Завдання № 24

1. Задача:

Україна має можливість випустити єврооблігації на суму 350 млн. дол. США з річною відсотковою ставкою 15% терміном на 15 років. Щоправда внутрішній ринок може пог­ли­нути ОВДП на суму 1 890 млн. грн. з виплатою 17% річних.

а) курс UAH/USD становить 5,400;

б) відсотки виплачуються при погашенні облігації;

в) темп інфляції UAH до USD (абсолютний/чистий) становить 2,2% в рік;

Визначити:

– яку стратегію запозичення коштів доцільніше вибрати українському уряду?

– в разі продажу ОВДП, який гранично допустимий темп інфляції?

Розв’язок:

1) Зобов’язання України по єврооблігаціях становитимуть:

(350 * 15%) * 15 = 787,5 млн. дол. США

При погашенні єврооблігацій та відсотків за ними Україна виплатить, з враху­ван­ням тем­пу інфляції наступну суму гривень: а) 2,2 * 15 = 33% (темп інфляції за 15р);

б) 350 + 787,5 = 1 137,5 млн. дол. США (зобов’язання по єврооблігаціях);

в) 5,4 + 33% = 7,182 (реальний курс гривні на дату погашення єврооблігацій);

г) зо­бов’­язан­ня України по єврооблігаціях через 15 років з врахуванням інфляції стано­ви­ти­ме: 1 137,5 * 7,182 = 8 169,525 млн. грн.

2) При випуску ОВДП на суму 1 890 млн. грн. зобов’язання України через 15 років ста­но­ви­тимуть: ((1 890 * 17%) * 15) + 1 890 = 6 709,5 млн. грн.

Отже для України є вигіднішим емісія ОВДП, в разі емісії ОВДП максимально до­пус­тимий темп інфляції становитиме:

а) 6 709,5 / 1 137,5 = 5,898 (максимально можливий обмінний курс);

б) 5,898 – 5,4 = 0,498 (максимально допустима маржа);

в) (0,498 * 100) / 5,4 = 9,22% (гранично допустимий темп інфляції за 15 р.);

г) 9,22 / 15 = 0,61% (гранично допустимий річний темп інфляції).

Завдання № 25

1. Задача:

Емітент цінних паперів випускає дисконтні облігації терміном на 180 днів. Номінальна вар­тість даної облігації складає 500 тис. грн., ціна продажу складає 455 тис. грн. Водночас емі­ту­ючи облігації з премією 18% річних з аналогічним тер­міном погашення та номінальною вартістю. Підприємством продано 5 дис­кон­тних та 5 облігацій з премією.

Визначити:

• суму зобов’язань емітента облігацій на день їх погашення?

• відносний показник прибутковості по дисконтних облігаціях?

• які з боргових інструментів емітента є привабливішими?

Розв’язок:

1) Абсолютний дохід по дисконтних облігація: 500 – 455 = 45 тис. грн.

2) Відносний показник дохідності по дисконтних облігаціях: 45 тис. (х%);

455 тис. (100%)

45 * 100% / 455 = 9,89% (дохід за 122 дні);

9,89 / 180 * 360 = 19,78% (річний відсоток).

3) ((500 * 18%) / 360) * 180 = 45 тис. грн. (зобов’язання по 1 облігації з премією).

3) Сума зобов’язань емітента: (45 * 5) + (45 * 5) = 450 тис. грн.

4) Привабливішими є дисконтні облігації (19,78% проти 18% облігацій з премією).