9. Методы оценки нма на основе доходного подхода.

Доходный (рентный) подход к оценке НМА предприятия

Методы оценки НМА предприятий, обобщенные рамками доходного подхода имеют своей основой понимание полезности как базы феномена стоимости. Полезность при этом рассматривается как способность анализируемого объекта удовлетворять определенные потребности его собственника (т.е. как способность активно участвовать в достижении определенных целей). Оценка стоимости соответствующего НМА сводится, т.о., к расчетам величины возможной выгоды от его использования. Всю совокупность доходных методов можно разделить на две группы в зависимости от характера трансакций, которым они соответствуют: группа методов, используемых для оценки НМА при операциях их купли-продажи и группа методов оценки НМА для обеспечения внутрикорпоративных трансакций.

Первая группа представлена следующими базовыми методами:

• метод оценки стоимости НМА как цены отказа от конкуренции;

• метод освобождения от роялти.

Во вторую группу входят:

• метод избыточных прибылей;

• метод дисконтирования денежных потоков, генерируемых объектом НМА;

• метод «большого котла».

Первая группа

• Метод оценки стоимости НМА как цены отказа от конкуренции применяется для оценки стоимости патентов и лицензий в сфере их купли-продажи и фактически базируется (как и все остальные методы доходного подхода) на понимании полезности оцениваемого объекта НМА как его способности генерировать определенный доход.

• Метод освобождения от роялти также используется для оценки патентов и лицензий, однако в отличие от метода оценки НМА как цены отказа от конкуренции, принимает во внимание лишь цели одной из сторон возможной трансакции — текущего патентообладателя.

Вторая группа

Метод избыточных прибылей используется для оценки неформализованной части нематериальных активов предприятий, т.е. для оценки их «гудвилла».

Метод дисконтирования денежных потоков, генерируемых объектом НМА в качестве возможных оценок стоимости отдельных составляющих общего объема НМА предприятия предусматривает использование величин приведенной стоимости чистых денежных потоков, порождаемых использованием данных объектов в текущей производственной деятельности.

Метод «большого котла» применяется для получения совокупной оценки всех нематериальных активов предприятия и основывается на предположении о том, что совокупная стоимость всех реально существующих активов фирмы (в т.ч. и не отраженных в балансе — т.е. его «гудвилла» и др.), скорректированная на уровень доходности предприятия, в принципе должна быть равна (или по крайней мере не должна существенно отличаться) рыночной стоимости самого предприятия (т.е. стоимости бизнеса

10. Методы определения ставки дисконтирования при оценке нма

Ставка дисконтирования – «это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости».

Она отражает, по своей экономической сути, риски, связанные с инвестированием денег в тот или иной ОИС (либо НМА) и, следовательно, норму доходности инвестора при данном уровне риска.

Согласно "Методическим рекомендациям" при расчете ставки дисконтирования необходимо учитывать:

• безрисковую ставку отдачи на капитал, как ставку отдачи при наименее рискованном вложении капитала;

• величину премии за риск, связанную с инвестированием капитала в оцениваемый ОИС.

Расчет ставки дисконтирования связан с определенными сложностями ввиду специфики экономики России и неразвитости рынка ОИС:

• низкая достоверность прогнозов развития экономики;

• отсутствие развитого рынка купли-продажи ОИС и НМА, а так же ретроспективной информации о тенденциях вышеназванного рынка;

• иной уровень риска, чем в других странах, связанный с инвестированием в ОИС и НМА;

• недостаточная развитость фондового рынка;

• неэффективные системы бухгалтерского и налогового учёта.

На текущем этапе развития оценочной деятельности в ходе оценки стоимости ОИС и НМА используются следующие методы расчета ставки дисконтирования:

• метод оценки капитальных активов (CAPM );

• метод рыночной экстракции;

• метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC );

• метод кумулятивного построения.