Валютный рынок и валютные отношения

Формирование ВК (валют курса) в долгосрочном периоде происходит под влиянием закона единой цены. В международной торговле на рынок страны выводят одни и те же товары разного качества и рынок устанавливает единую цену. Теория паритета (=) валют. В долгосрочном периоде — единый валютный курс по паритету покупательной способности.

Валютный своп.

Это комбинация спот и форвардныйх сделок. Своп сделка — это сделка купли-продажи двух валют с одновременной контр-сделкой на определенный срок с теми же валютами, но по форвардному курсу. Своп состоит из 2 частей покупка на условиях спот и продажа на условиях форвард. Операции своп распространены между Центральными Банками и коммерческими. С 1969 года действует международный своп-счет.

Акционы — ценная бумага, дающая право ее владельце купить-продать определенное количество валюты по фиксированой в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем. Отличие акциона от форворда и фьючерса состоит в том, что держатель акцина имеет право выбора купить, продать валюту или отказаться от сделки.

Есть американский акцион и европейский.

Американский право купить-продать валюты можно в любое время после истечения срока контракта.

Европейский — контракт выполняется только в день истечения срока.

Валютный арбитраж.

В его основе — закон единой цены. Стремление валютного курса к выравниванию на всех рынкаах. Отклонение валютных курсов определяются операционными расходами по переводу с одного рынка на другой. Если разница в курсах превышает операционные расходы, то возникает возможность для сделок называемых валютный арбитража. Он состоит в одновременном открытии одинаковых или различных по срокам противоположнох позиций на одном на одном или нескольких взаимосвязанных рынках. Получение прибыли определяется разницей в катировках. Основной принцип арбитража — купить валюту подешевле, продать подороже.

Спот курсы и форвардные курсы определяются на рынке маркет-майкерами — крупными банками и финансовыми компаниями. Они устанавливают базовые котировки. Базовой валютой называет валюту, на покупку или продажу которой дилер запрашивает котировку при открытии позиции. При торговле валютой у участников валютного рынкка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований (активов) и обязательств (пассивов) в иностранной валюте образуют валютную позицию. Об открытой валютной позиции говорят когда требование и обязательство в вконкретной валюте не совпадают. Открытая валютная позиция может быть длинной, когда количество купленной валюты > количества проданной, то есть требования по купленной валюте превышают обязательства по проданной. Длинная позиция открывается при ожидании повышения курса. Короткая позиция — валюты продано больше, чем куплено. Закрытая валютная позиция, когда сумма требований и обязательств равны.

Участники валютного рынка.

Институциональные

коммерческие, центральные банки, валютные биржи, хедж фонды, корпорации, торговые организации, крупные собственники капиталов, индивидуальные инвесторы.

Коммерческие банки.

Они самые естественные участники имеют дело с рынком через банки. Торговля валютой была до конца 70-х годов была побочным процессом. Но когда появились плавающие курсы, были сняты валютные ораничения, банки заинтересовались торговлей валютой. Сейчас это сфера активной деятельности банков. Коммерческие банки проводят конверсионные операции как по поручения мклиентов, так и за счет собственных средств.

Центральные банки.

Как правило это самые крупные банки в стране. Они официально не занимаются спекулятивными операциями, их главная цель — валютное регулирование. Но ЦБ оказывают влияние на валютный рынок с помощью интервенций. Присутствие ЦБ н авалютном рынке имеет цели:

обеспечение ликвидности

защита курса национальной валюты

ЦБ в последние годы меняют тактику работы. Фактически ЦБ западных стран отказались от валютных интервенций. Валютные интервенции сменились вербальными заявлениями официального руководства ЦБ.

Валютные биржи.

Важнейший механизм балансироввания ситуаации на валютном рынке. Это организованный сегмент рынка. Валютная биржа обеспечивает

высокую информационную прозрачность рынка

устраняет угрозу манипулирования курсом

гарантирут проведение расчетов по сделкам

фиксирует справочные курсы, необходимые для отчетности

валютные биржи имеют дело со стандартизироваными документами.

Инвест фонды.

Ценились как наиболее активные участники рынка. Многие из них пострадали и исчезли.

Хедж фонды.

Тоже инвест фонды, которые осуществляли самые рскованые инвестиции во имя высокого дохода.

Торговые организации.

Остались на рынке. Это посредники во внешней отрговле.

Лица собственности крупных капиталов.

Получают доступ к рынку через банки и фонды.

Индивидуальные

увеличивают спрос на рынке сезонно (отпуска)

участники валютного рынка профессионалы.

Диллеры, брокеры,трейдеры,хеджеры,арбитражеры, спекулянты.

Дилеры.

Банковские работники дилинговых комнат, где и совершаются валютные операции. Каждый дилер специализируется на конкретной валютной операции. В банках как правило несколько комнат. Дилер — профессиональный участнк, занимается покупкой-продажей за счет банка.

Дилинговая комната — помещение в коммерческом банке, где оборудован специальный терминал. Доступ ограничен. На него поступает информация политики. Экономики и прочего.

Брокеры.

Их деятельность способствует увеличеню рыночной ликвидности. Брокерские фирмы обеспечивают

получение новейшей информации о текущих значения ВК

экономят время дилероов

сводят заявки банков продавцов и покупателей валюты

регистрируют все конверсионные сделки

бррокер это лицо или контора по покупке продаже валюты на биже для третьих лиц от их имени и на их деньги.

Трейдеры

оперативные участники валютного рынка

хеджеры.

Большинство участников рынка, как правило это предприятия экспортеры.

Арбитражеры

покупают на одном рынке и продают на другом

спекулянты

участники которые принимают на себя валютные риски, в отличии от остальных участников рынка получают прибыль от правильного прогнозирования

анализ и прогназирование ситуации на валютной рынке

необходимая часть работы, связанная с прогнозированием динамики валютных курсов. В динамике валютных курсов заложено получение прибыли и понесение убытков.

Правильное прогнозирование динамики составляет содеожание рабоы профессионала.

Специалисты аналитики применяют следущие виды анализа

фундаментальный экономический

технический

психологический (мотивационный)

все аналитики изучают настоящую ситуацию

экономисты-фундаменталисты изучают макроэкономические показатели, а трейдеры операционисты изучают графики динамики валютных курсов. На ситуацию на валютном ранке влияют отдельные идикаторы и индексы, новости мира, слухи и ожидания.

Фундаментальный анализ.

Изучаются 2 группы факторов.

Случайные и ожидаемые

ожидемые — публликуемые показатели по безработице, строительстве и т.д.

Факторы длительного цикла жизни и короткого.

Влияние отдельных новостей.

Рост ввп — рост курса национальной валюты

повышение процентной ставки содействует росту национальной валюты

Технический анализ.

Метод прогнозирования с помощью графиков, относящихся к предыдущим периодам.

Все методики теханализа создавались автономно, но были объединены в единую теорию.

3 аксиомы тех анализа

1. если есть валютный курс, то в нем уже учтены все факторы

2. валютный курс всегда имеет направление движения

3. в истории все повторяется

Бреттенбургская финансовая система (44 год)

осн.средство международ. Расчетов признана валюта сша доллар, потмучто доля его в международ. Кредитах сост 90 %.

введение конвертируемости европ. Валют для облегчения межд. Расчетоов.

Обратимость американского доллара в золото в междунар расчетах.

Введение фиксир курсов нац валют к американскому доллару или золоту с правом отклонения этого курса на 1%.

наличие международ. Организации мвф осуществляющий мониторинг за нац валютным законодательством стран мвф.

В этой системе доллар занял особое положение. Он использовался для выполнения международной денежной функции для валюты межд расчетов.

Следствие статуса американского доллара как резервной валюты стало необходимостть стран членов мвф накапливать американские доллары. но накопление аме долларов возможно только в случае положит сальдо балланса. В этом заключалась невиданная ранее возможность американского гос-ва компенсировать платежный дефицит.

Тредования мвф к сша

1. проводить политику фиксированного курса к доллару

2. обменивать доллары на золото в слитках

3. управлять своим платежным балансом таким образом, чтобы поддерживалась ликвидность международной торговли

требования мвф к странам

1. проводить политику валютно (т.е. не создавать барьеров в междунар расч)

2. поддерживать фин равновесие в странах проводить денежно кредитную политику.

1976 на ямайке конференция по проблеме междунар. Ликвидности. Она принимает важнейшие решения.

Ямайская мировая валютная система

1. эталоном стоимости признаны «специальные права заимствования» искусственно созданные международные резервные средства. Они стали играть роль осн резервного актива.

2. Золото юридически было лишено международных денежных функций. (демонетизация золота)

3. странам предоставлялось право выбора любой модели курса образования странам предоставлялось право любого режима курса. Был установлен режим плавающих курсов. Устанавливался мультивалютный стандарт в мвф. Он реализовывался через право стран привязывать свою валюту к любой валюте стран мвф, к любой валюте сдр, кроме золота.

4. Страны получили право участвовать в групповых валютных соглашениях.

5. Мвф вынужден был усилить межгосударственное регулирование, обеспечить возможность странам проведения курсовой политики. (Большая семерка, потом восьмерка)

6. мвф перешел к жесткому мониторингу междунар валютного законодательства.

7. Система плавающих курсов освободила развитые страны от регулирования своих нац валютных систем в интересах стабильности мвс

Специальные права заимствования СПЗ (SDR => СДР)

механизм сдр

мвф определил сдр как международный резервный актив, созданный им и ассигнованный странам в доплпнение к существующим резервным активам, ассигнование представляют собой передачу этого резервного актива стране на безвозмездной основе, поэтому оно выступает как финансирование. Бесплатность и безвозвратность системы сдр для многих стран важный источник финансирования. Специфика сдр состоит в том, что сдр обслуживает только гос. Ден отношеня эмиссия сдр проводится в департаменте сдр в мвф, где в цб каждой старны члена открывается счет.

Система сдр каждая страна участвующая в ней принимает обязательства предоставлять другой стране конвертируемую влюту в обмен на сдр. она может быть использована на покрытие дефицита платежного балланса, для расчета с мвф по кредиту, для пополнения резервов. Страна желающая обменяьт сдр на скв может напрямую договориться с другой страной(сделка по соглашению), обратиться к руководству мвф с просьбой назначить страну, которая возьмет мои сдр в обмен на скв(сделка по принуждению)

стоимость одного сдр орпределяется мвф ежедневно. С 1 января 2005 года корзина сдр состоит:

• 0.577 USD 45%

• 0.426 EUR 29%

• 21 JPY 15%

• 0.098 GBR 11%

СДР:

yt zdncz vbhjdsvb ltymufvb

участвует только в межгос отношении

не имеет мат формы

не имеет собственной стоимости

зависит от курсов 4 валют корзины

выполнение сдр меры стоимости принудительное

мвф использует сдр для выражения номинала квот кредитов

сдр используют 15 междунар орг

сдр — «бумажное золото»

сдр выступают, как обязательства всех стран мвф, поэтом обязательны к приему в расчетах

сдр не могут использоваться частным бизнесом

в частном секторе мвф допускает использование сдр для выражения номинал фин. инструментов.

В сов валютной системе сложилась ситуация

роль всеощего эквивалента в частной сфере выполняет нац валюта сша доллар, а в офиц сфере в этой роли выступает сдр, потомучто

преимущества СДР

формальная независимость от нац властей

принудительный носитель мировой стоимости

развитие мвс

1944г. Образование мвф

1947 план Маршалла для европейских стран

конец 50х введение конвертируемости западно

август71 первая девальвация американского года

73 вторая

1976 ямайская конференция (отказ от золота)

1978 создание европейского валютного союза введение экю

1980 отмена Рейганом и отмена валютных ограничений на опереации

1990 образование единой Германии

февр 92 новый договор о европейском союзе, ориентир на создание единого европ рынка

1995 европ лидеры договариваются о введении евро с 99

май 98 утверждение европейского союза 11 странами

янв 99 введение евро

Валютная система России.

4 этапа в развитии валютной системы России

1918 доревоюц

1918 - 1986 советский

1986 - 1991 перестроечный

с 1991 современный

ноябрь 1991 года приказ Ельцина о либерализации внешнеэконом деятельности

январь 92 введение внутренней конвертируемоси рубля для резидентов

октябрь 92 федеральный закон о валютном регулировании и контроле

май 1992 всупление России в МВФ

1995 подписание РФ 8-ой статьи устава МВФ

1996 получение России рейтинга от MOODYS

август 1998 дефолт

декабрь 03- июнь 04 новый федеральный закон о валютном регулировании и контроле

2004 — 2007 постепенная отмена валютных ограничений (понижение норматива обязательных продаж валютной выручки, снятие ограничений с открытия счетов в зарубежн банках, увеличение вывоза валюты в банкнотах, получение рублем статуса freely usable currency)

май 2008 — объявление цели — рубль международная валюта, остались ограничения - уполномоченные банки, паспорт сделки - базовый документ внешнеторговых контрактов

уведомление налоговых органов об открытии счетов за границей, ограничение иностранных инвестиций в оборонных, ограниченный вывоз наличных денег.

Интернационализация валюты:

условия:

нац экономика должна иметь статус рыночной (мы получили в 2006)

у страны должен быть высокий удельный вес в мировой экономике (для спроса нашей валюты)

участие страны в мвф и всемирной торговой организации

развитый внутренний финансовый рынок, наличие разнообразных рыночных инструментов

полная конвертируемость нацц валюты

отсутствие валютных ограничений на капитальные операции.