- •2. Понятие инвестиций и классификация инвестиций
- •3. Инвестиционная деятельность: сущность, субъекты, объекты
- •4. Классификация инвесторов
- •8.Правовая основа инвестиционной деятельности в рф
- •9. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в реальном секторе рф.
- •10. Сущность, цели, виды инвестиционных проектов
- •4. Маркетинговый анализ
- •5. Коммерческий анализ
- •6. Финансовый анализ
- •7. Экологический анализ
- •8. Анализ рисков
- •12. Фазы инвестиционного проекта Инвестиционный цикл
- •Инвестиционная стадия инвестиционного цикла
- •Критерии отбора инвестиционных проектов:
- •16. Источники информации для бизнес-плана
- •1. Данные о предприятии:
- •2. Финансовая информация:
- •3. Данные о персонале:
- •19. Система финансирования инвести-х проектов. Источники финансирования.
- •4.Иностранные инвестиции
- •20. Особенности, способы и формы финансирования инвестиций
- •Формы финансирования
- •21. Виды эффективности
- •23. Основные показатели эффек-сти инвест-го проекта
- •4. Период окупаемости инвестиций
- •5. Внутренняя норма доходности
- •23. Основные показатели эффективности инв проектов
- •25. Понятие дисконтирования, определение, коэф-ты
- •29. Сущность и роль денежных потоков
- •30. Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
- •31. Сальдо денежных потоков и их значение для реализации инвестиционного проекта
- •32. Сущность инвестиционных рисков, виды рисков
- •Недиверсифицированный риск связан с внеш-и факторами (война, инфляция, политические события и т.П.), т.Е. Не зависит от деятельности организации.
- •− Финансовый риск, обусловленный использованием заемных средств.
- •33. Методика оценки инвестиционных рисков
- •Анализ чувствительности проекта
- •35. Цели организации управления проектом
- •36. Формы и методы управления
- •37. Контроль и регулирование инв-го проекта
- •Тема 10
- •38. Инвестиционная политика предприятия
- •40. Эффективность использования капитальных вложений
- •41. Особенности инвестирования в форме капитальных вложений
- •42 Роль иностранных прямых инв-й в мировой н российской эк-ке
- •43. Виды и формы иностранных прямых инвестиций
- •1 Метод расчета чистого приведенного эффекта
- •2 Метод расчета индекса рентабельности
- •3 Метод расчета нормы рентабельности инвестиции
- •Анализ альтернативных проектов
43. Виды и формы иностранных прямых инвестиций
Осуществление прямого инвестирования происходит в двух основных формах:
1.Путем создания новых мощностей и произв-в (СНМиП):
2.Слияний и поглощений компаний (СиП), когда приобретаются доли в уставном капитале. Существование двух названных форм осуществления ПИИ имеет под собой объективную основу и определяется различием интересов и целей стран-доноров и стран-реципиентов прямых капиталовложений, состоянием экономической и политической конъюнктуры в странах вывоза и ввоза ПИИ.
За СНМиП стоит увеличение реальных инвестиций в отраслях их вложения в принимающей стране, приток новых технологий, создание дополнительных рабочих мест, улучшение конкурентной среды на внутреннем рынке. Этих преимуществ лишены СиП компаний.
СиП обеспечивает быстрый и эффективный доступ к зарубежным активам, внедрение и закрепление на рынке, расширение и диверсификацию хозяйственной деятельности.
Инвестиционный проект, виды инвестиционного проектирования
В условиях рыночной эк-ки решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. Принятие фирмой решения об инвестировании проекта обуславливается целями, которые она ставит перед собой.
Существует неск-ко типов класс-ции ИИ
1. Вынужденные капитальные вложения, осуществляемые с целью повышения надежности производства и техники безопасности, направляемые на выполнение требований окружающей среды в соответствии с новыми законодательными актами в этой сфере и учитывающие прочие элементы государственного регулирования.
2. Вложения с целью сохранения позиций на рынке (поддержания стабильного уровня производства)
3. Вложения в обновление осн-х произвхх фондов (поддержание непрерывной деят)
4. Вложения с целью экономии текущих затрат (сокращение издержек)
5. Вложения с целью увеличения доходов (расширение деят-ти - увел-е произ-ой мощности)
6. Рисковые кап вложения (новое строит-во, внедрение новых технологий)
Условия привлечения инвестиций
В настоящее время для российских коммерческих банков характерны следующие условия кредитования проектов:
- финансирование предоставляется д/ экспортоориентированных проектов, в первую очередь, в области рыболовства, деревообработки, цветной и черной металлургии, нефтяной и газовой промышленности, военно-промышленного комплекса;
- минимальный коэффициент покрытия долга – 1,5 определяется на основе общей суммы кратко- и долгосрочного долга заемщика;
- рентабельность проекта должна быть, как правило, более 15%;
- проект должен иметь финансовую окупаемость и хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;
- проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;
- собственные инвестиции заемщика в проект должны превышать 30% общей стоимости проекта.
Дополнительными требованиями по обеспечению кредита, выдвигаемыми банками, являются:
- безусловные и безотзывные платежные гарантии юридических лиц, располагающих валютными средствами (или надежными источниками этих средств), достаточными для выполнения обязательств по кредиту;
- размещение в банке-кредиторе валютного или рублевого депозита;
- переуступка в пользу банка права получения и распоряжения валютной выручкой по контрактам, плательщиками по которым являются фирмы с надежной, по мнению банка, платежной репутацией;
- залог имущества и имущественных прав клиента;
- страхование кредита.
При кредитовании крупномасштабных проектов коммерческие банки, как правило, требуют, чтобы сумма кредита определялась размером максимального риска на одного заемщика, и приоритет отдается проектам, предусматривающим перевооружение и модернизацию уже действующих производств без дополнительного капитального строительства в значительных объемах, равно как и проектам, подразумевающим вложение клиентами собственных валютных средств наряду с привлечением банковских кредитов. В сложившихся условиях коммерческие банки практически не предоставляют кредиты для финансирования внедрения принципиально новых технологических разработок.
График безубыточности как хар-ка эффективности инвестиционного проекта
Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации м.б. оценена как на отдельных шагах расчетного периода, так и в целом за период его реализации. В этих целях для наиболее важных параметров проекта и внеш.среды (объем пр-ва, цен производимой продукции и др.) определяются границы соотв-но безубыточности и эффективности. Подобные показатели отвечают сценариям возможного изменения параметров проекта и отражают влияние этих изменений на прибыль и ЧДД.
Граница безубыточности (предельный уровень) параметра проекта для некот-го шага расчетного периода определяется как такой коэф-т к значению этого параметра на данном шаге , при применении к-го чистая прибыль участника на этом шаге становится нулевой.
Анализ формировагния портфеля инвестиций при ограничении финансовых ресурсов
9.9 Оптимизация инвестиционного портфеля
Такая задача возникает в том случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие не может участвовать во всех них одновременно, поскольку ограничено в финансовых ресурсах. Рассмотрим наиболее типовые ситуации.
9.9.1Пространственная оптимизация
Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее: общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничена сверху; имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом инвестиций, превышающим имеющиеся ресурсы; требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий прирост капитала.
В зависимости от того, поддаются дроблению проекты или не возможны различные способы решения задачи.
9.9.1.1 Рассматриваемые проекты поддаются дроблению
Имеется в виду, что можно реализовывать не только проект целиком, но и любую его часть.
Последовательность действий такова: для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности; затем проекты упорядочиваются по убыванию индекса рентабельности; в инвестиционный портфель включаются первые проекты, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием; очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той част, в которой он может быть профинансирован.
9.9.1.2 Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
9.9.2 Временная оптимизация
Когда речь идет о временной оптимизации, имеется в виду следующее:
-общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году ограничена сверху;
-имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые из-за ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако могут быть реализованы позднее;
-требуется оптимально распределить проекты.
В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
Анализ, сравнение альтернативных проетов в системе NPV-r ( точка Фишера)
NPV – абсолютный показатель. При сравнении 2-х альтернативных проектов по критерию NPV выбирают вариант с большим NPV , поск-ку этот показатель характеризует возможный прирост экономич-го потенциала предприятия (наращение экон.мощи предприятия явл-ся одной из приоритетных установок). Данный критерий явл-ся наиболее предпочтительным (из IRR и PI), т.к. он дает вероятн. оценку прироста капитала предпр-я в случае принятия проекта; он обладает св-вом аддитивности, что позволяет складывать значения NPV по различным проектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инвестиционного портфеля
Построим график функции NPV = f(r) для проектов А и В (Нахождение точки Фишера)
Точка пересечения двух графиков (r = 10 %), показывающая значение коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. Она примечательна тем, что служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые «улавливаются» критерием NPV и не «улавливаются» критерием IRR.
4.2.1 Метод расчета чистого приведенного эффекта
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, …,Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.
NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Анализ сравнения альтернативных проетов ( NPV IRR IR To)
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.