1.3 Инвестиционный процесс

Инвестиционный процесс представляет собой процесс принятия инвес­тором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Основу инвестиционного процесса составляет процедура, включающая пять этапов:

1. Определение инвестиционной политики.

2. Анализ рынка ценных бумаг.

3. Формирование портфеля ценных бумаг.

4. Пересмотр портфеля ценных бумаг.

5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Первый этап представляет собой определение инвестиционной политики (investment policy) инвестора. Он состоит в определе­ние цели инвестора и объема инвестируемых средств. Поскольку для рациональных инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и доходностью, цели инвестирования должны формулироваться с уче­том, как доходности, так и риска. Этот этап инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых активов для включения в основной портфель. Выбор должен учитывать наряду с прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и статус инвестора как налогоплательщика. Под портфелем инвестора понимается совокупность его инвестиционных активов.

Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг (security analysis), включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках их доходности и риска. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в насто­ящий момент.

Различают два базовых направления в анализе ценных бумаг. Первое на­правление называют техническим анализом (technical analysis), а второе - фундаменталь­ным анализом (fundamental analysis). Специалистов, работающих в рамках этих направ­лений, называют соответственно техническими аналитиками и специалистами в обла­сти фундаментального анализа.

Технический анализ в его простейшей форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка определенного типа ценных бумаг, например, акций, с целью формирования прогноза динамики курсов акций конкретной фирмы. Первоначально проводится исследование курсов за прошедший период с целью выявления повторяющихся тенденций или циклов в динамике курсов. Затем анализируются курсы акций за последний период времени, с тем, чтобы выявить теку­щие тенденции, аналогичные обнаруженным ранее. В основе технического анализа лежит предположения, что ценовые тренды периодически повторяются. Поэтому основная процедура состоит в сопоставлении существующих тенденций с прошлыми. Таким образом, выявляя текущие тенденции, аналитик надеется дать достаточно точный прогноз будущей динамики курсов рассматриваемых акций.

В основе фундаментального анализа лежит предположение, что истинная стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем. В соответствии с этим аналитик стремится определить вероятное время поступления и величину этих наличных денежных потоков, а затем рассчитывает их приведенную стоимость, используя соответствующую ставку дисконтирования.

Третий этап включает в себя определение конкретных финансовых активов для инвестирования средств и пропорций распределения суммарного инвестируемого капитала между выбранными активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации портфеля. Селективность, иногда называемая микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов ценных бумаг. Выбор времени операций, иначе макропрогнозирование, включает прогнозирование изменение уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими как облигации. Диверсификация портфеля заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать суммарный риск.

Четвертый этап включает периодическое повторение предыдущих трёх этапов.

Пятый этап инвестиционного процесса представляет собой оценку эффективности портфеля (portfolio performance evaluation). Он содержит периодическую оценку, как полученной доходности, так и показателей риска, с которым сталкивается инвестор. При этом необходимо ис­пользовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стан­дарты («эталонные» значения) для сравнения.

Краткие выводы:

1. Инвестировать означает: «расходование имеющихся в настоящее время ресурсов в ожидании получения большего их количества в будущем».

2. Инвестировать свободные денежные средства можно в реальные активы либо в финансовые активы (цен­ные бумаги) на первичном или вторичном рынке.

3. Увеличение или уменьшение стоимости финансовых активов, которые мы приобретаем, зависит от эффективности использования реальных активов.

4. Обычно различают три основных типа ценных бумаг: с фиксированным дохо­дом; обыкновенные акции; производные ценные бумаги.

5. Фондовые рынки существуют, для того чтобы свести вместе покупателей и продав­цов ценных бумаг.

6. Финансовые посредники (финансовые институты) - это организации, которые вы­пускают финансовые требования по отношению к самим себе и используют выру­ченные от их продажи средства для приобретения финансовых активов других эко­номических субъектов.

7. Инвестиционный процесс описывает принятие решений инвестором по выбору цен­ных бумаг, объемам и срокам инвестирования.

8. Инвестиционный процесс включает пять этапов: определение инвестиционной политики, анализ рынка ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг, пересмотр портфеля и оценка его эффективности.