Пример 7

Медицинская клиника думает инвестировать в новое сложное медицинское оборудование. Это будет стоить по $7.000 в год, получаемых в течение пяти лет. Какова текущая стоимость этого денежного потока? Предполагаемая станка – 6 %.

S = RX = $7000 (4.212) = $ 29484.

Фактор из таблицы 7.9 (4.212) был получен пересечением процентной ставки 6 % и числа лет, равного пяти.

Возможен другой путь решения этого примера. Допустим, вы хотите пойти в банк и получить заем $ 29484 сегодня, ваши выплаты будут $ 7000 в течение пяти лет, если банк использует кредитование 6 % ежегодно. Таким образом, $ 29484 – это действительная текущая стоимость инвестиций.

Метод чистой текущей стоимости – это один из лучших мето­дов ранжирования альтернатив об инвестициях. Процедура бази­руется на прямом расчете: мы просто считаем текущую стоимость для всех денежных потоков по каждому варианту инвестиций. Когда решение найдено, мы вкладываем инвестиции туда, где имеется наивысшая чистая текущая стоимость. В случае, если делается ряд инвестиций, инвестиции с большей текущей стои­мостью предпочтительнее, чем инвестиции с меньшей чистой текущей стоимостью.

ПРИМЕР 8

Компания по производству пластполимеров рассматривает два различных варианта инвестиций. Инвестиции А со стоимостью $ 35.000 и инвестиции В со стоимость $ 30.000. Оба варианта имеют жизненный цикл 6 лет. Денежные потоки для этих инвестиций даны ниже. Процентная ставка (i) равна 8 %.

Денежный поток для инвестиций А, $	Денежный поток для инвестиций В, $	Год	Текущая стоимость, фактор 8%
10000	9000	1	.926
10000	9000	2	.857
11000	9000	3	.794
12000	9000	4	.735
11000	9000	5	.681
5000	9000	6	.630

Находим текущую стоимость денежного потока для каждого варианта инвес­тиций, мы умножаем фактор на денежный поток в каждом году. Суммируя эти текущие стоимости, вычитаем начальные инвестиции и получаем чистую стоимость каждого варианта. Расчеты сведены и следующую таблицу.

Год	Текущая стоимость инвестиций А, $	Текущая стоимость инвестиций B, $
1-й	9260 = (.926) (10000)	8334 = (.926) (9000)
2-й	8570 = (.857) (10000)	7713 = (.857) (9000)
3-й	8734 = (.794) (11000)	7146 = (.794) (9000)
4-й	8820 = (.735) (12000)	6615 = (.735) (9000)
5-й	7491 =(.681) (11000)	6129 = (.680) (9000)
6-й	3150 = (.630) (5000)	5670 = (.630) (9000)
Общие инвестиции, $	46,025	4,607
Минус первоначальные инвестиции, $	-35,000	-30,000
Чистая текущая стоимость, $	11,025	1, 607

Критерий чистой текущей стоимости показал, что инвестиции В более пред­почтительны, чем инвестиции А, так как они имеют более высокую текущую стоимость.

В примере 8 не было необходимости делать все расчеты для инвестиций В. Так как денежные потоки постоянны, табл. 7.9 аннуитета дает фактор текущей стоимости. Очевидно, что табл. 7.9 при стоимости $9000, ставке 8 % и числе лет «шесть» дает значе­ние фактора 4623. Таким образом, текущая стоимость этого ан­нуитета равна (4623) ($9000) = $ 41607. Посмотрим в таблицу при­мера 8. Действительно, мы имеем ту же стоимость, что и полу­ченная.

Хотя чистая текущая стоимость – один из лучших подходов к определению инвестиционных вариантов, она может быть оши­бочна. Ограничения в применении чистой текущей стоимости заключаются в следующем.

1. Инвестиции с такой текущей стоимостью могут иметь раз­личные циклы жизни проекта и различные резервные стоимости.

2. Инвестиции с одинаковой чистой текущей стоимостью мо­гут иметь различные денежные потоки. Разные денежные потоки могут давать существенные различия в способности компании оплачивать ее обязательства.

3. Предполагается, что мы знаем будущую процентную ставку.

4. Предполагается, что платежи всегда делаются в конце пе­риода (недели, месяца или года), что не всегда так.