3.6.2. Показатели и методы расчета экономической эффективности капитальных вложений Показатели и методы расчета экономической эффективности приведены в табл. 3.6.2.

Таблица 3.6.2

Экономическая эффективность и методы ее расчета

Показатели	Формула	Назначение
1. Абсолютная экономическая эффективность (Е)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
1.1.Народное хозяйство (Енх)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
1.2. Отрасль (Ео)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
1.3. Строительство нового предприятия (Еснп)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
1.4. Реконструкция действующего производства (Ердп)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
2. Коэффициент прибыльности (Кп)		Оценка привлекательности выбранного варианта проекта
3. Сравнительная экономическая эффективность (минимум приведенных затрат)	Сi + ЕнКВi → min КВ + Т ок Сi → min	Выбор одного наиболее эффективного варианта из нескольких возможных
4. Срок окупаемости проекта (Ток)		Период окупаемости инвестиций
5. Коэффициент дисконтирования (Кд)		Расчет приведенных доходов и расходов

Примечание:

И (КВ) – инвестиции проекта, руб.;

С₁, С₂- себестоимость единицы продукции до и после внедрения проекта,

руб.;

В₂ – объем выпуска продукции после внедрения проекта, руб.;

– нормативный коэффициент экономической эффективности;

ЧП – чистая прибыль, руб.;

А – амортизационные отчисления, руб.

r – коэффициент ценности денег, равный ставке банковского кредита;

t – порядковый номер периода.

3.6.3. Оценка инвестиционного проекта

При оценке инвестиционного проекта необходимо пользоваться Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21 июня 1999 г. № ВК 477.

Эффективность реализации инвестиционных проектов в России принято характеризовать системой показателей, отражающей три взаимосвязанных уровня оценки: коммерческий (финансовый), бюджетный и народнохозяйственный (рис. 3.6.1).

Рис. 3.6.1. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Для финансовой оценки инвестиционного проекта применяется система показателей (коэффициентов), характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность, использование активов и акционерного капитала.

Финансовая оценка инвестиционного проекта и его вариантов осуществляется также с помощью системы показателей (рис. 3.6.2).

Рис. 3.6.2. Показатели коммерческой (финансовой) эффективности

Инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость (ЧТС) определяется по каждому году периода функционирования проекта дисконтированием разности всех оттоков и притоков средств к какому-либо моменту времени (как правило, к началу осуществления проекта при фиксированной, заранее определенной норме процента).

Значения ЧТС, полученные по каждому году, суммируются:

ЧТС = ЧПН₁ + (ЧПН₂∙ К_д2) + (ЧПН₃∙ К_д3) + … + (ЧПН_n∙ К_дn) (3.6.1.)

где ЧПН – чистый поток наличности по каждому году (1, 2, … n) периода функционирования проекта;

К_д – коэффициент дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования (минимальный коэффициент окупаемости) должен быть равен либо фактической величине ставки процента по долгосрочным займам на рынке капиталов, либо ставке процентов, выплачиваемой заемщиком. Он всегда меньше единицы, в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра.

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

(3.6.2.)

где r – норма прибыли (ставка дисконта), которую инвесторы хотят получить за согласие отсрочить поступление на будущие периоды;

t – номер расчетного периода.

При ЧТС, имеющей положительное значение, рентабельность инвестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирования. При значениях ЧТС, равных нулю, рентабельность проекта равна минимальной норме. Таким образом, проект, ЧТС которого имеет положительное или нулевое значение, можно считать приемлемым. При ЧТС меньше нуля рентабельность проекта ниже минимальной нормы и, следовательно, от данного проекта следует отказаться.

Внутренняя норма окупаемости (ВНО) представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором притоки равны текущей величине оттоков наличности, или же коэффициент, при котором текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю. Для расчета ВНО применяется та же методика, что и для расчета ЧТС.

Период окупаемости – это срок, необходимый для возмещения исходных инвестиций за счет доходов от проекта, под которым подразумевается сумма чистой выручки. Суммарные инвестиции (И) в проект при этом можно рассчитать по формуле:

(3.6.3.)

где n – срок окупаемости (месяц, квартал и т.д.);

t – годы реализации инвестиционного проекта;

t = 0 – момент окончания инвестиций;

r – ставка дисконта.

Простая норма прибыли определяется как отношение прибыли за обычный полный год эксплуатации к инвестиционным затратам.

Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов (чистых текущих стоимостей – ЧТС) к величине инвестиций (И). Если ИД > 1, то проект эффективен.

При отборе проектов с использование перечня критериев сначала устанавливаются критерии, вытекающие из целей, стратегии и задач проекта, его ориентации и долгосрочных планов, а затем по каждому критерию дается оценка проекта.

Результаты анализа могут быть формализованы с помощью балльной оценки. Для этого определяются наиболее важные факторы и каждому критерию присваиваются весы в зависимости от степени влияния их на результаты проекта.

Анализ безубыточности – определение точки безубыточности, т.е. минимального объема выпускаемой продукции, при котором доход от продажи равен издержкам производства. Анализ безубыточности проекта рассмотрен в п. 3.6.4.

3.6.4. Точка самоокупаемости (безубыточности) проекта

Точка самоокупаемости (безубыточности) проекта является дополнительным показателем и рассчитывается по следующей формуле:

, шт.; (3.6.4.)

где УПР – сумма условно-постоянных расходов, руб.;

Ц – цена продукции, руб.;

ПР – переменные расходы в себестоимости единицы продукции, руб.

График самоокупаемости (безубыточности) проекта представлен на рис. 3.6.3.

Рис. 3.6.3. График безубыточности проекта