	0	3780989
Расчеты с покупателями	2495525	0	15326837	15176715	2645647	0
Расчеты с бюджетом	0	116544	622886	855728	0	349386
Расчеты по оплате труда	0	688895	1429409	923499	0	182985

3. Используя данные баланса, определите платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия и их изменение в течение года.

Статьи баланса	На начало периода	На конец периода
1	2	3
Актив
Основные средства	11677	10053
Нематериальные активы	1353	1934
Долгосрочные финансовые вложения	3381	8760
Сырье	1057	169
Расходы будущих периодов	9046	9545
Незавершенное производство	33	732
Дебиторская задолженность покупателей	11548	6859
Денежные средства	951	771
Прочие оборотные активы	828	54
Пассив
Уставный капитал	8238	8238
Добавочный капитал	1868	1868
Фонды накопления	159	1786
Нераспределенная прибыль (убыток)	483	471
Долгосрочные кредиты	8058	2398
Кредиторская задолженность перед поставщиками	9230	6260
Задолженность по оплате труда	5482	8276
Задолженность перед бюджетом	3289	4966
Доходы будущих периодов	2872	4302
Прочие краткосрочные пассивы	193	310