3.3. Рынок ценных бумаг
Ценные бумаги возникли из необходимости обслуживания движения капитала. Первоначально они появляются как документы, подтверждающие заем. Простейшей ценной бумагой была долговая расписка. По мере развития рынка капитала и усложнения отношений между лицами, предоставляющими и использующими денежные средства, возрастает многообразие видов ценных бумаг. Расцвет фондового рынка наступает с появлением акционерной собственности, сама природа которой строится на разделении реального капитала и отражающих его ценных бумаг или так называемого фиктивного капитала.
Ценная бумага – надлежащим образом оформленный денежный документ или запись, удостоверяющие имущественное право или отношение займа владельца ценной бумаги по отношению к лицу, ее выпустившему.
Двумя основными действующими лицами, вокруг которых формируется фондовый рынок являются:
эмитент – лицо, выпускающее ценную бумагу;
инвестор – лицо, приобретающее ценную бумагу
В зависимости от характера возникающих между ними отношений и цели выпуска бумаги выделяют три основных типа ценных бумаг.
I. Долевые ценные бумаги
Долевые ценные бумаги связаны с корпоративной формой собственности. Они представлены различными видами акций и паями.
Акции - ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
При создании акционерного общества за счет взносов учредителей формируется его уставной капитал. Капитал принадлежит обществу и разбит на определенное количество долей, каждая из которых представлена акцией. Акционер не может изъять вложенные в дело деньги, потребовать вернуть ему долю в стоимости имущества общества, но он вправе по своему усмотрению распоряжаться принадлежащей ему бумагой – продать ее, подарить, передать по наследству и т.д. Вместе с бумагой к новому владельцу переходит вся совокупность прав, предоставляемых ею.
Корпоративная собственность приводит к тому, что капитал компании как бы раздваивается – с одной стороны, он представлен теми реальными активами, которыми владеет компания, а с другой стороны, - акциями, которые обращаются на рынке и предоставляют их владельцам определенные права по отношению к выпустившей их корпорации. Эти две формы капитала относительно независимы друг от друга и все же тесно взаимосвязаны. Динамика рыночных цен на акции никак не сказывается на объеме текущего производства, качестве продукции, рентабельности и т.д., но в долгосрочной перспективе процессы, протекающие в реальном производстве, определяют цену акций. В свою очередь, объем рыночной капитализации компании (суммарная рыночная стоимость ее акций) определяет перспективы получения капитала через выпуск ценных бумаг, доступность и цену кредита.
Акция предоставляет своему владельцу определенную совокупность прав:
право на участие в управлении - одна акция, как правило, предоставляет один голос на общем собрании акционеров;
право на доход – по акциям выплачивается часть чистой прибыли компании в форме дивиденда;
право часть остаточной стоимости в случае ликвидации компании.
Совокупность прав, предоставляемых акциями, может различаться, но в рамках одного типа и серии выпускаемых акций они одинаковы. В связи с этими различиями выделяют обыкновенные и привилегированные акции. Все обыкновенные акции общества имеют одинаковый номинал и дают своим владельцам равные права, также как и привилегированные акции одного выпуска. Привилегированные акции различных типов, выпусков, серий могут различаться между собой. При первичной продаже этих бумаг эмитент оговаривает их свойства и права держателей, которые не могут быть изменены без согласия владельцев.
Различия между обыкновенными и привилегированными акциями заключаются в степени риска для владельца и в правах на управление обществом. По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Уставом и условиями выпуска определяется либо его величина (абсолютная сумма или процент от номинала), либо порядок его назначения. Он выплачивается перед выплатой по обыкновенным акциям. В случае ликвидации компании привилегированные акции гасятся перед обыкновенными. За меньший риск приходится платить правом на управление – при условии выполнения всех обязательств перед владельцами привилегированных акций, они как правило, не дают права голоса.
Акции обслуживают движение капитала, они не могут быть погашены, не имеют сроков действия. До тех пор пока существует общество, выпустившее эти бумаги, действительны и его акции. Это обстоятельство приводит к тому, что курсовая цена бумаги может сколько угодно сильно отличаться от номинала как в одну, так и в другую сторону. Номинал имеет значение только на момент создания общества, когда стоимость его чистых активов равна уставному капиталу, а последний, в свою очередь, равен суммарному номиналу акций. В последующем акция стоит столько, сколько за нее готовы заплатить на рынке. Так, например, осенью 1997 года при номинале в 10 рублей, курсовая цена акций РАО «Газпром» доходила до 12000 рублей.