Фин.Д. лекции

В современной практике, можно выделить несколько основных способов (методов) снижения и страхования рисков:

1.Избежание риска, то есть просто уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако отказ от совершения какоголибо мероприятия в сфере туризма, означает недополучение (отказ) туристским предприятием, порой значительной массы прибыли. Здесь необходимо четкое управленческое решение, поскольку прослеживается двухсторонняя связь.

2.Приобретение дополнительной информации. Чем полнее будет информационное обеспечение по рассматриваемым проектам (мероприятиям), тем больше возможности будет сделать лучший прогноз и снизить величину возможного риска.

3.Диверсификация деятельности туристского предприятия. Данный метод снижения риска представляет собой процесс распределения капитала между различными вариантами (объектами) вложения, которые изолированы друг от друга и не имеют общих точек соприкосновения.

4.Лимитирование - это установление лимита, то есть предельных сумм расходов, кредита и т.д. Туристскими предприятиями он применяется при определении сумм вложения капитала, реже в продаже туристского продукта в кредит.

5.Страхование в страховых компаниях. Это один из наи-

более важных и самых распространенных приемов снижения степени риска. Его содержательная часть заключается в том, что туристское предприятие готово отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, то есть оно готово заплатить за снижение степени риска до нуля.

6.Самострахование. Данный метод предполагает, что туристское предприятие предпочитает подстраховаться само, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым оно экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно на туристском предприятии, особенно в тех, чья деятельность подвержена наибольшему риску.

Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансовокоммерческой деятельности туристского предприятия. В процес-

91

се самострахования создаются различные резервные и страховые фонды.

7. Хеджирование. Данный метод используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название - хедж. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование называется - хеджер.

В любом случае, при принятии того или иного управленческого решения финансовый менеджер туристского предприятия должен учитывать основные правила риск-менеджмента:

нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал туристского предприятия;

нельзя рисковать многим ради малого;

необходимо рассматривать последствия риска;

положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

при наличии сомнений принимаются отрицательные ре-

шения;

не следует полагать, что существует лишь одно решение, возможно, есть и иные.

Контрольные вопросы к теме 9

1.Что такое риски?

2. Назовите основные виды рисков.

3.Какие факторы оказывают влияние на возникновение рисков?

4. Сущность основных методов анализа и оценки рисков.

92

ТЕМА 10 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

ПРЕДПРИЯТИЯ (4 ЧАСА)

Врезультате изучения темы 10 студенты должны: знать:

∙понятие «инвестиции» и их виды;

∙субъекты и объекты инвестирования;

∙основные типы инвестиционных проектов;

∙критерии оценки инвестиционных проектов;

∙понятие «инфляция» и ее влияние на эффективность инвестиционных решений.

Уметь: рассчитывать основные показатели инвестиционных проектов.

Владеть: знаниями по основам управления инвестиционной деятельностью на предприятии

В процессе изучения темы будут рассмотрены следующие вопросы:

10.1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

Обычно под инвестициями принято понимать вложения финансовых ресурсов “ сегодня”, с расчетом получить доходы в будущем. Такой подход к пониманию инвестиций является преобладающим как в отечественной, так и зарубежной экономической литературе.

В Законе об инвестиционной деятельности в Российской Федерации дается следующее определение инвестициям: «...инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Применительно к сфере туризма инвестиции означают использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных (на срок более одного года) вложений капитала (капиталовложений) в туристскую отрасль, как внутри страны, так и за границей, с целью получения желаемой величины прибыли от вложенных средств. Иными словами, инвестиции в туристскую сферу

представляют собой процесс создания с помощью капитала но-

93

вых туристских объектов, а также модернизацию или реконструкцию существующих, способных производить и оказывать определенные виды туристских услуг.

Инвестиции становятся таковыми, если, во-первых, имеется спрос на них, во-вторых, имеются предложения инвестиций, в- третьих, интересы продавцов и покупателей, а также других участников инвестиционного процесса совпадают, т.е. имеется баланс интересов. Если эти условия соблюдены, то инвестиции в сферу туризма будут выгодны как участникам туристской отрасли (отели, рестораны, туристские фирмы и т.д.), так и туристам.

Инвестиционная деятельность на предприятиях туризма реализуется посредством:

1.Инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, туристскими ассоциациями, обществами и товариществами, а также общественными и религиозными организациями, иными юридическими лицами, основанными на праве коллективной собственности.

2.Государственного инвестирования, осуществляемого органами власти и управления РФ, других образований в составе РФ за счет средств бюджета, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств. Например, для создания транспортной сети общего пользования, которая стимулирует развитие туристского района (дестинации).

3.Иностранного инвестирования в форме вложений в туристский бизнес иностранных граждан, юридических лиц и государств.

4.Совместного инвестирования, осуществляемого российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами, а также другими государствами. Такая форма инвестирования используется при создании крупнейших туристских дестинаций мирового значения, например, инвестирования в развитие курортно-рекреационных комплексов в Испании, Франции.

5.Инвестирования с помощью финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих на свое усмотрение наиболее эффективным обра-

94

зом финансовые средства. Этот метод наиболее целесообразен при создании акционерных обществ крупных туристских комплексов.

Определение величины инвестиций в развитие туристской инфраструктуры обычно представляется в виде проекта (инвестиционного или бизнес-плана), обосновывающего комплекс мероприятий, связанных с осуществлением вложений в объекты туристской деятельности, с последующим возмещением затрат и получением ожидаемой инвестором величины прибыли.

Классификация инвестиций в современной экономической литературе достаточно многообразна, однако можно выделить пять основных признаков классификации туристских инвестиций

(Табл. 10.1).

95

,Они служат для создания активов нового предприятия или дочерней фирмы (или внучатой фирмы) в составе уже существующей компании (пример, гостиничные предприятия сферы туризма). Инвестиции по формированию активов распадаются на:

a)ординарные инвестиции,- направляемые на создание новых объектов производства, используемых в ходе текущей туристской деятельности предприятия;

b)стратегические инвестиции - цель которых - реализация

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности туристского предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного (жизненного) цикла, который имеет следующие этапы.

1. Формулировка проекта. На данном этапе высший состав руководства туристского предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа

96

оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач.

2.Разработка (подготовка) проекта. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его аспектах - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом и т.д. Важным моментом на данном этапе является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта.

3.Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится стратегическим инвестором, то инвестор проведет эту экспертизу, например, с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта.

4.Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект (туристский комплекс) полностью выходит на проектную мощность. Сюда входит мониторинг и анализ отклонений видов деятельности по мере реализации проекта, а также контроль со стороны надзирающих органов инвестора. Данная стадия включает также финансовую часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходных инвестиций и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.

5.Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.

Срок жизни инвестиционного проекта - период времени,

втечение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала.

Инвестиционные расходы (затраты) - это различного вида платежи, связанные с реализацией бизнес-проекта, осуществляемые в начале или в течение всего срока его реализации.

97

Выделяют следующие виды инвестиционных затрат:

Прямые (реальные) и косвенные расходы.

Явные (определенные) и неявные (скрытые) расходы.

Проблемы невозмещаемых расходов.

10.2.СУБЪЕКТЫ И ОБЪЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Субъект инвестирования - это тот, кто направляет средст-

ва (собственные, заемные, а также привлеченные имущественные

иинтеллектуальные ценности) на достижение поставленных целей

ирешений, сформулированных в миссии инвестируемого предприятия или комплекса. В качестве субъектов туристской инвестиционной деятельности могут выступать:

российские и иностранные граждане и юридические лица, а также государство, правительство;

российские и иностранные граждане и юридические лица, обеспечивающие осуществление инвестиций в качестве непосредственных исполнителей заказов или на основании поручений инвестора;

исполнители работ (подрядчики, субподрядчики);

поставщики товароматериальных ценностей, производственного оборудования, технологий и необходимой проектноконструкторской документации и т.д.;

юридические лица, представляющие собой банковские, страховые, посреднические организации.

Объекты инвестиционной деятельности – это то, куда на-

правляются средства. Объектами туристской инвестиционной деятельности являются:

вновь создаваемые туристские объекты или реконструируемые действующие туристские предприятия;

расширение действующего предприятия сферы туризма, строительство второй и последующих очередей функционирующего предприятия (например, строительство корпусов гостиничного комплекса);

расширение существующих отделов туристского предприятия с целью увеличения производственной мощности;

техническое перевооружение предприятий, направленное на повышение технико-экономического уровня производства в целом и отдельных его подразделений в частности (например,

98

покупка современного кухонного оборудования для ресторана гостиницы);

новая научно-техническая продукция (например, пакеты прикладных программ для управления номерным фондом - для службы бронирования отеля);

модернизируемые основные производственные фонды предприятий;

производство новых видов туристских услуг в рамках действующего производства;

интеллектуальные ценности (изобретения, ноу-хау, научные разработки и т. п.);

имущественные права (владение каким-либо имуществом производственного назначения) и т.д.

Структуризация объектов и субъектов является необходимым условием формирования рациональной системы управления инвестициями в сфере туризма.

10.3. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

ПРОЕКТОВ

Инвестиции в сферу туризма могут осуществляться за счет привлечения различных источников финансирования:

Собственных финансовых ресурсов инвестора (чистой прибыли туристского предприятия, сумм накопленных амортизационных отчислений, страховых сумм, выплачиваемых в виде возмещения за причиненный ущерб в результате наступления страхового случая, денежных накоплений, также самофинансирования).

Заемных финансовых средств инвесторов (банковские и бюджетные кредиты).

Привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций (характерно для предприятий гостиничного типа), эмиссия акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми компаниями и финансовопромышленными группами на безвозмездной основе).

Кредитов, предоставляемых государственными органами на возвратной основе, а также инвестиционных фондов и компаний.

99

Кредитов иностранных инвесторов, банков и других институциональных инвесторов.

Грантов и субсидий, под конкретный инвестиционный проект на безвозвратной основе.

Иностранных источников, предоставляемых в форме финансовых средств или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций различных форм собственности, а также физических лиц.

Кредитов, получаемых от владельцев венчурного капитала.

Ассигнований: федерального, регионального и местных бюджетов; фондов поддержки предпринимательства, предоставляемых на безвозмездной или льготной основе. По возвратным кредитам государства обычно устанавливается определенная процентная ставка и срок возврата кредита.

Целевого финансирования, представляющего собой стратегическое участие инвестиционных фондов или партнеров в собственности предприятия с целью получения дохода и прав на участие в управлении, владения контрольным пакетом акций. Главной задачей таких вложений средств является выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта турпродукции, ценами, объемом производства, поставками сырья и оборудования.

Лизинга.

Структуризация традиционных источников финансирования инвестиций в туристскую сферу позволяет выделить те источники, которые более приемлемы для решения конкретной инвестиционной задачи, в конкретное время и в конкретном месте.

10.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

И ВИДЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные туристские проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска турпродукции (туристских услуг),

100