Вопрос 14
К динамическим относятся такие методы:Метод расчета чистой приведенной стоимости проекта (Net Present Value - NPV) Это метод анализа инвестиций, основанный на определенные значения, полученной путем дисконтирования разницы между всеми летний ними оттоками и притоками реальных денег, которые накапливаются в течение всей жизни проектту.Чистая приведенная стоимость (NPV) - это денежная стоимость будущих поступлений или доходов, которую определяют как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к началу первого года путем ди исконтування отдельно за каждый год разницы всех расходов и поступлений средств за период функционирования проекта при фиксированной предварительно определенной нормы дисконта Если в течение расчетного периода не инфляционных изменений в ценах, или расчеты проводят в базовых ценах, то значение NPV для постоянной нормы дисконта г вычисляют по формуле:
Таблица 614
|
преимуществИ |
недостатокИ |
|
1 простоты расчетову |
1 достаточно велико по объему значение NPV не всегда соответствует экономически целесообразному вариантов капиталовложенийь |
|
2 лучших характеризующий уровень отдачи на вложенный кал |
2 По высокого уровня ставки дисконтирования отдельные денежные потоки осуществляют незначительное влияние на уровень (объем) NPV |
|
3 дает возможность определить грань рентабельности и запас финансовой прочности проекту |
3 высокий зависимость результата расчетов от выбранной ставки дисконтированияя |
|
4 позволяет осуществить ранжирование проектов в порядке уменьшения (увеличения) экономического эффекту |
4 Критерий нецелесообразно использовать для сравнения инвестиционных проекте] **! ю |
|
5 Имеет свойства аддитивности, а именно, возможность добавлять NPV по различным проектам: NPV (AB) = NPV (A) NPV (B), что позволяет оценивать портфель инвестиционных проектев |
5 В классическом представлении не позволяет сравнить взаимоисключающие эффективные проекты с разными сроками функционированияя |
|
- |
6 Проблемы в обосновании ставки дисконтирования и горизонт планированияя |
|
- |
7 Не способен охарактеризовать резерв безопасности инвестиционного проекту |
Метод определения индекса рентабельности (доходности) инвестиций (Profitability Index - PI) является продолжением предыдущего Однако, в отличие от показателя NPV, показатель РИ - это относительное значение Он является частным от деления ожидаемых будущих денежных потоков на первоначальные затратыти: Таблица 615
|
Преимуществи |
Недостатоки |
|
1 способствует формированию наиболее эффективного портфеля инвестиционных проектев |
1 Не способен учесть фактор масштабности инвестиционных проектев |
|
2 лучше за NPV характеризует уровень отдачи от вложенного капиталау |
2 Результаты расчетов по альтернативным инвестиционным проектам могут противоречить результатам расчетов по критерию NPV |
|
3 позволяет сравнить инвестиционные затраты с экономическим результатом (эффектом) от их использованияя |
3 крупных значение показателя не всегда соответствует большому значению NPV, и наобороти |
|
- |
4 Критерий не масс свойства аддитивностиі |
Метод определения внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return - IRR)
Внутренняя норма доходности - это ставка дисконта, использование которой обеспечило бы равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков Итак, показатели ик внутренней нормы доходности (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые имеют место при реализации инвестиционного проекту.
Преимущества и недостатки метода расчета IRR
|
Преимуществи |
Недостатоки |
|
1 гарантирует нижний уровень доходности инвестиционного проекту |
1 сложная при расчетах (при отсутствии компьютеров) |
|
2 Обеспечивает независимость результатов расчетов от абсолютных размеров инвестициий |
2 Характеризуется высокой чувствительностью (зависимости) результатов от точности оценки будущих денежных потокив |
|
3 лучших применять для сравнения проектов с разным уровнем риску |
3 возникают дополнительные сложности при выборе наиболее целесообразного инвестиционного проекта, если критерий IRR принимает несколько различных значенияь |
|
4 отражает устойчивость компании к изменению (те компании, которые имеют более значение IRR, являются более привлекательными для инвесторов) |
4 Не может использоваться для неординарных денежных потоков (оттоки капитала чередуются с притоками) |
|
5 дает возможность правильно ранжировать инвестиционные проекты в порядке уменьшения (увеличения) их экономической эффективностиі |
5 Критерий не обладает свойствами аддитивностиі |
|
6 отличается информативностью и объективностью расчетов, а также независимостью от абсолютного размера инвестициий |
6 При завышенном значении IRR часть эффективных проектов может быть проигнорированоа |
|
7 больше, чем NPV характеризует \"резерв безопасности проекта" |
7 Ориентированный на ситуацию, когда реинвестирования промежуточных денежных потоков осуществляется по одинаковой внутренней ставки доходностиі |
|
8 Отображает максимальную стоимость привлеченного капитала для реализации инвестиционного проекта, при которой последний остается безубыточнымм |
8 Критерий мало пригоден для ранжирования инвестиционных проектов по уровню их доходностиі |
|
9 крупнейших приемлемый для сравнительной оценки не только альтернативных инвестиционных проектов, но и депозитных вкладов, ценных бумаг тощо |
9 Не можно определить абсолютной выгоды от проекту |
|
10 Удобный для автоматизации расчетов с помощью электронных таблиц (см. программный продукт Excel) |
|
Модель дисконтированного периода окупаемости (DPP) Дисконтированный период окупаемости инвестиций - это продолжительность времени, в течение которого дисконтированные прогнозные поступления денежных средств превышают дисконтированные ну сумму инвестиций, т.е. это количество лет, необходимых для возмещения инвестицииій.
Дисконтированный период окупаемости рекомендуется использовать, когда важным показателем при выборе проектов есть риск, потому что конкретный показатель позволяет оценить, в течение какого времени средства инвестора будут подпадать под ризы.
Таблица 620
|
Преимуществи |
Недостатоки |
|
1 простоты расчетовв |
1 Не учитывает денежные потоки, которые находятся за пределами срока окупаемости вложенийь |
|
2 удобных для использования в фирмах с небольшим денежным оборотомм |
2 Наличие субъективности при установлении нормативного (желаемого) срока окупаемости инвестиций, с которым в дальнейшем сравнивается Расчетный срок окупаемостиі |
|
3 обеспечивает возможность быстро оценить результаты расчетов при недостаточности ресурсев |
3 Возможность получения лишь приближенной оценки уровня риска привлечения инвестициий |
|
4 Целесообразно для оценки проектов, касающихся продуктов, спрос на которые не является стабильнымм |
4 Ограничения качестве дополнительного метода оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектев |
|
5 Приемлемый как субъективный критерий оценки риска (чем меньше срок окупаемости, тем ниже риск вложений) |
5 мА пригоден для оценки проектов, связанных с производством принципиально новых изделиив |
|
- |
6 прямо зависимость точности результатов расчетов от частоты деления жизненного цикла проекта на дифференцированные периоды их реализации (полугодие, кварталы) |
|
- |
7 Не учитывается неточность исходных данных, используемых в расчетахх |
|
- |
8 Критерий не масс свойства аддитивностиі |