Охраняемые результаты интеллектуальной деятельности и средства индивидуализации

1. Результатами интеллектуальной деятельности и приравненными к ним средствами индивидуализации юридических лиц, товаров, работ, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана (интеллектуальной собственностью), являются:

1) произведения науки, литературы и искусства;

2) программы для электронных вычислительных машин (программы для ЭВМ);

3) базы данных;

4) исполнения;

5) фонограммы;

6) сообщение в эфир или по кабелю радио- или телепередач (вещание организаций эфирного или кабельного вещания);

7) изобретения;

8) полезные модели;

9) промышленные образцы;

10) селекционные достижения;

11) топологии интегральных микросхем;

12) секреты производства (ноу-хау);

13) фирменные наименования;

14) товарные знаки и знаки обслуживания;

15) наименования мест происхождения товаров;

16) коммерческие обозначения.

Интеллектуальная собственность охраняется законом.

Неохраняемым интеллектуальным продуктом (НИП) является результат интеллектуальной деятельности, который:

• подлежит правовой охране, но не защищен право устанавливающими документами, оформленными в установленном законодательством порядке;

•  не подлежит правовой охране в соответствии с нормами действующего законодательства.

20. Внутренние и внешние инвестиции в интеллектуальные активы.

Инвестиции, направленные на получение и поддержание в силе патентов на изобретения и аналогичные активы, созданные внутри компании, рассматриваются как внутренние инвестиции. Инвестиционной стратегией в этом случае является намерение повысить доходы компании путем:

• 1) установления монопольных цен на собственные патентованные продукты, технологии или услуги;

• 2) получения роялти по лицензионным договорам на использование изобретений другими компаниями (лицензиатами);

• 3) использования патентов в сделках перекрестного лицензирования, формирование патентного пула или участие в существующем патентном пуле. В этом случае доступ к технологиям конкурентов может дать экономические выгоды, превышающие стоимость ожидаемого денежного потока роялти.

Сопутствующие риски внутренних инвестиций имеют в основном производственную и технологическую природу и зависят от таких факторов, как:

• а) стадия инвестиционного цикла;

• б) вид базовой технологии и темп ее старения;

• в) зрелость соответствующего рынка и уровень восприятия инноваций его участниками и т. д.

Инвестиции, направленные на приобретение чужих патентов, созданных вне компании, рассматриваются как внешние инвестиции. Инвестиционной стратегией в этом случае является:

• а) получение доступа к чужим технологиям;

• б) снижение операционных рисков путем приобретения патентов, которые в противном случае могли бы быть использованы против компании (см. ниже о деятельности патентных агрегаторов);

• в) спекулятивное использование патента, приобретенного по выгод- ной цене, путем его переуступки, лицензирования (сублицензирования) или судебного применения, позволяющего получить дополнительный доход.

Сопутствующий риск в этом случае может иметь как технологическую, так и юридическую природу. В первом случае риск может быть связан со старением технологии, во втором – с потерей контроля над сделкой по приобретению патента, что может привести к невозможности ее завершения либо к необходимости дополнительных внеплановых затрат.

21. Участники процесса инвестиций в научные исследования и разработки.

Участниками процесса инвестиций в исследования и разработки, ведущих к созданию интеллектуальных активов, являются:

Инвесторы собственного капитала, владеющие исключительными правами на интеллектуальную собственность, они же  – лицензиары. К этой категории относятся индивидуальные изобретатели, компании, учебные заведения (обычно университеты), государственные научные уч- реждения.

Кредиторы (банки, иные финансовые посредники),имеющие право на получение платежей по кредитам, выданным под залог интеллектуальной собственности, а также по иным долговым обязательствам, обеспеченным интеллектуальными активами (облигации, долговые ноты и т. д.).

Лицензиаты– любые лица, участники рынка, получившие лицензии (сублицензии) на использование изобретений, товарных знаков и другой интеллектуальной собственности, принадлежащей лицензиарам.

Государство– (1) регулирует рынок интеллектуальной собственности      с      помощью      законодательных      и      нормативных      актов; (2) участвует в формировании инфраструктуры рынка, создавая органы исполнительной власти, которые занимаются экспертизой и выдачей патентов и свидетельств, их регистрацией, опубликованием, продлением и прекращением действия и т. д.; (3) инвестирует бюджетные средства в фундаментальные исследования, в развитие наукоемких отраслей производства   (например,   связанных   с   освоением   космоса,   обороной   и т. д.), в формирование новых отраслей науки и производства (био- и нанотехнологии и т. д.).

22. Финансовые институты рынка интеллектуальной собственности.

Часть финансового рынка, на котором обращаются объекты интеллектуальной собственности, называют рынком интеллектуальной собственности. К финансовым институтам, действующим на рынке интеллектуальной собственности, относятся:

1. специализированные страховые компании - оказывают услуги клиентам, которые являются создателями изобретений или используют объекты интеллектуальной собственности в своей основной деятельности. Программы страхования включают:

- имущественное страхование, включающее страхование документов, удостоверяющих исключительные права на интеллектуальную собственность;

- страхование рисков, связанных с процедурой патентования, например,  риска  разглашения  конфиденциальных  сведений  работниками патентного ведомства или сторонними экспертами;

- страхование профессиональной ответственности патентных поверенных;

- страхование финансовых рисков судебных расходов, непредвиденных расходов в случаях установления незаконного использования объектов интеллектуальной собственности;

- страхование ответственности за непреднамеренное использование объектов интеллектуальной собственности;

2. патентные агрегаторы: агрессивные/оборонительные

Агрессивные агрегаторы приобретают и накапливают патенты с целью их принудительного лицензирования или обоснования судебных притязаний в отношении компаний, производящих продукты или услуги.

Главной идеей моделей оборонительных холдингов является объединение финансовых возможностей крупных корпораций для опережающего выкупа патентов, представляющих опасность с точки зрения возможности их судебного применения агрессивными патентными холдингами.

3. инвестиционные фонды. Учреждения, аккумулирующие сбережения частных лиц для совместного портфельного инвестирования через покупку ценных бумаг, а не реальных производственных активов. При этом, за счёт того, что приобретение ценных бумаг осуществляет профессиональный участник рынка, это позволяет минимизировать риски частных инвесторов;

4. иные финансовые организации – специализированные финансовые компании и инвестиционные банки, посевные и венчурные фонды. Финансовые компании занимаются куплей/продажей ценных бумаг, факторингом, лизингом, эмиссией собственных облигаций. Инвестиционные банки – консалтинг, экспертные и информационно-аналитические услуги. Венчурные и посевные фонды инвестируют средства в акционерный капитал новых предприятий обычно сфере high tech. Венчурные – частные независимые фонды, филиалы крупных корпораций, государственные инвестиционные корпорации (Российская венчурная компания, Российская корпорация новых технологий). Посевные фонды инвестируют в новые технологии на самом раннем этапе, когда нет еще опытных образцов, но есть заключение экспертов о перспективности проекта. Это делается для подготовки бизнес-плана, документов для продажи венчурному фонду. Хедж-фонды – инвестиционные фонды, построенные для реализации конкретных инвестиционных стратегий с целью минимизации рисков.

23. Источники финансирования капитальных вложений на макро- и микроуровне.

Финансирование капитальных вложений на макроуровне. Совокупность источников финансирования капитальных вложений на макроуровне образует общенациональный фонд. В него включаются внутренние и внешние источники ^ Внутренние национальные источники финансирования капитальных вложений состоят из централизованных и нецентрализованных ассигнований. Средства финансирования внутренних капитальных вложений в масштабах национальной экономики образуются из: (а) централизованных ассигнований; (б) накоплений, осуществляемых коммерческими и некоммерческими организациями страны; (в) частных накоплений граждан. Развивающимся источником финансирования капитальных вложений являются средства населения, направляемые на индивидуальное жилищное строительство. Централизованные ассигнования, используемые фирмами с целью реализации проектов капитальных вложений, включают в себя: • государственные бюджетные (федеральные и субъектов Федерации) средства; • негосударственные (муниципальные) бюджетные средства; • внебюджетные средства. Государственные бюджетные средства выделяются на финансирование капитальных вложений в соответствии с ежегодно принимаемыми законами о федеральном бюджете и бюджетах субъектов Федерации, правовыми актами органов местного самоуправления. Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из экономических фондов и фондов социального назначения.  Нецентрализованные ассигнования осуществляются из накоплений фирм и некоммерческих организаций страны, частных накоплений граждан. ^ Внешние источники финансирования капитальных вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: (а) репатриируемых капиталов; (б) иностранных капиталовложений. ^ Финансирование капитальных вложений на микроуровне Общенациональный фонд финансирования капитальных вложений на микроуровне распадается на источники финансирования капитального строительства и капитального ремонта, из которых образуются фонды специализированных предприятий. В условиях плановой экономической системы. Они создавали инвестиционные фонды по фиксированным нормативам: • за счет износа основных фондов — амортизационный фонд; • преимущественно из прибыли — фонды экономического стимулирования (фонд развития производства, фонд социально-культурных мероприятий и жилищного строительства и др.). Поскольку в плановой экономике государственные предприятия являлись лишь, владельцами средств (собственник — государство), главным источником инвестиций были бюджетные ассигнования. Переход от плановой к рыночной системе существенно отражается на источниках финансирования капитальных вложений фирм. В рыночной экономике главным источником инвестиций являются собственные средства предприятий частного и государственного секторов. В развитых странах они составляют ²/з общего объема капитальных вложений. Существуют различные классификации источников финансирования капитальных вложений, осуществляемых на микроуровне, т. е. предприятиями всех форм собственности. Они систематизируются в зависимости от: • участников инвестиционного процесса (собственные средства предприятий; бюджетные ассигнования); • организационно-правовой формы самих предприятий; • связи с капиталом предприятия (внутренние, входящие в состав собственного капитала; привлеченные, включаемые в состав собственного капитала; привлеченные, не включаемые в состав собственного капитала); • масштабов и динамики сбережений (связанные с образованием фондов, их приростом или перегруппировкой капитала); • нормативных актов. Так, в соответствии со ст. 9 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», определяющей источники финансирования фирмами капитальных вложений, они могут осуществляться инвесторами за счет собственных и (или) привлеченных средств

24. Основные виды бюджетного финансирования капитальных вложений.

Основные виды бюджетного финансирования капитальных вложений:

1. Конкурсное распределение инвестиционных ресурсов.

2. Кредиты или заемные финансовые средства, источниками которых выступают облигационные займы, бюджетные кредиты.

3. Финансирование в рамках федеральной инвестиционной программы, когда речь идет о каких-либо проектах, имеющих особое значение для социально-экономического развития страны: оборона, связь, научные исследования и т.п.

Государственные инвестиции, направленные на создание и воспроизводство основных фондов и финансируемые из бюджета, могут быть предоставлены на безвозвратной и возвратной основе.

25. Инвестиционные проекты и их классификация.

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Классификация инвестиционных проектов.Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам.1. Степень взаимного влияния:Независимые проекты.Когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы один инвестиционный проект был независим от другого проекта должны выполняться два условия:должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект «А» вне зависимости от того, будет или не будет принят проект «В»;на денежные потоки, ожидаемые от проекта «А», не должно влиять на принятие или отказ от проекта «В».  Иногда фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.  Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту «А» меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Таки проекты можно также подразделить на следующие виды:Альтернативные(взаимоисключающие). Когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей - принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;Взаимодополняющие. Когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.1.2. Срок реализацииПо срокам создания и функционирования инвестиционные проекты можно разделить на:краткосрочные (до 3 лет);среднесрочные (3-5 лет);долгосрочные (свыше 5 лет).1.3. МасштабПри классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку:Глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;Народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Сибирь,Урал, Поволжье, Дальний восток), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;Крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;Локальные, действие которых ограничивается рамками предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.1.4. Основная направленностьПо основной направленности можно инвестиционные проекты можно разделить на:коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

26. Основные критерии оценки инвестиционных проектов.

К простым, статическим критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли. Срок окупаемости инвестиций— это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности, рассчитываемого в форме, не отражающей временную ценность денег, заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. Поэтому этот показатель должен использоваться в качестве ограничения при принятии решений, а не как критерий выбора.Простая норма прибылианалогична коэффициенту рентабельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения инвестором расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. Преимущество критерия простой нормы прибыли заключается в том, что он не сложен и может использоваться для некрупных фирм с небольшим денежным оборотом, а также когда надо быстро оценить проект в условиях дефицита ресурсов. Недостатки данного метода состоят в том, что существует большая зависимость от выбранной в качестве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период. Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями. В мировой практике наиболее часто употребляются понятия: «чистый дисконтированный доход», «внутренняя норма доходности», «индекс доходности», «дисконтированный срок окупаемости». В качестве основных показателей для расчета эффективности инвестиционного проекта рекомендуется использовать: — чистый доход; — чистый дисконтированный доход; — внутреннюю норму доходности; — потребность в дополнительном финансировании (другие названия — ПФ, стоимость проекта, капитал риска); — индексы доходности затрат и инвестиций; — дисконтированный срок окупаемости; — группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта.Чистым доходом(ЧД) (net value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.Чистый дисконтированный доход(ЧДД) (другое название — интегральный эффект) соответствует показателю NPV (net present value), который используется при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО. Чистый дисконтированный доход представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с высоким значением NPV (при условии, что оно положительное).Внутренняя норма доходности (ВНД)(другие названия — внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности) — это та, что соответствует показателю IRR (internal rate of return). Технически она представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов. Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования «г». Проекты, у которых IRR > г, имеют положительное NPV и потому эффективны, те же, у которых IRR < г, имеют отрицательное NPV и потому неэффективны. IRR может быть также использована: ■ для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа; ■ оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR - г);установления участниками проекта нормы дисконта г по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.Потребность в дополнительном финансировании (ПФ)— это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.Индексы доходности затрат и инвестицийхарактеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы.При оценке эффективности проекта часто используются: -индекс доходности затрат— отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам); -индекс доходности дисконтированных затрат— отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков; -индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций; -индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД)— отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. 

27. Состав и характеристики денежных потоков инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект, как и любая финансовая операция, порождает движение денежных потоков. Денежный поток (cash-flow, CF) инвестиционного проекта – это поступления денежных средств и их эквивалентов, а также платежи при реализации проекта, определяемые для всего расчетного периода. Расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации проекта, является одной из самых важных задач экономического анализа инвестиционных проектов.

На каждом расчетном шаге значение денежного потока характеризуется:

             притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

             оттоком, равным платежам на этом шаге;

             сальдо (активным балансов, эффектом), равным разнице между притоком и оттоком.

Денежный поток инвестиционного проекта обычно состоит из потоков по отдельным видам деятельности:

       денежный поток от инвестиционной деятельности;

       денежный поток от операционной деятельности;

       денежный поток от финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность на предприятии в целом приводит к оттоку денежных средств. Операционная деятельность является главным источником окупаемости инвестиционного проекта и генерирует основной поток денежных средств. Приток денежных средств по финансовой деятельности может обеспечиваться за счет внешних источников финансирования по отношению к проекту: уставного капитала, поступлений от выпуска дополнительной эмиссии акций, целевого финансирования, заемного капитала. Отток обеспечивается выплатой дивидендов, процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, заемного капитала, процентов по займам и кредитам.

Приток денежных средств предприятия:

             выручка от реализации товаров (услуг);

             внереализационные доходы;

             доходы от инвестиций в ценные бумаги;

             поступления от продажи излишних активов;

             высвобождение оборотных средств;

             продажа ценных бумаг;

             привлечение кредитов.

Отток денежных средств предприятия:

             платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты;

             платежи за топливо и энергию;

             зарплата персонала с отчислениями на социальные нужды;

             налоги;

             приобретение основных средств и нематериальных активов;

             вложения в прирост оборотных средств;

             выплата процентов по кредитам;

             выплата дивидендов;

             погашение обязательств по привлеченному капиталу;

             вложения в дополнительные фонды (дополнительные вклады в ценные бумаги);

             затраты при ликвидации предприятия.

Наряду с денежными потоками при оценке эффективности инвестиционных проектов используются такие понятия, как сальдо потоков от отдельных видов деятельности, сальдо суммарного потока, накопленное сальдо денежного потока.

Сальдо денежного потока по отдельным видам деятельности рассчитывается путем алгебраического суммирования притоков денежных средств и оттоков от конкретного вида деятельности. Суммарное сальдо отражает суммарный итог (приток и отток) денежных средств по нескольким видам деятельности. Накопленное сальдо денежного потока может определяться как накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо, отражающее сумму соответствующих характеристик денежного потока с нулевого периода проекта, включая поэтапно все денежные потоки всех последующих периодов.

Надежность прогноза денежных средств зависит от:

             точности расчета сумм капитальных затрат в течение всего срока реализации затрат на создание оборотного капитала по инвестиционной деятельности;

             от точности прогноза продаж, по данным которого он построен, и расчета необходимых затрат на производство и реализацию продукции (по операционной деятельности);

             от расчета суммы денежных средств, необходимых для реализации инвестиционного проекта на каждом шаге его осуществления (по финансовой деятельности).

При стоимостной оценке затрат и результатов инвестиционных проектов, на основе которых прогнозируются денежные потоки, могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисной ценой понимается цена на конкретный продукт (работу, услугу), сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени, заложенная в инвестиционный проект без учета инфляции. Базисная цена считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Прогнозные цены - это цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих этапах расчета. Прогнозная цена определяется путем умножения базисной цены на индекс возможного изменения цен в конце расчетного периода.

Расчетные цены используются для нахождения обобщающих показателей эффективности, если затраты и результаты выражаются в прогнозных ценах. Расчетные цены определяются с помощью дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции, и приводится к некоторому моменту времени (моменту, предшествующему началу реализации проекта).

28. Бюджетное финансирование инвестиционных проектов.

Государственноефинансирование инвестиционных проектовосуществляется прежде всего в рамкахгосударственныхи региональныхинвестиционныхпрограмм. Федеральные целевые инвестиционныепрограммы являются эффективным инструментомгосударственноговоздействия наинвестиционнуюдеятельность в стране в целом и в отдельных регионах, на экономическое развитие регионов. Государственное участие вфинансировании инвестиционных проектов направлено в основном на поддержкупроектов,имеющих важное значение для экономики, а также на сохранениегосударственногоконтроля над соответствующими секторами экономики. Указанное участие осуществляется в пределахгосударственных бюджетныхассигнований наинвестиционныецели и в рамкахгосударственных инвестиционныхпрограмм.

При данной форме финансирования инвестиционные проектыфинансируются Правительством РФ за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов.

Государство в лице его правительства, органов государственнойвласти субъектов РФ и местного самоуправления финансирует стройки и объекты, заказчиками-застройщиками которых являются негосударственныекоммерческие организации, при условии реализации таких важных общегосударственныхзадач, как поддержка приоритетных направлений развития экономики страны, экономическое развитие регионов, создание рабочих мест в районах с избыточным уровнем трудовых ресурсов и т.д.

По форме государственное финансирование инвестиционных проектовосуществляется в виде кредитования на возвратной и безвозвратной основах.

На возвратной основе средства из федерального бюджета предприятиям и организациям-застройщикам для капитального строительства выделяются Министерством финансов РФ в пределах сумм кредитов, выделяемых Центральным банком РФ в установленном действующим законодательством порядке. Предприятия и организации-застройщики для получения необходимых сумм обращаются в финансовые органы и другие органы управления соответствующих министерств и ведомств по принадлежности с необходимыми обоснованиями и расчетами эффективности инвестиционных проектов,их реализуемости и возможности возврата получаемых кредитов. После рассмотрения и положительного решения заявок предприятия и организации-заемщики заключают с Министерством финансов РФ или соответствующим региональным органомгосударственнойвласти (органом местного самоуправления) кредитные договоры, согласно которым заемщикам на их расчетные счета в соответствующие обслуживающие банки через территориальныегосударственныеказначейства перечисляются необходимые средства.

Принципиальное отличие государственного финансирования инвестиционных проектовна возвратной основе от банковского кредитования состоит в льготном получении выделяемых средств.

Размер процентной ставки за пользованиегосударственнымкредитом существенно ниже по сравнению с процентной ставкой за пользование банковским кредитом.

Такая форма финансирования инвестиционных проектов,какгосударственное(бюджетное) финансирование,выполняет чрезвычайно важную функцию, поскольку в активизацииинвестиционныхпроцессов в отечественной экономике значительная роль принадлежит государству. Это главным образом связано с формированием необходимой нормы доходности капитала и его перетеканием в наиболее эффективные и доходные отрасли материального производства.

Государственное финансирование инвестиционных проектов,осуществляемое в виде кредитования на безвозвратной основе, относится к формефинансирования,при которой в качестве источника средств используютсябюджетныеассигнования.

29. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиционных проектов.

Существуют различные источники финансирования инвестиционной деятельности, которые принято подразделять на две группы:

1. Внутренние источники:

• средства  уставного капитала организации

• нераспределенная прибыль

• амортизация.

2. Внешние источники:

• акционерный  капитал

• различные долговые ценные бумаги

• банковские кредиты

• средства бюджетаи целевых программ

• лизинг.

Внутренние источники инвестиций: а) прибыль  Предприятия и организации часто используют прибыль в качестве источника инвестиций. Часть полученной прибыли направляется ими на развитие бизнеса, расширение производства и внедрение новых технологий. Очевидно, что те предприятия и организации, которые не выделяют средств на эти цели, в конечном итоге становятся неконкурентоспособными.  б) банковский кредит      В целом, банковское кредитование способствует постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны.  в) эмиссия ценных бумаг В целях получения средств предприятия могут выпускать как акции, так и облигации. При этом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать любые юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно они в данном случае выступают инвесторами, предоставляя собственные средства в обмен на ценные бумаги предприятия. г) бюджетное финансирование      Государственные инвестиции обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры и т.д.

д) амортизационные отчисления    Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров.

Внешние источники инвестиций а) прямые иностранные инвестиции  Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров. б) портфельные иностранные инвестиции Портфельными иностранными инвестициями принято называть капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий и организаций. Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного государства.  в) иностранные кредиты Среднесрочные и долгосрочные кредиты могут предоставляться промышленным и торговым корпорациям, предприятиям, банкам, финансовым компаниям, а также непосредственно государству.

30. Методы финансирования инвестиционных проектов. Проектное финансирование.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

• самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

• акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

• кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

• лизинг;

• бюджетное финансирование;

• смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

• проектное финансирование.

Проектное финансирование — это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Особенности проектного финансирования

• На время привлечения инвестиций контроль над фирмой необходимо передать инвестору.

• До выхода инвестора из проекта он будет получать долю прибыли, а не проценты за пользование средствами.

• Привлечение проектного финансирования связано с проведением ряда экспертиз, а общие затраты на презентационную работу могут составить до 10 процентов инвестирования.

• В ходе проектного инвестирования для реализации проекта должен быть создан консорциум с участием всех сторон проекта.

Преимущества проектного финансирования

• возможность привлечения такого объема инвестиционных ресурсов, который превышает стоимость активов инвестируемой компании;

• возможность развития нового бизнеса и привлечения проектного финансирования для реализации проекта в совершенно новой компании;

• снижение проектных рисков;

• возможность отсрочки возврата основного долга до вывода производства на проектную мощность. Минусы проектного финансирования

• длительный период рассмотрения заявки;

• высокие затраты на подготовку документов для привлечения средств: составление бизнес-плана, проведение экономической, финансовой, технической, экологической, маркетинговой и других экспертиз;

• высокие комиссионные за оценку проекта и организацию финансирования;

• жесткий контроль инвестора за реализацией инвестиционного проекта;

• риск потери независимости заемщика. Проектное финансирование - это способ привлечения капитала для реализации крупных инвестиционных проектов. Единственным источником возврата вложенных средств и главным обеспечением кредита служат денежные потоки, генерируемые самим проектом. Участники проектного финансирования:

• * Инициатор проекта; 

• * Коммерческие банки; 

• * Инвестиционные банки; 

• * Инвестиционные фонды и компании; 

• * Пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы; 

• * Лизинговые компании; 

• * Другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты.  Инструменты финансирования:

• * Банковские кредиты 

• * Лизинг 

• * Аккредитивы 

• * Прямые инвестиции (акционерный капитал) 

• * Товарные кредиты и пр.  Преимущества проектного финансирования:

• * возможность привлечения объемов инвестиционных ресурсов существенно превышающих наличные активы соискателя инвестиций;

• реализация проектов стадии «start up»;

• * снижение проектных рисков и их распределение между несколькими участниками проекта;

• * отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика;

• * возможность минимизации страховых рисков за счет создания проектного общества в стране происхождения капитала, а управляющей компании в стране его реализации;

• * возможность введения моратория на обслуживание интересов инвестора и возврата основного долга на время освоения капитальных затрат и вывода проекта на производственную мощность. Условия финансирования

• Обеспечение: залог основных средств, акций предприятий, поручительства юридических лиц и владельцев заемщика; 

• Участие Клиента собственными средствами (не менее, чем на 25 — 30% от проектной стоимости), либо залогом активов, удовлетворяющих по стоимости и ликвидности. 

• Процентная ставка и периодичность выплаты процентов:

1. При собственном фондировании — процентная ставка, как правило, фиксирована на весь период кредитования. Выплата процентов — ежемесячная / ежеквартальная в зависимости от проекта.

2. При западном фондировании — ставка «привязана» к индикативным ставкам (LIBOR/EURIBOR и др.). 

• Выплата процентов — привязана к условиям фондирования (полугодовыми платежами).

• Целевое финансирование.

31. Лизинг как метод финансирования инвестиционных проектов.

Лизинг как форма ресурсного обеспечения инвестиционных проектовпредполагает при их реализации использование материальных ресурсов - в первую очередь в виде технологического оборудования, являющегося собственностью лизинговых компаний или производителей этого оборудования

Предметом лизингамогут быть предприятия и другие имущественные комплексы, здания и сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может быть использовано для предпринимательской деятельности. Не могут быть предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое запрещено законом для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизингавыступают, с одной стороны, лизингополучатель, т.е. физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором принимает предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование, с другой стороны, лизингодатель, т.е. физическое или юридическое лицо, которое за счет собственных средств приобретает в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

Кроме них субъектом лизинга является и продавец (поставщик) предмета лизинга, который в соответствии с договором купли-продажи продает или поставляет лизингодателю соответствующее имущество в договорные сроки и на договорных условиях.

Совокупность договоров лизингодателя с продавцом предмета лизинга и с лизингополучателем образует лизинговую сделку.

В качестве лизингодателя выступают лизинговые компании _ коммерческие организации, выполняющие в соответствии со своими учредительными документами функции лизингодателя и получившие в установленном законодательством порядке лицензию на осуществление лизинговой деятельности.

Лизингодателя - предприятия и организации, производящие оборудование, являющееся предметом лизинга.

Лизинг может быть как внутренним, так и внешним.

• Внутреннимлизингом принято понимать лизинг, осуществляемый российскими лизинговыми компаниями или предприятиями.

• Внешний (международный) лизинг осуществляют иностранные лизинговые компании или другие иностранные предприятия и организации.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования инвестиционных проектов. Лизинг компенсирует невозможность полного обеспечения потребности в инвестициях только за счет традиционных методов финансирования, например использования собственных или заемных средств.

В зависимости от срока лизинга, различают три вида лизинга:

• - краткосрочная аренда на срок до года - рейтинг;

• - среднесрочная аренда на срок от 1 года до 3 лет - хайринг;

• - долгосрочная аренда на срок более 3 лет - собственно лизинг.

По форме различают следующие виды лизинга: финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг -вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование.

Оперативный лизинг- вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование.

В основу расчета лизинговых платежей закладывается рыночная стоимость объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительность лизингового договора.

• Лизинговые платежи включают следующие основные компоненты:

• - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

• - плата за ресурсы, используемые лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

• - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, включающее доход лизингодателя за оказываемые им услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга (лизинговая маржа, обычно 1-3% рыночной стоимости объектализинга);

• - премия за риск, который несет лизингодатель;

• - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем за услуги лизингодателя.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к прямым реальным инвестициям; лизинг аналогичен кредиту, предоставленному на покупку оборудования: при покупке имущества в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом продавец имущества для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения кредита.

32. Венчурное финансирование инвестиционных проектов.

Венчурное финансирование – прямые инвестиции в малые и средние предприятия, активно использующие результаты интеллектуальной деятельности с целью производства наукоемкой продукции. Обычно венчурное финансирование – то долгосрочные частные инвестиции (от 5ти лет) в акционерный капитал новых малых высокотехнологичных компаний. Цель – развитие нового проекта и получение в будущем прибыли от прироста стоимости акций. Участие в компаниях, владеющих технологиями, защищенными патентами, брендами, правами копирования позволяет эффективно ограничивать конкурентов на рынке, или даже создать новый рынок и сформировать господствующие позиции на нем. Венчурный капиталист обычно не требует залогов, гарантий и страхования рисков. Источники венчурного капитала:

1. институциональные средства:

• финансовых компаний;

• инвестиционных фондов;

• венчурных фондов;

• пенсионных фондов и страховых компаний

• крупных промышленных ТНК и ФПГ.

2. источники неформального типа:

• личные сбережения физических лиц;

• гранты различных организаций;

• пожертвования благотворительных фондов, частных лиц;

• спонсорство;

• бизнес-ангелы.

Основной особенность венчурного финансирования:1) большая превлекательность участников компаний, владеющих технологиями, потентами,товарными знаками , правами копирования и др титулыинтелектуальнй собственности т к это позволяет эффективно ограничить конкурентов на рынке.2) особую привлекательность имеет возможность создания нового рынка сбыта и формирование господствующих позиций на нем3) финансирование осуществляется на длительный, но фиксированный срок, при чем способ выхода из проета заранее известен.4) В отличии от банков — венчурное инвестирование не требует залога и гарантий.Все финансированные риски он берет на себя33.Инвестиционные качества ценных бумаг с фиксированной доходностью.

. Инвестиционные качества ценных бумаг с фиксированной доходностью.

• депозитный сертификат – простая ценная бумага, выпускаемая для юр. лиц, со сроком обращения до 1 года.

• векселя – процентные/дисконтные.

• облигация - долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость . Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости.

привилегированные акции с фиксированной доходностью – по которым дивиденд не зависит от величины прибыли. Владелец привилегированной акции имеет преимущественное право на активы при ликвидации по сравнению с владельце обыкновенных акций.

33. Инвестиционные качества ценных бумаг с плавающей доходностью.

. Инвестиционные качества ценных бумаг с плавающей доходностью.

• привилегированные акции с плавающей доходностью – доход по ним может периодически корректироваться:

- adjustable rate preferred stock – зависит от доходности казначейских ценных бумаг США.

- convertible adjustable preferred stock – конвертируемые привилегированные акции с корректируемой % ставкой.

- single point adjustable rate preferred stock – одноточечные привилегированные акции, корректируемые относительно оговоренной ставки.

• обыкновенные акции – доход не фиксируется, рыночная цена сильно зависит от прибыли компании.

облигации с плавающей купонной ставкой –среднесроч­ные или долгосрочные ценные бумаги, купон или процентная ставка по которым периодически (как правило, чаще, чем один раз в год) корректируются в соответствии с изменением определенного индекса или процентной ставки (обычно это стандартная кредитная ставка или ставка доходности кратко­срочных ценных бумаг).