Налоговый щит

Проценты которые мы платим за период

Налоги, исключаются

– величина налогового щита

D Объём заёмных средств

Стоимость заёмного капитала

TS – tax shield

Стоимость левириджной (финансово-завис комп, исп заём средства) компании = стоимости финансово-независимой комп увелич на вел налогового щита.

В РФ не все % по кредиту искл из налогов

В лоб эта формула к нам не применима

Выведем средневзвеш стоим капитала и стоим собств капитала

В отсутствии налогов было

- независимая компания

Сейчас

Рисунок *

Модификация теории мм на случай конечного времени жизни компании.

доделать

Для получениястоимости компании, срок жизни кот лет с учётом корпоративных налогов.

ПРИМЕР

стоим собст кап при отсутствии левириджа

Считаем правую часть

1 Пусть

Не может быть больше 10 и меньше 7

За WACC Берём 8%  6,71

8,5%  6,56

8,9%  6,44

8,8%  6,47

ДЗ

Срок 12 – 12 лет

Домашняя работа

– стоимость собственного капитала при отсутствии «Левириджа»

через 10%

Пусть

За WACC Берём 15%  5,42

	числитель	Знаменатель	A(L)	WACC
0	0,813	0,150	5,42	15,00%
0,1	0,813	0,148	5,51	14,62%
0,2	0,813	0,145	5,61	14,20%
0,3	0,813	0,143	5,71	13,80%
0,4	0,813	0,140	5,81	13,41%
0,5	0,813	0,138	5,91	13,03%
0,6	0,813	0,135	6,02	12,62%
0,7	0,813	0,133	6,13	12,23%
0,8	0,813	0,130	6,25	11,81%
0,9	0,813	0,128	6,37	11,40%
1	0,813	0,125	6,50	11,00%

Финансы и кредит №3 2011

При отсутствии корп налогов стоимость собственного капитала и средневзвеш стоимость компании не зависят от срока жизни компании и равны соответственно:

1 Безрисковая ситуация

2 До какого ур компания не довела бы свой Леверидж – банкротство им не грозит