3.2.Облигации

Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации и зафиксированного процента от этой стоимости или иные имущественные права.

Особенности облигаций как ценной бумаги:

• являются кредитными бумагами, т.е. держатель не является собственником (так как всего лишь дал эмитенту деньги в долг) и не участвует в управлении;

• как правило, имеют срок погашения;

• обладают приоритетом (старшинством) по отношению ко всем видам акций (соответственно лучше защищены от хозяйственных рисков);

• как правило приносят доход в купонной или дисконтной форме.

Облигации по виду эмитента делятся на:

• государственные;

• федеральных органов;

• местных органов;

• корпоративные (юридических лиц, в т. ч. банков).

Физические лица не могут выпускать облигации. Хотя закон это прямо и не запрещает, но процедура выпуска не позволяет.

Облигация — стандартизованный договор займа.

Минимальный номинал облигации не установлен.

Держателем облигации может быть и физическое, и юридическое лицо.

Инвестиционные фонды не имеют права владеть корпоративными облигациями.

АО не имеют права эмитировать краткосрочные облигации (до 1 года).

Консоль — бессрочная облигация.

Облигация не защищена от инфляции.

Номинал облигации может быть выражен в национальной валюте, в иностранной валюте, в товаре (например, золоте).

Выплаты дохода могут осуществляться в денежной форме (в России почти всегда в рублях) или товарами.

Облигации могут распространяться только на добровольной основе, по законодательству РФ насильственное размещение облигаций является уголовно наказуемым преступлением.

Классификация облигаций по способам выплаты дохода:

• купонная — периодическая выплата дохода, такая бумага распространяется по номиналу, периодические выплаты раньше оформлялись в виде купонов, отделяемых от облигации, в последний период облигация сдавалась и держатель получал «корпусную» сумму;

• бескупонная (с нулевым купоном) — периодических выплат нет, а все доходы вместе с корпусной суммой выплачивались при погашении, так оформлялись краткосрочные облигации;

• дисконтная (с дисконтным доходом) — в момент тиража (погашения) облигации выплачивается номинальная стоимость бумаги, при этом распространяется она по цене ниже номинала, цена распространения определяется по результатам торгов, доход — разница цены распространения и номинала;

• выигрышная — как правило, всем держателям (но необязательно) выплачивают минимальный доход и разыгрывают несколько призов (например, номиналов).

Один и тот же эмитент может выпускать облигации с разными сроками погашения, с разным номиналом и т. д., однако в пределах одной серии условия должны быть одинаковыми.

Корпорация может эмитировать облигации на сумму, не превышающую ее уставного капитала плюс стоимость залога, полученного от третьих лиц. При этом что именно может служить залогом законодательно не определено.

Обязательные реквизиты облигации:

• наименование ценной бумаги («Облигация»);

• наименование и адреса (юридический и банковский) эмитента;

• серия, номер, выпуск;

• дата выпуска;

• общая сумма выпуска;

• количество облигаций и номинал;

• способ начисления дохода;

• условия погашения;

• платежный агент.

Необязательные реквизиты облигации:

• условия обращения (например, только для физических лиц или только на территории России);

• имя держателя.

Классификация облигаций по надежности:

1. Облигации, обеспеченные залогом (активы эмитента, как правило недвижимость, или активы третьего лица).

2. Облигации, обеспеченные залогом пакета акций третьего лица.

3. Облигации, гарантированные третьим лицом, которое может гарантировать либо выплату дохода, либо возврат корпусной суммы, либо полностью займ. Гарантом как правило выступают фирмы, входящие в одну ФПГ или властные (государственные) структуры.

4. Застрахованные облигации — эмитент за свой счет страхует держателей от невыплат. В России ни одна страховая компания такой риск не страхует.

5. Необеспеченные облигации:

• общего типа — источник погашения — вся финансово-хозяйственная деятельность эмитентов;

• с выделенным источником погашения, которым может быть либо объект, либо вид деятельности, доходы от которого будут направлены на погашение.

По российским законам корпусная сумма и проценты по облигационному займу в размере ставки рефинансирования плюс 3 % могут относиться на себестоимость продукции эмитента.

Облигационное соглашение — особая процедура, направленная на повышение надежности облигационных займов. В России облигационные соглашения заключают, если объем заимствований более 30 млн. руб. и облигации распространяются по открытой подписке.

Облигационное соглашение заключается с банком, считается, что он на стороне держателей. В соглашении могут быть дополнительные обязательства (не выпускать других облигаций, не привлекать других займов и т. д.). Эти обязательства вносят в проспект эмиссии, оформляемый при государственной регистрации эмиссии.

Теоретически облигационный кредит дешевле банковского, но организация займа требует расходов (регистрация, размещение и т. д.), в результате чего облигационный кредит может быть дороже.

Облигации должны быть стандартизированы, следовательно условия облигационного займа менее гибкие, чем условия кредитного соглашения.

В России по номиналу соотношение акций и облигаций по бумагам АО (без учета государственных бумаг) 70:1, по рынку в целом (за счет государственных бумаг) — 1:3.