- •И.А. Бланк
- •Раздел I.____________________________________________________
- •Глава 2. Системы обеспечения финансового менеджмента........................................................................................ 24
- •Глава 3. Методологический инструментарий финансовых
- •Раздел 2.
- •Глава 10. Управление собственным капиталом................................... 212
- •Глава 11. Управление заемным капиталом.......................................... 242
- •Раздел 5__________________________________________________
- •Глава 12. Общие основы управления инвестициями предприятия... 286
- •Глава 13. Управление реальными инвестициями............................. 296
- •Глава 14. Управление финансовыми инвестициями........................ 315
- •Раздел 6.___________________________________________________
- •Глава 15.Общие основы управления денежными потоками
- •Глава 16. Планирование денежных потоков...................................... 350
- •Раздел I
- •Система основных задач, направленных на реализацию главной цели финансового менеджмента
- •1.2.Функции и механизм финансового менеджмента
- •Глава 2.
- •2.1.Система информационного
- •1. Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовой деятельности по предприятию в целом.
- •2.2. Системы и методы
- •2.3. Системы и методы
- •Системы финансового планирования и формы реализации его результатов на предприятии
- •2.4. Системы и методы внутреннего
- •Характеристика отдельных видов финансового контроллинга на предприятии
- •Пример формирования системы приоритетов контролируемого показателя суммы чистой прибыли по операционной деятельности предприятия
- •Глава 3.
- •Расчет будущей стоимости вклада при различных условиях инвестирования
- •3.2. Концепция и методический
- •3.3. Концепция
- •Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам
- •Расчет среднеквадратического (стандартного) отклонения по двум инвестиционным проектам
- •Расчет коэффициента вариации по трем инвестиционный проектам
- •Расчет необходимого уровня премии за риск по трем акциям
- •Расчет необходимой суммы премии за риск по трем акциям
- •Расчет необходимого общего уровня доходности по трем акциям
- •3.4. Концепция
- •Глава 4.
- •Раздел 2. Финансовая стратегия предприятия
- •4.2.Стратегический финансовый анализ и методы его осуществления
- •4.3. Формирование стратегических целей . Финансовой деятельности
- •Раздел 2 финансовая стратегия предприятия
- •Раздел 2. Финансовая стратегия предприятия
- •Раздел 2. Финансовая стратегия предприятия
- •Раздел 2. Финансовая стратегия предприятия
- •4.4.Принятие стратегических финансовых решений
- •Раздел 2 Финансовая стратегия предприятия
- •Глава 5.
- •Раздел 3 управление активами
- •Глава 6.
- •Глава 5.
- •5.1. Политика управления .
- •7.2. Управление запасами
- •7.3.Управление дебиторской
- •7.4.Управление .
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •7.5 Управление финансированием . Оборотных активов
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Глава 6.
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •1 ''-'На
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •Раздел II. Управление активами
- •1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.
- •Раздел 4
- •Глава 9.
- •Раздел III. Управление капиталом
- •8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.
- •9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый („проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.
- •9.3. Принципы формирования капитала предприятия
- •1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III.
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Глава10.
- •Раздел III. Управление капитаном
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III. Управление капиталом
- •2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.
- •3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:
- •Раздел I
- •Глава 11.
- •11.5. Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел III. Управление капиталом
- •Раздел 5
- •Глава 12.
- •Глава 13.Управление реальными инвестициями
- •13.2. Виды инвестиционных проектов требования к их разработке
- •13.3. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов
- •Глава 14.Управление финансовыми инвестициями
- •14.1.Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими
- •14.2. Оценка стоимости финансовых инструментов инвестирования
- •14.3. Формирование портфеля финансовых инвестиций
- •Раздел IV. Управление инвестициями
- •Раздел IV. Управление инвестициями
- •Раздел 6. Управление денежными потоками
- •Раздел 6управление денежными потоками
- •Глава 15. Общие основы управления денежными потоками
- •Раздел V. Управление денежными потоками
- •3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:
- •4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
- •15.3. Политика управления денежными потоками предприятия
- •Глава 16. Планирование денежных потоков
- •Раздел V. Управление денежными потоками
- •Раздел V. Управление денежными потоками
- •Раздел V. Управлении денежными потоками
- •16.2. Разработка платежного календаря
- •Раздел 7
- •Глава 17.Сущность финансовых рисков предприятия и принципы управления ими_________________
- •Глава 18.
- •18.2. Формы и виды страхования финансовых рисков
- •Раздел 8
- •Глава 19. . Общие основы управления предприятием в условиях финансового кризиса
- •19.1. Принципы антикризисного финансового управления предприятием
- •Глава 20.Диагностика финансового кризиса
- •20.2.Система фундаментальной диагностики банкротства
- •Глава 21. Финансовое управление процессами стабилизации,реорганизации и ликвидации предприятия
- •I. Исходные показатели расчета
- •2 Я Обоснование концепции санации
- •6 )1 Подготовка бизнес-плана санации
Расчет необходимого уровня премии за риск по трем акциям
Варианты акций |
Средняя норыа доходности на фондовой рынке, % |
Безршсывшя норна доходности и» фондовой рынке, % |
бета-коэффициент по акцяян |
Уровень прейти за рыск (определенный по формуле), % |
Акция 1 Акция 2 Акция 3 |
12,0 12,0 12,0 |
5,0 5,0 5,0 |
0,8 1,0 1,2 |
5,6 7,0 8,4 |
Результаты расчета показывают, что уровень премии за риск возрастает пропорционально росту бета-коэффициента, т. е. уровня систематического риска.
2. При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:
где — сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;
—стоимость (котируемая цена) конкретного финансового
(фондового) инструмента;
—уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.
Пример: Исходя из котируемой цены трех акций на фондовом рынке и результатов расчета уровня премии за риск по ним (см. предыдущий пример) определить сумму этой премии по каждой акции. Исходные данные и результаты расчета представлены в табл. 3.6.
Таблица 3.6.
Расчет необходимой суммы премии за риск по трем акциям
Варианты акций |
Котируемая цена акций на фондовом рынке, усл. цен. единиц |
Уровень премии за риск |
Сумма премии за риск (определенная по формуле), усл. ден. единиц |
Акция 1 Акция 2 Акция 3 |
100 70 90 |
0,056 0,070 0,084 |
5,6 4,9 7,6 |
3. При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:
где — общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;
— безрисковая норма доходности на финансовом рынке;
—уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.
Пример: Следует рассчитать необходимый общий уровень доходности по трем видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл. 3.7.
Таблица 3.7.
Расчет необходимого общего уровня доходности по трем акциям
Варианты акций |
Везрисковая норма доходности на фондовом рынке, % |
Уровень премии за риск, % |
Необходимый общий уровень доходности (определенный по формуле), % |
Акция 1 Акция 2 Акция 3 |
5,0 5,0 5,0 |
5,6 7,0 8,4 |
10,6 12,0 13,4 |
Изложенный выше методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на „Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковичем и У. Шарпом (за разработку этой Модели они были удостоены в 1990 году Нобелевской премии). Графическую интерпретацию этой Модели составляет график „Линии надежности рынка" (рис. З.2.).
Отдельные точки на „Линии надежности рынка" показывают необходимый уровень доходности по ценной бумаге (с учетом премии
за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета-коэффициентом.
III. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.
1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:
где — будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;
—первоначальная сумма вклада;
—безрисковая норма доходности на финансовом рынке,
выраженная десятичной дробью;
—уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;
— количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Необходимо определить будущую стоимость вклада с учетом фактора риска при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.; безрисковая норма доходности на финансовом рынке составляет 5%;
уровень премии за риск определен В размере 7%; общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.
Подставляя эти показатели в вышеприведенную фор-мулу, получим: будущая стоимость вклада, учитывающая фактор риска =
усл. ден. ед.
2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:
где – настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска;
—ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);
— безрисковая норма доходности на финансовом рынке,
выраженная десятичной дробью;
—уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;
— количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств с учетом фактора риска при следующих условиях:
ожидаемая будущая стоимость денежных средств — 1000 усл. ден. ед.;
безрисковая норма доходности на финансовом рынке составляет 5%;
уровень премии за риск определен в размере 7%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал — 1 год.
Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим: настоящая стоимость денежных средств с учетом фактора
риска усл. ден. ед.
Проведенный обзор показывает, что методический инструментарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере финансового менеджмента. Более глубокое изложение вопросов управления финансовыми рисками рассматривается в специальном разделе.