2. Американская школа:

ЭФР можно трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в %), порождаемое данным изменение нетто-результата от эксплуатации инвестиций (НРЭИ) (тоже в %).

НРЭИ – представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, то есть это балансовая прибыль.

Сила воздействия ФР = изменение ЧП на акцию (в %) / изменение НРЭИ (в %).

Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага = 1.

У Ковалева В.В. уровень финансового левериджа (Уф.л.) – это есть:

Уф.л. = темп изменения чистой прибыли / темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов.

Этот метод позволяет определить, как изменится чистая прибыль, если увеличить прибыль до налогообложения к примеру на 10%.

Показатели	Фирмы
	А	В	С
Сумма прибыли до налогообложения и до уплаты процентов по заемным средствам	220	220	220
Сумма процентов за кредит	-	20	50
Сумма прибыли до налогообложения с учетом процентов по заемным средствам	220	200	170
Сумма налога на прибыль	44	40	34
Сумма чистой прибыли организации	176	160	136
Рентабельность СК, %	17,6	20	27,2

1. Уф.л. = [(176 – 160) / 160 / 0,1 = 1,0

2. Уф.л. = [(160 – 144) / 144] / 0,1 = 0,1111 / 0,10 = 1,11

3. Уф.л. = [(136 – 120) / 120] / 0,1 = 0,1333 / 0,1 = 1,33

Если прибыль до налогообложения вырастет на 10%, то:

• по предприятию А рентабельность СК вырастет тоже на 10%.

• по предприятию В рентабельность СК вырастет на 11,11% = 18 + 11,11% = 20%

• по предприятию С – на 13,33% = 24 + 13,33% = 27,2%

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

13