Benjamin_grahem_razumnyj_investor

Пара1. Компании Real Estate Investment

Trust (магазины, офисы, заводы и т.д.) и Realty

Equities Corp. of New York (инвестиции в недвижимость;

Пара 3. American Home Products Co. (лекарственные препараты, косметические

средства, хозяйственные товары, сладости) и American

Пара 4. Корпорации Н & R Block (консультационные услуги в сфере

Благодарность Джейсона Цвейга

Выражаю сердечную признательность всем, кто помог мне обновить книгу Грэхема: Эдвину Тэну из HarperCollings, понимание и неиссякаемая энергия ко­ торого помогли организовать этот проект; Роберту Сафьяну, Дэнису Мартину и Эрику Джелману из журнала Money, которые поддержали эту попытку с энтузиазмом и терпением; моему литературному аген­ ту несравненному Джону У. Райту и неутомимой Таре Кальварски из Money. Отличные идеи и критические замечания я получил от Теодора Аронсона, Кевина Джонсона, Марты Ортиз и сотрудников общества с ограниченной ответственностью Aronson + Aronson + Ortiz; Питера Л. Бернштайна, президента корпорации

Peter L. Bernstein; Уильяма Бурнштайна из Efficient Frontier Advisors; Джона С. Богла, основателя Vanguard Group; Чарльза Д. Эллиса, одного из основателей Greenwich Associates; Лоренса Б. Сигела, директора по исследованию инвестиционной политики Fond Foundation. Также я признателен Уоррену Баффету; Нине Манк; неутомимым сотрудникам Time Inc. Business Information Research Center, Мартину Фридсону, исполнительному директору FridsonVision LLC;

Ховарду Шилиту, президенту Center for Financial Research & Analysis; Роберту H. Вересу, редактору и издателю Inside Information; Дэниелу Д. Фуссу из

Loomis Sayles & Co.; Ф. Барри Нельсону из Advent Capital Management, сотрудникам Музея финансовой истории США; Брайану Мэттесу и Гасу Сотеру из

Vanguard Group; Джеймсу Сейделу из RIA Thomsom;

Самилье Артамуре и Сину МакЛафлину из корпора­ ции Ыррег, Алексу Ауэрбаху из Ibbotson Associates;

Анетте Дарсон из Morningstar, Джейсону Брэму из Федерального резервного банка Нью-Йорка и управ­ ляющему одного из инвестиционных фондов, кото­ рый пожелал остаться неизвестным.

А больше всего я благодарен своей жене и доче­ рям, которым я месяцами докучал своей круглосу­ точной работой. Без их преданной любви и терпения мне бы ничего не удалось сделать.

Уоррен Баффет: Предисловие

к четвертому изданию

Я прочел первое издание этой книги в начале 1950 года, когда мне было 19 лет. В то время я думал, что это самая лучшая из всех когда-либо написанных книг об инвестиционной деятельности. Я и сейчас так думаю.

Для достижения успехов в занятиях инвестициями вовсе не нужны сверхъестественно высокое значение коэффициента умственного развития, необычный подход к ведению бизнеса или обладание инсайдер­ ской информацией. Для успеха необходимы разумный подход к принятию решений и способность сдержи­ вать эмоции, чтобы уберечь свой метод от их разру­ шительной силы. В этой книге точно и понятно опи­ сан подходящий подход. Прежде всего вам следует придерживаться эмоциональной дисциплины.

Если вы будете придерживаться поведенческих и деловых принципов, которые пропагандирует Грэ­ хем, и обратите особое внимание на бесценные сове­ ты, изложенные в главах 8 и 20, то не будете разоча­ рованы результатами своей инвестиционной дея-

18 РАЗУМНЫЙ И Н В Е С Т О Р

тельности. (В них содержатся больше необходимых знаний, чем это представляется.) Удастся ли вам достичь выдающихся результатов или нет — будет зависеть от ваших попыток и разумных действий при инвестировании, а также от безрассудной амплитуды поведения фондового рынка. Чем глупее поведение фондового рынка, тем выше возможности для инвес­ тора, который ведет себя как бизнесмен. Следуйте советам Грэхема, и вы сможете получить прибыль от причуд фондового рынка, а не участвовать в них.

Для меня лично Бен Грэхем был не просто автором этой книги или моим учителем. После моего отца из всех мужчин он оказал наиболее ощутимое влияние на мою жизнь. Вскоре после его смерти в 1976 году я на­ писал о нем краткий некролог в Financial Accounting Journal. Я думаю, что по мере прочтения этой книги вы оцените некоторые качества, упомянутые в нем.

БЕНДЖАМИН ГРЭХЕМ 1896-1976

Несколько лет назад Бен Грэхем, которому в то время было около восьмидесяти, сказал своему дру­ гу, что он надеется делать каждый день "что-то глу­ пое, что-то творческое и что-то щедрое".

Эта необычная цель свидетельствует о его гени­ альном умении выражать идеи в форме, которая не содержит в себе никакого подтекста или самомне­ ния. Несмотря на силу его идей, они преподносились в мягкой форме.

Читатели этого журнала не нуждаются в уточне­ нии его достижений в соответствии со шкалой креа­ тивности. Довольно редко случается так, чтобы ра­ боту основателя отрасли знаний не превзошли его последователи. Но через 40 лет после выхода книги, которая привнесла определенную структуру и логи-

Уоррен Баффет: Предисловие к четвертому изданию 19

ку в беспорядочный и запутанный вид деятельности, сложно подыскать возможных кандидатов, которым удалось занять хотя бы вторую позицию в области анализа ценных бумаг. В сфере деятельности, где многое выглядит глупым уже через несколько недель или месяцев после опубликования, принципы Бена остаются разумными — их ценность часто усилива­ ется и становится более понятной во время финан­ совых штормов, которые разрушают менее разумные компании. Его разумные наставления обеспечивают постоянное вознаграждение тем, кто им следует, — даже тем, кто по природе менее одарен, чем другие практики, допускающие ошибки, следуя ярким или модным новым советам.

Замечательно, что влияния, которого Бен достиг в своей профессиональной сфере, он добился без специальной концентрации всех усилий на чем-то одном. Это было, скорее, случайным побочным про­ дуктом всеохватывающего ума. Феноменальная па­ мять, постоянное тяготение к знаниям и способность переплавить их в форму, приемлемую для решения, на первый взгляд, несвязанных проблем, обеспечи­ вали применимость его способа мышления в любой из интересующих его сфер.

Третье присущее ему исключительное качество — великодушие — выделяло его из общей массы. Я знал Бена как учителя, моего работодателя и друга. В лю­ бом качестве — со всеми студентами, служащими и друзьями — у него была абсолютная свобода, щед­ рость на идеи, время или настроение. Если нужны бы­ ли четкие формулировки, то лучше всего было пойти к Бену. И если возникала необходимость в поддержке или совете, Бен всегда был рядом.

Уолтер Липпман с уважением говорил о людях, ко­ торые сажают деревья, под которыми будут сидеть дру­ гие люди. Бен Грэхем был именно таким человеком.

Опубликовано Financial Analysts Journal, ноябрьдекабрь 1976 года

Ждем ваших отзывов!

Вы, читатель этой книги, и есть главный ее кри­ тик и комментатор. Мы ценим ваше мнение и хотим знать, что было сделано нами правильно, что можно было сделать лучше и что еще вы хотели бы увидеть изданным нами. Нам интересно услышать и любые другие замечания, которые вам хотелось бы выска­ зать в наш адрес.

Мы ждем ваших комментариев и надеемся на них. Вы можете прислать нам бумажное или электронное письмо, либо просто посетить наш Web-сервер и ос­ тавить свои замечания там. Одним словом, любым удобным для вас способом дайте нам знать, нравится или нет вам эта книга, а также выскажите свое мне­ ние о том, как сделать наши книги более интересны­ ми для вас.

Посылая письмо или сообщение, не забудьте указать название книги и ее авторов, а также ваш обратный ад­ рес. Мы внимательно ознакомимся с вашим мнением и обязательно учтем его при отборе и подготовке к изда­ нию последующих книг. Наши координаты:

v. Предисловие к четвертому изданию 21

Благодарность издательства

Издательский дом "Вильямc" благодарит Андрея Никифорова, Анатолия Цимбала и Эрика Наймана за большой вклад в подготовку издания книги.

О комментариях Джейсона Цвейга

Текст комментариев Вы найдете на сайте Издатель­ ского дома "Вильямc" www.williamspiiblishing. com на странице, посвященной книге Разумный инвестор.