lektsionny_kurs
.pdf
Таблица 10.2. Примерные капитальные затраты и передаваемая мощность ЛЭП
V, кВ |
110 |
220 |
330 |
500 |
750 |
1150 |
Nпер, МВт |
|
100 |
350 |
600 |
1500 |
5000 |
Kуд, тыс. EU/км |
30 |
280 |
480 |
600 |
1000 |
2000 |
Макс. Длина для10% |
|
|
|
|
|
|
потерь |
80 |
250 |
400 |
500 |
1000 |
|
10.3. Себестоимость элетроэнергии для потребителя
Важно понимать, что себестоимость транспортировки и
себестоимость электроэнергии для потребителя - разные величины.
!!!!!
Причина – различный объем полезной продукции (передаваемой электроэнергии) «на выходе» АЭС и ЛЭП.
|
|
|
|
|
|
э |
|
|
|
ст |
тр |
|
ст |
|
тр |
|
|
||
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
лэп |
|
лэп |
|
лэп |
||
лэп
Обозначив
,
Можно получить
лэп
Задача |
№12. |
Определить себестоимости |
транспортировки |
электроэнергии |
и |
себестоимости электроэнергии для |
потребителя для |
вариантов передачи и реализации электроэнергии от энергоблока №2 Волгодонской АЭС а) по существующим ЛЭП в энергосистеме РФ без
71
потерь и дополнительных затрат б) по вновь сооружаемому подводному кабелю в Турцию.
Выбрать предпочтительный вариант.
Исходные данные представлены в таблице 10.3.
Таблица 10.3. Исходные данные
Параметр |
Значение |
Параметр |
Значение |
Электрическая мощность, |
1000 |
Тариф на электроэнергию |
0,06 |
МВт |
|
на территории Турции, |
|
|
|
Eu./кВт*ч |
|
Длина КЛ, км |
1000 |
Потери в КЛ |
7% |
Удельные капитальные |
|
Потери в преобразователе |
5% |
затраты на КЛ, |
|
|
|
млн. Eu/км |
|
|
|
Удельные капитальные |
200 |
Срок службы, лет |
50 |
затраты на |
|
|
|
преобразователь, Eu/кВт |
|
|
|
Тариф на электроэнергию |
0,7 |
Курс евро, руб. |
35 |
на территории РФ, |
|
|
|
руб./кВт*ч |
|
|
|
Решение. |
|
|
|
Схема передачи электроэнергии от энергоблока №2 Волгодонской АЭС
по ЛЭП и по кабелю в Турцию изображена на рис. Рассмотрим достоинства
и недостатки предлагаемых вариантов передачи электроэнергии (таблица ).
Рис. Схема передачи электроэнергии |
Рис. Схема передачи электроэнергии |
от энергоблока №2 Волгодонской |
по кабелю постоянного тока |
АЭС по ЛЭП и по кабелю в Турцию |
1 - повышающий трансформатор, 2 – |
|
выпрямитель, 3 – инвертор, 4 – |
|
понижающий трансформатор |
72
Достоинства и недостатки предлагаемых вариантов передачи
электроэнергии приведены в таблице 10.4.
Таблица 10.4. Сравнение вариантов транспортировки электроэнергии
|
ЛЭП |
|
Кабель |
||
Достоинства |
|
Недостатки |
Достоинства |
|
Недостатки |
Освоенная и |
|
Большая |
Меньшая |
|
Повышенные |
опробованная |
|
протяженность |
протяженность |
|
технические риски |
технология |
|
|
|
|
|
|
|
Потери |
Более низкие |
|
|
|
|
|
потери |
|
|
|
|
Высокий |
Пониженный |
|
|
|
|
политический |
политический |
|
|
|
|
риск (проходят |
риск |
|
|
|
|
через |
|
|
|
|
|
госграницы |
|
|
|
|
|
других стран) |
|
|
|
|
|
Плата за транзит |
|
|
|
Замечания.
1)Подводный кабель, его изготовление, стыковка частей и прокладка по дну моря, особенно на большой глубине – технически крайне сложное мероприятие.
2)Роль человеческого фактора (риск и ущерб саботажа).
3)Применение постоянного тока позволяет:
А) осуществить передачу по кабелю на большие расстояния (передача на переменном токе по кабелю имеет физические ограничения); Б) снизить потери, увеличить передаваемую мощность;
В) передавать электроэнергию в энергосистему другой страны без их синхронизации.
Капитальные затраты на передачу по кабелю определяются как
Затраты на транспортировку электроэнергии рассчитываются по
формуле |
|
|
К (Тсл |
) |
млрд руб |
Общие потери электроэнергии при её передаче по ЛЭП составляют
Отпуск электроэнергии с шин АЭС равен
73
|
|
млрд кВт ч год |
|
Себестоимость транспортировки электроэнергии |
|||
|
т |
|
руб кВ ч |
|
|
|
|
|
|
|
|
Обозначив за и |
себестоимости электроэнергии при генерации и |
||
транспортировки (при нулевых потерях) соответственно, получим себестоимость электроэнергии для потребителя
руб кВ ч
Зная себестоимость э/энергии АЭС (задача №1)
э |
руб кВ ч, |
|
получим себестоимость э/энергии для потребителя в Турции при передаче по подводному кабелю
руб кВ ч
Сравним варианты реализации э/энергии в Турции и РФ.
В таблице 10.5 приведены сравнительные характеристики вариантов.
Таблица 10.5. Сравнительные экономические характеристики вариантов реализации электроэнергии Волгодонской АЭС
Страна |
, руб кВ ч |
τэ, руб кВ ч |
τэ– , руб./кВт*ч |
К, млрд. руб. |
|
|
|
|
|
Россия |
0,476 |
0,7 |
0,224 |
37,5 |
|
|
|
|
|
Турция |
1,32 |
2,1 |
0,78 |
128,5 |
|
|
|
|
|
Вычислим отношения разностей тарифов и себестоимости электроэнергии и капитальных затрат
74
При выборе предпочтительного варианта необходимо учитывать:
огромную цену ошибки;
необходимость учёта политических рисков;
учёт налогов.
Для выбора правильного варианта недостаточно анализа затрат и себестоимости, необходимо корректно количественно учесть:
-различия в объемах и времени производства затрат;
-различия в объемах и времени возврата средств;
-параметры т.н. налогового окружения (налогов, отчислений и т.п.);
-неизбежные неточности в оценке затрат, прогнозе параметров реализации продукции (объемов продаж, цен и т.п.);
-наличие и степень разного рода рисков.
Для этой цели используют методы инвестиционного анализа,
включая анализ неопределенностей и рисков.
75
РАЗДЕЛ 4. Оценка эффективности инвестиционных проектов
Лекция 11. Основные понятия и подходы к оценке инвестиционной
деятельности
11.1. Законодательные основы инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность в РФ регламентируется Федеральным Законом №39–ФЗ от 25.02.99г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (позднее в Закон вносились изменения).
Закон «…определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности».
Основные понятия «Закона об инвестиционной деятельности…»
Закон (статья 1) определяет следующие понятия, используемые в практике инвестиционной деятельности:
«инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно–
76
изыскательские работы и другие затраты;
инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в
том числе необходимая проектно–сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес– план);
срок окупаемости инвестиционного проекта – срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение».
Объекты и субъекты инвестиционной деятельности
Объектами капитальных вложений (ст.3) в Российской Федерации являются «…находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или)
модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами».
Субъектами инвестиционной деятельности (ст. 4) являются
«…инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.
Инвесторы «…осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы,
органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее – иностранные инвесторы)».
77
Заказчики – «…уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или)
иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.
Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения,
пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или)
государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации».
Подрядчики – «…физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом».
Пользователи объектов капитальных вложений – «…физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства,
международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.
Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или)
государственным контрактом, заключаемыми между ними».
В заключение следует добавить, что, согласно ст.3 рассматриваемого Закона, «…запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и
78
правилам)».
11.2. Подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов.
Понятие и метод дисконтирования
зменение стоимости денег во времени
Одним из основных понятий инвестиционного анализа является понятие изменения стоимости денег во времени. Причем речь идет отнюдь не об изменении покупательной способности денег, т.е. инфляции или дефляции.
В качестве подхода для оценки стоимости будущих поступлений в настоящем используется сравнение с банковским вкладом.
Положив деньги в банк на определенный срок (т.н. «срочный вклад»),
вкладчик теряет право пользоваться им до истечения срока вклада. С этих позиций отсрочка платежа (будущих поступлений) и вклад в банк одинаковой суммы равнозначны.
Такой подход позволяет сделать вывод, что некая сумма денег S,
которая будет получена через N лет, сегодня стоит столько, сколько нужно положить в надежный (чтобы не потерять все, т.е. исключить риск) банк под какой-то процент d с капитализацией процентов, чтобы через N лет получить в результате (вклад плюс проценты) эту сумму S.
Капитализация процентов означает, что сумма процентов на предшествующий год суммируется с суммой вклада и на следующий год проценты начисляются на полную сумму (вклад + проценты).
Процент определяется банком, но не есть величина произвольная – она
объективно определена ситуацией на финансовом рынке страны.
Как легко понять, например, сумма в 1000 рублей, которая будет получена через год, «стоит» сейчас 909 рублей 09 коп.
79
Метод дисконтирования
Предыдущий пункт был призван иллюстрировать некоторые понятия инвестиционного анализа. Попробуем ввести их более строго.
Методы инвестиционного анализа, которые учитывают изменение стоимости денег во времени, носят общее название методов дисконтирования (от английского discount – скидка).
Предположим, некоторый инвестиционный проект сулит принести
(риски, их строгое определение и способы учета рассмотрим позднее) Y руб.
в t-ом году. Определим, какую сумму X нужно сегодня (год t0) положить в банк под процент d годовых, чтобы получить упомянутую сумму в названный срок. Будем рассматривать случай т.н. капитализации процентов,
когда по истечении года проценты по вкладу прибавляются к сумме вклада и процентные выплаты в следующем году рассчитываются на увеличенную сумму.
Для удобства приведем таблицу:
Год |
t0 |
t0+1 |
t0+2 |
… |
t |
Сумма вклада |
Х |
Х*(1+d) |
Х*(1+d)^2 |
|
Х*(1+d)^(t-t0) |
Множитель |
(1+d)^0 |
(1+d)^1 |
(1+d)^2 |
|
(1+d)^(t-t0) |
Если обозначить сумму на вкладе в t-м году через У:
откуда
(*)
Иначе говоря, для того, чтобы получить через t-t0 лет на счете в банке У руб. при d% годовых, необходимо положить на счет сумму Х,
определяемую выражением (*).
Итак, с точки зрения финансового анализа, денежные средства в t-ом году сегодня стоят столько, сколько нужно сегодня положить в надежный банк под d% годовых с капитализацией процентов, чтобы получить названную сумму в названный срок.
80