2)Рациональная структура средств предприятия-
(политика рационального заимствования средств). Собственные и заемные средства в деятельности фирмы. Рамки и ограничения для предприятия.
фирма для повышения рентабельности собственных средств может использовать не только собственные, но и заемные средства. Правильное и грамотное использование заемных средств позволяет фирме рационализировать свою деятельность и максимизировать прибыль как в краткосрочном, так и в долгосрочном временном интервале.
Именно величина капитала позволяет фирме ставить и реализовывать определенные цели. Но величина капитала — понятие, которое уже предопределяет недостаточность собственных источников финансирования. Зная эффект финансового рычага (с положительным знаком) дает возможность фирме применять не только свои финансовые, но и прочие источники (заемные средства).
Собственные средства — важное звено во взаимоотношениях со всеми другими экономическими субъектами. Именно величина собственных средств дает основание фирме чувствовать себя адекватно (комфортно) на рынке.
Заемные средства — важный рычаг, позволяющий смягчать противоречия между собственниками (акционерами) и менеджерами (см. выше). Но привлечение заемных средств создает новый комплекс противоречий между менеджерами и кредиторами, который образует дополнительный источник риска в деятельности предприятия (плечо финансового рычага должно быть в пределах нормы и не выходить за “красную черту”).
Вывод: фирма не должна полностью использовать свою заемную силу (т. е. не должна не только выходить за “красную черту”, но и подходить к ней вплотную). Это даст ей возможность нормально реагировать на изменения на рынке, увеличивая при этом свою заемную силу (например, прибегать к привлечению кредитов банков).
Основные внутренние источники финансирования предприятия — это нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления (и то и другое может быть использовано не только для поддержания производства фирмы на прежнем уровне, но и как источник наращивания производства).
Внешними источниками финансирования фирмы являются: 1) закрытая подписка на акции, 2) открытая подписка на акции, 3) финансирование за счет привлеченных кредитов и займов, 4) налоговые льготы
Вопрос70 вопрос 71 Вопрос 72. Развитие предприятия: тенденции динамики величины текущих финансовых потребностей и уровня экономической рентабельности при различных видах инвестиций
ТЕКУЩИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТРЕБНОСТИ (ТФП) - это:
• разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:
• разница между средствами, иммобилизованными в запасах
сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолжен
ности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же:
• не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочны
ми кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или, что то же:
• недостаток собственных оборотных средств, или, что то же:
• прореха в бюджете предприятия, или, что то же:
• потребность в краткосрочном кредите.
ТФП=∑З +∑ Деб З – затраты (отгрузка товара с отсрочкой)
Дебиторская задолженность
ТФП = ∑З +∑деб З - ∑Кредит З
Учитывая остроту проблемы недостатка COC, сконцентрируемся на природе ТФП и способах их регулирования.
Для финансового состояния предприятия
БЛАГОПРИЯТНО:
Получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т. д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.
НЕБЛАГОПРИЯТНО:
• Замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании.
• Предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат — отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании.
ТВП = запасы сырья и готовой пр-ии + долговые права к клиентам (дебиторская задолженность) – долговые обязательства поставщикам (кредиторская зад-ть)
ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:
Если результат равен, скажем, 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.
На ТФП
оказывают влияние:
311 во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;
во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не пере
плачивать за него после очередного взлета цен;
в-третьих, сезонность производства и реализации готовой
продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Несхождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления рас
четов в выполнение своих обязательств — так называемой
технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);
в-четвертых, состояние конъюнктуры: при «разогретом» и
высококонкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне.
Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия,
ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;
в-пятых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость : Выручка от реализации х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья, фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей. Обозначения
Текущие финансовые потребности — ТФП.
Текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера — оперФП.
Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера — внереалФП.
Нам известно:
• что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги. Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных
средствах;
• что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта по
требность требует соответствующего удовлетворения;
• что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность
представляет собой бесплатный кредит со стороны поставиков, т. е. источник ресурсов для предприятия.
Важное правило№1 Если операционные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы. Правило№2 Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов.
Таблица 1. Тенденции динамики величины текущих финансовых потребностей и уровня экономической рентабельности предприятия при различных видах инвестиций
Вид инвестиций |
Динамика ТФП |
Динамика рентабельности |
Инвестиции в расширение масштабов
деятельности на прежнем технико-
технологическом уровне:
• не требующие дополнительных постоянных затрат (на земельные участки,
здания, сооружения, перестройку и
развитие управления и сбыта) • требующие дополнительных постоянных затрат
Инвестиции с целью повышения производительности
труда и экономии сырья и
энергии
Инвестиции с целью замены изношен
ного оборудования на прежнем техни
ко-технологическом уровне
Инвестиции с целью диверсификации
товарной номенклатуры и (или) дивер
сификации деятельности
Инвестиции в развитие производст
венной и (или) коммерческой инфра-
| структуры предприятия
Билет 73 Вопрос 74. Развитие предприятия: тенденции динамики величины дополнительных текущих финансовых потребностей и уровня экономической рентабельности при реализации долгосрочного плана развития