Тема 8. Финансовый механизм предприятия
1. Эффект операционного рычага.
2. Эффект финансового рычага.
Вопрос 1. Эффект операционного рычага
Эффективным методом финансового анализа с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ, отслеживающий зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта.
Ключевыми элементами операционного анализа служат: точка безубыточности, порог рентабельности, запас финансовой прочности и операционный рычаг предприятия.
Точка безубыточности - такой объем продаж, производства, при котором доходы равняются издержкам.
Издержки делятся на фиксированные и переменные.
R = FC + VC,
т. е. выручка равна издержкам.
Здесь, по определению точки безубыточности, предполагается, что прибыль, составляющая разность выручки и издержек, равна нулю.
Раскрывая переменные издержки VC как cR, получаем:
R = FC + vR, ,
где с - удельные переменные издержки с каждого рубля продаж;
v = VC/R
Удельные переменные издержки с переменные издержки, деленные на:
• объем продаж;
• стоимость реализованного товара;
• объем произведенной продукции.
Таким образом получено уравнение для точки безубыточности:
Rb = FC/ (1 - v)
Пример. Пусть имеются фиксированные издержки FC = 1200 д.е., переменные издержки VC = 60% объема продаж, который следует оплатить. Требуется определить минимальный объем выручки R, при котором покрываются все издержки:
Rb = 1200/ (1 –0,6) = 3000 д.е.
Одной из задач финансовогоменеджмента организации является получение прибыли. Поэтому больший интерес предсталяет расчет суммы выручки в точке прибыли. Её можно рассчитать по формуле:
Rb = (FC+П)/ (1 - v)
Дополним предыдущий пример суммой плановой прибыли в сумме 400 д.е.. В этом случае выручка в точке прибыли состваит:
Rп = (1200+400)/ (1 –0,6) = 4000 д.е.
Как видно из этого примера необходимость получения прибыли в сумме 400 д.е. повлекло за собой непропорциональное увеличение выручки: она увеличилась не на 400 д.е., а на 1000 д.е. Это обусловлено ростом переменных издержек. Выручка, равная сумме издержек, обеспечивающих получение прибыли называется порогом рентабельности.
После определения точки безубыточности планирование прибыли строится на основе эффекта операционного рычага, т. е. того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снизить объем реализации, не приходя к убыточности.
Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. И, наоборот, при росте объема продаж доля условно-постоянных расходов в себестоимости падает и воздействие операционного рычага уменьшается.
Пример. Выручка от реализации продукции в первом году составляет 52000 тыс. руб. при переменных затратах 36000 тыс. руб. и постоянных затратах 14000 тыс. руб. Прибыль равна 2000 тыс. руб. Во втором году выручка от реализации возрастает до 59000 тыс. руб. Сравнить темп прироста выручки и темп прироста прибыли. Рассчитать эффект операционного рычага.
1. Рассчитаем темп прироста выручки:
2. Рассчитаем сумму переменных издержек:
тыс. руб.
3. Постоянные издержки при увеличении выручки не изменится и останется равной 14000 тыс. руб.
4. Общая сумма издержек составит:
40860 + 14000 = 54860 тыс. руб.
5. Прибыль при увеличении выручки также увеличится и составит:
59000 – 54860 = 4140 тыс. руб.
6. Рассчитаем темп прироста прибыли.
7. Эффект операционного рычага составит:
107 / 13,5 = 7,9
Таким образом выручка от реализации увеличилась всего на 13,5%, а прибыль - на 107%. Эффект операционного рычага составил 7,9. Это означает, что увеличение выручки на 1% влечет за собой увеличение прибыли на 7,9%.
Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, можно манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 13,5%, а постоянных затрат — всего на 1%, прибыль увеличится уже не на 107%, как раньше, а на 100%. 10%-ное увеличение постоянных затрат снижает темпы прироста прибыли по сравнению с первым годом до 37%.
Расчетная формула имеет вид: