Раздел 9. Анализ инвестиционной и инновационной деятельности 184

9.1. Классификация инвестиций

и основы принятия решений по ним 184

9.2. Операции наращивания и дисконтирования

в инвестиционном анализе 188

3. Анализ денежных потоков при реализации инвестиционных проектов 196

4. Анализ инвестиционных проектов 202

5. Анализ ценных бумаг 211

6. Анализ инновационной деятельности 219

Литература 226

Приложения 231

6

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый анализ как научная дисциплина — это система спе­циальных знаний, связанных с финансовыми вычислениями. Одна из характерных черт рыночных отношений — прагматизм его участников. Любая ценность материального и нематериаль­ного характера, фигурирующая в процессе таких отношений, представляет интерес лишь в том случае, когда обладание ею способствует достижению каких-то целей, прежде всего целей экономического характера. Решения же финансового характера точны настолько, насколько хороша и объективна информаци­онная база. Уровень объективности информационной базы при­нятия финансовых решений определен образцовой постановкой финансового анализа.

Финансовый анализ базируется на нескольких основных концеп­циях: временная ценность денежных ресурсов; денежные потоки, предпринимательский и финансовый риск, цена капитала, эффек­тивное предпринимательство и эффективный рынок и др.

Временная ценность является объективно существующей ха­рактеристикой денежных ресурсов. Для финансового менеджера эта концепция имеет особое значение, поскольку в аналитических расчетах приходится сравнивать денежные потоки, генерируемые в различные периоды времени.

Основа деловой активности — наращивание экономического по­тенциала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости. Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, предприни­матель полагает через определенный промежуток времени не только возместить переданный в оборот капитал, но и получить определенную прибыль. Оценка этой прибыли, т. е. решение дилеммы — выгоден или нет данный проект — базируется на прогнозах будущих поступлений от инвестиций.

9

Финансовый анализ

Любое инвестиционное решение основывается на: а) оценке соб­ственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности; б) оценке размера инвестиций и источников финансирования; в) оценке буферных поступлений от реализации проекта.

Предприятия постоянно сталкиваются с проблемой выбора источ­ников финансирования. Особенность ее состоит в том, что обслужива­ние того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою цену, причем эта цена может иметь и стохастическую природу.

Концепция предпринимательского и финансового риска состоит в том, что перспективное финансовое решение имеет стохастиче­скую природу, являясь, следовательно, субъективным, а степень его объективности зависит от разных факторов, включая точность про­гнозируемой динамики денежного потока, цены источников средств, возможности их получения и др.

В учебном пособии, которое соответствует программе курса «Фи­нансовый анализ», раскрываются важнейшие проблемы современного финансового анализа. Оно предназначено для студентов специальности 8.050106 всех форм обучения.

10