2.3. Длинные и короткие позиции, длинные и короткие

продажи (задача 4)

Спекулятивные операции делятся на два вида: сделки на повышение и сделки на понижение.

Спекулянт, играющий на повышение ("бык") рассчитывает получить прибыль за счет прогнозируемого им повышения курса акций. Поэтому он покупает акцию, которая стоит сегодня, (скажем 50 долл.) и удерживает ее в течение некоторого времени. Иначе говоря, он занимает на рынке "длинную позицию". Если его расчеты оправдаются и курс акций, действительно, вскоре возрастет (скажем до 60 долл.) , спекулянт может продать акцию и реализовать полученную прибыль (10 долл.).

Спекулянт, играющий на понижение ("медведь") - рассчитывает получить прибыль за счет прогнозируемого им понижения курса акций. Поэтому он может продать акцию, которая сегодня стоит 50 долл., с целью выкупить ее тогда, когда она упадет в цене, например, до 40 долл., и получить прибыль 10 долл. Иначе говоря, он должен занять на рынке "короткую позицию". Однако спекулянту нет смысла проводить эту операцию с акцией, принадлежащей ему лично, ведь после обратного выкупа акции он получит наряду с 10 долл. прибыли и "похудевшую" на те же 10 долл. акцию, что сведет общий результат операции к нулю. Поэтому игрок должен продать "чужую" акцию, т.е. взятую взаймы у брокера, и вернуть ее после проведения операции, уплатив, при этом, разумеется, процент за кредит. Подобная сделка, при которой спекулянт продает акцию, которой у него фактически нет, именуется "продажей без покрытия" ("короткой продажей").

1 действие

акция, взятая взаймы у брокера

Медведь – спекулянт, играющий на понижение

продажа (50)

2 действие (после понижения курса)

акция брокеру  процент за кредит

"Медведь"

выкуп акции (40)

прибыль (10)

Чистая прибыль =

прибыль от операции -

процент за кредит

3 действие (если курс повысился)

акция брокеру процент за кредит

"Медведь"

выкуп акции (60)

убыток (10)

Полный убыток =

убыток от операции +

процент за кредит

Рис. 4. Схема операции "короткой продажи" (или "продажи без покрытия")

Продажа без покрытия - операция с повышенным риском: размер убытков, в принципе, не ограничен, поскольку не существует верхнего предела роста цены акции, а акцию все равно выкупать надо, чтобы вернуть долг.

Поэтому медведи бывают вынуждены порою закрывать позиции на самых неблагоприятных условиях, чтобы избежать необходимости осуществлять поставку.

т

0

екущая рыночная

ц ена акции

Возможные (ограниченные) убытки при игре на повышение

возможные (неограниченные) убытки при игре на понижение

Рис. 3. Риски при игре на повышение и понижение