Функция инвестиций

Функция инвестиций Кейнса подверглась целому ряду эм­пирических проверок. В результате выяснилось, что связь меж­ду объемом капиталовложений и нормой процента довольно слабая. Проверка выдвинутых гипотез показала, что в решениях предпринимателей об инвестициях важную роль играет уровень прибыли.

Однако затем и это представление об инвестициях было под­вергнуто критике и, по существу, отвергнуто. Было отмечено, что кейнсианский подход противоречит теориям фирмы и ка­питала. В настоящее время в западной экономической литера­туре преобладает следующая точка зрения о функции инвести­ций: для фирмы существует определенный запас капитала, рассматриваемый ею как оптимальный, который зависит от пред­полагаемого уровня производства, нормы процента, цены труда и многих других факторов. То, что нужно фирме, - это именно определенный объем капитала, а не инвестиций. Если налич­ный капитал равен желательному, то фирма не делает никаких инвестиций. Если же величина начального капитала отлична от желательного, то фирма стремится привести наличный капитал в соответствие с желательным. Инвестирование и представляет собой тот процесс, при помощи которого предприниматель пе­реходит от наличного капитала к желательному его размеру.

Согласно этой теории капиталовложения на каждом данном этапе представляют собой долю разности между двумя капита­лами:

I_t=cc(K'_t-K_t), (79)

где /, — инвестиции;

А", - желательный размер капитала;

К₍ — существующий капитал (все это на период /);

а — доля «разрыва», который предприниматель намеревается лик- видировать путем осуществления инвестиций в период /.

Функция спроса на деньги

Экономисты кейнсианской школы очень скоро отказались от подхода Кейнса к операционному спросу и начали рассматривать его как величину, эластичную по отношению к норме процента. Теоретическая основа для такой трактовки спроса на деньги для сделок была подготовлена У. Баумолем и Дж. Тобином (США), которые исходили из соображений, что деньги представляют со­бой нечто вроде запаса, используемого в процессе потребления и производства. Экономический субъект, вступающий в данный период с некоторым количеством денег, предназначенных для определенных целей и расходуемых равномерно в течение всего этого периода, имеет возможность инвестировать лежащие без движения фонды, получая проценты, и в нужный момент изы­мать их, оплатив соответствующие расходы. При этом индивиды будут хранить в себе в среднем тем меньшее количество ликвид­ных средств, чем выше норма процента. Но тогда становится очевидным, что деление спроса на деньги на две части автомати­чески отпадает и появляется единая концепция спроса, согласно которой он зависит и от дохода, и от нормы процента.

Другое направление развития кейнсианской теории спроса на деньги состояло в том, что предложение Кейнса о существо­вании одной единственной нормы процента было снято. Цен­ные бумаги были распределены по срокам погашения и по дру­гим характеристикам. В результате ученые разработали общую теорию выбора ценных бумаг: спрос на ценные бумаги опреде­ляется нормой дохода, приносимого разными их видами. Ис­следования, проводимые американскими экономистами У. Бау- молем и Дж. Тобином независимо друг от друга, привели к со­зданию модели Баумоля-Тобина — модели спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы наличных денег, сопоставляя убытки в виде недо­полученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка.

«Портфельный» подход Баумоля-Тобина к объяснению спро­са на деньги базируется на оптимизации размера реальных кас­совых остатков с учетом трансакционных и альтернативных зат­рат содержания реальной кассы.

Данная модель анализирует достоинства и недостатки на­копления наличных денег. Основное достоинство состоит в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке. Недостаток заключается в том, что индивид несет убытки, теряя проценты, которые бы он мог получить, положив деньги на сберегательный счет.

Модель Баумоля-Тобина, разработанная еще в 1950-е гг., на­ходится в русле теории трансакционного спроса на деньги и яв­ляется одной из ведущих теорий спроса на деньги. Но эта модель может найти и более широкое применение, например, в том слу­чае, когда индивид располагает не только наличными активами в денежной форме, но и неденежными активами (акциями и обли­гациями).

Модель Баумоля-Тобина выделяет роль денег как средства обращения. Согласно этой модели спрос на деньги прямо про­порционален доходу и обратно пропорционален процентной

ставке.

Одновременно с кейнсианцами исследование проблемы спроса на деньги проводили представители монетаристской теории (Чи­кагская школа) во главе с М.Фридменом. Будучи сторонниками количественной теории денег, они в то же время осуществили пересмотр ряда ее положений и пришли к результатам, во мно­гом сходным с теми, которые были получены кейнсианцами.

Особенности версии количественной теории денег, разрабо­танной Фридменом, сводятся, по существу, к двум положениям.

1. Количественная теория — это прежде всего теория спроса на деньги, а не теория производства, денежного дохода и цен.

2. Деньги есть капитальное благо как для потребителя, так и для производителя. Для потребителя деньги — не что иное, как

ценные бумаги, форма, в которой он может держать богатство, а для производителя деньги — это капитал, источник производ­ственных услуг.

Опираясь на данные положения, Фридмен построил функ­цию спроса на деньги:

MD = Pf(Rb, Re, р, h, у, и), (80)

где MD— Р - Rb - Re -

Р ~ h -

У - и —

величина спроса на деньги; абсолютный уровень цен; номинальная норма процента по облигациям; рыночная стоимость дохода по акциям; темп изменения уровня, %;

отношение между человеческим богатством (трудом) и всеми другими формами богатства; общий объем богатства;

величина, отражающая возможное изменение вкусов и пред­почтений.

Анализ предложенной Фридменом функции спроса на день­ги свидетельствует, что она (за исключением фактора челове­ческого богатства) зависит в основном от тех же переменных, которые содержатся в кейнсианской функции.

В то же время между монетаристами и кейнсианцами оста­ются и серьезные различия. Во-первых, это трактовка механиз­ма влияния соотношения спроса и предложения денег на вели­чину совокупного спроса.

Согласно кейнсианцам предложение и спрос на деньги оп­ределяют краткосрочную норму процента, которая, в свою оче­редь, постепенно воздействует на долгосрочную норму процен­та. Наконец, долгосрочная норма процента оказывает влияние на уровень расходов.

Напротив, экономисты Чикагской школы полагают, что вряд ли разумно думать, будто деньги затрачиваются только на крат­косрочные ценные бумаги. Они могут расходоваться непосред­ственно на любой вид ценных бумаг и товаров, как потреби­тельских, так и инвестиционных. Поэтому изменение количества денег влияет на товарный спрос прямо, а не тем сложным пу­тем, который описан кейнсианцами.

Другой основной пункт, по которому существует резкое про­тивостояние между этими школами, заключается в проблеме эла­стичности или неэластичности спроса на деньги относительно т

нормы процента. Монетаристы считают, что спрос на деньги неэластичен относительно нормы процента, тогда как экономи­сты кейнсианского направления утверждают обратное.