4.5. Сберегательное (трастовое) обеспечение пенсий

Сберегательная схема основывается на верных рентах. Расчет премий основан на значениях современных стоимостей рент, если премия выплачивается единовременным взносом, или на размерах членов ограниченных рент, если премии выплачиваются в рассрочку. Остановимся на примере, когда пенсия выплачивается в виде годовой ограниченной упреждающей ренты. Рассмотрим метод расчета единовременного взноса.

Пусть пенсия в размере выплачивается в течение лет, начиная с 60 лет. Необходимый размер разового взноса, выплачиваемого в 60 лет для упреждающей ренты:

Если договор заключается в возрасте лет, то единовременный взнос равен современной стоимости ренты, отложенной на лет:

Пример 4.4. Пусть выплаты должны быть 1000 руб. в начале каждого года. Если , тогда для немедленных и отложенных на 30 лет рент: руб. руб. Для сравнения: стоимость выплаты страховой пенсии в 60 лет (4.9): руб. Для отложенной страховой пенсии: руб.

Стоимость страхового обеспечения пенсиями за счет солидарной ответственности ниже сберегательного. Однако страховые схемы, в отличие от сберегательных, не предусматривают наследование остатков средств в случае смерти участника.

5.Облигации

5.1. Основные понятия

Важной частью финансовых активов являются долговые контракты. Наиболее удобные среди них облигации – ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода, которые обеспечивают инвестору получение заранее установленной суммы при каждом погашении их эмитентом.

Допустим некой корпорации необходимо занять большую сумму денег. Ее можно получить от большого числа инвесторов. Для удобства обращения с ними корпорация заранее печатает большое количество долговых контрактов-облигаций. Каждый контракт имеет информацию о сумме займа, дате его возмещения, норме процента и датах, когда эти процентные платежи будут производиться. Кроме того, указываются гарантии по возмещению займа. После этого корпорация осуществляет эмиссию, то есть размещение облигаций на рынке ценных бумаг.

Хотя облигации не являются полностью безрисковыми финансовыми инструментами, их привлекательность (особенно для консервативных инвесторов) состоит в том, что по ним регулярно выплачиваются проценты и гарантирована полная выплата ссудного капитала в установленное время, в то время как доходность по другим финансовым инструментам, например по акциям, трудно прогнозируема.

Классификация облигаций.

По финансовым учреждениям, которые их выпускают:

- государственные;

- муниципальные;

- корпоративные.

По сроку обращения:

- краткосрочные – до одного года;

- среднесрочные – от одного до 10 лет;

- долгосрочные – от 10 лет.

По всем облигациям выплачивается номинальная стоимость облигации в момент ее погашения. Кроме этого по большинству облигаций их владельцам регулярно выплачиваются процентные доходы, называемые купонами. Соответственно, облигации могут быть купонными и безкупонными.

Существуют долговые обязательства, которые, как и банковский счет, не обращаются свободно. Это разного рода депозиты, федеральные фонды и т.п. Для таких инструментов существуют активные первичные рынки, однако инвестор не имеет возможности продать эти активы на вторичном рынке. Для облигаций существует вторичный рынок, который позволяет покупателям и продавцам торговать обязательствами до срока их погашения. Это значит, что инвестор, купивший облигацию в случае, если ему потребовались деньги до наступления срока погашения, имеет возможность продать облигацию другому инвестору по рыночной цене. Приобретая облигацию, инвестор расчитывает получить доход, основанный на купонных выплатах и выплате по номиналу в момент погашения облигации.

Обычно доходность различна для разных сроков обращения. Как правило, с увеличением срока погашения доходность увеличивается, что компенсирует инвестору дополнительный риск, возникающий при хранении облигаций с более поздним сроком погашения. Облигации выпущенные правительствами развитых стран, обычно считаются безрисковыми и определяют базовый уровень доходности облигаций. Облигации, выпущенные другими заемщиками, всегда имеют некоторый риск. Уровень риска облигации обычно оценивается аналитическими агентствами, составляющими рейтинги эмитентов ценных бумаг. Очевидно, что, чем ниже рейтинг облигации, тем ниже ее рыночная цена, а следовательно, тем выше ее доходность.