16 01 2019 LockoInvest

vk.com/id446425943

На рынках вновь царит оптимизм, покупка рисков идёт широким фронтом. Начавшийся сезон корпоративных отчётностей в США (пока отчитываются банки) проходит спокойно и не преподносит инвесторам шокирующей информации. Растут ожидания стимулирующих мер в Китае и остановки в повышении ставок в США (а может быть, даже, пересмотр темпов сокращения баланса). Политическая драма в Великобритании пока не оказывает заметного влияния на глобальные настроения; её развязка может вызвать как серьёзный risk-off (в случае выхода из ЕС без соглашения), так и масштабный risk-on (если произойдёт отказ от выхода из ЕС). Пока никто не берётся предсказать дальнейший ход событий, и инвесторы предпочитают пока не обращать внимания эту историю. Российский рынки напрочь забыли про санкционные риски (хотя откладывание снятия санкций с Русала служит напоминанием о них) и движутся вместе со всем миром вверх. Особенно впечатляющим выглядит ралли в ОФЗ, происходящее на фоне ускорения инфляции и ожидаемого повышения ставок Центробанком.

Фондовый рынок США вчера возобновил рост. Индекс S&P500 вырос на 1.07%, Nasdaq подскочил на 1.71%. Индекс волатильности Vix опустился в район 18 пунктов, что является минимальным значением с начала декабря. Сезон корпоративных отчётностей проходит спокойно. Вслед за Citigroup, который после отчёта во вторник два дня бурно растёт, отчитались JPM и Wells Fargo. Без особых сюрпризов. Азия сегодня умеренно подросла. Европа в начале дня торгуется без направления, британский индекс снижается на символические 0.1%. Фьючерс на S&P500 торгуется в минусе на 0.35% к вчерашнему закрытию.

Рынок нефти вновь ползёт вверх. Котировки Brent достигли $61. Промышленные металлы также смотрят вверх: никель – $11.6 тыс., алюминий – $1.87 тыс., медь – $5.97 тыс. за тонну.

Долговой рынок США плавно-плавно снижается на фоне возросшего аппетита к риску на мировых рыках. Доходность UST10 поднялась выше 2.73%. Долговые emerging markets, напротив, устремились вверх на фоне снижения кредитных рисков. Россия – один из фаворитов. Спрэд 5-летних CDS на Россию сократился до 137-140 пунктов. Доходность России47 опустилась до 5.38-5.42% годовых.

Валюты emerging markets сегодня преимущественно укрепляются, хотя движение достаточно сдержанное. Рубль – один из лидеров. Доллар/рубль опустился в районе 66.7. Начало покупок валюты Банком России заметного влияния на динамику валютного курса не оказало.

vk.com/id446425943

16 января 2019

Рынок ОФЗ раллирует. Бурный рост начался вчера после того, как Минфин объявил параметры сегодняшних аукционов. Сегодня подъём продолжается К текущей минуте доходности в длинном конце кривой (26225) находятся в диапазоне

8.37-8.39% годовых, 10-летние выпуски (26224) – 8.28-8.35%, 5-летние (26223) - 8.15-8.19%, 3-летние (25083) – 7.93-7.95%.

Минфин объявил о проведении сегодня сразу 3-х аукционов ОФЗ на 35.1 млрд рублей

•5-летние 26223 на 15 млрд

•10-летние 26224 на 15 млрд

•9-летние инфляционные ОФЗ 52002 на 5 142 млрд

Нет сомнений, что на фоне наблюдаемой конъюнктуры аукционы пройдут на-ура.

ПРОГНОЗЫ

Парламент Великобритании проголосовал вчера против проекта выхода из ЕС, предложенного правительством Мэй и ранее согласованным с Брюсселем. Дальнейший сценарий непонятен. Теперь возможен либо «жёсткий Brexit» (выход из Евросоюза без соглашения) – самый плохой вариант для рынков, либо повторный референдум и возможный полный отказ от Brexit (позитивный вариант для рынков), либо отставка правительства Мэй и поиск нового соглашения с ЕС (хотя Европарламент заявляет, что затягивание процесса выхода из ЕС невозможно). Голосование по доверию к Мэй состоится сегодня вечером.

Ситуация складывается таким образом, что либо мы получим серьёзный risk-off (в сценарии жёсткого Brexit), либо, напротив, отказ от Brexit приведёт к глобальной покупке рисков. Мы затрудняем спрогнозировать развитие ситуации, но будем следить за ней, так как этот фактор может оказаться весьма значимым для рынков.

МАКРОЭКОНОМИКА

Золотовалютные резервы. В декабре золотовалютные резервы Банка России подскочили сразу на $6.4 млрд до $468.5 млрд. Произошло это преимущественно за счёт скачка цен на золото на мировом рынке. Переоценка золота увеличила размер ЗВР в декабре на $4 млрд. Доля золота в ЗВР достигла рекордных 18.5%. Физический объём золота за год увеличился примерно на 270 тонн (+20%) до 2110 тонн. Его стоимость на конец года равнялась $86.9 млрд.

По итогам года ЗВР выросли на $35.8 млрд (+8.3%), из которых $10.3 млрд (+13.4%) добавило золото и $25.5 млрд (+7.2%) валютные активы. Интересно, что ЦБ 2018 году приобрёл в рамках бюджетного правило около $35 млрд на открытом рынке (ещё $31 млрд он перевёл на счета казначейства из своих резервов, но резервы правительства всё-равно продолжают учитываться в составе ЗВР). Получается, что валютная корзина принесла отрицательную переоценку в размере около $9.5 млрд.

ВАЖНЫЙ МОМЕНТ – размер ЗВР России превысил наш внешний долг, который на конец 3-го квартала оценивался в $467 млрд, а в 4-м квартале должен был сократиться ещё сильнее, учитывая большой объём погашения долга в этот период. Подобное соотношение долга и резервов является уникальным для emerging markets. По этому показателю Россия – чемпион!