Мировое соглашение

Мировое соглашение — это процедура достижения договоренности между должником и кредиторами относительно отсрочки и/или рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов. Оно может быть заключено на любом этапе производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия с момента возбуждения производства до завершения конкурсного производства. В рамках судебной процедуры мировое соглашение возможно только под контролем арбитражного суда. С момента утверждения мирового соглашения производство по делу о признании предприятия банкротом прекращается (если проводились реорганизационные процедуры, то они тоже прекращаются).

Аналитическая диагностика вероятности банкротства

Диагностика банкротства предполагает мониторинг финансово­го состояния с целью раннего обнаружение признаков кризиса, оцен­ку глубины финансового кризиса и выявление факторов ее измене­ния, выбор эффективных мер защиты от банкротства.

Все методы прогнозирования финансовых показателей (в том числе аналитической диагностики вероятности банкротства предпри­ятия) можно разделить на статические и динамические.

1. Статический подход — это критериальный подход, использо­вавшийся Федеральной службой по делам о несостоятельности и фи­нансовому оздоровлению, и зарубежные модели вероятного банкрот­ства (коэффициентный метод прогнозирования).

Отечественная диагностика определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий предполагала расчет трех коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и восстановления (утраты) платежеспособности.

Если К„„ > 1, есть возможность восстановить платежеспособность через 6 месяцев. Если К„„ < 1, то такой возможности нет.

Формула расчета

где К}л, К?л — значение коэффициента текущей ликвидности в отчетном и базисном периодах; , . ■

Т — отчетный период в месяцах.

На основании этих критериев принимались решения: ■ о признании структуры баланса неудовлетворительной, а пред­приятия — неплатежеспособным;

■ наличии реальной возможности предприятия-должника вос­становить (утратить) свою платежеспособность через полгода (три месяца).

В 1998 г. эти критерии неплатежеспособности отменены по­становлением правительства, а внешним признаком проявления банкротства предприятия (юридического лица) являются (Закон № 127-ФЗ):

■ неспособность удовлетворить требования кредиторов по денеж­ным обязательствам в течение трех месяцев с момента наступления даты исполнения;

■ неспособность исполнять обязательства по уплате обязатель­ных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты ис­полнения.

Задача диагностической оценки вероятности банкротства пред­приятия успешно решена за рубежом методами факторного стати­стического анализа. Эти модели вероятного банкротства (Альтмана, Лиса, Таффлера и Бивера) основаны на показателях рентабельности, оборачиваемости, ликвидности и финансовой устойчивости.

Двухфакторная модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

Z = −0,3877 − 1,0736Ктл + 0,0579Кзс,

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

Кзс — коэффициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл. 1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1).

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 1. Показатели, вошедшие в двухфакторную модель Альтмана

Ктл =стр. 290/стр.(610+620+630+660)

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Кзс =стр. (590+690)/стр. 490

Отношение всех обязательств к собственным средствам

Сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств

Пятифакторная модель Альтмана

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,

где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 2. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;

Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.

Х1 =стр. (290 − 230 − 610 − 630 − 660)/стр. 300

Показывает долю чистого оборотного капитала в активах

Х2 =стр. 190 Ф2/стр. 300

Показывает рентабельность активов по нераспределенной прибыли

Х3 =стр. 140 Ф2/стр. 300

Показывает рентабельность активов по балансовой прибыли

Х4 =стр. 490/стр. (590 + 690)

Коэффициент финансирования

Х5 =стр. 010 Ф2/стр. 300

Показывает отдачу всех активов

Модель Лиса

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4,

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Таблица 3. Показатели, вошедшие в модель Лиса

Показатель

Способ расчета

Комментарий

Х1 =стр. 050 Ф2/стр. 690

Доля оборотных средств в активах

Х2 =стр. 290 Ф2/стр. (590 + 690)

Рентабельность активов по прибыли от реализации

Х3 =стр. 690/стр. 300

Рентабельность активов по нераспределенной прибыли

Х4 =стр. 010 Ф2/стр. 300

Коэффициент покрытия по собственному капиталу

Модель Таффлера

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка от реализации / сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Таблица 4. Показатели, вошедшие в модель Таффлера

Наименование показателя

Способ расчета

Комментарий

Х1 =стр. 050 Ф2/стр. 690

Коэффициент покрытия

Х2 =стр. 290 Ф2/стр. (590 + 690)

Коэффициент покрытия

Х3 =стр. 690/стр. 300

Доля обязательств

Х4 =стр. 010 Ф2/стр. 300

Рентабельность всех активов

Модель Бивера

Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 5. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1), «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2) и «Приложения к бухгалтерскому балансу» (форма № 5).

Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Коэффициент Бивера =стр. 190(Ф2) + стр. Ф5(393 + 394)/стр. (590 + 690) =Чистая прибыль + Амортизация/Заемные средства

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприяти

Каждый из статических методов имеет свои достоинства и недо­статки. Отечественный опыт по коэффициентам ликвидности и фи­нансовой устойчивости поверхностен, он позволяет проанализировать текущую финансовую устойчивость, а нормативы не дифференциро­ваны по отраслям. Зарубежный опыт — оценка финансовой устойчи­вости с позиции долгосрочной перспективы.

2. Динамический подход — методы экстраполяции финансовых показателей и жестко детерминированные модели прогнозирования.

При прогнозировании банкротства необходимо владеть инфор­мацией о тенденциях изменения внешних факторов. Например, бан­кротство многих российских предприятий связано с цепочкой непла­тежей, обусловленных неконтролируемыми внешними факторами.

104