Как считаем enterprise value/ebitda

Чистый долг = фин задолж минус деньги в кассе  свободные ден средства на счетах компании. Долг – наличные средства

Стоимость акционерного капитала = колво вылпаченных акций в обращении с поправками различными если нужно (если компания решает сделать дробление акций (были 10$, стали 30$, стали 15$, короче, да хуя, + персонал мотивируется опицонами для сотрудников, короче, предполагаем, что все эти акции выпущены)/конвертируемые облигации (зависит от цены)

Если у компании в лизинге долгосрочном актив – лизинговые платежи капитализируются  в балансовой отчётности появляется капитализированная стоимость аренды и выглядит как будто взяли кредит.

Как наличные средства считаются ликвидные/высоколиквидные ценные бумаги. Это не просто депозит, это всё раскрывается.

Как считается ЕБИТДА/ЕБИТ?

ЕБИТДА=ЕБИТ+Амортизация мат/немат активов

ЕБИТ=операционная прибыль

Два способа:

1. Отчёт о прибылях и убытках – добавляем обратно расходы на реструктуризацию и проценты = ЕБИТ + амортизацию = ЕБИТ

2. Ну либо наоборот сверху вниз – там по картинке всё понятно

Важно понимать, что за строчечки

Сравнение публичных компаний/Common Stock Comparison

Легко посчитать рыночную капитализацию, долги, хуйню, потом подели на ЕБИТДУ и получим мультипликатор  компания такого типа торгуется на рынке с мультипликатором Х и значит наша похожая торговалась с таким же Х

Надо при этом смотреть на метод дисконтированных денежных потоков, потому что мультипликторв – цена, которую платят и получают обладатели миноритарных пакетов, а МДДП – как будто мы полностью её считаем со всей гачнёй типа прибыли за контроль. Поэтому важно! Позволяет увидеть картину шире.

Сравнение фундаментальной стоимости и стоимости на рынке.

Ещё на мультипликаторы смотрят, чтобы понять, где сектор находится по экономическому циклу. Есть просто разные виды бизнесов, которые в разной степени подвержены цикличности. Мультипликатор можно посчитать сегодня, в прошлом году, позапрошлом  делаем вывод о том, как движется это всё дело и куда.

Хороший пример – нефтегазовый сектор в России.

На ЕБИТДУ/ЕБИТ – претендуют кредиторы+акционеры

На Чистую Прибыль – только акционеры

«Футбольное поле»

Плюсы/минусы оценки сравнимыми компаниями

1. Рынок хорошо понимает, сколько стоит компания; если рынок не понимает пока – он потом поймет обязательно, и цена компании выйдет на уровень, с которым согласны все.

2. Общепонятный и принятые метод

3. Это простой метод и им легко проверять.

Минусы:

1. Не вся рыночная информация идеальная и не искажен

2. Перспектива не всегда правильно учитывает качественные характеристики компании: только у одной компании «акционер в СИЗО (например), а у другой – пока нет». Мы ещё сравниваем российские компании с международными, но не стоит брать зарубежные мультипликаторы и усреднять их для нас – есть дисконт, но никто не скажет вам, какой он точно.

3. Не ко всем интенет-компаниям применим и не во всех странах одинаковые бухгалтерские правила. с/х, медицина – это всё по-разномуё

Метод сравнимых сделок.

На РЦБ продаются миноритарных пакетов. Но есть и М&А и премия за контроль. Откуда она вообще берётся?

Контроль позволяет контролировать, как не звучало бы глупо.

Очень много типов сделок + опосредованно через цены старые то, сколько компания стоила когда-то. Миноритарные пакеты без премии за контроль заключаются либо по рыночной цене, либо с небольшим дисконтом  позволяет сделать вывод о цикле, о том, как вообще оценивали покупатели. Одна из самых главных ускорителей рынков капиталов – стоимость капитала и то, как он отыграется. И если стоимость капитала высокая, то компания стоит дешевле, сложнее получить выгоду  снижает интерес к покупке. Наша кстати историческая проблема.

Откуда мы берём информацию вообще? Мы берём пресс-релизы, презентации для инвесторов – не просто даже раскрытие

01.12.2018