- •Тема 10. Антикризисное финансовое управление
- •1. Финансовый кризис и антикризисное финансовое управление
- •1. По источникам генерирования.
- •4. По степени воздействия на финансовую деятельность.
- •5. По периоду протекания.
- •6. По возможностям разрешения.
- •7. По последствиям.
- •2. Экономическая сущность, виды и процедуры банкротства
- •3. Сущность и задачи антикризисного финансового управления
- •Система основных задач, направленных на реализацию главной цели антикризисного финансового управления предприятием
- •4. Принципы антикризисного финансового управления
- •5. Содержание процесса антикризисного финансового управления предприятием
- •6. Диагностика банкротства
- •6.1. Экспресс-диагностика банкротства
- •6.2. Фундаментальная диагностика банкротства
- •7. Механизмы финансовой стабилизации
- •7.1. Внутренние механизмы финансовой стабилизации
- •7.1.1. Оперативный механизм финансовой стабилизации
- •7.1.2. Тактический механизм финансовой стабилизации
- •7.1.3. Стратегический механизм финансовой стабилизации
- •7.2. Внешние механизмы финансовой стабилизации
- •7.2.1. Санация
- •2. Обоснование концепции санации:
- •3. Определение направления осуществления санации:
- •4. Выбор формы санации:
- •5. Подбор санатора.
- •6. Подготовка бизнес-плана санации.
- •7.2.2. Реструктуризация задолженности предприятия
- •7.2.3. Реорганизация предприятий
7.1.2. Тактический механизм финансовой стабилизации
Тактический механизм финансовой стабилизации – система мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансового равновесия предприятия:
ОГСФР = ОПСФР
где ОГСФР – возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия; ОПСФР – необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.
ОГСФР = ЧПО + АО + ΔАК + ΔСФРП,
где ЧПО – чистая операционная прибыль; АО – сумма амортизационных отчислений; ΔАК – сумма прироста акционерного капитала при дополнительной эмиссии акций; ΔСФРП – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников.
ОПСФР = ΔИСК + ДФ + ПУП + СП + ΔК + ΔРФ
где ΔИСК – прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ – сумма дивидендного фонда; ПУП – объем программы участия наемных работников в прибыли; СП – объем социальных, экологических и других внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли; ΔК – разница между объемом предусматриваемого к выплате в текущем периоде основного долга и объемом возможного к получению кредита в этом же периоде; ΔРФ – прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.
Варианты моделей финансового равновесия предприятия представлены в табл. 5.
Таблица 5
Варианты моделей финансового равновесия предприятия
Необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия (ОПСФР) |
Возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов (ОГСФР) | ||
Низкий |
Средний |
Высокий | |
Низкий |
А1 |
А2 |
А3 |
Средний |
А4 |
А5 |
А6 |
Высокий |
А7 |
А8 |
А9 |
Из табл. 5 видно, что «поля финансового равновесия» расположены в ячейках А1, А5 и А9, где экономическое развитие предприятия обеспечивается на принципах самофинансирования.
В полях А2, А3 и А6 представлена зона повышения финансовой устойчивости за счет выполнения неравенства ОГСФР > ОПСФР. В условиях кризисного развития здесь возможно восстановление финансовой устойчивости.
Продолжительное нахождение предприятия в полях А4, А7 и А8 (зона снижения финансовой устойчивости - ОГСФР < ОПСФР) будет способствовать дальнейшему углублению кризисного состояния.
В реальной практике возможности существенного увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов (левой части неравенства) в условиях кризисного развития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием в кризисных условиях является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов (правой части неравенства). Такое сокращение связано с уменьшением объема как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином «сжатие предприятия».
а. Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее рост левой части неравенства, за счет:
оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный размер операционного дохода;
сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);
снижения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда и т.п.);
осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей минимизацию налоговых платежей по отношению к сумме дохода и прибыли предприятия (направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия);
проведения ускоренной амортизации основных средств и нематериальных активов с целью возрастания объема амортизационного потока;
своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;
осуществления эффективной эмиссионной политики за счет дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала) и др.
б. Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее снижение левой части неравенства, за счет:
снижения инвестиционной активности предприятия во всех основных ее формах;
обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга);
осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли (в период кризисного развития должны быть существенно снижены суммы премиальных выплат за счет этого источника);
отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли;
снижения размеров отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых за счет прибыли, и другие.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.