74. Критерии, методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

В условиях рыночной экономики любое вложение средств должно завершаться не только возвратом, но и приростом это один из главных финансовых принци­пов инвестиций, останавливается на оценки эффектив­ности реальных инвестиций.

В РФ действует методика оценки всех инвестиций, в т.ч. реальных и финансовых. Данная методика соответ­ствует основным требованиям и критериям зарубеж­ных методик, так для оценки инвестиций применяются следующие показатели:

1. NPV – чистая текущая стоимость (или чистый дис­контируемый доход). При этом под доходами подразу­мевается настоящая стоимость денежных поступлений.

И зменение настоящей стоимости денежных поступле­ний от будущей стоимости, запланированной в про­екте, определяется ставкой дисконтирования или дис­контируемым множителем. Настоящая стоимость денежных поступлений PV мо­жет быть определенна исходя из будущей стоимости денежных поступлений FV, ставки дисконтирования (1+r) t и периода t (продолжительность действия инве­стиционного проекта).

-дисконтируемый множитель.

Ставка дисконтирования устанавливается самим инве­стором, эта ставка учитывает и уровень инфляции и риск инвестора.

Ч истая текущая стоимость определяется:

где J – инвестиционные затраты.

Чем выше NPV тем проект привлекательней. Если NPV = 0, то эффекта нет, нет и прироста вложенных инве­стиций, если NPV < 0 , то такой проект не является желательным для инвестора.

2. PJ – индекс доходности. PJ = PV/J

В случае, если есть несколько инвестиционных проек­тов, то выбирается тот у которого индекс PJ выше. Экономическое содержание индекса доходности за­ключается в характеристики дохода в виде чистой текущей стоимости полученной на 1 рубль инвестици­онных затрат.

3. ДРР – дисконтируемый период окупаемости вло­женных средств.

ДPP = J/ PVt где PVt – среднегодовая стоимость денежных поступ­лений.

PVt = PV/t где t – количество лет действия инвестиционного про­екта.

Чем меньше период окупаемости, тем более привле­кательным является проект.

4. JRR – внутренняя норма доходности. JRR = NPV/J

Данный показатель позволяет сделать более точный выбор при наличии разных инвестиционных проектов, он характеризует уровень прибыльности.

5. MJRR – модифицированный метод внутренней нормы доходности.

Норма доходности при данном методе определяется с учетом того, что при исчислении дисконтируемого множителя применяется не стоимость дисконтирова­ния, а средневзвешенная цена (стоимость) капитала.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1. отсутствие более выгодных альтернативных проек­тов;

2. минимизация риска потерь;

3. краткость срока окупаемости вложений;

4. дешевизна проекта;

5. обеспечение стабильности поступления дохода в течение продолжительного периода, особенно в период реализации проекта;

6. высокая рентабельность инвестиций;

7. доступность инвестиционных ресурсов для осущест­вления проекта.

75. Источники, методы финансирования инвестиционных проектов в рф

Российские предприятия осуществляют воспроизводство основных производст­венных фондов главным образом за счет:

1. Прибыли как источника инвестиций. Как правило, недостаток финансовых ресурсов предприятия воспол­няют за счет повышения цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются с ограничениями спроса.

2. Амортизационные отчисления. Рост стоимости ос­новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позво­ляет увеличить источники собственных средств для финансирования инвестиций. Поэтому одной из важ­нейших мер по повышению внутренней инвестицион­ной активности является антиинфляционная защита амортизационного фонда, осуществляемая путем еже­годной переоценки основных произв-ых фон­дов.

3. Бюджетное финансирование. Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизо­ванных источников финансирования. Поэтому госу­дарство вынуждено перейти от безвозвратного бюд­жетного финансирования к бюджетному кредитова­нию.

4. Банковский кредит. В России долгосрочное кредитование является одним из важнейших источников инвестиций, но ком­мерческие банки предпочитают не давать кредитов на инвестирование рискованных инвестиционных проек­тов с длительными сроками реализации (стр-во).

5. Венчурный капитал-это капитал, используемый для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня.

6. Средства населения. Привлеченные средства населе­ния в инвестиционную сферу путем продажи акций, также можно рассматривать как один из источников финансирования инвестиций. Стимулировать инвести­ционную активность населения можно путем установ­ления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам.

7. Иностранный капитал. Определенную роль в реше­нии экономических задач в России может сыграть иностранный капитал и прежде всего в форме прямых частных инвестиций в приоритетные сферы нацио­нальной экономики.

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственные средства предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе под гарантии правительства).

Методы и формы финансирования:

- самофинансирование – использование собственных финансовых ресурсов предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации.

- акционерное финансирование – форма получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями-инвесторами ценных бумаг (акций, облигаций);

- гос. финансирование осуществляется прежде всего в рамках гос. и региональных инвестиционных программ;

- кредитное (ссудное) финансирование – ссуда, предоставляемая в денежной или товарной форме кредитодателем заемщику при соблюдении условий возвратности, срочности и платности.

- ипотечное кредитование – залог недвижимого имущества;

- проектное финансирование – основным обеспечением является сам проект, т.е. доходы, которые получит создаваемое или реконструированное предприятие в будущем в результате реализации проекта;

- лизинг – инвестиционная деятельность по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга ф/л или ю/л за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных этим договором, с правом его выкупа;

- венчурное финансирование.