Фин.Д. лекции

больше постоянных затрат предприятия, являются предпочтительными.

Таким образом, порог безубыточности туристского товара (тура, туристской услуги) - это такая выручка от реализа-

ции, которая покрывает переменные затраты и прямые постоянные затраты. При этом промежуточная маржа равна нулю. Если не достигается хотя бы нулевого значения промежуточной маржи, этот туристский товар надо снимать с туристского производства.

3. Третьим составляющим операционного анализа является показатель запаса финансовой прочности (ЗФП). Запас финан-

совой прочности можно определить тремя основными методами, два из которых позволяют получить результат в денежной форме, а третий в процентном выражении:

Данный показатель показывает, какой процент снижения выручки от реализации способно выдержать туристское предприятие без серьезного ущерба для своего финансового состояния. При этом показатель ЗФП тем выше, чем ниже значение Операционного рычага.

7.4. ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией для финансового менеджера туристского предприятия. Можно выделить основные направления использования информации о движении денежных средств:

оценка способности туристского предприятия выполнять все свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и т.д. по мере наступления сроков погашения;

определение потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

определение величины капиталовложений в основные средства и прочие внеоборотные активы;

71

расчет размеров финансирования, необходимых для увеличения инвестиций в долгосрочные активы или поддержания производственно-хозяйственной деятельности на нынешнем уровне;

оценка эффективности операций по финансированию туристского предприятия и его инвестиционных сделок;

оценка способности туристского предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

Основой анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности туристского предприятия: производствен- но-хозяйственной (текущей, операционной), инвестиционной, финансовой. Основной целью такого разделения является выявление того, из каких источников получены денежные средства за период: от основной деятельности по производству и реализации туристской продукции (туристских услуг), от реализации активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов.

Поэтому для практической работы по анализу платежеспособности туристского предприятия и его инвестиционного потенциала производится группировка всех формирующихся на предприятии денежных потоков по трем важнейшим сферам его деятельности:

1.Денежные потоки от текущей основной (производствен-

ной) деятельности. Главным источником денежных средств от основной деятельности являются денежные средства, полученные от покупателей (туристов). Используются денежные средства на закупку и размещение товарно-материальных запасов (это особенно наглядно прослеживается на предприятиях питания), производство, реализацию готовой туристской продукции (туристских услуг), выплату денег поставщикам, выплату заработной платы и уплату налогов, штрафов и т. д. Производственная дея-

тельность, как правило, является основным источником прибы-

ли туристского предприятия, а положительные потоки денежных средств, возникающие в результате этой деятельности, могут использоваться для расширения туристского производства, выплаты дивидендов (в гостиничном секторе) или возвращения банковского кредита, то есть в остальных двух сферах.

72

2.Денежные потоки от инвестиционной деятельности. В

этой сфере сосредоточены денежные потоки от приобретения и продажи основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг и других долгосрочных финансовых вложений, поступления и уплаты процентов по займам и т.д. Так как в нормальной экономической обстановке туристские предприятия стремятся обычно к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность чаще всего приводит к оттоку денежных средств.

3.Денежные потоки от финансовой деятельности. Источ-

никами денежных средств в сфере туризма здесь выступают: полученные кредиты, положительные курсовые разницы и т.д. Используются денежные средства на возвращение задолженности кредиторам, выплату дивидендов и т.д. Финансовая деятельность на туристском предприятии ведется с целью увеличения его денежных средств и служит для финансового обеспечения его про- изводственно-хозяйственной деятельности.

Все вышеописанные виды деятельности туристского предприятия представлены в отчете о движении денежных средств (ДДС). В основе расчета движения денежных средств лежит разница между денежными средствами на начало и конец периода. По этой разнице судят о величине денежного потока (притока или оттока средств). Однако основной задачей расчета ДДС является не столько определение самой этой величины, сколько анализ причин создавшегося положения:

определение причин и сфер возникновения притока или оттока денежных средств;

анализ влияния выбора тех или иных источников финансирования основной и инвестиционной деятельности туристского предприятия на его эффективность.

При составлении отчета о ДДС существует два основных способа: прямой и косвенный.

Прямой метод считается более сложным, но более информативным, так как он основан на изучении всех денежных операций и определении, к какому виду деятельности они относятся: основному, инвестиционному, или финансовому. Поступления и выплаты денежных средств отражаются здесь полностью в сум-

73

мах, поступивших и реально оплаченных наличными деньгами или путем денежных перечислений.

Косвенный метод проще, поскольку он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и Отчете о финансовых результатах. Из баланса в Отчет о ДДС включаются изменения отдельных статей по соответствующим разделам. В Отчете, составленном по косвенному методу, содержится информация о финансовых ресурсах, поступающих в распоряжение предприятия после уплаты налогов и оплаты факторов производства, то есть о денежных потоках, которые носят альтернативный характер использования.

Таким образом, основные отличия двух форм составления отчета заключаются в разделе «основная деятельность», а именно в отчете, составленном по косвенному методу, не показываются данные о налогах, уплаченных в бюджет, выплатах в Фонды социального страхования, Пенсионный фонд и т. д., а также денежные средства, перечисленные в оплату процентов, штрафов и т. д.

Движение денежных средств - это один из основных показателей операционного цикла туристского предприятия.

Контрольные вопросы к теме 7

1.Что такое прибыль? Охарактеризуйте основные виды прибыли, как она формируется?

2.Что относится к группе затрат предприятия туризма? Почему так важно для нас деление затрат на постоянные и переменные?

3.Что такое операционный анализ? С какой целью он проводится?

4.Раскройте сущность основных показателей операционного анализа.

74

ТЕМА 8 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (4 ЧАСА)

Врезультате изучения темы 8 студенты должны: знать:

∙принципы составления уплотненного баланса нетто;

∙основные финансовые показатели ликвидности и платежеспособности;

∙понятие рентабельности и способы ее расчета;

∙показатели деловой активности.

Уметь: рассчитывать и анализировать финансовые показатели деятельности предприятия.

Владеть: знаниями по составлению уплотненного баланса нетто на основе бухгалтерского баланса и расчету на его основе финансовых показателей деятельности предприятия.

В процессе изучения темы будут рассмотрены следующие вопросы:

1.Составление уплотненного баланса нетто

2.Расчет основных финансовых показателей

8.1.СОСТАВЛЕНИЕ УПЛОТНЕННОГО БАЛАНСА НЕТТО

Для проведения коэффициентного анализа финансовой дея-

тельности предприятия необходима корректировка актива бухгалтерского баланса, в том числе нужно: уменьшить активы по убыткам и долгосрочной дебиторской задолженности; аренду включить в ОС; нужно исключить расходы будущих периодов.

Составленный на основе бухгалтерского баланса уплотненный баланс нетто представлен в табл.8.1.

Таблица 8.1.

Уплотненный баланс нетто

75

Окончание табл. 8.1

Таким образом, уплотненный баланс нетто содержит только те основные параметры, которые характеризуют эффективность решений, принятых в прошлые отчетные периоды, и являются базой предстоящих финансовых решений.

8.2. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Отчетность предприятия туризма представляет собой совокупность документов, отражающих важнейшие стороны финансо- во-хозяйственной деятельности. Эти документы необходимы для оценки достигнутого, прогноза и выработки обоснованного управленческого решения. В отчетности показываются: активы и пассивы; расходы и доходы; прибыли и убытки, полученные компанией в течение года (квартала).

Существует множество показателей, с помощью которых можно оценить сильные и слабые стороны любого бизнеса. Все они, однако, могут быть объединены в пять ключевых групп. Если целью анализа является комплексная оценка деятельности фирмы, то необходимо изучить и оценить в первую очередь следующие факторы:

∙ликвидность;

∙рентабельность;

76

∙использование активов;

∙структуру капитала;

∙деньги, выплачиваемые инвесторам.

Принципиальным для финансового менеджмента является разделение активов на долгосрочные и краткосрочные.

Долгосрочные активы – это средств, которые используют в течение более чем одного отчетного периода, приобретаются с целью использования в хозяйственной деятельности и не предназначены к продаже в течение года. Долгосрочные активы представлены в первом разделе баланса «основные средства и внеоборотные активы».

Краткосрочные активы или оборотные средства (активы)

– это средства, использованные, проданные или потребленные в течение одного отчетного периода, который, как правило, составляет один год. Они представлены во втором и третьем разделах актива (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения. дебиторская задолженность материально-производственные запасы).

Наиболее ликвидная часть оборотных активов – денежные

средства.

Ликвидность – способность превращения средств предприятия в денежную наличность. Показатели ликвидности необходимы для определения платежеспособности компании. Существует два основных показателя - коэффициент «критической» оценки и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности определяется отноше-

нием текущих активов к краткосрочным обязательствам. Текущие активы - это краткосрочные торговые активы, необходимые для ежедневных операций. В балансе они всегда отражаются в порядке ликвидности таким образом, что наименее ликвидные активы помещаются первыми, наиболее ликвидные - последними. Порядок таков:

∙запасы;

∙дебиторы;

∙деньги на расчетном счете;

∙денежная наличность.

Необходимое количество запасов определяется уровнем продаж и способностью менеджера контролировать уровень запасов.

77

Аналогично, сумма денег, являющаяся дебиторской задолженностью, будет зависеть от уровня продаж в кредит и способности компании проводить эффективную и квалифицированную политику контроля кредитования.

Краткосрочными обязательствами являются деньги, заим-

ствованные на короткий период и подлежащие возвращению в течение одного года с момента заполнения баланса.

Оборотные средства (текущие активы) любого предприятия должны превышать объем краткосрочных обязательств, и для многих организаций соотношение 2:1 является наиболее целесообразным. Точный показатель будет зависеть от отрасли, в которой работает фирма; на него будет влиять скорость, с которой запасы могут превращаться в наличность. Чем быстрее это происходит, тем меньше денег задерживается в запасах и, как результат, тем более прибыльной будет организация, появится возможность работы с меньшим уровнем показателя.

Поскольку выплаты по текущим обязательствам могут происходить только наличными, поэтому используется коэффициент «критической» оценки (иногда называемый срочным коэффициентом ликвидности). Он рассчитывается путем вычитания запасов из суммы текущих активов и деления полученной цифры на объем текущих пассивов.

Ккр.л.= (Текущие активы - Запасы) / Текущие пассивы (8.2)

Минимальное значение показателя должно составлять 1:1, но оно также будет зависеть от уровня оборачиваемости запасов и скорости превращения текущих активов в наличность. Цепи предприятий fast-food могут оперировать при более низком показателе и, следовательно, имеют возможность использовать деньги кредиторов для финансирования ежедневных операционных затрат. Это помогает им достигать высоких показателей прибыли, но если другие предприятия гостиничного хозяйства попытаются применить данную стратегию, то они очень скоро окажутся неплатежеспособными по причине невозможности столь же быстрого превращения своих запасов в наличные денежные средства.

Коэффициенты рентабельности показывают процент при-

были, полученной до и после оплаты расходов. Этими показателями

78

являются: отношение валовой прибыли к объему продаж и отношение чистой прибыли к объему продаж. Оба они рассчитываются на основе данных отчета о прибылях и убытках.

Рентабельность по валовой прибыли показывает предел до-

ходности, который может иметь фирма на единицу продаж. Коэффициент рассчитывается следующим образом:

В целом, если объем продаж предприятия велик, то для достижения нормального уровня валовой прибыли будет достаточным небольшой объем прибыли на единицу продукции.

После определения пределов валовой прибыли необходимо установить объем прибыли, используемой на покрытие операционных затрат. Чем они больше, тем больший объем прибыли должен быть получен только для того, чтобы компенсировать операционные расходы. Этот показатель также представляется в процентах и рассчитывается по формуле:

Рч.п.=Чистая прибыль (ЧП) / Объем продаж • 100% (8.4)

Какой бы процент валовой прибыли не был получен, он должен быть достаточен для покрытия издержек, обеспечения соответствующего дохода собственников, а также остатка некоторого объема прибыли внутри предприятия для финансирования новых инвестиций, которые, в свою очередь, будут способствовать получению прибыли в дальнейшем.

Предприятия вкладывают деньги инвесторов в активы, используемые для получения прибыли. Чем больше доход, кото-

рый может быть получен за счет активов, тем более привле-

кательным становится инвестирование, тем более прибыльной становится организация. Существует несколько показателей, измеряющих эффективность использования предприятием своих активов (капитала):

∙объем продаж / основные средства (фондоотдача);

∙оборачиваемость запасов;

∙время оплаты дебиторами задолженности;

∙время на осуществление выплат кредиторам;

∙основные средства / текущие активы.

Фондоотдача. Основные средства необходимы для осуществления основных видов деятельности компанией. Теоретически, чем

79

больше вложено в основные средства, тем выше уровень продаж. В идеале уровень продаж должен быть выше стоимости основных средств, тем самым обозначая, что на каждую вложенную в основные средства денежную единицу предприятие получает дополнительный доход от продажи. Показатель рассчитывается следующим образом:

Коэффициент оборачиваемости запасов измеряет, сколько раз фирма может продать весь объем своих запасов на протяжении года. Чем быстрее это происходит, тем более прибыльна фирма и тем менее средств должно быть вложено в запасы. В общем, если коэффициент оборачиваемости запасов для предприятия велик, то норматив прибыли на каждую продажу запасов может быть небольшим, когда же этот коэффициент низкий, предприятие должно получать большую прибыль при продаже своих запасов. Именно валовая прибыль является источником покрытия запасов.

Показатель оборачиваемости запасов рассчитывается:

Средние запасы • (365: с/ст-ть реализованной продукции) (8.6)

(Средние запасы рассчитываются как сумма запасов на начало и конец года, деленная на два)

Оборачиваемость дебиторской задолженности.

Множество продаж ведется в кредит. Когда это происходит, фирма, продающая товары и услуги, финансирует другие предприятия. Таким образом, чем быстрее счета будут оплачены, тем быстрее полученные деньги могут быть вложены в текущие активы для получения дополнительной прибыли. Используя коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Коб.д.з.=(Дебиторская задолженность:Объем продаж)•365 (8.7) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолжен-

ности. Если фирма получает денежные средства от дебиторов до момента встречи с кредиторами, то у нее образуется беспроцентный кредит и таким образом компания использует деньги других компаний для финансирования своих расходов.

Коэффициент рассчитывается следующим образом:

Коб.к.з.=(Коммерческие кредиторы: закупки) • 365 (8.8) Отношение основных средств к текущим активам.

Основные средства необходимы для ведения бизнеса, но в целом именно с текущих активов предприятие получает при-

80