5

Методические указания для практического занятия по курсу «Операции с ценными бумагами»

по теме: «Оценка стоимости, дохода и доходности акций»

Предназначены для проведения практических занятий по дисциплине «Операции с ценными бумагами» для специальности 0708 №Экономика и управление»

Цель методических указаний - обучение студентов теоретическим основам оценки стоимости акций, расчета дохода и доходности по ним и закрепления полученных знаний путем решения практических задач по данным темам.

Оглавление

1. Теоретические основы оценки стоимости, дохода и доходности акций 1

2. Задачи 4

1. Теоретические основы оценки стоимости,

дохода и доходности акций

У акции существует четыре стоимостных оценки: номинальная стоимость, балансовая, эмиссионная (цена размещения) и рыночная стоимость.

П о номинальной стоимости акции числятся на балансе предприятия – в уставном капитале. Эта оценка характеризует сумму первоначального вклада каждого акционера. Номинальную стоимость определяют:

где С_ном – номинальная стоимость акции; УК – уставной капитал; N_а –количество акций.

Балансовая оценка акции показывает стоимость имущества по балансу, принадлежащего акционерам, приходящегося на одну акцию:

г де: ЧА – чистые активы или имущество, принадлежащее акционерам, определяется как разница между валютой баланса за минусом убытков, и заемного капитала, включая кредиторскую задолженность.

Эмиссионная цена акции отражает стоимость ее первичного размещения. Она может быть больше, меньше или равна номиналу. Это определяется в первую очередь, финансовым положением эмитента, кроме этого состоянием и конъюнктурой рынка, а также посредником, привлекаемым для размещения выпуска. Именно данная стоимость поступает эмитенту и используется непосредственно для развития производства.

Рыночная стоимость акции отражает цену обращения на вторичном рынке ценных бумаг, она поступает от продавца к покупателю ценных бумаг и в отличие от эмиссионной стоимости не оказывает непосредственного воздействия на производство. На ее уровень серьезное влияние оказывает рыночная конъюнктура: ставки выплачиваемых дивидендов, доходность альтернативных вариантов, финансовая устойчивость предприятия.

Р ыночную цену акции на фондовом рынке принято выражать в процентах к номиналу, что позволяет сопоставлять стоимость акций разных акционерных обществ.

где: С _кур – курс цены акции, С _рын – рыночная цена акции.

Для оценки реальности цены, установившейся на рынке, рассчитывается ориентировочная курсовая стоимость акции:

г де: КСА – ориентировочная курсовая стоимость акции; К_д –коэффициент дивиденда; К_б – коэффициент банка по депозитам.

Ориентировочная курсовая стоимость показывает максимальную текущую цену, которую можно заплатить за акцию, не потеряв при этом минимально возможного уровня текущего дохода. Это значит, что если купить акцию по цене выше, чем ее ориентировочная курсовая стоимость, то полученный по ней доход будет ниже, чем доход с такой же суммы инвестиций по альтернативному варианту, в данном случае – банку.

Доход по акциям определяется двумя факторами:

• уровнем выплачиваемых дивидендов;

• ростом курсовой стоимости акции.

Доход по дивидендам зависит от размера прибыли, получаемой акционерным обществом, и его финансового состояния. Порядок определения дивидендов определяется уставом акционерного общества или собранием акционеров. Как правило, он определяется делением части прибыли, направляемой на выплату дивидендов, на количество акций. Для привилегированных акций обычно устанавливается фиксированный размер дивиденда. Для привилегированных акций «с участием», а таких большинство, этот размер не может быть меньше, чем у простых.

г де С_д сумма дивидендов на одну акцию; П_д – сумма прибыли, идущая на дивиденды.

Р азмер дивиденда принято выражать в процентах к номиналу:

Доход от роста курсовой стоимости (Д_прод) представляет собой доход от перепродажи:

Д_прод = С_прод– С_пок

где: С_прод, С_пок – соответственно стоимость покупки и продажи акции или стоимость акции на начало и конец периода.

Доходность инвестиций в акции определяется также как и доходность любого другого актива. Поскольку доходность акций в разные периоды времени меняется, то различают следующие ее виды: текущая доходность и конечная доходность.

Текущая доходность (Рт) показывает доходность вложений в данном периоде и определяется:

Д _д – доход по акции в данном периоде, С_рын – рыночная стоимость акции в данном периоде.

К онечная доходность (Р_к) показывает среднегодовую доходность акции за ряд периодов:

где Д_ср – среднегодовой доход за весь период. Он определяется как сумма годовых доходов по дивидендам и дохода от перепродажи, деленных на количество лет, за который эти доходы получены.