Бюджетно-налоговая политика

В экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает работать против проводимой государ­ством бюджетно-налоговой политики, не усиливая, а, наоборот, ослабляя ее эффективность, Стимулирующая бюджетно-нало­говая политика (например, рост государственных закупок това­ров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень дохода, одновременно приводит к росту процентной ставки. В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока и соот­ветственно размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста дохода. Платежный баланс в целом сводится к положительному сальдо. При плавающем об­менном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса.

В результате повышения валютного курса происходит сокра­щение чистого экспорта. Внутреннее и внешнее равновесие вос­станавливается в точке, где уровни дохода и процентной ставки незначительно выше своих первоначальных значений. Возрас­тание дохода с ростом государственных расходов в значитель­ной мере нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект бюджетно-налоговой политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Денежно-кредитная политика

Рассмотрим теперь результаты стимулирующей денежно-кре­дитной политики при высокой мобильности капитала. Как и в случае с низкой мобильностью капитала, рост денежной массы приводит к росту совокупного спроса, понижая процентную став­ку и способствуя тем самым росту инвестиций и увеличению дохода. Однако теперь в ответ на такое же снижение процент­ной ставки возникает гораздо больший отток капитала и, следо­вательно, платежный баланс сводится с большим дефицитом.

Понижение курса национальной валюты и стимулы к увели­чению чистого экспорта, а значит, и дохода в новой точке внут­реннего равновесия еще больше, чем в случае низкой мобиль­ности капитала. Кривые сдвигаются вправо в большей степени. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке, где доход значительно выше, а процентная ставка немного ниже их первоначальных значений.

Таким образом, высокая мобильность капитала способству­ет повышению эффективности денежно-кредитной политики. Доход значительно возрастает, что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стиму­лирует главным образом не внутренний, а внешний спрос. Как и в рассмотренном случае низкой мобильности капитала, ставка процента сначала падает, потом возрастает, но в итоге оказыва­ется ниже первоначального уровня. Однако при высокой мо­бильности капитала это отклонение будет небольшим, и, следо­вательно, основным фактором увеличения дохода Кстанет рост не инвестиций, а чистого экспорта.

Как мы уже видели, режим плавающего валютного курса при низкой мобильности капитала делает внешнеторговую полити­ку неэффективной с макроэкономической точки зрения, посколь­ку прирост чистого экспорта вследствие протекционистских мер государства полностью компенсируется его последующим со­кращением в результате повышения курса национальной валю­ты. Изменится ли ситуация при высокой мобильности капита­ла?

Протекционистские меры (например, повышение таможен­ных пошлин на импорт) приводят к росту чистого экспорта, что увеличивает доход и процентную ставку. Величина чистого экс­порта сокращается, уровни дохода и процентной ставки снижа­ются, внутреннее и внешнее равновесия восстанавливаются в исходной точке. Отличие от ситуации при низкой мобильности капитала состоит лишь в том, что степень удорожания нацио­нальной валюты в данном случае больше, и, следовательно, воз­врат экономики в исходное состояние происходит быстрее.

Результаты макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютных курсах

Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономичес­кой политики в открытой экономике при разных режимах ва­лютного курса и при разной степени международной мобильно­сти капитала. Прежде чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упро­щающих допущений.

Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса — жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса — «управля­емое плавание», «валютный коридор», «ползущая привязка» и т.д. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксирован­ного и плавающего валютных курсов, поэтому рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в от­крытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотре­ния экономических последствий применения альтернативных режимов валютных курсов.

Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что цен­тральный банк не использует политику стерилизации (стерили­зация — действия ЦБ, направленные на устранение изменений в денежной базе, вызванных изменениями в официальных ва­лютных резервах за счет изменения объема внутреннего креди­та) и, следовательно, существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать и при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутреннего креди­тования. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике искусственно будет поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравнове­сии платежного баланса. Однако при дефиците платежного ба­ланса возможности применения стерилизации ограничены име­ющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера.

В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные послед­ствия макроэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В этой связи обратим внимание на то, что в использованной нами модели краткосроч­ного равновесия IS-LM-BP можно, по крайне мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен (Р) входит в уравнение кри­вой LM. При изменении цен меняется предложение денег в ре­альном выражении. Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кри­вой LM влево, а снижение цен — сдвиг кривой LM вправо.

Отметим также, что мы рассматривали последствия только стимулирующей макроэкономической политики, направленной на увеличение совокупного спроса. Модель IS-LM-BP анало­гично может быть использована для анализа сдерживающей макроэкономической политики (сокращения государственных расходов, увеличения налогов, уменьшения денежной массы, ограничения экспорта, либерализации импорта и т.д.). При этом процессы будут идти в противоположном направлении.

Рассмотрим теперь основные итоги анализа макроэкономи­ческой политики в открытий экономике. В табл. 8 и 9 суммиро­вано влияние стимулирующей денежно-кредитной и бюджетно­налоговой политики, а также протекционистской внешнеторговой политики на важнейшие макроэкономические параметры: рав­новесные уровни дохода, процентной ставки, валютного курса и валютные резервы страны. В таблицах использованы следующие условные обозначения: «++» — значительное увеличение, «+» — незначительное увеличение. «-» — уменьшение, «О» — отсутствие изменений.

Из проведенного анализа следует, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значи­тельной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Бюджетно-налоговая политика оказывает воздействие на со­вокупный доход и при фиксированном, и при плавающем ва­лютном курсе. Однако ее эффективность сильно зависит от сте­пени мобильности капитала. При фиксированном валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики по мере роста степени мобильности капитала возрастает, а при плаваю­щем валютном курсе, наоборот, убывает. Это объясняется тем, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика обеспечива­ет рост ставки процента и, следовательно, приток капитала. Масштабы этого притока будут тем больше, чем выше степень мобильности капитала. Но если при режиме фиксированного валютного курса активное сальдо платежного баланса приводит через механизм валютных интервенций к увеличению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой полити­ки, то при плавающем валютном курсе результатом активного сальдо платежного баланса становится удорожание националь­ной валюты и сокращение совокупного спроса.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса. При фиксирован­ном валютном курсе независимо от степени мобильности капи-

Результаты макроэкономической политики при низкой мобильности капитала

Показатель	Стимулирующая налоговая политика		Стимулирующая денежно-кредитная политика			Протекционистская внешнеторговая политика
	Фиксиро­ванный валют­ный курс	Плаваю­щий валют­ный курс	Фиксиро­ванный валют­ный курс	Плаваю­щий валют­ный курс	Фиксиро­ванный валют­ный курс		Плаваю­щий валют­ный курс
Доход	+	+	0	+	-		0
Ставка процента	++	-	0	-	-		0
Валютный курс	0	-	0	-	0		+
Валютные резервы	-	0	-	0	+		0

Результаты макроэкономической политики при высокой мобильности капитала

Таблица 9

Показатель	Стимулирующая налоговая политика		Стимулирующая денежно-кредитная политика		Протекционистская внешнеторговая политика
	Фиксиро­ванный валют­ный курс	Плаваю­щий валют­ный курс	Фиксиро­ванный валют­ный курс	Плаваю­щий валют­ный курс	Фиксиро­ванный валют­ный курс	Плаваю­щий валют­ный курс
Доход	++	+	0	+	+	0
Ставка процента	+	+	0	-	-	0
Валютный курс	0	+	0 -	-	0	+
Валютные резервы	+	0	-	0	+	0

тала центральный банк практически лишен возможности про­водить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платеж­ного баланса. Для восстановления внешнего равновесия цент­ральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кре­дитная политика становится эффективным средством макроэко­номического регулирования; причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобиль­ности капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения кур­са национальной валюты.

Результативность внешнеторговой политики также напрямую связана с используемым режимом валютного курса. При фиксиро­ванном валютном курсе протекционистская внешнеторговая поли­тика оказывает стимулирующее воздействие на совокупный спрос, причем ее эффективность возрастает по мере увеличения степени мобильности капитала. Это связано с тем, что рост размеров ак­тивного сальдо платежного баланса требует более активных дей­ствий со стороны центрального банка по поддержанию обменного курса валюты на фиксированном уровне. Эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы. Однако при плавающем валютном курсе внешнеторговая полити­ка становится неэффективной с макроэкономической точки зре­ния, поскольку она ведет только к изменению валютного курса. Удорожание товаров отечественного производства по сравнению с иностранными товарами в результате роста валютного курса при­водит к снижению чистого экспорта, сводя на нет его увеличение, которое было вызвано протекционистскими мерами.

Таким образом, мы приходим к выводу, что повышение эф­фективности государственной экономической политики требует четкого согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осущест­вления внутреннего макроэкономического регулирования. И на­оборот, выдвигая приоритетные цели внутриэкономической по­литики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достиже­нию этих целей.

Вместе с тем возникает вопрос о том, какой из официальных органов — ЦБ (ответственный за поддержание валютного курса) или министерство финансов (контролирующее величину G — го­сударственные расходы) - должен отвечать за достижение внут­реннего равновесия, а какой — за достижение внешнего равнове­сия. Этот вопрос известен как проблема распределения ролей.

Одно из возможных правил заключается в следующем: цен­тральному банку вменяется в обязанность воздействовать на ва­лютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а ми­нистерству финансов — на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия.

Объем выпуска относительно чувствителен к государственным расходам, если низка степень открытости экономики внешнему миру. В этом случае значительный рост выпуска под воздействием увеличения величины G будет сопровождаться крайне незначи­тельным падением чистого экспорта, так как при относительно закрытой экономике предельная склонность к импорту мала.

Если же при данном относительном наклоне кривых восста­новление внутреннего равновесия будет вменено центральному банку, а восстановление внешнего равновесия — министерству финансов, то в этом случае экономика не сможет достичь рав­новесной точки.

Другое правило распределения ролей заключается в том, что центральный банк воздействует на валютный курс с целью дос­тижения внутреннего равновесия, а министерство финансов — на величину G с целью достижения внешнего равновесия. Это правило работает в том случае, когда объем выпуска относи­тельно не чувствителен к величине G, когда высока степень от­крытости экономики и рост государственных расходов не при­водит к значительному увеличению выпуска, поскольку при высокой предельной склонности к импортированию значитель­но падает чистый экспорт.

Особую роль в механизме формирования равновесия в меж­дународной экономике играет модель Свона. Она представляет собой краткосрочную модель, описывающую внутреннее и внеш­нее равновесие в экономике при фиксированном валютном кур­се в координатах валютного курса и внутренних расходов. Эта модель показывает, как можно достичь внутреннего и внешнего равновесия при системе фиксированного валютного курса, если одним из инструментов макроэкономического регулирования является валютный курс. При этом предполагается, что экономи­ка функционирует в условиях ограниченной мобильности капи­тала (при наличии валютного контроля, контроля за движением капитала, ограничений на конвертируемость валюты и т.п.).

Факторы, осложняющие проведение макроэкономической политики в открытой экономике

Решение проблемы достижения внутреннего и внешнего рав­новесия с помощью мер макроэкономической политики ослож­няется рядом объективных и субъективных моментов.

Во-первых, совместные действия центрального банка и ми­нистерства финансов, направленные на достижение макроэко­номического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для кредитно-де­нежной, бюджетно-налоговой и валютной политики. Так, для бюджетно-налоговой политики характерны продолжительные внутренние лаги (период с момента экономического потрясе­ния до момента принятия ответных мер экономической поли­тики) в связи с тем, что меры фискальной политики подлежат длительному обсуждению в парламенте. В то же время эконо­мические агенты достаточно быстро реагируют на уже приня­тые меры в отношении государственных расходов и налогов.

Для кредитно-денежной и валютной политики, напротив, характерны продолжительные внешние лаги (период между мо­ментом принятия ответных мер экономической политики и мо­ментом появления их результатов). Ответная реакция инвесто­ров на изменение ставки процента может быть не только замедленной, но и не всегда предсказуемой.

Скорость изменений в поведении потребителей и произво­дителей под влиянием номинального обесценения или удоро­жания валюты тоже может быть различной в зависимости от эластичности спроса на импорт. Такое запаздывание результа­тов мер экономической политики зачастую приводит к неустой­чивым колебаниям и непредвиденным последствиям.

Во-вторых, успешное решение проблемы распределения ро­лей зависит от правильного определения местоположения точ­ки, в которой находится экономика в конкретный момент, и относительного наклона кривых внутреннего и внешнего рав­новесия. В случае их неверного определения результаты поли­тики окажутся прямо противоположными ожидаемым, и эконо­мика не только не придет в точку равновесия, но и, возможно, отдалится от нее.

Кроме того, не всегда поддаются точной оценке такие пове­денческие параметры, как предельная склонность к сбережению, предельная склонность к импортированию, реакция потоков ка­питала на изменяющуюся ставку процента, от величины которых зависит относительный наклон кривых внутреннего и внешнего равновесия.

В-третьих, достаточно сложно спрогнозировать и возмож­ные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потребителей, в спросе со стороны внешнего мира на товары и услуги, производимые данной страной.

В-четвертых, эффективность и целесообразность использо­вания тех или иных мер макроэкономической политики, на- правленных'на достижение равновесия в экономической систе­ме, зависят от таких субъективных факторов, как степень доверия к правительству, ожидания экономических агентов относитель­но будущих шагов правительства, их оценка сложившейся эко­номической ситуации.

Так, если в стране поддерживается режим фиксированного валютного курса и осуществляется политика регулирования про­центных ставок с целью восстановления равновесия платежного баланса, ЦБ должен иметь возможность осуществлять стерилиза­цию резервов, с помощью которой регулируется объем денежной массы. Однако в условиях низкой степени доверия к правитель­ству возможности использовать стерилизацию могут быть постав­лены под сомнение спекулятивными атаками на национальную валюту, что приведет к истощению официальных валютных ре­зервов и отказу правительства следовать стратегии, обеспечиваю­щей поддержание фиксированного валютного курса.

Кроме того, в сложившейся ситуации политика высоких про­центных ставок, направленная на привлечение иностранного капитала в экономику, может оказаться неэффективной. Если возросшие процентные ставки несут в себе высокий риск для инвесторов, то чувствительность притока капитала на измене­ние ставки процента будет низкой.

В-пятых, достижение макроэкономического равновесия в конкретной ситуации не всегда может достоверно описываться с помощью модели. Например, если мобильность капитала ока­жется чрезвычайно высокой или абсолютной, т.е. если беско­нечно малое отклонение внутренней процентной ставки от ее мирового уровня вызовет бесконечно большое изменение мо­бильности капитала, то использование кредитно-денежной по­литики для достижения внешнего равновесия станет практичес­ки невозможным. Снижение внутренней процентной ставки вызовет неограниченный отток капитала и быструю потерю всех официальных валютных резервов. Повышение внутренней про­центной ставки приведет к неограниченному притоку капитала, т.е. к переливу денежных ресурсов сверх той величины, которая определяется центральным банком.

Контрольные вопросы н задания

1. Дайте определение мирового хозяйства.

2. Назовите закономерности развития мирового хозяйства.

3. Назовите современные формы международной торговли?

4. Дайте сравнительную характеристику основных теорий меж­дународной торговли.

5. Перечислите основные формы и современные тенденции вывоза капитала.

6. Какое влияние оказывает миграция рабочей силы на эконо­мическое положение различных стран в мировом хозяйстве?

7. Проведите сравнительный анализ бреттон-вудской и ямайс­кой валютных систем.

8. Какие факторы влияют на колебания валютных курсов в со­временных условиях?

9. В чем заключается доминирующая роль доллара США в со­временной международной валютной системе?

10. Какова структура платежного баланса страны?

11. Что такое транснационализация производства?

12. Дайте определение международной экономической интег­рации.

13. В чем различие классической и кейнсианской трактовок механизма восстановления равновесия торгового и платежного ба­лансов?

14. В чем состоит эффект внешнеторгового мультипликатора?

15. Сформулируйте условие равновесия на товарном рынке с учетом государственных расходов и внешнеэкономических связей.

16. Опишите формализацию модели Манделла-Флеминга.

17. Охарактеризуйте сущность и особенности экономической глобализации в трактовке различных школ.

18. Дайте сравнительный анализ макроэкономической полити­ки при низкой и высокой мобильности капитала.

19. Какие факторы осложняют проведение макроэкономичес­кой политики в открытой экономике?

5. ПРОБЛЕМЫ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ