Кредитно – денежная система. Кредитно – денежная политика Центрального банка

Структура современной кредитно – денежной системы

Основу всей денежной массы страны составляют банкноты и монеты, поэтому их называют денежной базой. Банкноты поступают в обращение двумя путями:

– центральный банк расплачивается ими при покупке у населения или государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг;

– он может предоставлять государству и коммерческим банкам кредиты.

Общий размер денежной базы страны в каждый данный момент можно определить по балансу центрального банка.

Основные статьи баланса Центрального банка РФ

Актив		Пассив
Валютные резервы (ВР)		Наличные деньги в обращении (НДО)
Ценные бумаги (ЦБ)		Депозиты коммерческих банков (ДКБ)
Кредиты коммерческим банкам (ККБ)		Депозиты правительства (ДП)
Кредиты правительству (КП)
Прочие активы (ПА)		Прочие пассивы (ПП)
Всего		Всего

Представим баланс банка в виде уравнения статей актива и пассива

ВР + ЦБ + ККБ + КП + ПА = НДО + ДКБ + ДП + ПП

Если из суммы кредитов правительству вычесть его депозиты, то получится чистая задолженность правительства (ЧЗП): ЧЗП = КП – ДП. Разность между прочими активами и пассивами обозначим Δ П. Тогда балансовое уравнение центрального банка можно записать в следующем виде:

ВР + ЦБ + ККБ + ЧЗП + Δ П = НДО + ДКБ

Левая часть уравнения показывает, как возникает денежная база. Увеличивая свои активы, центральный банк создает деньги, а сокращая, уничтожает их.

Возможность центрального банка регулировать количество денег в стране существенно зависит от того, как его активы распределяются между иностранными (золотовалютные резервы), объем которых определяется состоянием платежного баланса страны, и внутренними (кредиты правительству и коммерческим банкам) активами, размер которых непосредственно зависит от денежной политики властей. При несоответствии целям такой политики – росте положительного сальдо платежного баланса страны – центральному банку приходится проводить «стерилизацию»: доступными ему средствами выводить из обращения излишнее количество отечественных денег.

Правая часть уравнения показывает, что в каждый данный момент денежная база распределена между наличными деньгами, находящимися в обращении, и депозитами коммерческих банков в центральном банке. В качестве средств платежа может быть использовано только первое слагаемое денежной базы (НДО), поэтому второе слагаемое (ДКБ) не является деньгами. Депозиты коммерческих банков служат резервами денежной системы.

Банкноты, выходящие из центрального банка, распределяются в дальнейшем по двум направлениям: одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм, другая поступает в коммерческие банки в виде вкладов. При наличии бессрочного депозита вкладчик обычно получает право оплачивать свои расходы чеками в пределах вложенной в банк суммы. В результате наряду с банкнотами в роли платежных средств оказываются чеки.

Банкноты, поступившие в виде вклада в коммерческий банк, могут быть использованы последним для предоставления кредита, и тогда количество платежных средств возрастает. При возвращении кредита оно сокращается.

В современной двухуровневой банковской системе, возникшей в 1913 г. с созданием Федеральной резервной системы (ФРС) США, для коммерческих банков устанавливаются нормативы минимальных резервных покрытий в виде обязательных беспроцентных вкладов в центральном банке. Их размер определяется в процентах вкладов в коммерческие банки. При этом проценты дифференцированы по видам вкладов.

Нормы минимальных резервных покрытий, рассматривавшиеся на первом этапе развития двухуровневой банковской системы как средство предотвращения краха банков, впоследствии стали применять как инструмент регулирования количества обращающихся в стране денег.

Кроме минимального резервного покрытия, коммерческие банки часто отчисляют определенный процент поступивших вкладов в свой резерв – держат собственную кассу (избыточные резервы). Формирование резервов несколько ограничивает возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов, тем не менее выдаваемая сумма последних может превышать величину поступивших к ним вкладов.

Основные цели и инструменты кредитно – денежной политики Центрального банка

Кредитно – денежная политика – это важнейшая составная часть макроэкономической политики, нацеленная на достижение ряда общеэкономических задач Она представляет собой совокупность государственных мероприятий в области кредитно – денежной системы. Денежно – кредитная политика осуществляется посредством специфических инструментов и реализует определенные цели. Выделяют конечные и промежуточные цели.

В странах с рыночной экономикой конечные цели центральных банков следующие:

– экономический рост;

– высокий уровень занятости;

– стабильность цен;

– стабильность на финансовых рынках;

– стабильность валютного рынка.

Для их достижения Центральный банк выбирает промежуточные цели:

– денежные агрегаты;

– ставка процента;

– обменный курс валюты.

Основными инструментами ЦБ при достижении промежуточных целей являются:

– операции на открытом рынке;

– изменение учетной, или дисконтной, ставки;

– изменение нормы обязательных резервов.

Операции на открытом рынке (купля – продажа долговых обязательств правительства) характерны для тех стран, где имеется достаточно развитый рынок ценных бумаг, в том числе и государственных облигаций.

Когда ЦБ покупает государственные облигации, находящиеся у коммерческих банков, он за счет эмиссии увеличивает сумму денег на их резервных счетах. Следовательно, повышается способность банков к выдаче ссуд и таким образом увеличивается объем денежной массы. Если ЦБ покупает облигации у населения, то он расплачивается за них наличными, которые могут как остаться на руках у граждан, так и быть депонированы на текущих счетах. Наличные деньги и резервы являются компонентами денежной базы (С + R). Таким образом, ЦБ, непосредственно воздействуя на денежную базу, ведет к расширению денежной массы благодаря действию денежного мультипликатора.

Одна из особенностей российской экономики - другой канал поступления денег в экономику. ЦБ России главным образом эмитирует национальную валюту, расплачиваясь с продавцами иностранной валюты в соответствии с законом об обязательной продаже части валютной выручки экспортеров.

Изменение учетной ставки, или дисконтная политика – другой важнейший инструмент монетарной политики ЦБ. Учетная ставка (ставка дисконта) – это процентная ставка, которую устанавливает ЦБ по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. В России используется термин «ставка рефинансирования». Предполагается, что если ЦБ повышает ее, то коммерческие банки сокращают объем своих заимствований в ЦБ, а следовательно, уменьшается и возможность коммерческих банков выдавать ссуды.

Денежное предложение будет уменьшаться. Экономические субъекты, которые берут ссуды у коммерческих банков, должны будут платить по более высокой текущей процентной ставке. Коммерческие банки, стремящиеся к получению прибыли, не могут оставить неизменными ставки, по которым они выдают кредиты: необходимо их повышать.

Учетная ставка – это минимальная ставка, по которой ЦБ может выдать ссуды коммерческим банкам для удовлетворения временных потребностей в пополнении их резервов. На более длительный срок кредиты выдаются соответственно по более высоким ставкам и под обеспечением ценными бумагами. Ставка по таким кредитам называется ломбардной ставкой..

Получая более дешевые кредиты у ЦБ, коммерческие банки могут снизить и свои текущие ставки процента. Возможность получения более дешевых ссуд стимулирует процессы заимствования и денежная масса будет мультипликативно расширятся.

Политика предоставления банкам кредитов ФРС (Федеральная резервная система) по учетной ставке называется политикой дисконтного окна.

В странах с рыночной экономикой учетная ставка служит индикатором для межбанковского рынка кредитов, на котором и происходят реальные процессы кредитования и заимствования. Повышение или снижение учетной ставки дает информацию о намерениях правительства относительно борьбы с инфляцией, стимулировании экономического роста, стабилизационной политики в периоды спадов или « перегрева» экономики. Коммерческие банки ориентируются на динамику учетной ставки, когда изменяют свои ставки процента по активным и пассивным операциям.

Изменение нормы обязательных резервов. Это третий инструмент кредитно – денежной политики ЦБ. В целом в разных странах разброс значений нормы обязательных резервов довольно значителен – от 1 до 15% в зависимости от видов и сроков вкладов.

Дискреционная кредитно – денежная политика и «политика по правилам»

Дискреционная (гибкая) кредитно – денежная политика направлена на стимулирование или сдерживание деловой активности в зависимости от фаз среднесрочного экономического цикла.

Стимулирующая дискреционная политика – это политика « дешевых» денег, которая используется ЦБ при спадах производства. Она основана на кейнсианских представлениях о трансмиссионном т.е. передаточном, механизме изменений в экономике, вызванных ростом или уменьшением денежного предложения.

В упрощенной форме последовательность изменений макроэкономических переменных при политике «дешевых» денег можно представить следующим образом:

Сдерживающая кредитно – денежная политика, или политика «дорогих» денег, проводится при «перегревах» экономики, сопровождающихся инфляцией.

Трансмиссионный механизм действует следующим образом:

Первоначально равновесная ставка процента находилась на уровне i₀. Если ЦБ принимает решение о расширении предложения денег для стимулирования совокупного спроса, то кривая M^Sсдвигается вправо в положение М^S₁ и ставка процента установится на более низком уровне i₁.В случае сдерживающей кредитно - денежной политики ЦБ уменьшает предложение денег и кривая М^Sсдвигается влево в положение М^S₂. Равновесная ставка процента повышается до уровня i₂.

Влияние изменения предложения денег на ставку процента

Стимулирующая и сдерживающая кредитно – денежная политика ЦБ

Стимулирующая	Сдерживающая
1. Увеличение предложения денег (покупка облигаций на открытом рынке)	1. Уменьшение предложения денег (продажа облигаций на открытом рынке)
2.Снижение учетной ставки	2. Повышение учетной ставки
3. Снижение нормы обязательных резервов	3. Повышение нормы обязательных резервов

В формальном виде эффект Фишера представлен уравнением: , где

i-номинальная ставка процента;

r-реальная ставка процента;

- темп инфляции

Пример. Если по срочному депозиту в Сбербанке вам выплачивают номинальную ставку 10% годовых, а темп инфляции 13% в год, то реальная ставка процента принимает отрицательное значение (10% - 13% = -3%)

Если ЦБ увеличивает предложение денег, то рост денежной массы вызывает инфляционные процессы, что побуждает банки повысить номинальную ставку процента до уровня реальной. Таким образом, действия ЦБ привели не к понижению , а к повышению номинальной процентной ставки и сокращению инвестиционного спроса.

Кредитно – денежная « политика по правилам».

Цель этой политики – стабилизация денежного предложения на определенном уровне в отличие от цели гибкой монетарной политики – стабилизации ставки процента на желаемом уровне.

Главную ответственность за стабильность покупательной способности денег, считают монетаристы, несет правительство, которое осуществляет контроль над денежным предложением. По их мнению, колебания денежного предложения с целью воздействия на уровень ставки процента лишь усиливают циклические колебания. Поэтому государство в лице ЦБ должно следовать правилу: темп роста денежной массы должен соответствовать трендовому темпу роста реального ВВП.

Кривая денежного предложения М^S исходит из некоего целевого уровня количества денег М_t, объем которого намерен твердо контролировать ЦБ. При спадах или подъемах экономики соответственно будет сдвигаться кривая спроса на деньги М^D: вверх при подъеме и вниз при спаде экономической конъюнктуры. Соответственно ставка процента будет колебаться, то повышаясь до уровня i₂ при инфляционном перегреве и снижаясь до уровня i₁при спаде.

Стабилизация денежного предложения (монетаристский подход к кредитно - денежной политике ЦБ)

Таргетирование денежного предложения (от анг.target – цель), что подразумевало установление верхнего и нижнего пределов денежной массы на предстоящий период.