1.3.4. Анализ денежных потоков

Целью анализа денежных потоков является:

первое – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и

второе – определение источников их поступления и направлений

использования.

Основным документом для изучения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма №4) методами анализа – прямой и косвенный.

Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.

Причинами дефицита могут быть:

• низкая рентабельность продаж, вызванная падением спроса или неэффективной ценовой политикой;

• отвлечение средств в излишние запасы товарно-материальных ценностей, их удорожание вследствие инфляции;

• большие капитальные затраты сверх имеющихся источников их покрытия;

• высокие налоги и дивиденды;

• чрезмерная доля заемного капитала и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов и процентов по ним;

• значительная дебиторская задолженность с неопределенными сроками погашения.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в:

• снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации;

• росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов;

• повышении доли краткосрочной задолженности по финансовым кредитам;

• задержке выплаты заработной платы персоналу;

• увеличении штрафных санкций, предъявляемых предприятию со стороны контрагентов;

• росте продолжительности финансового цикла.

Дефицит денежного потока в конечном счете способствует снижению рентабельности собственного капитала и активов предприятия. Длительный дефицит денежного потока является одним из факторов банкротства.

Причинами избыточного денежного потока могут быть:

• распродажа активов;

• получение больших финансовых кредитов без соответствующего их освоения;

• товарная политика, направленная на «свертывание» производства

Отрицательными последствиями избыточного денежного потока являются:

• потеря реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции;

• потеря потенциального дохода от неиспользования денежных средств в производственном обороте или инвестиционном проекте.

Избыточный денежный поток для нормально работающего предприятия может быть только в краткосрочном периоде.

Однако не во всех случаях отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия.

Неотложность инвестиционных программ или сезонные особенности производства и сбыта приводят к временному дефициту денежных средств, который покрывается за счет кредитов и займов.

Анализ источников поступления денежных средств чрезвычайно важен для финансовых менеджеров, так как лежит в основе инвестиционной, кредитной, заемной и дивидендной политики предприятия. Сущность каждой из них будет рассмотрена в последующих темах курса.

В качестве исходного документа для анализа рекомендуется использовать следующую модель отчета о движении денежных средств.(Таблица 1.3.4.)

Таблица 1.3.4

Отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования за отчетный период

Показатели	Сумма ден. ед.	%
I. Источники денежных средств Денежные средства от текущей деятельности Краткосрочные займы Долгосрочные займы Выпуск обыкновенных акций Эмиссия облигаций Выручка от продажи оборудования	10 000 650 13 700 1 800 2 700 820	34 2,2 46,2 6,0 9,1 2,5
Всего источников средств	29 670	100
II. Использовано денежных средств Приобретение оборудования Покупка ценных бумаг Выплаченные дивиденды Погашение краткосрочных займов Погашение долгосрочных займов Свободный остаток денежных средств	19 800 1 200 2 310 1 300 1 560 3 500	66,7 4,0 7,8 4,4 5,3 11,8
Всего использовано средств	29 670	100

На основании данного отчета можно сделать следующие выводы: в анализируемом периоде лишь 34% поступивших средств было от основной деятельности, т.е. одна треть. Это ненормальная ситуация; по всей видимости, она была вызвана недостаточными техническими возможностями предприятия. Понимая это, руководство вынуждено было активировать финансовую деятельность –привлечь долгосрочный кредит (46,2%- от всех поступлений) и облигации (9,1%-от поступлений) и 66% всех поступлений направить на приобретение оборудования, т.е. обновление производства.