Тема 10. Управление ценой и структурой капитала

Цена капитала рассчитывается для управления структурой капитала. Наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из крите­рия минимума цены капитала. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых компанией в процессе фи­нансовой, операционной и инвестиционной деятельности и оказывает активное воздей­ствие на конечные результаты этой деятельности. Структура капитала оказывает влия­ние на уровень рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности, формирует соотноше­ние степени прибыльности и риска в процессе развития компании.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собст­венных и заемных средств, при котором максимизируется рыночная стоимость пред­приятия. Структура капитала влияет на тип и уровень риска, который присущ фир­ме и ее доходность. Финансовое решение по структуре капитала — это выбор компромисса между риском и доходностью. Деятельность компании практически всегда сопряжена с риском, который подразделяется на производственный и финансовый.

Основная деятельность финансового менеджера — принятие решений об источниках финансирования активов корпорации, т. е. управление структурой капита­ла. Необходимость выбора вызвана тем, что, во-первых, стоимость различных эле­ментов капитала различна и, привлекая дешевый заемный капитал, владелец компа­нии может значительно повысить доходность собственного капитала, что являете компенсацией за повышенный риск; во-вторых, комбинируя элементы капитала, можно повысить рыночную оценку всего капитала корпорации.

Различают структуру финансовых источников — соотношение между различны­ми краткосрочными и долгосрочными источниками финансирования и структуру капитала — соотношение между долгосрочными источниками финансирования, т. Е соотношение между собственным и долгосрочным заемным капиталом. При приня­тии решения об использовании финансовых ресурсов решающим фактором является оценка их стоимости или цены капитала, которая зависит не столько от источника, сколько от рискованности функционирования активов и получения отдачи от них. Чем больше риск данной деятельности, тем большую доходность требуют владельцы капитала и тем дороже обходится капитал компании.

Структура капитала — соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых компанией в процессе финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Задание 10.1 Акционерное общество выпустило 600 привилигированных акций с фиксированным доходом 9%, 4700 обыкновенных акций, которые находятся в обращении. Стоимость каждой акции 5 тыс.руб. Определить прибыль на одну обыкновенную акцию, если распределению подлежит 14 % чистой прибыли, размер которой 4600 тыс.руб.

Задание 10.2 Уставный капитал общества составляет 1500 тыс.руб. Общество продало 400 привилигированных акций и 3600 обыкновенных акций. По привилигированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 12 %. По итогам года чистая прибыль составила 500тыс.руб. Решением собрания 25% направлено на выплату дивидендов. Рассчитать сумму дивидендов на каждую привилигированную и обыкновенную акцию.

Задание 10.3 Оценить изменение текущей доходности акций организации в процентах, если рыночная стоимость акций в первом году – 9875тыс.руб., во втором году – 12 010тыс.руб., сумма дивидендов в первом году – 2300тыс.руб, во втором – 2600тыс.руб.

Задание 10.4 Цена, по которой продается организация, формируется с учетом таких факторов как: собственные средства (СОБК). добавочный капитал (ДК), гудвилл (ГД), стоимость накопленных хозяйствующим субъектом нематериальных активов в форме имиджа, деловых связей и т.п. :

Ц(О) = СОБК + ДК + ГД

Определить, за какую цену может быть продана фирма на основе следующих данных:

Собственный капитал организации 4800тыс. руб. Стоимость основных фондов, учтенных в бухгалтерской отчетности - 2800 тыс. руб. При переоценке их по рыночной стоимости она составила 2900 тыс. руб. Следовательно, добавочный капитал равен 100 тыс. руб. (2900 - 2800 = 100). Имидж фирмы при продаже оценивается в размере 500тыс.руб.

Вопросы для обсуждения

Что такое структура капитала?

В чем суть оптимизации структуры капитала?

3. Как рассчитывается доход на акцию?