Пояснення до питання 2.3. Модель оцінки вартості простої акції використаних в продовж наперед визначеного строку
Де КСа - очікувана курсова вартість акції в кінці періоду її реалізації.
Ця модель має різні варіанти:
2.3.1. Модель оцінки вартості простих акцій зі стійким рівнем дивідендів
де Да — річна сума дивідендів;
r — норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб).
Приклад 1
Компанія сплачує річні дивіденди в розмірі 17 грн. на акцію, норма поточної дохідності за акціями даного типу становить 14 %. Яка має бути вартість акції?
.
2.3.2. Модель оцінки вартості простих акцій з постійно зростаючим рівнем дивідендів («модель Гордона»)
де Тg — річний темп приросту дивідендів, (десятковий дріб); g = const.
ДП — дивіденди, сплачені компанією протягом року.
Ця формула Тg < r.
Приклад 2
Компанія протягом року виплатила дивіденди в розмірі 15 грн. на акцію. Щорічно дивідендні виплати зростають на 12,6 %, норма поточної дохідності за акціями даного типу становить 14 %. Яка має бути вартість акції?
2.3.3. Модель оцінки вартості простих акцій з рівнем дивідендів що коливається за окремими періодами
Приклад 3
Підприємство виплатило за останній рік дивіденди в розмірі 0,24 грн. на акцію. Протягом другого року воно планує збільшити дивіденди на 3 %, третього — на 7 %, у подальшому планується постійне зростання дивідендів на 8 % річних. Необхідно оцінити вартість акції за умови, що норма дохідності акцій даного типу становить 12 %.
Спочатку визначимо рівень дивідендів, які сплачуються в перші три роки:
Д1 = 0,24;
Д2 = 0,24 × 1,03 = 0,2472;
Д3 = 0,2472 × 1,07 = 0,2645;
У наступні роки підприємство планує щорічне збільшення дивідендів на 8 %, тому для визначення вартості акції використаємо формулу (4):
Оскільки показник Сак.2 дає оцінку вартості акції на кінець третього періоду, а необхідно знайти поточну вартість на початок першого періоду, здійснюється дисконтування:
Тестові завдання
1) Пайові цінні папери:
a) Характеризуються чіткої передбачуваністю інвестиційного доходу, розмір якого можна визначити в будь-який момент звернення;
b) Характеризується низьким рівнем передбачуваності, але можливе одержання більш високого рівня доходу.
2) За рівнем ліквідності, пов'язаному з характером випуску та обігу виділяють цінні папери:
a) Часткові; b) Державні; c) Короткострокові; d) Боргові; e) Іменні; f) На пред'явника.
3) За цілями формування інвестиційного доходу розрізняють такі типи інвестиційного портфеля:
a) Портфель доходу; b) Агресивний; c) Помірний; d) Портфель зростання.
4). Боргові цінні папери:
a) Характеризуються чіткої передбачуваністю інвестиційного доходу, розмір якого можна визначити в будь-який момент звернення; b) Характеризується низьким рівнем передбачуваності, але можливе одержання більш високого рівня доходу.
5 ) За ступенем передбачуваності інвестиційного доходу розрізняють цінні папери:
a) Часткові; b) Державні; c) Короткострокові; d) Боргові; e) Іменні; f) На пред'явника.
6) За рівнем прийнятих ризиків розрізняють такі типи інвестиційного портфеля:
a) Портфель доходу; b) Агресивний; c) Помірний; d) Портфель зростання;
Завдання для практичних занать
Задача 1 Інвестор планує отримати кредит а) на умовах щоквартального нарахування відсотків з розрахунку 20% річних; б) на умовах щомісячного нарахування відсотків з розрахунку 18% річних. Який з варіантів найбільш привабливий для інвестора?
Задача 2 Номинальна вартість облігації – 300 грн., річна купона ставка 14%, річна дохідність - 12%, термін погашення через 5 років. Визначте вартість облігації.
Задача 3 Номинальна вартість облігації –150 грн., річна купона ставка 18%, термін погашення через 6 років. Річна дохідність фінансового інструменту такого класу складає 13%. Відсоткі по облигаціям сплачуються тричи на рік. Визначте поточну вартість облігації.
Задача 4 Облигації фірми «ЛАСКА» номіналом 50 грн реалізуються на ринку за ціною 70 грн. Купона ставка (річна) 22%. Норма поточої дохідності за облігаціями такого типу 20%. Визначте поточну вартість облігації, яка очікується та проаналізуйте необхідність такої інвестиції.
Задача 5 Номинальна вартість дисконтованих облігацій - 170 грн, термін обіговості 95 днів, дохідність 22%. Визначте поточну ринкову вартість облігації.
Задача 6 Покупка акцій здійснилась 1 вересня 2009 рока за ціною – 36 грн., продаж - 1 лютого 2010 р. за ціною 42 грн. 1 січня он отримав дивиденди 2 грн. Визначте середньорічну поточну дохідність акцій.
Задача 7 Номинальна вартість облігації – 210 грн., річна купона ставка 15%, термін погашення через 3 роки. Визначте ринкову дохідність, якщо поточна ринкова вартість облігацій 250 грн., а виплати плануються раз в півріччя.
Задача 8 Облігація з нульовим купоним доходом номіналом 200 грн та терміном погашення через 3 роки реалізується за ціною 152 грн. Проаналізуйте необхідність придбання цієї облігацій якщо є можливість альтернативного инвестуванням з нормою дохідності 14%.
Задача 9. Річні дивиденди складають 25 грн. на акцію, щорічно вони зростають на 12,8%. Норма поточної дохідности – 15%. Визначте вартість акції.