Voprosy_GEK_FIK_Otvety

171

-если расходы по взаимной конвертации и ЦБ велики, то рек-ся иметь относительно большой остаток ДС

-если затраты на хранение ДА в виде упущенной выгоды велики, то рек-ся иметь относит. небольшой остаток ДА

2. Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос как пред-тию управлять ДА, если невозможно спрогн-ать ежеднев. отток и приток ДС. Остаток ДС на р/с меняется до тех пор пока не достигнет опред-го верхнего предела. В случае, когда верхний предел достигнут, пред-тие начинает скупать фин. Активы, чтобы вернуть размер ДА к некому норматив. уровню (т. возврата). Когда пред-тие достигает нижнего предела запаса ДС, то оно начинает продавать кратроср ЦБ дотех пор пока запас ДС не достигнет нормативного уровня.

Политика определения размаха вариации, т.е. разница м/д верхним и нижним пределом основывается на след. рекомендациях:

1)если ежеднев. изм-ие ден. потоков велико или пост. затраты по взаимной конвертации ДС и ЦБ велики, то надо установить относительно большой размах вариации и наоборот;

2)надо снижать размах вариации, если вероятность получения дохода увеличивается благодаря высоким %ым ставкам по ЦБ.

Модель М-Орра вкл. в себя 4 положения:

1. ДАmin>O (min размер больше 0)

2. ДАопт=корень куб из (3*Р*ОТ2)/4r, где

P-сред сумма расходов по обслуживанию одной операции с КФВ

ОТсумма мах отклонения ДА от среднего значения в тч периоде ; r-ставка % по КФВ. 3. Max сумма остатка ДА: ДА maх=3*Да опт

4. Сред. остаток планир-ся по ф-ле простой средней: ДАср=(ДАmin+ДАмах)/2

Реализация этой модели проходит ряд этапов:

1.устан-тся min величина ДА - она опр-ся исходя из сред. потребн. пред-тия в оплате счет;

2. по статиси. данным опр-ся вариация ежедневного поступления ср-в на р/с; 3.опр-ся расходы по хранению ср-в на р/с и расходы по взаимной трансформации ЦБ и

ДС

4.рассч-ся размах вариации остатка ДС на р/с;

5.опред верхнюю границу ДС на р/с: Ch=С1+Дамах

6.определяют т. возврата Сr: Cr=C1+ (ДАмах/З) и Сr=C1+ДА опт

Недостаток модели Баумоля и Мил.-Орра (для применения на Рос. пред-ях) 1)нехватка ОбС у пред-тий, кот не позволяет формировать и необх. остаток ДС с учетом

необходимого резерва 2)замедление платежного оборота вызывает значительное и часто непредсказуемое

колебание ден поступлений, что сказывается на необходимо остатке ДС 3) на рос рынке ЦБ сущ. незначит. кол-во краткоср. фондовых инструментов, кроме

того, они часто обладают низкой ликвидностью, что затрудняет их исп-з-ние.

172

9. Финансовое планирование и прогнозирование

116. Прогнозирование объема продаж

Процесс прогноз-ния объема продаж явл. очень важн. этапом. От его рез-тов зависит обоснованность дальнейш. выводов относительно будущ. фин. устойч-ти пред-тия.

Этот процесс имеет свои особ-ти:

1.для определен. ситуации нужно исп-з-вать соответ-щий метод; 2.этот процесс разде-тся на отдельн. этапы.

Теоретически можно выд-ть 2 основн. подхода к исп-з-нию метода прогноз-ния:

1 подход: если имеется какая-то статистика о состоянии и развитии отрасли и рынка, на кот. работает пред-тие, то тогда надо исп-з-вать для фор-вания объема продаж эк-ко- статистич. метод (коррел-но-регрессивн. а-из);

2подход: если никакой стат-ки не имеется, то тогда приходится исп-вать различн. методы экспертн. оценок: индивид. (опросы, интервью) и коллективн. (опросы, интервью на ярмарках, аукционах и т.д.).

В реальн. действ-сти обычно применяют комби-цию этих двух мет-ов. Если пред-тие явл. новым или же пред-тие производит Ты первой необх-сти для нас-ния, то тогда обычно инфо о рынке не имеется и приходиться исп-з-вать методы экспертн. оценок. Если же наоборот, пред-тие явл. не новым, крупн. и производит Ты не для нас-ния, то инф о деят-ти подобных пред-тий сущ-ет в соответств.журналах, сборниках, интернете, поэтому ее можно испо-вать и обработать методами стат-ки.

Особ-ть фор-вания этапов разработки прогноза заклю-ся в том, что желательно все же повышать точность прогноза. Для этого в начале кол-во вариантов прогноза↑, а потом сужают. Для этого разработку прогноза поручают отдел. спец-там или группам спец-тов или отдел. службам (произ-вен., техническ., фин. отдел и отдел марк-нга), или привлекают консалтинг. фирмы. В рез-те каждый из них разраб-ет прогноз как mini в двух вариантах: пессимистич. и оптимистич. Затем, каждый из этих вариантов разраб-тся в 2ух подва-тах: в целом по пред-тию и по отд. видам про-ции. Затем эти подв-ты разраб-ся в сто-стн. форме и в нату-но-стоимост. После этого нач-ся процесс объединения прогноза, к-рый исчисляется двумя способами: 1.расчет среднего арифметич.; 2.расчет средневзвеш. (он более предпочтит., т.к. учитывает вес, значимость, квалиф-цию отдел. спец-тов или групп спец-тов). В конечном счете полу-ся два основн. варианта прогноза: пессимист. и оптимистй. При этом люб. вариант прогноза должен обеспечить в будущем прибыльн. работу пред-тия, для этого можно исп-вать формулу расчета критич. объема произ-ва в натурал. или стоимост. форме. Оценка прогнозн. объема продаж должна б. выше критич. объема. В ином случае нужно разраб-ть новый прогноз.

173

117. Характеристика финансового прогнозирования

Прогноз – это вероятностное суждение о будущем состоянии эк. системы или же вероятностное суждение о будущих рез-тах дея-сти этой системы.

Прогноз на 100% не сбывается. Сначала прогноз-ние, потом планир-ние. Только прогноз-ние позволяет на основе специфических методов сформировать прогноз. отч-сть и рассчитать прогноз. значение основных фин. коэф-тов.

Фин. прогноз-ние включает в себя несколько этапов: 1.разработка прогноза объемов продаж;

2.расчет затрат на произ-тво и реа-цию про-ции в прогноз. периоде и фор-вание прогноз. отчета о приб. и убытках;

3. и 4.разработка прогноз. баланса и прогноз. отчета о ДДС; или наоборот, сначала прогноз ДДС, а потом прогноз. баланса;

5.расчет прогноз. значение основн. фин. коэфф-тов; 6.форм-вание выводо относительно фин. устойч-сти пред-тия по данному варианту

прогноза.

Фин. прогноз-ние можно рассм-вать в широк. смысле – это все вышеперечислен. этапы, и в узком – это лишь этапы с 3 по 6, т.к. перв. два этапа пред-ют соб. эк. прогноз-ние.

Фин. прогноз-ние имеет свои методы, с помощ. кот. осущ-ся процесс фин. прогноз-ния: 1.основные:метод расчета % от продаж, аналитический, коэфф-тный, комбинирован. (комбинирование метода расчета % от продаж при составлении прогноз. баланса с методом расчета фин. коэф-тов); имитационное фин. моделирование и прогноз-ние; 2.дополнительные: метод формулы ( модификационный метод расчета %-ов от продаж

∆ДО=Аотч.периода×kРПприроста−КО отч. периода×kРПприроста−НП отч. периода×kроста); расчет

дополнительн. потребности вОбК; расчет максим. темпов прироста объемов продаж без дополнит. внешнего фин-вания.

174

118. Метод расчета процентов от продаж

Метод расчета %ов от продаж явл. самым простым и самым распростр., иногда в лит-ре он наз-тся метод пропорц. зав-тей, прим-ся при среднесрочн. от 1г.-3л. или долгосрочн. свыше 3лет прогноз-нии.

Основу этого метода составляет тезис о том, что можно идентифицировать некий показатель, являющ. наибол. важным с позиции хар-тики деят-ти пред-тия, кот. благодаря такому свой-ву мог бы быть исп-з-ван как базовый для определения прогнозн. значений др. показателей в том смысле, что они «привязываются» к базов. показателю с помощ. простейших пропорц. зав-тей; в кач-ве базового показателя чаще всего испол-тся либо выручка от реа-ции, либо себес-сть реализов. (произведен.) про-ции.

Суть метода: в балансе и в отчете о приб.и убытках за последн. отчетн. период в отдельн. столбцах опред-ся % от объема продаж (РП) за этот же период. Предпол-тся, что в прогноз. периоде значения этих % не изм-тся, что и позволяет в основном сформ-вать прогноз. отчет о приб. и убытках и прогноз. баланс. Т. о. форм-тся все разделы и статьи А прогноз. баланса и раздел П КО. СК в прогноз. балансе, т.е. на конец прогноз. периода предст-ет соб. сумму СК и НПр в балансе за последн. отчет. или базов. период. НПр в прогноз. балансе опред-тс: если пред-тие не явл-ся АО и не выплачивает дивиденды, то условно считается, что НП=всей чист. прибыли, если дивиденды выплач-тся, то определяется их % по отношению к чист. прибыли последующего отчет. или базов. периода и такой же % вычитается из чист. прибыли в прогноз.периоде. Оставшееся неизвестное значение ДО в П прогноз. баланса опред-тся методом «пробки» (П должен б.= А, поэтому из общего значения П вычитают все значения известных статей П).

Недостатки метода расчета % от продаж:

1.не всегда все статьи А и КО в П прогноз. баланса изм-тся в прогноз. периоде также как объем продаж. Если у пред-тия имеются резервы производств. мощностей или же значител. износ обор-ния, то в первом случае прирост ВА будет меньше, чем объем продаж, во втором случ. больше, чем объем продаж. ОбА тоже могут изменяться разн. темпами, например, объем запасов может увеличиваться более высок. темпами, чем объем продаж при освоении выпуска нов. видов про-ции; объем ДЗ может увеличиваться более высок. темпами при привлечении новых сегментов, т.е. потребителей про-ции; ДС могут расти более высок. темпами, если в предыдущих периодах таких сре-тв не хватало.

2.прирост в прогноз. периоде ДО может б. довольно высоким и существенно превышать темп прироста объема продаж→значительно увеличивается % за кредит, т.е часть чист. прибыли пред-тия должна направляться на выплату этих дополнительных % и НП прогноз. баланса уменьшается на величину этих %, а это значит, что снова нужно пересчитывать чист. прибыль в прогноз. отчете о приб. и убытках, т.е. возникает необх-сть пересчета и прогноз. отчета о приб. и убытках и прогноз. баланса несколько раз, до тех пор, пока НП прогноз. баланса не будет уменьшаться существенно, т.е. на величину не более 5% от объема чист. прибыли.

175

119. Аналитический метод финансового прогнозирования

Метод прим-тся при краткосроч. прогноз-нии сроком до 1 г. По методу надо проана-вать показ-ли в соответствующ. формах бух. фин. отч-сти за прошедш. период. При этом необх-

мо соблюдать правило три к одному – это значит, что для определения прогоз. значений в соответств. формах отч-сти необх-мо исп-вать данные для а-за за три прошед. периода – для прогноза на 1 год используем данные за прош. три года (больше чем 5 лет ретроспективы исп-вать нельзя, т.к. в теч. 5 лет существенно меняется и тех-гия, и орг-ция произв-ва).

Суть метода: при анализе данных ретроспективы нужно выявить тенденции изменения соотв-щих показателей след. образом: 1.можно построить график изменения значений; 2.для определения тенденций нужно исп-з-вать корреляционно-регрессион. а-из для того, чт. сформировать уравнение регрессии в виде времен. тренда, с помощ. к-рого можно получить прогноз. значение какого-либо показ-ля. Однако при этом надо учесть случ. события, кот. происходили в ретро-ве.

В эк-ке случайн. события происходят, но некогда не повторяются на 100%, поэтому невозможно определить вероятность их возникновения, поэтому, во-первых, при анализе ретросп. показ-лей необходимо выявить влияние случ. событий на их изменение. Обычно это происходит, когда значение показателей резко изменяется (↑или↓). Если сущ-ет данный ряд (больше трех значений) показателей, то тогда случай. значение показателя можно не рассматривать. В случае необхо-сти его можно заменить на планов. значение. С помощ. этого метода разраб-тся и прогноз. отчет о приб. и убытках, и прогноз. баланс, и отчет о ДДС. При составлении баланса по этому методу, как прав., оказывается, что А≠П, поэтому, если АбольшеП, то разница +к объему ДО в пассиве прогноз. баланса; если ПбольшеА, то разница м/д ними + к объему ДС в активе прогноз. баланса.

При формулировании прогноза он разраб-ся не менее, чем в двух вариантах:mini. (пессимист.) и max (оптимистич). Соотв-но, если тенденции каких-либо показателей негативн. (напр., снижение прибыли), то тогда в кач-ве миним. варианта в прогноз. периоде применяется миним. значение, к-рое соотв-ет этой тенденции, а в кач-ве максим. принимаем значение этого показателя за последн. отч. период. Так можно поступать и когда тенденции благоприятны (положительн.), но тогда за миним. значение принимаются данные те, к-рые получаются из тенденций.

176

120. Метод расчета финансовых коэф-тов в финансовом прогнозировании

Метод расчета фин. коэфф-тов (коэффиц. метод) явл-ся модификацией аналитич. метода, разница закл-тся в следующем:

1.в данном методе анализ-тся не сами показатели, кот. содержатся в формах отч-сти 1,2,3,4, а коэфф-ты в формуле расчета кот. исп-з-ся эти показатели. Для определения прогнозн. значения ВА можно исп-вать для ан-за К об ВА (РП прог÷ВАпрог.) , а для расчета прогнозн. значения ОбА можно исп-вать Коб ОбА , а также К об Запас (С÷Запасы) и Коб ДЗ (РП÷ДЗ), ДС в этом случае можно найти методом «пробки»: ДС=ОбА-Запас-ДЗ.

ДС также можно определить из показателя, показывающ. долю ДС в выручке от продаж (ДДС=ДС/РП). Тогда ОбА можно найти след. образом: ОбА прогн=Запас прогн.+ДЗ прогн.+ДСпрогноз.. Какой из вариантов расчета предпочтительнее опред-тся исходя из ликв-сти баланса и обеспеч-сти пред-тия СОС (т.е. нужно сформировать П прогноз. баланса и определить по 2 вариантам коэфф-нт текущей (ОА÷КО˃2) и абс. ликв-ти ((ДС+КФВ)÷КО 0,2≥0,7) и коэфф-нт обеспеч-сти СОС (СОС÷АО≥0,1)).

В расчет принимается вариант, наиболее близкий к необходим. уровню; 2.с помощ. этого метода можно прогноз-вать не только тенденции (генетический прогноз), но и разраб-ть прогноз целевой, т.е., если нас негативн. тенденции не удовл-ют, то тогда в оптимистич. варианте прогноза можно прогнозн. значение коэфф-та принять в виде цели и поэтому их значения могут б. выше их послед. отчетн. значения. При необх-сти повышения этого показателя в прогнозе, пред-тию необходимо разработать соотв-щие меры, к-рые в будущем оно будет осуществлять.

177

121. Имитационное финансовое моделирование и прогнозирование

Имитац. модел-ние явл-тся самым распрост. методом модел-ния в рыночн. эк-ке. На рынке сущ-ует компьютер. прог-ма, позволяющ. разраб-ть фин. прогнозы развития предтия. Они м.б. очень простыми и стоить около 1 тыс. $, но есть и сложные (корпоративного типа) – 1 млн. долл., кот. делаются по заказу. И те и др. основаны на едином принципе имитации фин. потоков на пред-тии и закл-тся в следующем: если при разработке эк. прогноза определен объем чист. прибыли и амор-ции, как источники СК пред-тия, то тогда в процессе фин. модел-вания нужно определить, во-первых, хватит ли этого объема СК для покрытия недостатка СобС; во-вторых, если таких сре-тв хватает¸ то хватит ли их остатка для увеличения прироста ВА. Отсюда и опред-тся недостающ. объемы и ДО и КО. В конечн. счете на этой основе рассч-тся прогнозн. значения основ. фин. коэфф-тов: k ф.л, .k т.л., k сос. Если все 3 коэфф-та соотв-ют нормативн. треб-ям, тогда вариант прогноза является рацион. и форм-тся все три необходим. прогнозн. док-та. Если какой-то один из фин. коэфф-тов не соотв-ет нормативн. треб-ям, то тогда разраб-тся нов. вариант прогноза.

178

10. Предпринимательские риски

122. Сущность риска.

Сущность риска в широком смысле. Риск – это возможность события, кот. может произойти в период изменения исходной ситуации к заранее определенной конечной ситуации как желательной или возможной.

Ситуация риска возникает, прежде всего, из ситуации неопределенности, но они качественно отличаются. Ситуация неопределенности хар-ся тем, что вероятность наступления событий или рез-тов решений в принципе неустанавливаема. Если существует возможность количественно или качественно определить степень вероятности события (варианта), то это ситуация риска.

Условия ситуации риска:

наличие неопределенности;необходимость выбора альтернативы (при этом следует иметь в виду, что отказ от

выбора также является разновидностью выбора);возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Т.О., ситуацию риска можно охар-ть как разновидность неопределенности, когда вероятность наступления событий может быть определена.

Можно выделить несколько модификаций вероятности:

объективная, обоснованная статистическими исследованиями;

субъективная, обоснованная субъективными оценками, напр., экспертными.

Элементы риска:

отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

возможность отклонения от предполагаемой цели;

возможность материальных, нравственных и других потерь;

вероятность достижения желаемого результата.

Свойства риска:

противоречивость,

альтернативность,

неопределенность.

Противоречивость: природа риска проявляется в столкновении объективно сущ-щих рискованных действий с их субъективной оценкой. Напр., человек, совершивший выбор, осущ-ющий те или иные действия, может считать их рискованными, а др. людьми они

могут расцениваться как осторожные, лишенные всякого риска, и наоборот. Альтернативность - риск предполагает необх-ть выбора из 2 или неск. возможных вариантов решений, направлений или действий. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Там, где нет выбора нет риска.

Неопределенность. Риск явл. одним из способов снятия неопред-сти, кот. возникает из-за недостоверности инфо и отсутствия однозначности. Необходимо учетывать риск с целью отбора рацион. альтернатив и принятия управленческих решений.

Сущность риска в узком смысле. Риск – это деят-ть в ситуации неизбежного выбора, связанная с преодолением неопред-ти и возможностью колич-но и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого рез-та, неудачи или отклонения от цели.

Особенность предприним. деят-ти и самого риска – это опасность и возможность неудачи, с одной стороны; выгода и счастливое стечение обстоятельств – с другой.

С точки зрения содержания последствий предприним. риск представляет собой сложную экономико-управл. категорию и может рассм-ться с нескольких позиций:

1.Риск как фин. категория – это опасность (возможность) потерь ден. рес-в либо получение доходов ниже ожидаемых, либо появление дополн. расходов, сверх предусмотренных прогнозом;

При рассм. предпр. риска как финн. категории надо различать следующие понятия:

расходы – затраченные рес-сы, связ. непосредственно с предприн. деят-тью;

убытки – дополн. расходы рес-в сверх намеченных при неблагоприятном сочетании обстоятельств и просчетов;

потери – снижение П по сравнению с ожидаемыми величинами, кот., в завис-ти от исп-з-мых рес-в в предприн. деят-ти, м.б.: материал., трудовыми, фин., времен. и т.д. Для сопоставления указанных потерь, изм-мых в различных единицах, исп-з-т ден. эквивалент.

2.Риск как категория отклонения от цели – это возможность отклонения фактич.

рез-в деят-ти от ожидаемых;

179

Отклонение от планируемого хода событий м.б. как позитивными, так и негативными. В первом случае – шанс получения дополн. прибыли, а во втором – о рисках понести потери. Каждому шансу получить прибыль соответствует и возможность убытков.

3. Риск как вероятностная категория – это стоимостное выражение события, а мерой его проявления явл. вероятность или производные от вероятности хар-ки (дисперсия, СКО, вариация и т.д.).

Предприним. риск – это сознательная деят-ть субъекта (предпринимателя), направленная на достижение поставл. цели, в рез-те кот. возникает вер-ть наступления события, связанного с отклонениями от предполагаемых рез-тов, приводящих к потерям (убыткам) или получению дополн. дохода.

180

123. Источники, причины и факторы риска.

Главная задача предпринимателя – научиться в целом эффективному управлению своей деят-тью с приемлемым (допустимым) уровнем риска.

Процесс выявления факторов риска определяет в последующем выбор модели оценки риска и критериев принятия рискового решения.

Источниками рисков явл. обстоятельства, связанные с экономической, политической, экологической, методологической и т.д. ситуацией.

Источники риска

Факторы обстоятельств проявления риска

Причины риска возникают из-за незнания, случайности или противодействия субъектов на различных уровнях.

Факторы риска – условия, обстоят-ва, в рамках кот. проявляются причины риска и кот. приводят к различным событиям и рез-там («-», нежелательным или позитивным).

С учетом информированности субъекта причины и факторы риска м.б. определенными (при наличии полной и достов. инфо) и неопред-ми (неполная и неточная инфо).

Определенные факторы имеют известные значения с достаточной точностью.

Неопределенные факторы имеют различную природу:

***случайные факторы риска - принимают конкретное, но заранее неизв. значение.

***нечеткие факторы риска – не обладают «групповыми» св-ми, м.б. известными лишь диапазоны возможных значений или даже отсутствовать эти сведения. В зав-и от обстоятельств возникновения различают след. факторы:

-факторы природной неопред-ти, кот. носят объективный хар-р из-за недостаточной изученности внешней и внутренней среды предпринимательства;

-факторы поведенческой неопред-ти, кот. явл. субъект. и связаны с тем, что предпр-лю неизвестно наличие целенаправл. противодействия (напр., конкурентов);

-факторы целевой неопред-ти носят субъек. хар-р, но здесь субъект-ть порождается самим предприн-м в связи с нечетким знанием цели предприн. деят-ти и пути ее достижения.

В зав-ти от воздействия факторов риска на выбор решений:

I категория - факторы фона (фоновые), опр-ют общую ситуацию. Их трудно учитывать, особенно в кризисные периоды развития экономики или соц. сферы, т.к. они переходят критич. черту и начинают диктовать новые условия функционирования системы, т.е. возникает так называемая враждебная обстановка посредством угроз. Общая культура населения; политич. и экономич. ситуация в стране; демографич. сдвиги и т.д.

IIкатегория – факторы косвенного воздействия. Эти факторы явл. самыми неопред-

ми. С одной стороны, они нередко могут явиться факторами прямого воздействия, а с др. – могут перейти в фоновые факторы. Эти факторы нередко соотносят с территориальн. и/или отраслевыми. Факторы КВ чаще всего опред-ют соотношение затрат и усилий на проведение рискозащитных мероприятий и рез-тов от предпринятого ресурсовложения. Эти рез-ты связывают с дальнодействием. В периоды кризисов факторы КВ могут перейти

вкатегорию прямых и также диктовать новые условия функцион-ния системы.

IIIкатегория – факторы прямого воздействия. Чтобы построить модель управления рисками для этой категории факторов, надо опр-ть, как будет изм-ся соотв-щий фактор в