35. Попередня оцінка інвестиційного проекту.
Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Эффективность инвестиционного проекта – показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его.
Критерии, используемые при анализе инвестиционной деятельности:
а) основанные на дисконтированных оценках:. К первой группе относятся:
- чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);
- индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);
- внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR);
- модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
б) основанные на учетных (номинальных) оценках:
- срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
- коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).
1. Чистая приведенная стоимость проекта. (NPV) )Чистая текущая стоимость проекта. Чистый дисконтированный доход. Интегральный эффект инвестиций) Net present value (NPV). Net present worth (NPW).
Один из наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций. Критерий основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых проектом в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента q.
Где IС - величина исходных инвестиций, q – коэффициент дисконтирования, Р – годовой доход, PV( Present Value) – общая накопленная величина дисконтированных доходов.
Ф
ЧДПt
(1+і)t
К
д
=
ИЗ
ед
К
д >1- проект
принят к реализации |
К
д
=
ЧДПt (1+і)t
ИЗ
ед (1+i)t
|
Интерпретация расчетной величины чистой современной стоимости может быть различной, в зависимости от целей инвестиционного анализа и характера ставки дисконтирования. В простейшем случае NPV характеризует абсолютную величину суммарного эффекта, достигаемого при осуществлении проекта, пересчитанного на момент принятия решения при условии, что ставка дисконтирования отражает стоимость капитала.
Если NPV>0 , то проект инвестиционно привлекателен, = 0 – равновесное состояние, <0 – невыгодность проекта..
2. Индекс доходности инвестиций (pi). ) ( Индекс рентабельности инвестиций.) Profitability index (pi).
.
Где Р – годовой доход, IС- величина исходных инвестиций, q – коэффициент дисконтирования.
Если РI > 1, проект целесообразно принять; если РI < 1, проект следует отвергнуть; при РI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. В частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.