
- •1. Простые, сложные, непрерывные проценты
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •2. Поток платежей
- •Задачи с решениями
- •Вопрос 1: построить поток платежей для указанных условий.
- •Вопрос 2: пользуясь пакетом ms Excel, рассчитать годовой irr полученного потока платежей.
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Вопрос 1: Найти npv.
- •Вопрос 2: Необходимо рассчитать irr вложения в акции железнодорожной компании.
- •3. Дюрация потока платежей
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •4. Теория портфеля. Задача г. Марковица
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •5. Задача Дж. Тобина и теория идеального
- •Решение задачи Тобина. Линия рынка (смl)
- •Модель ценообразования на рынке капитала (Capital Asset Pricing Model – capm)
- •Диверсифицируемый (устранимый, не систематический) и не диверсифицируемый (систематический) риск
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •6. Введение в теорию опционов
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Основная литература
- •Дополнительная литература
- •620002, Г. Екатеринбург, ул. Мира, 19
Задачи с решениями
Задача
6.1 Инвестор
узнал, что американская «дочка»
швейцарской фирмы находится на грани
банкротства. По слухам, по акциям этой
фирмы в скором времени ожидается заметное
снижение курса. Курс акций в данное
время равен
.
Инвестор, не владелец акций, покупает
250 опционов PUT
на акции с ценой исполнения
и сроком исполнения 3 месяца. Цена опциона
составляет
.
Каковы будут прибыль или убытки инвестора с учетом платы за опцион по опционной сделке каждый раз, если курс акций в ближайшие 3 месяца:
А)
снизится до
,
В)
останется в размере
,
С)
поднимется до
,
D) как выглядит диаграмма результатов по опциону с точки зрения инвестора?
Решение.
А) По формуле (1.2) имеем выигрыш господина Y из расчета на акцию:
,
с учетом премии за опцион:
с учетом всех опционов получаем:
.
B) Так как цена исполнения опциона ниже рыночной стоимости акций, то господину Y не выгодно выполнять опционную сделку. В таком случае господин Y теряет премию за опцион с каждой акции, убыток составляет:
.
С) Как и в случае B господину Y не выгодно выполнять опционную сделку и убыток составляет:
.
D)
Рис.6.6.Диаграмма результатов по опциону
Задача 6.2 Вычислить стоимость опциона PUT (европейского), если стоимость опциона CALL равна $5, цена акции, на который выписывается опцион в начальный момент времени, равна $30, цена исполнения $25, безрисковая ставка до момента исполнения 10%.
Решение.
По теореме о паритете PUT и CALL опционов получаем:
Ответ:
Задача 6.3 В рамках однопериодной модели вычислить цену опциона CALL на акцию при ее первоначальной стоимости $30, цене исполнения $30, вероятном увеличении цены акции до $40 и уменьшении до $20, безрисковая процентная ставка на период до исполнения опциона 10%. Найти коэффициент полного хеджирования.
Решение.
Используя формулы (1.3), (1.4) и (1.13) получаем:
По формулам (1.5) и (1.6) имеем:
Теперь, используя формулу (1.12), окончательно можем получить цену опциона:
Коэффициент полного хеджирования находится по формуле (1.11):
.
Ответ:
,
.
Задача 6.4 Инвестор приобретает опцион PUT на три месяца, курс акции в момент заключения контракта равен $40, цена исполнения $45, безрисковая процентная ставка 10%. Считается, что за один месяц курс акции может подняться до $44.25 или опуститься до $35.75. Найти цену опциона в рамках многошаговой модели.
Решение.
Используя формулы (1.3), (1.4) и (1.13) получаем:
Из условия
находим
.
Нас интересует только целое значение
,
следовательно,
.
Вычислим цену опциона по формуле (1.29),
учитывая, что в нашей задаче 3 периода:
Ответ:
.
Задача 6.5 Инвестор покупает опцион CALL с ценой исполнения $60 стоит $5, и опцион PUT с ценой исполнения $55 также стоит $5. Построить график дохода по комбинации PUT+CALL (стрэнгл) в зависимости от цены базисного актива для инвестора и продавца стрэнегла.
Решение.
Инвестор
получит прибыль, если цена базисного
актива будет больше $70 или меньше $45. Он
понесет потери, если цена будет между
$45 и $70. Максимальные потери составят
$10 при цене
.
При цене
держатель исполнит опцион PUT,
а при цене
- опцион CALL,
чтобы уменьшить свои потери. При цене
и
инвестор получит нулевой результат по
сделке. Продавец опционов получит
прибыль при цене
.
Рис.6.7.Выигрыш (потери) покупателя стрэнгла
Рис.6.8.Выигрыш (потери) продавца стрэнгла