Чистая номинальная стоимость активов в расчете на привилегированную акцию

Для того чтобы подсчитать чистую стоимость акти­вов на каждую привилегированную акцию, мы опреде­ляем прежде всего общую сумму всех активов за вы­четом нематериальных активов ($9 700 000-$100 000 = $9 600 000). Затем предполагается, что краткосрочные обязательства на сумму $2 500 000 и долгосрочные обязательства были погашены. Оставшаяся сумма отра­жает величину чистых активов, обеспечивающих привилегированные акции в обращении на сумму $4 400 000. Соответственно каждая привилегированная акция обеспечена чистой номинальной стоимостью ак­тивов на сумму в $733.

Чистая номинальная стоимость активов в расчете на обыкновенную акцию

Чистую номинальную стоимость активов в расчете на обыкновенную акцию можно рассматривать как среднюю сумму, которую получили бы держатели ак­ций на каждую акцию по их балансовой стоимости в случае ликвидации компании. Конечно, в первую оче­редь должны быть удовлетворены требования держате­лей облигаций и привилегированных акций, причем чистая номинальная стоимость активов на обыкновен­ную акцию составит $12,67.

Другой метод исчисления размера чистых активов по обыкновенным акциям заключается в следующем: к стоимости обыкновенных акций прибавляется величи­на избыточного капитала, полученной прибыли к рас­пределению и вычитаются нематериальные активы. Полученная сумма делится на количество обыкновен­ных акций, пущенных в оборот.

Необходимо отметить, что показанная в балансе ве­личина активов, обеспечивающих обыкновенные ак­ции, не всегда соответствует действительности. Прибыльные компании часто занижают этот показа­тель и завышают доходы. Железнодорожные компа­нии, наоборот, могут показывать в балансе высокую стоимость активов, обеспечивающих обыкновенные ак­ции, но при этом иметь такие низкие или нерегулярные доходы, что биржевая цена (курсовая) акций будет зна­чительно ниже, чем их обеспечение. Страховые компа­нии, банки и инвестиционные компании являются исключением в отношении того, что было сказано о чистой балансовой стоимости активов на обыкновен­ную акцию. Так как их активы обладают высокой лик­видностью (денежные средства, счета дебиторов, биржевые ценные бумаги), то балансовая стоимость ак­тивов, обеспечивающих обыкновенные акции, иногда полностью соответствует их курсовой стоимости.

Коэффициенты капитализации

Прежде чем вкладывать деньги, Вы захотите узнать соотношение каждого вида ценных бумаг, выпущенных компанией. Это соотношение иногда называют коэф­фициентом капитализации. Боль­шой удельный вес облигаций иногда уменьшает привлекательность как привилегированных, так и обыкновенных акций, а значительное количество при­вилегированных акций, в свою очередь, может умень­шить .ценность обыкновенных. Главная причина заключается в том, что проценты по облигациям долж­ны быть выплачены до объявления дивидендов по при­вилегированным акциям, а дивиденды по последним - до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

Удельный вес облигаций равен отноше­нию номинальной стоимости облигаций ($2 700 000 для Типикал Мэньюфекчуринг) к совокупной стоимо­сти облигаций, привилегированных акций, обыкновен­ных акций, избыточного капитала и полученной прибыли к распределению (что составляет 7 100000 долл.). Данное соотношение равняется 38% от совокуп­ной капитализации компании. Поэтому капитализа­ция Типикал Мэньюфекчуринг состоит из следующего:

18. облигации $2 700 000 20. привилегированные акции $600 000 21. обыкновенные акции $1 500 000 22. избыточный капитал $700 000 23. полученная прибыль к распределению $1 700 000 минус: нематериальные активы $100 000 всего капитализация $7 100 000

Удельный вес привилегированных акций определяется так же: стоимость привилеги­рованных акций в $600 000 делится на совокупную капитализацию в размере $7 100 000. В результате получаем 8,5%.

Доля обыкновенных акций со­ставит в нашем примере разницу между 100% и суммой удельного веса облигаций и привилегированных акций, т.е. 53,5%. Такой же результат будет достигнут при делении суммы стоимости обыкновенных акций, избы­точного капитала и полученной прибыли к распределе­нию на величину совокупной капитализации. Как избыточный капитал, так и получен­ная нераспределенная прибыль представляют допол­нительное обеспечение по обыкновенным акциям. Избыточный капитал равен разнице между реально вложенным в предприятие капиталом и суммой, вы­рученной от продажи акций по биржевому курсу. Полученная прибыль снова капитализируется (пре­вращается в капитал) для расширения деятельности компании. В примере с Типикал Мэньюфекчуринг, мы суммируем стоимость обыкновенных акций (в раз­мере $1 500 000), избыточный капитал (на сумму $700 000) и полученную прибыль (за минусом не­материальных активов в размере $100 000), со­ставляющую $1 600 000. В результате получаем сумму $3 800 000, которую делим на сумму капи­тализации (в размере $7 100 000), что составит 53,5% - удельный вес обыкновенных акций.

Поскольку Вы располагаете данными за двухгодич­ный период, то можете провести такие же расчеты и для предыдущего года, что позволит увидеть, выросла или сократилась капитализация компании Типикал Мэнь­юфекчуринг.