2.2. Определение чистых денежных потоков по каждому из вариантов и расчет соответствующих им показателей npv и irr

После сравнения двух вариантов по продолжительности перейдем к их сравнению по экономическим показателям.

Для расчета показателя «Чистая приведенная стоимость» (NPV) проектов потребуются следующие исходные данные:

• найденные продолжительности базовой и условно-оптимальной последовательностей изготовления и монтажа (п.2.1);

• планируемый уровень рентабельности (20%);

• ставка дисконта r

• период дисконтирования – полугодие;

• стоимость изготовления и монтажа каждого элемента конструкции;

• структура затрат.

Поскольку периодом дисконтирования выбрано полугодие, все денежные потоки, используемые при расчете показателя NPV, необходимо разбить по полугодовым периодам. Для этого на графиках изготовления и монтажа элементов конструкции делают условные сечения по шесть месяцев каждое (рис. 6).

Рис. 6. Разбиение цикла реализации проекта на периоды

Как видно из графика, получилось 8 полугодий и еще один месяц. На основании графика строим следующую расчетную табл.2.

Таблица 2

Таблица затрат и поступлений

Месяцы		0	1	2	3	4	…
Поступления (B)
Затраты (С)	Материалы
	Заработная плата
	Накладные расходы
	Прочие
(Вt-Ct)
1/(1+r)t
(Bt-Ct)/(1+r)t

Примечание:

B_t – выручка строительной организации за t-й период;

С_t – затраты за t-й период;

(В_t-C_t) – прибыль организации от реализации данного проекта (частный случай денежного потока);

1/(1+r)^t – коэффициент дисконтирования;

(В_t-C_t) /(1+r)^t – чистый денежный поток.

Заполнение табл. 2 необходимо начать с графы «Затраты» (Задание на курсовой проект). В таблице показано, что для решения этой задачи все затраты также необходимо разбить на 4 группы: материалы, заработная плата, накладные расходы и прочие затраты.

Для начала обратим внимание на первый шестимесячный период (рис.6). Предположим, что стоимость изготовления элементов равна соответственно 120; 200; 160; 210 млн. денежных единиц. Тогда в первый период будет произведено (120*6/10) затрат по первому элементу и (200*4/29) по второму. 6/10 в данном случае – соотношение между продолжительностью изготовления первого элемента в первом полугодии и общей продолжительностью изготовления первого элемента.

Таким образом, 120*6/10 + 200*4/29 = 99,6 д.е. – общие затраты, которые произведет организация в первом периоде.

А так как структура затрат определена (см. Задание на курсовой проект), то получим:

затраты на материалы за 1-е полугодие – 99,6*40% = 39,8 д.е.

затраты на з/п за 1-е полугодие – 99,6*40% = 39,8 д.е.

накладные расходы за 1-е полугодие – 99,6*20% = 20 д.е.

Также следует определиться с тем, на начало или на конец относить те или иные расходы: если на начало периода, то полученные затраты будут отражены в столбце с нулевым значением t, если же на конец, то в первом столбце.

Аналогично рассчитываются затраты на все периоды строительства и также заносятся в таблицу.

Переходим к заполнению графы «Поступления». Для начала определим общую сумму выручки, которая будет получена за все время реализации проекта. Для этого общие затраты необходимо умножить на коэффициент (1,2), отражающий планируемый уровень рентабельности.

Ожидаемую суммарную выручку нужно распределить по периодам, т.е. разработать график оплаты заказчиком проекта, или план поступления выручки. Данный график нужно составить самостоятельно. Он может быть описан как словесно, так и в табличной форме.

Например, возможна такая формулировка: «Оплата проекта будет осуществляться равномерными платежами в конце каждого года строительства». Или: «Оплата проекта будет проводиться нарастающими платежами, первый платеж равен 120, коэффициент нарастания - 1,2» и т.д.

Необходимо придерживаться следующего правила: не стоит делать оплату 100%-ным платежом (предоплата или по окончании проекта). Также желательно в нулевом периоде, считать выручку равной нулю, т.е. вариант предоплаты исключить вообще.

Ставку дисконта нужно брать полугодовую, ее значение содержится в Задании на курсовой проект.

В итоге рассчитывается показатель NPV при полугодовой ставке дисконта:

(2)

Такой расчет нужно совершить как для технологического, так и для оптимального вариантов проекта. В результате получатся два показателя NPV, которые необходимо сравнить и сделать вывод о предпочтительности того или иного проекта.

Следующий шаг – расчет показателя «Внутренняя норма доходности» (IRR). Он также осуществляется для двух вариантов проекта.

Как известно, IRR – это такая ставка дисконта, при которой показатель NPV обращается в ноль. Поскольку математически выразить этот показатель невозможно, то его находят итерационно, т.е. берут несколько ставок дисконта и для них рассчитывают показатель NPV по одним и тем же денежным потокам. В данной курсовой работе рекомендуется для целей расчета IRR воспользоваться встроенной функцией "ВСД" табличного процессора Excel.

В заключение требуется сделать вывод по показателю IRR о рискованности обоих проектов. Объясните, почему вы считаете более рискованным тот или иной проект.

Наконец, на основе всех выше указанных вычислений и выводов делается итоговый вывод о выборе лучшего инвестиционного проекта: базового или условно-оптимального.