Влияние величины текущих активов на показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Показатели	Агрессивная стратегия	Осторожная стратегия
Внеоборотные активы, млн д.е.	100	100
Текущие активы, млн д.е.	80	140
Итого активов, млн д.е.	180	240
Текущие обязательства, млн д.е.	60	60
Капитал (активы – текущие обязательства), млн д.е.	120	180
Планируемый объем реализации, млн д.е.	240	260
Прибыль от реализации (20%)	48	52
Рентабельность капитала, %	40,0	28,8
Величина чистого оборотного капитала, млн д.е.	20	80
Коэффициент покрытия как отношение текущих активов к текущим обязательствам	1,3	2,3

Как видно из таблицы, осторожная стратегия по сравнению с агрессивной требует дополнительно инвестировать в оборотный капитал 60 млн денежных единиц. Увеличение запасов и рост продаж произведенной продукции в кредит (увеличение дебиторской задолженности) позволяет увеличить объем реализации на 20 млн денежных единиц. Однако рост объема реализации не сопровождается аналогичным ростом доходности. Рентабельность капитала снижалась с 40% (агрессивная стратегия) до 28,8% (осторожная стратегия), а величина чистого оборотного капитала и коэффициент покрытия возросли.

Решение о том, какую стратегию выбрать и какая стратегия в наибольшей степени соответствует целям предприятия, должно строиться на выборе между затратами, связанными с увеличением текущих активов, и выгодами, которые получает предприятие (например, возможность проведения либеральной кредитной политики). Существенное значение при выборе стратегии имеет оценка стоимости финансирования по каждому из альтернативных вариантов.

В финансовом менеджменте существуют понятия «постоянный оборотный капитал» и «переменный оборотный капитал».Это вызвано тем, что величина оборотных средств может определяться не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Постоянный оборотный капитал (системная часть текущих активов) может быть определен как минимум текущих активов, необходимых для осуществления производственной деятельности. Категория переменного оборотного капитала (варьирующая часть текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды (например, во время сезонной реализации) или в качестве страхового запаса. Разделение оборотного капитала на постоянный и переменный дает возможность разработать вопрос о стратегиях финансирования.

Управление оборотным капиталом связано для предприятия с решением проблемы риска.Можно выделить два типа риска:

1) риск, который связан с нерациональным объемом и структурой оборотных активов:

- излишний объем оборотных средств (увеличивает издержки финансирования и снижает доходы);

- недостаточность производственных запасов (сырье, материалы) - может вызвать падение объемов производства, срыв договоров поставок, т.е. снизить эффективность процесса производства; наличие излишних материалов также может иметь отрицательные последствия (например, снизить качественные характеристики сырья и материалов вследствие длительного хранения, что отрицательно скажется на качестве готовой продукции и т.д.);

- необоснованное увеличение запасов готовой продукции (увеличивает издержки, связанные с хранением);

- необоснованное увеличение дебиторской задолженности, рост безнадежных долгов;

- недостаточность денежных средств;

2) риск, связанный с источниками финансирования:

- высокий уровень кредиторской задолженности (может привести к потере ликвидности);

- неоптимальное соотношение между краткосрочными и долгосрочными источниками финансирования;

- высокая доля долгосрочного заемного капитала.

Управление оборотным капиталом предприятия должно обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы предприятия.

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровень риска. Основными из них являются:

1) минимизация текущей кредиторской задолженности (этот подход сокращает возможность потери ликвидности, однако такая стратегия предполагает использование собственного и долгосрочного заемного капитала для финансирования значительной части текущих активов);

2) минимизация совокупных издержек финансирования (в этом случае основным источником финансирования становится краткосрочная кредиторская задолженность; этот источник за счет своей низкой стоимости обеспечивает снижение издержек финансирования, одновременно повышая риск невыполнения обязательств);

3) максимизация полной стоимости фирмы (данная стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию предприятия).

40. Производственный и финансовый циклы оборотного капитала.

41. Классификация затрат, связанных с запасами.

1. По составу затраты можно подразделить на следующие группы:

1. Затраты на содержание запасов:

а) затраты на хранение (содержание складов, транспортировка грузов);

б) коммерческие затраты (страхование, проценты, налоги на капитал, вложенный в запасы);

в) затраты, связанные с риском потерь вследствие устаревания и порчи;

г) возможности получения прибыли путем вложения средств в альтернативные направления (увеличение производственной мощности, снижение стоимости продукции и т.д.);

2. Затраты, связанные с размером партий:

а) выдача и закрытие запасов;

б) подготовка производства;

в) затраты, связанные с перемещением партий;

г) риск исчерпания запасов;

3. Затраты, связанные с дефицитом запасов:

а) расходы на ускорение доставки;

б) расходы на ускорение движения заказов на предприятии;

в) коммерческие убытки и расходы (потеря прибылей и рост накладных расходов, связанный с сокращением объема производства из-за отсутствия требуемых запасов);

4. Затраты на управление запасами:

а) затраты на содержание персонала;

б) затраты на обучение персонала.

2. По степени воздействия на общую сумму затрат выделяют две группы:

1. Регулируемые – это затраты, величина которых находится в прямой зависимости от воздействия на них менеджера;

2. Нерегулируемые – затраты, на величину которых не могут повлиять управляющие (амортизация складов, содержание персонала складов).

III. По видам работ, связанных с технологией хранения запасов, известны следующие группы:

1. Затраты на погрузочно-разгрузочные работы;

2. Затраты на сортировку;

3. Затраты на складирование;

4. Транспортные затраты.

42. Управление запасами: оценка производственных запасов.

43. Управление запасами: модель оптимальной партии заказа.

44. Кредитная политика предприятия.

45. Оценка качества дебиторской задолженности предприятия.

46. Управление дебиторской задолженностью.

Дебиторской задолженностью называется задолженность организаций и отдельных физических лиц данному предприятию. Дебиторская задолженность является одной из разновидностей активов организации, который может быть реализован, передан, обменен на имущество, продукцию. В зависимости от размера дебиторской задолженности, наиболее вероятных сроков ее погашения, а также вероятности непогашения можно сделать вывод о состоянии оборотных средств предприятия.

По статьям бухгалтерского баланса дебиторская задолженность делится на следующие виды:

• покупатели и заказчики;

• векселя к получению;

• задолженность дочерних и зависимых обществ;

• авансы выданные;

• прочие дебиторы.

Наиболее значительной по объему статьей является задолженность покупателей и заказчиков. Взаимоотношения организации-продавца продукции и организации-покупателя строятся на основе договора (ст. 454 - 490 ГК РФ). В соответствии с положениями бухгалтерского учета признание в учете дебиторской задолженности осуществляется на дату реализации организацией-кредитором своей продукции (работ, услуг) другим юридическим и физическим лицам в размере выручки от реализации.

В зависимости от сроков ее возникновения дебиторская задолженность подразделяется на две группы:

• дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (краткосрочная дебиторская задолженность);

• дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (долгосрочная дебиторская задолженность).

По причинам образования дебиторская задолженность подразделяется на оправданную и неоправданную. Оправданная дебиторская задолженность связана с нормальными сроками документооборота, например, дебиторская задолженность, срок оплаты которой не наступил. Неоправданная дебиторская задолженность связана с нарушением условий хозяйственных договоров, с ошибками в оформлении расчетных документов и т.д.

В соответствии с положениями бухгалтерского учета дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями, признается сомнительным долгом. Для признания долга сомнительным важно также отсутствие у организации уверенности в получении оплаты в течение 12 месяцев после отчетной даты. Сомнительный долг может быть с определенной вероятностью получен или взыскан с должника. Когда долг с высокой степенью вероятности не может быть получен, он считается безнадежным.

На величину дебиторской задолженности предприятия оказывает влияние множество факторов. Все факторы могут быть разделены на внешние и внутренние.

К внутренним факторам можно отнести следующие:

• объем производства продукции на предприятии и соответствующие ему объемы реализации;

• выбранные формы расчетов за продукцию;

• выработанная предприятием кредитная политика;

• состояние контроля за дебиторской задолженностью.

К внешним факторам относятся:

• вид выпускаемой продукции и степень его востребованности рынком;

• емкость рынка и степень его насыщенности;

• уровень конкурентной борьбы на рынке;

• состояние экономики страны;

• принятые формы расчетов между экономическими субъектами;

• эффективность денежно-кредитной политики;

• уровень инфляции.

Управление дебиторской задолженностью на предприятии включает:

• анализ дебиторской задолженности;

• выбор форм расчетов за продукцию (товары, услуги);

• разработка кредитной политики;

• разработка инкассационной политики;

• формирование резервов по сомнительным долгам.

При анализе состояния дебиторской задолженности необходимо произвести оценку оборачиваемости дебиторской задолженности, анализ по срокам ее образования.

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используется группа показателей:

1 Оборачиваемость дебиторской задолженности:(8.4.).

Оборачиваемость дебиторской задолженности =,

Средняя дебиторская задолженность = , (8.5.)

где ОД3_n - величина дебиторской задолженности на конец n-го месяца;

2 Период погашения дебиторской задолженности:

Период погашения дебиторской задолженности = (8.6.);

3 Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов (8.7.):

Доля дебиторский задолженности в общем объеме текущих активов ;

4) Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности (8.8.):

Доля сомнительной задолженности =

Последний показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.

Анализ дебиторской задолженности по срокам ее образования дает возможность контролировать ее величину и осуществлять работу с должниками. Разверстку дебиторских долгов по периодам рассмотрим на условном примере (табл. 8.2.).

Таблица 8.2